金融學(xué)第九章中央銀行貨幣政策-文庫吧在線文庫
【正文】 增加（或減少）商業(yè)銀行借入準(zhǔn)備金的代價(jià) 減少（或增加）商業(yè)銀行向中央銀行貼現(xiàn) 商業(yè)銀行的放款 — 投資數(shù)量下降（或上升） 貨幣供給量減少（或增加） 降低（或提高）商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金增加量 ? ⑷ 調(diào)整再貼現(xiàn)率對(duì)利率的影響效果： ? 由于調(diào)整再貼現(xiàn)率影響了貨幣供給，在貨幣需求不變的條件下，必然引起利率變動(dòng)，但只能影響利率水平而不能改變利率結(jié)構(gòu)。 ? 第四，抗干擾性。即是否易于為貨幣當(dāng)局所控制。當(dāng)最終目標(biāo)發(fā)生變化，結(jié)果不理想，中央銀行再次采取行動(dòng)時(shí)，還需要等待較長(zhǎng)的時(shí)間，才能了解此次行動(dòng)的效力。 ? ⒊ 我國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)： ? 《 中國(guó)人民銀行法 》 明確規(guī)定 :我國(guó)中央銀行的貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。一般用失業(yè)率來衡量勞動(dòng)力的利用程度 ,但自愿失業(yè)和摩擦性失業(yè)不計(jì)算在內(nèi) . ? ⒊ 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ? 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的在于提高人們的生活水平，提高本國(guó)的國(guó)際地位。按照中央銀行貨幣政策對(duì)目標(biāo)的影響力和影響速度，貨幣政策目標(biāo)劃分為兩個(gè)不同的目標(biāo)層次，即最終目標(biāo)和中介目標(biāo)，它們共同構(gòu)成中央銀行貨幣政策的目標(biāo)體系。 ? （二）貨幣政策目標(biāo)的選擇 ? ⒈ 貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系： ? 以上四大目標(biāo)之間的關(guān)系具有二重性，一方面最終目標(biāo)之間在一定程度上具有一致性，如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與充分就業(yè)之間；另一方面，最終目標(biāo)之間更多的是沖突性，這種沖突性指為實(shí)現(xiàn)某一個(gè)政策目標(biāo)所采取的政策措施常與為實(shí)現(xiàn)另一個(gè)政策目標(biāo)所采取的政策措施發(fā)生矛盾。但是，中央銀行也僅僅是通過貨幣政策工具的操作，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的變化間接影響宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，無法直接控制和實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。顯然，貨幣政策的最終目標(biāo)并不是貨幣政策的直接目標(biāo)。 ? 第三，相關(guān)性。這是不言自明的。 ? 局限性： ? ① 中央銀行處于被動(dòng)地位 ? ② 由于其“宣示效應(yīng)”，再貼現(xiàn)率不易經(jīng)常調(diào)節(jié) ? ③ 對(duì)利率的影響只是影響利率水平的變化，不能改變利率的結(jié)構(gòu)。 ? 英國(guó)、美國(guó)及少數(shù)信用發(fā)達(dá)的西方國(guó)家，都以買賣政府債券為主，尤其是短期國(guó)庫券。 ? ② 公開市場(chǎng)交易的類型： ? 直接買賣，又稱無條件買賣，即中央銀行同證券交易商之間的現(xiàn)券買賣。 ? ⑶ 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策控制貨幣供給量的運(yùn)行機(jī)制： 貨幣當(dāng)局在公開市場(chǎng)上賣出（或買進(jìn)）有價(jià)證券 在公開市場(chǎng)上收縮（或注入）基礎(chǔ)貨幣 減少（或增加）商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金 減少（或增加）商業(yè)銀行的放款 — 投資數(shù)量 減少（或增加）貨幣供給量 ? ⑶ 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)利率的影響效果： ? 不僅能影響利率水平，而且也能影響利率結(jié)構(gòu)。 ? ③ 流動(dòng)性資產(chǎn)比率。因此， ?貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的一般模式為： ? 貨幣 供給傳導(dǎo)機(jī)制的一般模式 ? 具體來看在貨幣供應(yīng)量和利率發(fā)生變化后會(huì)引起匯率、銀行信貸和權(quán)益價(jià)格的變化，進(jìn)而引起其它方面的變化，有以下途徑： 貨幣供 應(yīng)增加 利率 ↓ 銀行 準(zhǔn)備金 ↑ 股票 價(jià)格 ↑ 信貸 ↑ 財(cái)富 ↑ 匯率 ↓ 托賓 的 q↑ 商業(yè)投資 ↑ 住宅投資 ↑ 耐用消費(fèi)品 ↑ 凈出口 ↑ 投資 ↑ 消費(fèi) ↑ 住宅投資 ↑ 商業(yè)投資 ↑ 住宅投資 ↑ ? q為企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值除以其資本的重臵成本 . ? q 高則投資支出高，反之則低 . 平衡表 渠道
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