08-資金時間價值與方案經(jīng)濟(jì)比選(存儲版)
【正文】 的凈現(xiàn)值，然后乘以資金回收系數(shù)進(jìn)行等值變換求解，即 NAV(i)=NPV(i)(A/P,i,n) 3．判據(jù) 若 NAV≥0 ，則該項目在經(jīng)濟(jì)上可以接受； 若 NAV＜ 0，則經(jīng)濟(jì)上可以拒絕該項目。 計算 （ 1）計算機(jī)編程求解 （ 2）人工試算法 通常當(dāng)試算的折現(xiàn)率 r使 NPV在零值左右擺動且先后兩次試算的 r值之差足夠小，一般不超過 5%時，可用線性內(nèi)插法近似求出 r 。 （二）凈現(xiàn)值率（ NPVR） 1．定義和計算 凈現(xiàn)值率 ：按設(shè)定折現(xiàn)率求得的項目計算期的 凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率 ，計算式為： 00( ) ( 1 )( 1 )ntttntpttC I C O iN PVN PV RI Ii???????????式中： Ip—— 項目投資現(xiàn)值。 互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價的 特點(diǎn) 是要進(jìn)行方案比較。則選擇（ ）在經(jīng)濟(jì)上更為有利。 （ 2） 最短計算期法（研究期法） 選擇方案中 最短的計算期 作為各方案的共同計算期。 方案 A（機(jī)器 A） : 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 年 A=5 000 A=5 000 A=5 000 9 000 9 000 9 000 方案 B（機(jī)器 B） : 4 000 4 000 0 9 18 年 A=4 000 A=4 000 16 000 16 000 方案 A、 B的費(fèi)用現(xiàn)值分別為 PCA、 PCB： PCA=9 000+5 000(P/A,10%,18)+9 000(P/F， 10%， 6)+9 000 （ P/F， 10%， 12） =9 000+5 000 +9 000 +9 000 =57 952（元） PCB=16 000+(16 000－ 4 000)(P/F， 10%， 9)－ 4000(P/F， 10%， 18)+4 000(P/A,10%,18) =16 000+12 000 － 4 000 +4 000 =53 172（元） 可見， PCB﹤PC A，則 B方案優(yōu)于 A方案。 【 例題 5】 設(shè)互斥方案 A、 B的計算期分別為 5年和 3年，各自計算期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如下表所示（單位：萬元），用凈年值法評價，較優(yōu)的方案是（ ）。本例中共有 8個方案組合，各組合的投資、年凈收益及凈現(xiàn)值見下表。 【 例題 7】某企業(yè)下屬 A、 B、 C三個分廠提出了下表所示的技術(shù)改造方案。 對分廠間的各獨(dú)立方案，找出在資金限額條件下的較優(yōu)互斥組合，從中選取相對最優(yōu)者。 B分廠：優(yōu)選次序?yàn)?B B B4；剔除 B1方案。 （ 2）對各獨(dú)立方案，找出在資金限額條件下的 較優(yōu)互斥組合 ，從中選取相對最優(yōu)者。 ③ 考慮資金限制，找出相對最優(yōu)組合方案 ( ) 0cNPV i ?cIRR i? ( ) 0cNPV i ? 【 例題 6】 某企業(yè)現(xiàn)有三個獨(dú)立的投資方案 A、 B、 C，期初投資及年凈收益見下表，其基準(zhǔn)收益率為 12%，現(xiàn)企業(yè)可用于投資的金額為 300萬元，則應(yīng)選擇的方案組合是（ ）。 注意 ： 凈年值法實(shí)際上假定了各方案可以無限多次重復(fù)實(shí)施 （ 4）方法拓展 對于僅有或僅需要計算費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案，可以參照凈年值法，用 費(fèi)用年值 指標(biāo)進(jìn)行比選。 (1)最小公倍數(shù)法 6和 9的最小公倍數(shù)為 18。 （二）計算期不同的情況 —— 計算期統(tǒng)一法 、 凈年值法 計算期統(tǒng)一法 （ 1） 計算期最小公倍數(shù)法 取各備選方案計算期的 最小公倍數(shù) 作為共同的分析期。 【 例題 3】 4種具有同樣功能的設(shè)備，使用壽命均為 10年，殘值均為 0。 第三節(jié) 方案經(jīng)濟(jì)比選方法 ? 項目（方案） 之間的關(guān)系 ? 互斥型方案的比選 ? 獨(dú)立項目的比選 ? 層混型項目方案群的比選 一、項目（方案） 之間的關(guān)系 （一）互斥型方案 —— 互不相容性（相互排斥性），只能選擇一個 （二）獨(dú)立型方案 —— 具有相容性，只要條件允許項目可以共存 （三）層混型方案 —— 項目群內(nèi)項目有 2個層次，高層次是一組獨(dú)立型項目，每個獨(dú)立項目又可以由若干互斥型方案實(shí)現(xiàn) 項目經(jīng)濟(jì)評價的 宗旨 只能有一個：最有效地分配有限的資金，以獲得最好的經(jīng)濟(jì)效益，即有限投資總額的總體凈現(xiàn)值（或凈年值）最大。 ② 內(nèi)部收益率 適用于 獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評價和可行性判斷，但不能直接用于互斥方案之間的優(yōu)劣排序。 判據(jù) 應(yīng)用 IRR對單獨(dú)一個項目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價的判別準(zhǔn)則： 若 IRR≥i c（或 is），則認(rèn)為項目在經(jīng)濟(jì)上可以接受； 若 IRR＜ ic（或 is），則項目在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予以拒絕。 ③ 選取 計算折現(xiàn)率 i0，即 i=i0。 分類： 財務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV） ：凈現(xiàn)值用于財務(wù)分析； 經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ ENPV） ：凈現(xiàn)值用于經(jīng)濟(jì)分析。 不足 ： （ 1）只考慮投資回收之前的效果，不能反映回收期之后的情況，難免有片面性。 2. 影響資金等值的因素 ① 資金額的大小 ② 換算期數(shù) ③ 利率的高低 3. 資金等值換算 將某一時點(diǎn)或某些時點(diǎn)上的資金等值到另一時點(diǎn)，稱之為資金等值換算。 （二）資金時間價值的衡量 利息額 ：衡量資金時間價值的絕對尺度 利息＝目前應(yīng)付（應(yīng)收）總金額－原來借（貸）款金額 利息率（利率） ：衡量資金時間價值的相對尺度。 ? 各個經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的計算，尤其是投資回收期、凈現(xiàn)
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