專題十一企業(yè)價(jià)值衡量與管理(存儲(chǔ)版)
【正文】 反映公司利潤(rùn)與銷售收入的關(guān)系 ● “經(jīng)營(yíng)杠桿” —— 在成本、價(jià)格、稅率不變的情況下，利潤(rùn)的增長(zhǎng)率會(huì)大于銷售收入（量）的增長(zhǎng)率 ● 提高公司銷售利潤(rùn)率的途徑： ① 提高銷售收入 ② 降低各種成本費(fèi)用 （ 2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ● 反映公司資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度 綜合反映公司投資和經(jīng)營(yíng)決策對(duì)總體盈利能力的影響 總資產(chǎn)收益率 =息稅前銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （ 3）財(cái)務(wù)成本比率 (Financial Cost Ratio) ● 稅前利潤(rùn)與息稅前利潤(rùn)之比 ● 公司負(fù)債越多，財(cái)務(wù)成本比率就越小，公司股權(quán)收益率就越低，反之亦然。 企業(yè)必須采取一定的措施向目標(biāo)細(xì)分市場(chǎng)的新客戶宣傳他們的價(jià)值主張，爭(zhēng)取更多的新客戶。 ● 基本作法：把作業(yè)成本計(jì)算（ ABC）與戰(zhàn)略管理結(jié)合起來(lái)，主要包括價(jià)值鏈分析、戰(zhàn)略定位和成本動(dòng)因分析幾個(gè)方面。 ● 實(shí)施人力資本開(kāi)發(fā)計(jì)劃的基本步驟 （ 1）確定戰(zhàn)略工作組群，即充分挖掘企業(yè)中每個(gè)員工的潛力，確定各個(gè)崗位上最為合適的員工人選； （ 2）構(gòu)建能力圖解，即詳細(xì)確定這些工作的要求，描述某一職位成功所要求的知識(shí)、技能和價(jià)值； （ 3）評(píng)估人力資本準(zhǔn)備度，即評(píng)估戰(zhàn)略工作組群中的員工能力； （ 4）進(jìn)行人力資本開(kāi)發(fā)計(jì)劃，包括員工的招聘、培訓(xùn)和職業(yè)計(jì)劃等。 ◆ VBM將企業(yè)管理的重點(diǎn)放在企業(yè)戰(zhàn)略上，力圖增加企業(yè)的價(jià)值。 （ 4）要重視公司內(nèi)部人員的溝通。 （ 2）計(jì)劃實(shí)施的各項(xiàng)步驟、具體內(nèi)容必須是清晰的；各部門(mén)之間的實(shí)施計(jì)劃不能產(chǎn)生矛盾。 第三節(jié) 基于價(jià)值的管理 一、 VBM的基本含義及意義 二、 VBM的實(shí)施 一、 VBM的基本含義及意義 （一） VBM的含義及基本特征 ◆ VBM是根源于企業(yè)追逐價(jià)值最大化的內(nèi)生要求而建立的，以價(jià)值評(píng)估為基礎(chǔ)、以規(guī)劃價(jià)值目標(biāo)和管理決策為手段、整合各種價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和管理技術(shù)、梳理管理與業(yè)務(wù)過(guò)程的新型管理框架。 ◎ 通過(guò)成本動(dòng)因分析，可以明確哪些價(jià)值創(chuàng)造是可行的，哪些是不可行的。 （ 2）成本動(dòng)因分析 ◎ 構(gòu)成成本結(jié)構(gòu)的決定性因素 ◎ 種類 資源動(dòng)因 作業(yè)動(dòng)因 ◎ 成本動(dòng)因分析的目的：通過(guò)對(duì)各類不增值作業(yè)根源的探索，力求擺脫無(wú)效或低效的成本動(dòng)因。 二、客戶要素 1．選擇客戶 —— 確定對(duì)企業(yè)有吸引力的細(xì)分客戶，構(gòu)思吸引這些客戶的價(jià)值主張，并且創(chuàng)建吸引這些細(xì)分客戶的企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的品牌形象。 ◎ 如果市場(chǎng)認(rèn)為某企業(yè)的 EVA為零，即 EVA處于“保本”狀態(tài)，利潤(rùn)剛好等于投資者的期望收益，而且“保本”狀態(tài)將持續(xù)，那么企業(yè)的 MVA也將為零。 要求：計(jì)算 MVA。 ● 兩種定義方法 與計(jì)算 （ 1）公司股票的市場(chǎng)價(jià)值與股東提供的權(quán)益資本之間的差額 計(jì)算公式： MVA=股票市場(chǎng)價(jià)值 股東提供的權(quán)益資本 =發(fā)行在外的股份股票價(jià)格 普通股權(quán)益總額 （ 2）公司市場(chǎng)價(jià)值總額與投資者提供的資本數(shù)額總額之間的差額 計(jì)算公式： MVA=市場(chǎng)價(jià)值總額 資本總額 =（股票市場(chǎng)價(jià)值 +負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值） 資本總額 2． MVA舉例 【 例 142】 以可口可樂(lè)公司為例來(lái)說(shuō)明。 ◎ 假定 OCFD在實(shí)際各年是一致的 如果 CVA分析是以歷史數(shù)據(jù)為依據(jù)進(jìn)行的話，則名義金額計(jì)算的現(xiàn)金流量?jī)H隨歷史收入的通貨膨脹變化情況以及未來(lái)預(yù)期通貨膨脹率的變化而變化； 如果 CVA分析是立足于未來(lái)，比如，戰(zhàn)略性投資是目前或今后幾年才進(jìn)行的，則第一年投資的 OCFD計(jì)算： nnririOCFDirOCFD)1()1(11???????年第年第投資額nnririirOCFD)1()1(11??????投資額年第 如果一項(xiàng)戰(zhàn)略性投資的 OCF大于其 OCFD，則該投資必然是能夠創(chuàng)造價(jià)值的。 ◆ 企業(yè)價(jià)值必須滿足三個(gè)方面的條件：當(dāng)前盈利性、盈利能力的可持續(xù)性以及盈利能力的增長(zhǎng)潛力，即企業(yè)價(jià)值在本質(zhì)上是依據(jù)歷史和當(dāng)前的表現(xiàn)來(lái)
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