【正文】 2 C3 15% 20% 30% 35% 40% I(萬元 ) Imax=400 0 ? ?%icΔIRR0 B1 100 5% 由圖可知，應(yīng)選擇項(xiàng)目方案組合 A BC1，即投資 100萬元進(jìn)行節(jié)能改造，投資 200萬元用于擴(kuò)大生產(chǎn)能力，投資 100萬元進(jìn)行廢液處理。Δr4 0 % 。這部分投資通常稱為“必須上的費(fèi)用”。由于項(xiàng)目的不可分割性， D項(xiàng)目不能被選中，但下一項(xiàng)目 F可被選中，且投資為 70萬元，至此，資金全部用完。在互斥型方案比選中，他們提出“無資格方案”的概念，給出增量比率指標(biāo)排序的圖解法，既簡化了比選過程，又醒目易懂，便于應(yīng)用。 （ 3）第三種承認(rèn)方案未使用價(jià)值 取 6年為研究期： ? ?? ? ? ? ????????????????10. 1510. 1516 030 010. 1510. 150. 15116 00PC999B1? ?? ? 0 .1 50 .1 5110 .1 5166????? ? ? ?? ????? ,15% ,9FA160300,15% ,9PA1600PCB1? ?,1 5% ,6AP = （萬元） 因?yàn)?PCA＞ PCB，故 B方案優(yōu)于 A方案。39。? ? ???????? 60 . 1111 因?yàn)? 又因?yàn)?A’ 項(xiàng)目與 A項(xiàng)目等效； B’ 項(xiàng)目與 B項(xiàng)目等效，故 A項(xiàng)目優(yōu)于 B項(xiàng)目。 cBDcBiΔ IR RiI R R??? 所以有 2 3 . 0 6 %i1 4 . 9 6 %c ?? 二、壽命期不相等的方案比選 當(dāng)幾個(gè)互斥型方案的壽命不等時(shí)，不能直接進(jìn)行比較，通常選擇方案重復(fù)法、年值法和研究期法進(jìn)行適當(dāng)處理，以保證時(shí)間可比性。 B A 0 i NPV 34% 23% 12% 由上圖看出： 當(dāng) 時(shí)，選 B項(xiàng)目 當(dāng) 時(shí)，選 A項(xiàng)目 12%i0 c ??3 4 %i1 2 % c ?? 二、具有同樣功能的設(shè)備 A、 B，有關(guān)資料如下表；不計(jì)設(shè)備殘值，若兩臺設(shè)備的使用年限均為 8年，貼現(xiàn)率為 13%。若 ic=10%，試選擇最有利設(shè)備。 因?yàn)?： ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? 1 3 1 . 1, 1 0 , 1 0AP1 3 . 25010PC1 3 5 . 3, 1 0 , 1 0AP1 4 . 74510PC1 4 6 . 8, 1 0 , 1 0AP1 7 . 73810PC1 4 0 . 6, 1 0 , 1 0AP183010PCDCBA???????????? 所以，應(yīng)該選擇設(shè)備 D。如上題則有： IRR1=0 IRR2=% IRR3=% IRR4=% 思 考 在上題中，直接應(yīng)用 NPV和 IRR指標(biāo)比選結(jié)論是不一致的，但在某些情況下，該結(jié)論有沒有可能是一致的？若有，在什么情況下，該結(jié)論能是一致的？ 可將上述 4個(gè)方案用 NPV函數(shù)表達(dá)出來。 但在實(shí)際計(jì)算過程中 ， 由于 NPV指標(biāo)具有可加 、 可減性 ， 因而求 ΔNPV ＞ 0的過程實(shí)際上就變成 NPV2－ NPV1＞ 0的過程 。 =（萬元）＞ 0 說明方案 4優(yōu)于 2。 一、壽命期相等的方案比選 （ 1）差額分析法 應(yīng)用差額分析法選擇方案時(shí)應(yīng)遵循以下的原則： ①惟有較低投資額的方案被證明是合理時(shí)，較高投資額的方案才能與其比較； ②若追加投資是合理的，則應(yīng)選擇投資額較大的方案；反之，則應(yīng)選擇投資額較小的方案 。j????01X 二、互斥組合法 （ 1）獨(dú)立型項(xiàng)目的互斥化 （ 2）層混型項(xiàng)目的互斥化 如果 M代表相互獨(dú)立的項(xiàng)目數(shù)， Nj代表第 j個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目中相互排斥的方案個(gè)數(shù)，則可以組成相互排斥的方案數(shù)為： 1)(N1)1 ) ( N(N1)(NN M21jM1j????????? 第三節(jié) 互斥型方案的比選 如果能夠利用貨幣單位統(tǒng)一度量互斥型各方案的產(chǎn)出和費(fèi)用，則可以利用下述 4 條比較原則做出判斷。 第二節(jié) 多方案比選的一般性解法 多方案比選的基本原則有以下幾點(diǎn)： 凈現(xiàn)值： NPVA NPVB，則方案 A優(yōu)于方案B。本章首先介紹多方案組合的類型及一般性解法，然后詳細(xì)探討互斥型、獨(dú)立型和層混型方案的解法。 互斥型方案比選的表達(dá)式為 ： ????目（方案）；代表沒有選中第i 個(gè)項(xiàng) 0方案）；代表選中第i 個(gè)項(xiàng)目（ 1iX1Xn1ii ???式中： i=1， 2， 3， … ， N。 費(fèi)用年值： ACA ACB，則方案 A優(yōu)于方案B。 原則 2， 比較基準(zhǔn)原則 ， 即相對于某一給定的基準(zhǔn)收益率而言 ， 看一看投資大的方案比投資小的方案所增加的投資是否值得 ， 即衡量差額投資所增加的收益率是否在基準(zhǔn)收益率之上 。 例：有 4個(gè)方案互斥，現(xiàn)金流如下，試選擇最佳方案 。 比較方案 3與 2，根據(jù)現(xiàn)金流量差額評價(jià)原則，應(yīng)有 ? ?0, 1 0Δ IR R,AP5 0 0 23 ?? ?? ? 3 0 0 0Δ IR RΔ N P V2323 ????? ? 0, 10ΔI RR,AP500 23 ?? ? 解得： 說明方案 2優(yōu)于 3。 ② 內(nèi)部收益率法 雖然在多數(shù)情況下，采用內(nèi)部收益率評價(jià)互斥型方案能夠得到與差額內(nèi)部收益率法相同的結(jié)果。 此時(shí)評價(jià)指標(biāo)可采用費(fèi)用指標(biāo)，即令項(xiàng)目的流出為正，流入為負(fù)，因而可得費(fèi)用現(xiàn)值 PC和年費(fèi)用 AC。連接各方案位于 RI坐標(biāo)平面上的點(diǎn)，則各折線的斜率即為增額投資收益率。 （ 2）經(jīng)濟(jì)性工學(xué)的解法 第一步：按投資額由小到大排序后，先根據(jù)靜態(tài)數(shù)據(jù)淘汰無資格方案。 (3) ? ?? ? 3 . 3 3 3 30 . 1 30 . 1 3110 . 1 31nn?????? ?? ? ???????0 . 1 30 . 1 3110 . 1 3181 . 520nn? ?? ? 0 . 1 30 . 1 3110 . 1 3161 . 530nn?????? nn 1 . 1 30 . 1 33 . 3 3 3 311 . 1 3 ????? ? 11 . 1 30 . 1 33 . 3 3 3 31 n????1 .7 6 4 71 .1 3n ?l n 1 . 7 6 4 7l n 1 . 1 3n ?? n（年） 此時(shí)選擇設(shè)備 A有利。 例 .有 A、 B兩種設(shè)備均可滿足使用要求，數(shù)據(jù)如下： 設(shè)備 投資 I(萬元 ) 每年凈收益 (萬元 ) 壽命 (年 ) A 1000 400 4 B 2023 530 6 若有吸引力的最低投資收益率 MARR=10%，試選擇一臺經(jīng)濟(jì)上有利的設(shè)備。 BA N P VN P V? ②凈年值法 方案重復(fù)法雖然可以解決壽命不等的互斥方案比選，但計(jì)算比較復(fù)雜。這時(shí)，一種比較可行的辦法是采用研究期法。 第四節(jié) 獨(dú)立型方案的比選 一、獨(dú)立項(xiàng)目互斥化解法 獨(dú)立項(xiàng)目互斥化法是在資金限制的情況下，將相互獨(dú)立的方案組合成總投資額不超過投資限額的組合方案，這樣各個(gè)組合方案之間的關(guān)系就變成了互斥的關(guān)系，然后利用互斥方案的比選方法，如凈現(xiàn)值法等，對方案進(jìn)行比選，選擇出最佳方案。 rC=25%。 五、層混型方案的比選 所謂凈現(xiàn)值排序法是在計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)基礎(chǔ)上，對各分廠間的獨(dú)立方案，找出在資金限額條件下的較優(yōu)互斥組合，從中選擇最優(yōu)者。問投資方案應(yīng)該如何選擇？ （ 2）若 B項(xiàng)目也不能維持現(xiàn)狀，其他條件同上，又應(yīng)如何決策？ 解：（ 1）首先要求出各項(xiàng)目內(nèi)部各方案之間的差額內(nèi)部收益率，然后排序并標(biāo)注資源約束條件求解。Δr2 0 % 。 2023/2/32023/2/32023/2/32/3/2023 4:43:14 PM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 2023/2/32023/2/3Friday, February 3, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023/2/32023/2/32023/2/32023/2/3 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 2月 2023/2/32023/2/32023/2/32/3/2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023/2/32023/2/32023/2/3Friday, February 3, 2023 1知人者智，自知者明。 2023/2/32023/2/32023/2/32023/2/32/3/2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 3日星期五 2023/2/32023/2/32023/2/3 1比不了得就不比，得不到的就不要。 （ 2）因?yàn)?B項(xiàng)目必須投資，在上述約束條件下，B1方案不再是無資格方案，因其 ，故 ，這樣一來，扣除方案 0 C1，0 B1的投