【正文】 理業(yè)務(wù)證券公司需要開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需要到中國證監(jiān)會申請資管業(yè)務(wù)許可。本通知所指銀信通道業(yè)務(wù)，是指在銀信類業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行作為委托人設(shè)立資金信托或財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，信托公司僅作為通道，信托資金或信托資產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處分均由委托人決定，風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任和因管理不當(dāng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)損失全部由委托人承擔(dān)的行為。詳見《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第十一條，第十三條。筆者將在下文詳細(xì)介紹該種合作。期貨資管業(yè)務(wù)不得公開宣稱，可以對接集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，即可以與證券公司資管計(jì)劃，集合資金信托計(jì)劃，及基金公司集合資管計(jì)劃相對接。意見對資管業(yè)務(wù)的定義里排除了私募基金與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，因?yàn)樗侥蓟鹋c資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有獨(dú)立的法律法規(guī)，且相關(guān)規(guī)定更加成熟，并不是本文件所規(guī)定的資管業(yè)務(wù)范圍?！薄吨笇?dǎo)意見》同時(shí)對投資者適當(dāng)性進(jìn)行了規(guī)定，要求資管機(jī)構(gòu)在向投資者銷售資管計(jì)劃前，需要充分了解投資者的投資及風(fēng)險(xiǎn)偏好，向不同的投資及風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者銷售與其投資及風(fēng)險(xiǎn)偏好相一致的資管產(chǎn)品。其中投資標(biāo)的分為四種，固定收益類，權(quán)益類，商品及金融衍生類，及混合類。 《指導(dǎo)意見》對分級產(chǎn)品進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定，其中列于優(yōu)先級與劣后級之間的夾層直接認(rèn)定為優(yōu)先級。四、中國金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)監(jiān)管特點(diǎn) 首先資金端：進(jìn)行流動(dòng)性緊縮，對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)依賴降低；銀行表外業(yè)務(wù)難度增加；回歸銀行表內(nèi)一般負(fù)債；其次資產(chǎn)端：限制銀行同業(yè)空轉(zhuǎn)；嚴(yán)控影子銀行；防范實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)；回歸銀行表內(nèi)信貸；再次業(yè)務(wù)模式：打破剛兌，規(guī)范資金池；多層嵌套；穿透監(jiān)管；禁止監(jiān)管套利； 最后監(jiān)管自身：防止監(jiān)管空白和監(jiān)管重疊；標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一；數(shù)據(jù)共享；監(jiān)管問責(zé)；五、強(qiáng)監(jiān)管下，何種資管業(yè)務(wù)合法合規(guī)在資管計(jì)劃統(tǒng)一監(jiān)管的大潮下，資管機(jī)構(gòu)如何進(jìn)行業(yè)務(wù)方合法合規(guī)？首先，要明確，在資金端，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)自身的管理性質(zhì)進(jìn)行資金的募集。其中各個(gè)資管計(jì)劃之間復(fù)雜的嵌套，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在積聚?！豆巨k法》明確了期貨公司可以“為單一客戶或者特定多個(gè)客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”，即可以從事“一對一”和“一對多”業(yè)務(wù)，同時(shí)從機(jī)構(gòu)監(jiān)管角度對期貨公司從事資管業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理和法律責(zé)任作出規(guī)定。如公司不履行登記義務(wù)，則無法進(jìn)行產(chǎn)品備案和開立期貨交易賬戶。《經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)許可證》暫不變更。公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)人員應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于其他業(yè)務(wù)部門或期貨公司其他子公司，不得兼職。此外，依法設(shè)立并受國務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的資產(chǎn)管理計(jì)劃視為單一合格投資者，不穿透核查投資者是否為合格投資者，不合并計(jì)算投資者人數(shù)?！豆芾硪?guī)則》實(shí)施后“一對一”產(chǎn)品投資于非期貨類品種的，還要強(qiáng)制托管嗎？答：《管理規(guī)則》第二十五條規(guī)定，期貨公司或子公司應(yīng)當(dāng)將資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)交由具有基金托管業(yè)務(wù)資格或私募基金綜合托管業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管。十三、期貨公司資管產(chǎn)品備案程序是什么？需要多長時(shí)間？答：根據(jù)《管理規(guī)則》第五條規(guī)定，期貨公司及其子公司設(shè)立的資產(chǎn)管理計(jì)劃應(yīng)當(dāng)通過中國證券投資基金業(yè)協(xié)會私募基金登記備案系統(tǒng)進(jìn)行備案。十六、《管理規(guī)則》發(fā)布前已經(jīng)取得資管資格的期貨公司是否需要重新登記？正在運(yùn)行的“一對一”產(chǎn)品是否需要重新備案？答：已經(jīng)取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的期貨公司無需重新進(jìn)行登記，可直接開展“一對多”資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。子公司應(yīng)當(dāng)于工商登記完成后5個(gè)工作日內(nèi)按照《管理規(guī)則》有關(guān)規(guī)定向協(xié)會提交登記材料，履行登記手續(xù)。期貨公司應(yīng)依照有關(guān)規(guī)定，與子公司合理安排資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)平移至子公司的過渡期間有關(guān)人員過渡、風(fēng)險(xiǎn)控制、信息技術(shù)、績效考核、運(yùn)營服務(wù)等方面的事項(xiàng)。資產(chǎn)委托人對此有異議的，期貨公司應(yīng)告知資產(chǎn)委托人可以提前終止資產(chǎn)管理合同。若期貨公司擬設(shè)立專門的資產(chǎn)管理子公司，應(yīng)當(dāng)向協(xié)會提交申請，說明正在運(yùn)作中的資產(chǎn)管理計(jì)劃及存續(xù)時(shí)間。此處的“關(guān)聯(lián)方”則指包括期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司等在內(nèi)的與期貨公司或資產(chǎn)管理子公司具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的所有關(guān)聯(lián)方。開戶備案前，期貨公司不得開展資產(chǎn)管理交易活動(dòng)?！凹腺Y產(chǎn)管理計(jì)劃”是指證券公司、期貨公司、基金公司及其子公司設(shè)立的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。對于合格投資者的界定，《管理規(guī)則》明確規(guī)定，應(yīng)當(dāng)符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定。六、如何理解《管理規(guī)則》第四十條規(guī)定關(guān)于“人員獨(dú)立”、“不得兼任”的規(guī)定？答：《管理規(guī)則》第四十條規(guī)定，期貨公司或子公司應(yīng)當(dāng)建立健全隔離墻制度，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在人員、業(yè)務(wù)、場地等方面獨(dú)立于其他業(yè)務(wù)部門或期貨公司其他子公司。四、期貨公司完成資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)登記后，如何辦理《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》和《經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)許可證》的變更？答：期貨公司按照規(guī)定完成資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的登記手續(xù)后，協(xié)會會以通知的形式函告公司已完成登記，同時(shí)抄送公司住所地中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)。為了方便公司準(zhǔn)備登記材料，協(xié)會專門制訂并發(fā)布了《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)申報(bào)材料規(guī)范》（第1－3號），各申請公司可依照規(guī)范要求準(zhǔn)備材料。這樣既能保證資管計(jì)劃在具有信托結(jié)構(gòu)的大原則下規(guī)范運(yùn)行，同時(shí)又可以保證各個(gè)資管計(jì)劃的獨(dú)創(chuàng)性，從而服務(wù)不同的受眾群體。資管機(jī)構(gòu)的為了規(guī)避監(jiān)管委托另一資管計(jì)劃進(jìn)行投資，只能進(jìn)行一層嵌套。上述內(nèi)容將會在之后各個(gè)監(jiān)管部門所發(fā)的監(jiān)管文件中一一體現(xiàn)。 《指導(dǎo)意見》打破資管計(jì)劃的剛性兌付要求。 《指導(dǎo)意見》同時(shí)對資管計(jì)劃的產(chǎn)品代銷進(jìn)行了規(guī)定，其中要求代銷機(jī)構(gòu)具有一定的資質(zhì)，不得虛假及夸大宣傳。 《指導(dǎo)意見》對合格投資者進(jìn)行了規(guī)定，該規(guī)定相當(dāng)于將之前六種資管計(jì)劃分別獨(dú)立規(guī)定的合格投資者進(jìn)行了統(tǒng)一。其主要針對資管業(yè)務(wù)多層嵌套、杠桿不清、套利嚴(yán)重、投機(jī)頻繁的問題進(jìn)行機(jī)構(gòu)及功能性監(jiān)管。號。非標(biāo)資產(chǎn)則在禁止投資范圍內(nèi)。該特定的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指基金公司子公司可以投資一些非標(biāo)資產(chǎn)，比如：未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。基金公司資管業(yè)務(wù)是指基金管理公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由托管機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益，運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資的活動(dòng)?，F(xiàn)銀信或銀信通道業(yè)務(wù)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)注意到其風(fēng)險(xiǎn)的積聚，正被監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。委托人需要符合合格投資者的要求。綜合理財(cái)服務(wù)，是指商業(yè)銀行在向客戶提供理財(cái)顧問服務(wù)的基礎(chǔ)上，接受客戶的委托和授權(quán)，按照與客戶事先約定的投資計(jì)劃和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)活動(dòng)。二、中國金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體系資產(chǎn)管理（以下簡稱“資管”）并沒有一個(gè)得到廣泛認(rèn)可的定義，根據(jù)國內(nèi)外行業(yè)共識，資產(chǎn)管理是資產(chǎn)管理者接受投資者委托，為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值保值，進(jìn)行證券和其他金融產(chǎn)品投資管理服務(wù)，并收取費(fèi)用的行為。會議著重強(qiáng)調(diào)了金融監(jiān)管在促進(jìn)金融發(fā)展的同時(shí)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的問題。它是證券公司針對高端客戶開發(fā)的理財(cái)服務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品。存續(xù)期為2005年12月27日至2007年6月26日共十八個(gè)月，專項(xiàng)計(jì)劃獲得大公國際資信評估有限公司AAA級評級，中國工商銀行為專項(xiàng)計(jì)劃支付總計(jì)6億元資金提供不可撤銷的連帶擔(dān)保責(zé)任。該產(chǎn)品于2006年1月18日成立，%，%，其回報(bào)不僅超越了大盤，也超越了證券投資基金的平均水平，在國內(nèi)全部80只積極配置型開放式基金相比，排名第四，在所有券商理財(cái)產(chǎn)品中排名第二。投資、研究人員均擁有碩士以上學(xué)歷，平均從業(yè)年限在8年以上，專業(yè)結(jié)構(gòu)是有金融學(xué)基礎(chǔ)的復(fù)合性人才。（）[答案] A12．從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的證券公司應(yīng)確保自營業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、投資銀行等業(yè)務(wù)在機(jī)構(gòu)、人員、信息、賬戶、資金、會計(jì)核算上嚴(yán)格分離。（）[答案] B[解析] 證券公司辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)將集合資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)交由資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管。（）[答案] B[解析] 根據(jù)中國證監(jiān)會的規(guī)定，對于開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的公司應(yīng)從嚴(yán)選擇資質(zhì)好、管理嚴(yán)、有信譽(yù)的證券公司中建立試點(diǎn)，并不是任何一個(gè)具有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)條件的證券公司都可以開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。A．證券公司B．資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)C．直接負(fù)責(zé)的主管人員D．中國結(jié)算公司[答案] ABC3．證券公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，違反《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》的有關(guān)規(guī)定，出現(xiàn)（），應(yīng)當(dāng)主動(dòng)改正；未能改正的，責(zé)令改正；拒不改正的，暫停其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，單處或者并處警告、罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，依法取消其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格。A．委托人B．托管人C．證券公司D．證券交易所[答案] C5．資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，責(zé)令改正，單處或者并處警告、罰款的情形不包括（）。A．7B．10C．15D．20[答案] C說明：2009年版教材《證券交易》(中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社)有誤?！钡歉鶕?jù)《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》第六十一條規(guī)定：“證券公司和資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)法律、行政法規(guī)的規(guī)定保存客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的會計(jì)賬冊，并妥善保存有關(guān)的合同、協(xié)議、交易記錄等文件、資料。A．5000元以上3萬元以下B．5000元以上5萬元以下C．1萬元以上10萬元以下D．5萬元以上20萬元以下[答案] C7．證券公司從事證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，接受一個(gè)客戶的單筆委托資產(chǎn)價(jià)值低于規(guī)定的最低限額，投資范圍或者投資比例違反規(guī)定的，對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直