市場風(fēng)險的管理措施(存儲版)
【正文】 、對沖的類型 （一） 按是否完全消除風(fēng)險劃分 完全對沖 完全對沖： 所構(gòu)造的 對沖頭寸的風(fēng)險特性 與 資產(chǎn)組合 的風(fēng)險特性 完全相反 ，資產(chǎn)組合的風(fēng)險可 以被 完全消除 。 （ 四 ） 確定對沖比 （ 套期保值率 ） Hedging ratio 對沖比： 為抵消資產(chǎn)組合的某種風(fēng)險所需要的對沖工具的數(shù)量 。理想的對沖應(yīng)當是購買一個 7個月期的遠期合約。 最優(yōu)對沖比的確定方法： ?完全對沖比率 0 * SNF????S: 被對沖資產(chǎn)價值 F：對沖資產(chǎn)價值 N：對沖資產(chǎn)數(shù)量 V S N F???????最小方差對沖比率 22,22VF S FNN? ???? ? ?? ???令上式等于零 2min( )V??的一階條件2 2 2 2,2V S F S FNN? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ?*,2SF SSFFFN ? ?????? ??????? ??最優(yōu)對沖的應(yīng)用 ? 久期對沖（ Duration Hedging） ① 完全對沖時： *dP D dyP ? ? ? *()P D P y? ?? ? ?*()SS D S y? ?? ? ?*()FF D F y? ?? ? ?**( ) ( )SFV SNF DSyNDFy?????????????0V??令 ， 得 ***SFDSNDF????被對沖資產(chǎn)價值變化 對沖資產(chǎn)價值變化 ② 最小方差對沖率 **( ) ( )SFV SNF DSyNDFy?????????????2 * 2 2 2 * 2 2 * * 2( ) ( ) 2 ( )( )V S y F y S F yDS N DF NDSDF? ? ? ?? ? ? ???? ??? ? ????2* 2 2 * * 22 ( ) 2( )( ) 0VF y S F yN D F D S D FN? ?????? ? ? ? ?? ? ? ? ??令 * * *** 2 *( )( )()S F SFFD S D F D SND F D F? ? ? ? ??? ????總結(jié)：最優(yōu)對沖比率就是負的 被對沖資產(chǎn)修 正久期與其價格之積 除以 對沖資產(chǎn)的 修正 久期與 其 價格之積 。 歐洲美元期貨合約的價值由一個期限為3個月的 100萬歐洲美元大額定期存單的價值決定 。主要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測算推定。 二、資本配置（ Capital Allocation） 對于無法回避和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險損失，金融機構(gòu)只能保留和吸收。 ? 自從美國信孚銀行（ Bankers Trust）于 1970年代提出風(fēng)險調(diào)整資本配置觀念后，風(fēng)險調(diào)整資本回報率（ RAROC）開始為金融界人士所熟悉。 ? 貸款協(xié)議中議定的 LIBOR，通常是幾家指定的參考銀行在規(guī)定的時間（一般是倫敦時間上午 11： 00）報價的平均利率。 經(jīng)濟資本不是真正的資本，是一個計算出來的數(shù)字 : 經(jīng)濟資本 =非預(yù)期損失 （三） 三者的比較 ? 會計資本： real capital ? 監(jiān)管資本： benchmark ? 經(jīng)濟資本： real unexpected risk （四） 經(jīng)濟資本利潤率是
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