金融衍生產(chǎn)品及外匯市場培訓(xùn)-文庫吧
2025-02-14 11:36 本頁面
【正文】 call option）是賦予所有人在一定的時(shí)間內(nèi)，按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格買入某一金融工具的權(quán)利的合約； ? 看跌期權(quán) （ put option）是賦予所有人在一定時(shí)間內(nèi)，按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格賣出某一金融工具的權(quán)利的合約。 監(jiān)管 證券交易委員會(huì)監(jiān)管股票期權(quán)，而商品期貨交易委員會(huì)監(jiān)管期貨期權(quán)。監(jiān)管的重點(diǎn)在于確保期權(quán)賣方擁有足夠的資本以履行其合約義務(wù)，監(jiān)管交易者和交易以防欺詐，確保市場不被操縱。 ? 期權(quán)和期貨合約的損益 （ a）看漲期權(quán)和期貨買方的損益 （ b）看跌期權(quán)和期貨賣方的損益 期貨合約是 6月份到期的 10萬美元的國債合約，期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)就是該期貨合約，執(zhí)行價(jià)格為115點(diǎn)。 圖 141 期權(quán)和期貨合約的損益 ? 從圖 141中我們可以看出期貨合約和期權(quán)合約的主要差異： ? 期權(quán)合約的利潤是非線性的，而期貨合約的利潤是線性的。 ? 影響期權(quán)費(fèi)的因素 ? （ 1）當(dāng)其他條件不變時(shí)，執(zhí)行價(jià)格越高，看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)就越低，看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)就越高； ? （ 2）當(dāng)其他條件不變時(shí)，期權(quán)的到期期限越長，買入和看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)就越高。 ? （ 3）當(dāng)其他條件不變時(shí)，標(biāo)的金額工具價(jià)格的波動(dòng)性越大，買入和看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)就越高。 ? 買方收益無限，成本有限；賣方收益有限，風(fēng)險(xiǎn)無限。 ? “金融鴉片”的真實(shí)面孔： ? “ KODA”其實(shí)是一種累積期權(quán)合約，常見的投資標(biāo)的資產(chǎn)為股票、 貴金屬 和 外匯 等，產(chǎn)品本身肯定有問題，是一款銀行不需要向投資者支付權(quán)利金的‘畸形’的、不平等的期權(quán)產(chǎn)品。 ? 特性： 起始價(jià)； 行使價(jià)； 觸發(fā)價(jià)； 合約期； 保證金。 Knock Out Discount Accumulater I KILL YOU LATER ? 互換 ? 利率互換合約 ? 利率互換是管理利率風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，它于 1982年首次出現(xiàn)在美國。最普遍的一種利率互換（普通型債券利率互換）規(guī)定了： a)被交換現(xiàn)金流的利率； b)利率的類型（浮動(dòng)利率或固定利率）； c)名義本金的數(shù)額； d)交換的時(shí)間期限。 定義 要求簽約雙方相互交換彼此現(xiàn)金流（并非資產(chǎn)）的合約。 類型 貨幣互換 是指按不同貨幣計(jì)價(jià)的現(xiàn)金流交換。 利率互換 是指按相同貨幣計(jì)價(jià)的不同利息支付的交換。 支付 收入 收入 支付 中西儲(chǔ)蓄銀行 友好財(cái)務(wù)公司 10年期的固定利率5%*100萬美元 10年期的浮動(dòng)利率（國庫券利率 +1%）*100萬美元 圖 142 利率互換的支付 在這一互換中，名義本金為 100萬美元，期限為 10年，中西儲(chǔ)蓄銀行向友好財(cái)務(wù)公司支付固定利率為 5%的利息，后者則承諾向前者支付 1年期國庫券利率加上 1%的利息 。 ? 利率互換的優(yōu)點(diǎn) ? 利率互換可以幫助金融機(jī)構(gòu)在 不調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的前提下，將固定利率資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為利率敏感型資產(chǎn)，從而避免大額交易成本，金融機(jī)構(gòu)也可以繼續(xù)在其信息優(yōu)勢領(lǐng)域發(fā)放貸款。 ? 交易雙方降低融資成本 ? 利率互換的缺點(diǎn) ? 與遠(yuǎn)期合約一樣，互換市場缺乏流動(dòng)性，面臨著違約風(fēng)險(xiǎn)。 ? 利率互換中的金融中介機(jī)構(gòu) ? 投資銀行，尤其是大商業(yè)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)，能夠以低廉的成本獲取有關(guān)互換合約雙方信譽(yù)度和可靠性的信息，還可以匹配互換雙方的需求。一些大商業(yè)銀行和投資銀行建立了以自己作為中介的互換市場。 ? 信用衍生產(chǎn)品 ? 信用衍生產(chǎn)品為發(fā)行在外的那些需要承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的證券提供償付。 形式 信用違約互換 的購買者在支付一筆費(fèi)用后，可以享有從標(biāo)的證券相聯(lián)系的價(jià)格或由利率的變動(dòng)過程中獲得收益的權(quán)利。 ： 將債券和信用期權(quán)連接在一起，定期支付息票利息，到期支付債券的票面價(jià)值，如果該票據(jù)的一個(gè)關(guān)鍵金融量發(fā)生變化，票據(jù)發(fā)行者有權(quán)利降低票據(jù)的支付。 美國次貸危機(jī) 銀行不能低估金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn) 本章小結(jié) 1. 遠(yuǎn)期利率合約承諾在未來某一時(shí)點(diǎn)（遠(yuǎn)期）銷售某一債務(wù)工具，它可以用于規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。其優(yōu)點(diǎn)在于其靈活性，缺點(diǎn)是存在違約風(fēng)險(xiǎn)和市場流動(dòng)性差。 2. 金融期貨合約規(guī)定在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)，一方必須將債券工具交割給另一方。其優(yōu)點(diǎn)在于其違約風(fēng)險(xiǎn)小和流動(dòng)性強(qiáng)。 3. 期權(quán)合約賦
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1