【正文】 這樣一個(gè)項(xiàng)目，首先是項(xiàng)目的提出。所以說定量是不好判斷的，基于我們目前市場所掌握的信息，通過定性的判斷，也就是說是否適合做PPP，如果能判斷項(xiàng)目有足夠的社會(huì)資源，而且社會(huì)資源做這個(gè)項(xiàng)目能夠節(jié)省建設(shè)成本和運(yùn)營成本，甚至能夠更大地促進(jìn)社會(huì)資本方發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢和管理優(yōu)勢，那么這個(gè)項(xiàng)目就可以做PPP，不論其是否有直接收益。一定要按傳統(tǒng)的規(guī)則，該做可研的做可研，該做初步設(shè)計(jì)的做初步設(shè)計(jì)，這套程序是要的，只不過因?yàn)槲覀円鯬PP，要處理地方政府和社會(huì)投資人的一些關(guān)系，所以要增加一個(gè)PPP實(shí)施方案的過程。三是確定社會(huì)投資方。我們在編制2724號文件時(shí)討論過，到底平臺(tái)作為一個(gè)企業(yè)能否代表政府，當(dāng)時(shí)有不同的聲音，討論的結(jié)果是結(jié)合中國國情，有些地方政府的融資平臺(tái)近幾年積累了大量人才和管理經(jīng)驗(yàn)，所以某種程度上政府往往離不開他們來操作項(xiàng)目，包括北京的京投，北京市的軌道交通項(xiàng)目是京投作為政府代表在操辦PPP的事情，這沒有問題，只要京投得到了政府方授權(quán)。這是投資方比較在意和擔(dān)心的。所以，政府干預(yù)會(huì)給項(xiàng)目帶來意想不到的風(fēng)險(xiǎn)。反過來說，如果前期環(huán)評征求公眾意見的過程沒有去做，在項(xiàng)目開工進(jìn)場時(shí)遭到反對，會(huì)拖延工期，拖延工期就會(huì)導(dǎo)致成本增加，這是項(xiàng)目需要防范的地方。投資人簽約以后，當(dāng)時(shí)國家發(fā)改委給他批了一個(gè)立項(xiàng)，按照程序，投資人就開始報(bào)可研，北京市發(fā)改委批的可研，在可研審批過程中，有專家提出，北京市不缺水廠，對項(xiàng)目的必要性提出了質(zhì)疑。這種風(fēng)險(xiǎn)通常由雙方共擔(dān)，雙方畫一條線，如果變化導(dǎo)致的影響成本很小，就由投資方承擔(dān)，如果超過了畫的這條線，政府要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。四是融資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)對市場需求的變化做好合理分配，比較好的方式是雙方共擔(dān)。五是成本超支。我們在招商時(shí)會(huì)要求投資人具備一定的財(cái)務(wù)能力、技術(shù)力量、管理經(jīng)驗(yàn)、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)等等，投資方要有足夠的能力來實(shí)施好這個(gè)項(xiàng)目。十二是項(xiàng)目測算不當(dāng)。他們的想法是只要收回本金就可以了。十六是合同文本不完善。剛才講到政府層面的七個(gè)方面都是由政府方承擔(dān)，誰最有能力控制風(fēng)險(xiǎn)就由誰承擔(dān)，他自然會(huì)想方設(shè)法去控制風(fēng)險(xiǎn)，從而降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的成本。對于軌道交通項(xiàng)目來說，客流風(fēng)險(xiǎn)是比較大的風(fēng)險(xiǎn)。如果連續(xù)3年客流都達(dá)不到85%，就定義為客流長期低迷，這個(gè)時(shí)候北京市政府可以提出終止協(xié)議。PPP項(xiàng)目周期非常長，都是二三十年，這期間價(jià)格不可能永遠(yuǎn)不動(dòng)。為什么提到項(xiàng)目所處階段？因?yàn)椴煌捻?xiàng)目階段有不同的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施。北京豐臺(tái)環(huán)保園區(qū)餐廠廚垃圾處理項(xiàng)目就是按照這個(gè)思路來做的。這樣的項(xiàng)目特點(diǎn)導(dǎo)致了這樣幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。所以，這個(gè)要求他是能夠同意的。第二，配合市發(fā)改委對投資補(bǔ)貼的管理政策，加強(qiáng)政府方對投資的審核控制，并考慮項(xiàng)目建成后根據(jù)實(shí)際投資調(diào)整價(jià)格。在以前做政府投資項(xiàng)目沒有太關(guān)注這個(gè)，現(xiàn)在做PPP要比較關(guān)注投資收益率，投資計(jì)劃進(jìn)度會(huì)影響到收益率。金準(zhǔn)咨詢提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)。為什么這一部分要做這樣大的融資？因?yàn)楸本┯幸粋€(gè)做地鐵PPP的傳統(tǒng)，把地鐵分成A、B兩個(gè)部分，A部分由政府的公司來投資，B部分由社會(huì)投資方（特許經(jīng)營公司）來投資，兩部分按投資比例劃分大概是7:3。通過運(yùn)營一方面獲取票款收入，另一方面獲取財(cái)政補(bǔ)貼，特許經(jīng)營公司的授權(quán)和監(jiān)管部門是北京市交通委，項(xiàng)目特許經(jīng)營期結(jié)束后，第一部分的資產(chǎn)再移交給政府方公司。通過下表可以看出，這個(gè)項(xiàng)目建設(shè)期有5年，建設(shè)期的利息有9億，如果分年度投資計(jì)劃控制得比較好，那么建設(shè)期利息是可以優(yōu)化的。這樣就把付款的進(jìn)度拉得特別慢。初始總投資540億，A部分是政府承擔(dān)，是按照資本金40%債務(wù)資金60%來分擔(dān)的，資本金部分有保險(xiǎn)公司的120億加上其他資本金。與傳統(tǒng)模式相比，形成了“一個(gè)項(xiàng)目兩個(gè)業(yè)主”的局面，需通過PPP合同對技術(shù)界面、管理界面和責(zé)任界面進(jìn)行合理協(xié)調(diào)和安排，保證項(xiàng)目順利實(shí)施。如果排污企業(yè)不想建這個(gè)預(yù)處理系統(tǒng)，就想直接把污水排出去，這時(shí)怎么辦？這個(gè)項(xiàng)目就留了這樣一個(gè)空間，排污企業(yè)可以與污水處理廠協(xié)商，當(dāng)污水處理廠覺得你超標(biāo)排放沒關(guān)系，我能夠處理，當(dāng)然肯定要加錢，污水處理廠就得到了一個(gè)超出政府給他的市場空間，對排污企業(yè)來說可以省掉預(yù)處理的環(huán)節(jié)。另外當(dāng)排污企業(yè)與污水處理廠發(fā)生合同糾紛時(shí)，本來作為地方行政管理部門的管委會(huì)是可以協(xié)調(diào)他們之間關(guān)系的，但由于他在里面占有股權(quán)，說話就不那么硬氣了。二是政府少量入股PPP公司，通過公司治理結(jié)構(gòu)安排有利于發(fā)揮政府監(jiān)管作用；但在政府監(jiān)管不斷規(guī)范完善、提倡政企分開的大形勢下，政府為監(jiān)管目的而入股PPP公司的合理性值得進(jìn)一步推敲。我現(xiàn)在做的一個(gè)項(xiàng)目，他們給投資人定的收益水平全都是6%，我說6%是吸引不來投資人的，太低了。三是項(xiàng)目回報(bào)水平預(yù)期是政府和社會(huì)資本進(jìn)行項(xiàng)目價(jià)格談判、確定政府補(bǔ)貼水平、相關(guān)利益分成機(jī)制設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)。如果有一家投資方有很好的融資渠道，可能會(huì)低于銀行的基準(zhǔn)利率，我們要鼓勵(lì)這樣的投資人進(jìn)來。同時(shí)，對于不同的投資人和不同的項(xiàng)目設(shè)計(jì)，最后的回報(bào)率不是一個(gè)定數(shù)。第二是確定合理的成本利潤率以后，一定要把它算成一個(gè)價(jià)格，就是不要在合同里去給它承諾保證這個(gè)項(xiàng)目的成本利潤率是5%，這樣又和PPP項(xiàng)目的初衷不一致了。確定回報(bào)水平后，就要考慮項(xiàng)目收入從哪里來的問題。涉及政府和社會(huì)資本在更廣空間范圍上的合作，情況較為復(fù)雜，不專門討論。四號線是京港公司運(yùn)營的，一年1個(gè)億。在實(shí)際操作過程中有實(shí)際的非票收入，實(shí)際的可能會(huì)超過預(yù)測的，超出部分有一個(gè)非票收益的分成，客流收入也會(huì)與實(shí)際客流收入有區(qū)別，那么超過的部分也有客流分成，這兩個(gè)分成都是指政府方的分成，政府方分成要沖抵票價(jià)補(bǔ)貼，那么直接的票價(jià)補(bǔ)貼要比預(yù)測的票價(jià)補(bǔ)貼低一些。我們要把這個(gè)報(bào)價(jià)寫到投資合同里面。首先是這幾家投資方：京投、首創(chuàng)、港鐵，他們共同簽署的合作經(jīng)營協(xié)議，按照這個(gè)協(xié)議成立PPP公司，這是一個(gè)合資協(xié)議，協(xié)議里對這三家股東方的要求做了約定。還有銀行的貸款協(xié)議也放進(jìn)來了，這就是我說的為什么銀行要全程參與，甚至把貸款協(xié)議都放進(jìn)來。這里還有一個(gè)細(xì)節(jié)，這個(gè)項(xiàng)目工程是由法國斯通公司成立的小公司負(fù)責(zé)承包的，所以要求斯通公司給承包商一個(gè)擔(dān)保，由承包商和特許經(jīng)營公司簽定施工和設(shè)備安裝合同。（一）——北京地鐵十四號線驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)：《北京市城市軌道交通新建線路運(yùn)營設(shè)備和設(shè)施驗(yàn)收辦法》。因?yàn)楫?dāng)時(shí)沒有實(shí)行全部2元票價(jià)，簽合同時(shí)定的是他們有定價(jià)權(quán)，所以要有價(jià)格監(jiān)督檢查的規(guī)范。另外就是持續(xù)服務(wù)，作為一個(gè)園區(qū)的環(huán)保項(xiàng)目，應(yīng)保證項(xiàng)目設(shè)施一年365天、每天24小時(shí)不間斷運(yùn)行。移交機(jī)制會(huì)因不同情況而導(dǎo)致終止有區(qū)別。協(xié)議提前終止，于提前終止日后15日內(nèi)組成移交委員會(huì)。政府方違約事件帳面凈值＋三年利潤不可抗力事件導(dǎo)致的終止資產(chǎn)評估值法律變更事件賬面評估值移交產(chǎn)生的稅費(fèi)由雙方各自承擔(dān)。優(yōu)點(diǎn)是透明度高，競爭性充分，時(shí)間比較短。通過是一些項(xiàng)目吸引力比較小的項(xiàng)目，或者社會(huì)上做這種項(xiàng)目的家數(shù)很少，這種情況需要做特別的審批，才能做單一來源采購。透明度中，競爭性較充分，周期較長。比如現(xiàn)在做的污水處理項(xiàng)目基本上可以用公開招標(biāo)模式，優(yōu)點(diǎn)是透明度高，競爭性充分，缺點(diǎn)是周期不確定，因?yàn)槲覀兦懊娑ǖ恼袠?biāo)條件有可能與投資方的要求不一致，通常來講，PPP項(xiàng)目做公開招標(biāo)流標(biāo)的概率會(huì)比較大。移交標(biāo)準(zhǔn)：移交資產(chǎn)不存在債權(quán)、抵押、擔(dān)保物權(quán)或任何種類的其它請求權(quán)。（二）移交監(jiān)管一個(gè)項(xiàng)目建設(shè)好以后，要規(guī)定相應(yīng)的退出機(jī)制，通常退出會(huì)有三種情況，一種是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，項(xiàng)目將股權(quán)全部轉(zhuǎn)給別人，股權(quán)轉(zhuǎn)讓一定要建立在政府方許可的情況下；第二種是依據(jù)特許經(jīng)營協(xié)議提前終止；三是特許經(jīng)營期結(jié)束。污水處理廠出水水質(zhì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)要“滿足《污水綜合排放標(biāo)準(zhǔn)》（GB89781996）中第二類污染物最高允許排放濃度一級標(biāo)準(zhǔn)（石油化工工業(yè)，具體標(biāo)準(zhǔn)見GB89781996中表4所示），并最終按項(xiàng)目環(huán)評批復(fù)要求執(zhí)行。北京市為了配合地鐵十四號線PPP項(xiàng)目的實(shí)施，之前專門出臺(tái)了一個(gè)地方標(biāo)準(zhǔn)：《城市軌道交通運(yùn)營服務(wù)管理規(guī)范》，DB11/T 647—2009，對行車指揮、列車服務(wù)、車站服務(wù)、運(yùn)行時(shí)間、員工規(guī)范、乘客投訴處理、廣告管理、運(yùn)營服務(wù)指標(biāo)、案例和應(yīng)急管理等進(jìn)行規(guī)范。其他項(xiàng)目投入以后，燃料是由廣西建設(shè)燃料有限公司來供應(yīng)，電力的調(diào)度由廣西電力局中心調(diào)度所和廣西電力局等等，這三個(gè)又是中方企業(yè)，當(dāng)時(shí)外方也要求政府方做一些擔(dān)保，這是在過去，現(xiàn)在我國的政策是不允許擔(dān)保的，當(dāng)時(shí)的背景是可以的，所以廣西區(qū)政府給他的燃料公司、電力局做擔(dān)保，擔(dān)保他們可以履行購電合同、調(diào)度合同、燃料供應(yīng)合同。但北京申奧成功有一個(gè)奧運(yùn)承諾，就是開奧運(yùn)會(huì)時(shí)我的軌道交通里程要達(dá)到多少，公共交通出行比例要達(dá)到多少，北京市要兌現(xiàn)奧運(yùn)承諾就忽然發(fā)現(xiàn)地鐵建設(shè)任務(wù)非常重，在這種情況下就把北京市地鐵公司拆分成三家公司，變成北京地鐵建設(shè)管理公司，北京地鐵運(yùn)營公司和京投公司，由京投公司專門負(fù)責(zé)軌道交通項(xiàng)目的投融資工作。在運(yùn)營階段，如果實(shí)際客流和協(xié)議客流發(fā)生變動(dòng)，超過部分怎么分成，不足部分怎么保底，這些共同形成了整個(gè)項(xiàng)目的回報(bào)模式。在論證階段，內(nèi)部收益率不高于8%，考慮約定非票務(wù)收益，按預(yù)測客流計(jì)算出約定票價(jià)。這里確實(shí)是有風(fēng)險(xiǎn)的，將來收益達(dá)不到1億，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)全部由投資方承擔(dān)，如果超過1億，政府要分成，看起來有點(diǎn)霸道，但這也因?yàn)樵O(shè)定為1億還是是相對有基礎(chǔ)的。政府定價(jià)加上市場調(diào)節(jié)還不夠，還要加上其他收入，這就是政府的補(bǔ)貼收入。準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目如地鐵、公交，收入來源一部分是使用者付費(fèi)，一部分是政府補(bǔ)貼。二是通常采用成本利潤率方式確定回報(bào)水平。我覺得這個(gè)不是固定的。所以，要達(dá)成一個(gè)合理的回報(bào)水平，不同的項(xiàng)目有不同的指標(biāo)。前面提到的VSM（項(xiàng)目的物有所值評價(jià)），到底是PPP和傳統(tǒng)模式哪個(gè)更好？一個(gè)重要指標(biāo)就是PPP項(xiàng)目是要有回報(bào)的，沒有回報(bào)就沒有辦法做相應(yīng)的論證。與PPP項(xiàng)目回報(bào)模式相關(guān)的，大的結(jié)構(gòu)里包括PPP合作模式、投資責(zé)任、成本責(zé)任。所以他們推薦這種模式。首先是園區(qū)管委會(huì)授予他特許經(jīng)營權(quán)，然后由特許經(jīng)營公司和排污企業(yè)簽署污水處理的協(xié)議，由園區(qū)環(huán)保部門來監(jiān)管污水廠的運(yùn)營情況。投資估算：（不包括管網(wǎng)）。二是保險(xiǎn)資金追求長期穩(wěn)定的收益，基礎(chǔ)設(shè)施往往投資規(guī)模巨大，依托項(xiàng)目自身收益或在政府支持下，項(xiàng)目現(xiàn)金流量較大，而且穩(wěn)定，是適合保險(xiǎn)資金投資的品種。這2個(gè)億是怎么省出來的？因?yàn)樗麄兊呢?cái)務(wù)總監(jiān)是北京首創(chuàng)集團(tuán)派去的，這個(gè)財(cái)務(wù)總監(jiān)和各個(gè)金融企業(yè)積累了良好的合作關(guān)系，各個(gè)金融企業(yè)給他的條件非常優(yōu)厚，貸款可以隨要隨貸，隨有隨還。B部分由社會(huì)投資方負(fù)擔(dān)：150億元，約占總投資70%。那個(gè)文件出來以后，北京地鐵4號線、14號線、16號線都是按照這個(gè)模式來做的。京投公司成立一個(gè)項(xiàng)目公司來建項(xiàng)目是北京市的傳統(tǒng)，北京市地鐵這么多條線路，以前都是京投公司成立一個(gè)項(xiàng)目公司專門負(fù)責(zé)這條線路的建設(shè)，過去都是京投全資子公司，但這一次十六號線，北京市政府說我不投那么多錢了，找一個(gè)社會(huì)股權(quán)投資者來和我一起投。項(xiàng)目線路（含海淀山后線）全長約50km,總投資約540億元。首先來看投融資方案設(shè)計(jì)。針對設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)制定的措施，第一，招標(biāo)時(shí)制定投資指標(biāo)上限。針對這些風(fēng)險(xiǎn)因素我們制定的措施：針對處理量風(fēng)險(xiǎn)制定的措施，第一，我們把垃圾分類宣傳指導(dǎo)和收運(yùn)環(huán)節(jié)延