金融學(xué)第三章利率-文庫吧在線文庫
【正文】 稱為零息債券， zerocoupon bond）。 niFPiFPiFPiFPLV)1(. . .)1()1(132?????????二、理解利率 ? ? 此債券的現(xiàn)值等于未來息票利息的現(xiàn)值加上最好償還的債券面值的現(xiàn)值。 （ 5）盡管債券的初始利率很高，但當(dāng)利率上升時(shí)，其回報(bào)率也可能出現(xiàn)負(fù)數(shù)。即： ? 其中： i為名義利率， ir實(shí)際利率， πe為預(yù)期通貨膨脹率 ? 將公式重排就可以得出實(shí)際利率等于名義利率減去通貨膨脹率： ? 從這個(gè)公式可以看出： 實(shí)際利率越低，借款的動(dòng)力就越大，而貸款的動(dòng)力卻越小。 三、利率行為 ? （ 3）風(fēng)險(xiǎn) –資產(chǎn)回報(bào)率的風(fēng)險(xiǎn)或者不確定性的程度也會(huì)影響對(duì)該資產(chǎn)的需求。 – 資產(chǎn)需求量與其它可替代資產(chǎn)的回報(bào)率風(fēng)險(xiǎn)成 反比關(guān)系。 –對(duì)未來利率較低的預(yù)期，會(huì)增加對(duì)長期債券的需求，導(dǎo)致債券需求曲線向右位移。 ? 解釋在下列情況下，你為何更愿意或更不愿意購買微軟公司的股票 : – – – – – ? 解釋在下列情況下，你為何更愿意或更不愿意購買住宅： – 10萬美元 – 6%下跌至售價(jià)的 5% – – – ? 解釋在下列情況下，你為何會(huì)更愿意或更不愿意購買黃金： – – – ，黃金價(jià)格與總體物價(jià)水平一起變動(dòng) – 。 三、利率行為 ? （ 4）流動(dòng)性 –債券流動(dòng)性的提高導(dǎo)致債券需求量上升，債券需求曲線向右位移。 三、利率行為 ? 首先我們分析需求曲線的位移。 假定其他條件不變，一項(xiàng)資產(chǎn)相對(duì)于其他可替代資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，其需求量也就越大。 – （ 4） 流動(dòng)性（ liquidity）， 一種資產(chǎn)相對(duì)于其他可替代資產(chǎn)的流動(dòng)性，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金都容易程度。 二、理解利率 ? 實(shí)際利率和名義利率之間的區(qū)別 –根據(jù)預(yù)期物價(jià)水平調(diào)整的利率應(yīng)該被稱為 事前實(shí)際利率 ，這種實(shí)際利率對(duì)經(jīng)濟(jì)決策尤為重要，經(jīng)濟(jì)學(xué)家談?wù)摗皩?shí)際利率”時(shí)，通常指的是這種實(shí)際利率。 債券價(jià)格/元 到期收益率 /% 債券價(jià)格 /元 到期收益率 /% 1200 900 1100 800 1000 ?我們對(duì)到期收益率的計(jì)算揭示了一個(gè)我們后面會(huì)反復(fù)應(yīng)用的事實(shí)： 債券現(xiàn)行價(jià)格和利率是負(fù)相關(guān)的：當(dāng)利率上升時(shí)，債券價(jià)格下跌；反之亦然?；蛘呖梢岳斫鉃閭鶆?wù)工具持有到期的收益率。如銀行發(fā) 放給企業(yè)的貸款。 –利率 （ interest rate）是指一定時(shí)期內(nèi)利息額與貸出資本額（本金）的比率，是衡量利息高低的指標(biāo)。 ? 我們可以把這筆貸款的過程按照 10%的利率重寫為： % ???i1 1 0)(1 0 0 ???二、理解利率 …… 今天 100元 第一年 110元 第二年 121元 第三年 133元 第 n年 n)(1 0 0 ??二、理解利率
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