企業(yè)戰(zhàn)略管理第7章收購(gòu)與重組戰(zhàn)略(存儲(chǔ)版)
【正文】 同時(shí)保護(hù)和滲透雙方之間的邊界 。 , February 12, 2023 雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 上午 2時(shí) 13分 37秒 上午 2時(shí) 13分 02:13: 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 2023年 2月 12日星期日 2時(shí) 13分 37秒 02:13:3712 February 2023 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 2023年 2月 12日星期日 上午 2時(shí) 13分 37秒 02:13: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 2月 12日星期日 上午 2時(shí) 13分 37秒 02:13: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 2月 上午 2時(shí) 13分 :13February 12, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 ? 比方說(shuō) ， 1991年 ， 計(jì)算機(jī)公司 NCR被并購(gòu)后 ， 電信巨頭ATT允許 NCR負(fù)責(zé)與計(jì)算機(jī)有關(guān)的許多活動(dòng) ， 并在 “ 計(jì)算機(jī)通訊產(chǎn)品 ” 開(kāi)發(fā)上進(jìn)行合作 。 ? 這種交替出現(xiàn)的情況 ， 可由圖 73表現(xiàn)出來(lái) ， 兩端表示完全保守和完全吸收 ， 大多數(shù)收購(gòu)要求相互依存和獨(dú)立自主達(dá)到最大化 。 ? (1)驅(qū)鯊劑 ? (2)牛卡計(jì)劃 ? (3)“ 毒丸 ” 計(jì)劃 ? (4)“ 鎖定 ” 安排 ? (5)相互持股 ? (6)尋求機(jī)構(gòu)投資者和中小股東支持 ? (7)刺激股價(jià)漲升 ? (8)雇傭 “ 鯊魚(yú)觀察者 ” ? (9)管理層防衛(wèi)策略 ? (1)綠色郵件 ? (2)焦土戰(zhàn)術(shù) ? (3)邀請(qǐng) “ 白衣騎士 ” ? (4)“ 帕克門 ” （ Pacman）防御戰(zhàn)略 ? (5)股份回購(gòu)與死亡換股股份回購(gòu) ? (6)對(duì)公司股東進(jìn)行勸說(shuō) ? (7)杠桿現(xiàn)金流出 ? (8)防御性合并 ? (9)訴諸法律 四、并購(gòu)的阻礙因素和有效并購(gòu) ? （一）并購(gòu)的阻礙因素 ? （二）有效的并購(gòu) ? 有效的并購(gòu)過(guò)程 ? 有效的并購(gòu)條件 （一）企業(yè)收購(gòu)的動(dòng)機(jī)和阻礙因素 收 購(gòu) 增強(qiáng)市場(chǎng)力量 克服進(jìn)入障礙 降低新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成本 加快進(jìn)入市場(chǎng)的速度 降低新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn) 實(shí)現(xiàn)多元化的發(fā)展 避免本行業(yè)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng) 整合的困難 對(duì)收購(gòu)對(duì)象評(píng)估不充分 巨額或超正常的負(fù)債 難以形成協(xié)同與合力 過(guò)分多元化 經(jīng)理們過(guò)分關(guān)注收購(gòu) 公司過(guò)于龐大 （二） 有效的并購(gòu)過(guò)程 ? 詳細(xì)調(diào)查研究 —— 并購(gòu)分析 —— 談判 —— 收購(gòu)后的整合方案 ?并購(gòu)分析程序 ? 要求：聯(lián)合企業(yè)的價(jià)值應(yīng)大于并購(gòu)前雙方獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的價(jià)值 NPV（ A+B） NPV（ A） + NPV（ B） 投標(biāo)公司愿意為目標(biāo)公司支付的最大價(jià)格 P=NPV（ A+B） NPV（ A） A— 為投標(biāo)公司； B— 為目標(biāo)公司； NPV— 為凈現(xiàn)值 ? 評(píng)估企業(yè)自我價(jià)值 ? 確定并購(gòu)策略 ? 選擇和審查購(gòu)并目標(biāo) ? 評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值 ? 評(píng)估協(xié)同效應(yīng) ? 評(píng)估購(gòu)并后聯(lián)合企業(yè)的價(jià)值 （二） 有效的并購(gòu)條件 ? 雙方具有互補(bǔ)性的資產(chǎn)或資源 ? 收購(gòu)行為是善意的 ? 認(rèn)真調(diào)查研究選擇目標(biāo)公司并進(jìn)行細(xì)致的談判 ? 收購(gòu)方有寬松的財(cái)務(wù)狀況 ? 被收購(gòu)公司保持中低程度的負(fù)債水平 ? 一貫持續(xù)的重點(diǎn)關(guān)注研發(fā)和創(chuàng)新 ? 具有管理變化的經(jīng)驗(yàn)，具有靈活性和適應(yīng)性 謹(jǐn)慎選擇目標(biāo)公司與善意的并購(gòu) （ 1）產(chǎn)業(yè)分析： ? 產(chǎn)業(yè)總體狀況 ? 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況 （ 2）法律分析： ? 審查公司組織、章程（董事會(huì)會(huì)議記錄） ? 審查財(cái)產(chǎn)清冊(cè)、公司對(duì)財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)、投保狀況 ? 審查對(duì)外方面和約：使用外界商標(biāo)、專利權(quán)、授權(quán)他人使用的約定、租賃、代理、技術(shù)授權(quán) ? 審查公司債務(wù)：償還期限、利率、債權(quán)人的約束 ? 審查訴訟事件：是否有對(duì)公司經(jīng)營(yíng)有重大影響的訴訟案件 五、并購(gòu)過(guò)程中的重點(diǎn)環(huán)節(jié) 謹(jǐn)慎選擇目標(biāo)公司與善意的并購(gòu) （ 3）經(jīng)營(yíng)分析 ? 運(yùn)營(yíng)狀況：分析利潤(rùn)、銷售額、市場(chǎng)占有率及其變化趨勢(shì)，找出問(wèn)題和差距、今后運(yùn)營(yíng)狀況預(yù)測(cè) ? 管理狀況：分析目標(biāo)公司的管理風(fēng)格、管理制度、管理能力與母公司管理的相融性 ? 重要資源：目標(biāo)公司的人才、技術(shù)、設(shè)備、無(wú)形資產(chǎn) （ 4）財(cái)務(wù)分析 確定目
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