資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益分析(存儲(chǔ)版)
【正文】 )1( iFF ??? 普先)1( iPP ??? 普先例題 1 例：某人 6年分期付款購(gòu)物，每年初付 200元，設(shè)銀行利率為 10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次性現(xiàn)金支付的購(gòu)物價(jià)是多少？ 例題 2 例：李四欲購(gòu)買一幢房屋，按銷售協(xié)議規(guī)定，如果購(gòu)買方于購(gòu)買時(shí)一次付清房款，需支付房款 20萬(wàn)元；如果采用 5年分期付款方式，則每年需支付房款 5萬(wàn)元；如采用 10年分期付款，則每年需支付房款 3萬(wàn)元。 試計(jì)算： （ 1）每年計(jì)息一次。 期初資產(chǎn)價(jià)值期末資產(chǎn)價(jià)值資產(chǎn)收益額 ??=紅利（利息或股息） +資本利得 ）（）（）（ 價(jià)格期初資產(chǎn)價(jià)值資產(chǎn)收益額價(jià)格期初資產(chǎn)價(jià)值資產(chǎn)增值量報(bào)酬率資產(chǎn)收益率 ??注：一般情況下，如果不作特殊說(shuō)明的話，資產(chǎn)的收益均指資產(chǎn)的 年收益率 。 ii RPRE ?? ?)(預(yù)期收益率例題 現(xiàn)在有 A、 B和 C三個(gè)投資項(xiàng)目，投資于 A、 B、 C的收益率預(yù)期分別為 15%， 10%和 25%，三個(gè)項(xiàng)目的投資額分別為 200萬(wàn)元、300萬(wàn)元、 500萬(wàn)元，那么如果同時(shí)對(duì)這三個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，其投資組合的預(yù)期收益率為多少。 注： 離散程度是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo) （ 與風(fēng)險(xiǎn)成正比 ） 主要指標(biāo)：方差 、 標(biāo)準(zhǔn)差 、 標(biāo)準(zhǔn)離差率 注： 絕對(duì)指標(biāo)：方差 、 標(biāo)準(zhǔn)差 用于期望值相同的決策方案 相對(duì)指標(biāo)：標(biāo)準(zhǔn)離差率 用于期望值不相同的決策方案 — 衡量 31（方差） 方差 是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)數(shù)值 。 多方案： 投資規(guī)模相等 ， 期望值相等的多方案應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)差小的方案 。 種類 選擇資產(chǎn)的原則 當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好于具有 低風(fēng)險(xiǎn) 的資產(chǎn)；而對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。 例題答案 解： （ 1） A股票的預(yù)期收益率＝（－ 2%＋ 5%＋ 8%＋ 10%＋ 4%） /5＝ 5% B股票的預(yù)期收益率＝ 15% 40%＋ 4% 35%－ 6% 25%＝ % （ 2） A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 ＝ % B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 ＝ % （ 3） A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ %/5%＝ B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ %/%＝ 結(jié)論： B股票的風(fēng)險(xiǎn)大于 A股票。 回避風(fēng)險(xiǎn)者 — 要求高風(fēng)險(xiǎn)收益率（心理） 低收益（實(shí)際） 喜冒風(fēng)險(xiǎn)者 — 要求低風(fēng)險(xiǎn)收益率（心理） 高收益（實(shí)際） 例題 某種股票的期望收益率為 10%，其標(biāo)準(zhǔn)離差為 ，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為 30%，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為 5%。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越低，越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，要求的收益率就越高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬就越大；反之，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬則越小。馬科維茨 （ Harry Markowitz）提出，并獲得 1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。 標(biāo)準(zhǔn)離差率的大?。簞t由該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小所決定。 例題 甲投資者現(xiàn)在打算購(gòu)買一只股票，已知 A股票過(guò)去五年的收益率分別為：－ 2%， 5%， 8%， 10%， 4%； B股票為新發(fā)行的股票，預(yù)計(jì)未來(lái)收益率為 15%的可能性為 40%，未來(lái)收益率為 4%的可能性為 35%，未來(lái)收益率為－ 6%的可能性為 25%。 向保險(xiǎn)公司投保 采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開(kāi)發(fā) 采用技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)外包 風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)：是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤(rùn)。 注： 越小越好（表明以較小的風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)較高的收益） 期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。 期望值越大 ， 表明收益越大 。 風(fēng)險(xiǎn)收益率 =必要收益率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 影響因素： 風(fēng)險(xiǎn)大小。 — 表述方式 資產(chǎn)收益額 ：以絕對(duì)數(shù)表示的資產(chǎn)價(jià)值的增值量。 i名義利率（ r）：指每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)一次時(shí)的年利率。 特點(diǎn)：等額性、定期性、系列性） 類型 : （ 1）普通年金（后付年金）：每期期末收款、付款的年金。 (貼現(xiàn)利息的計(jì)息基礎(chǔ)是到期值 ) 復(fù)利： 指以當(dāng)期末本利和為計(jì)息基礎(chǔ)計(jì)算下期利息，即利上加利。 是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的
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