資金成本和資金結(jié)構(gòu)(3)(存儲版)
【正文】 20% 6%+5% 10%+75% 15%=% 50000~100000 20% 7%+5% 12%+75% 15%=% 100000~202100 20% 7%+5% 12%+75% 16%=14% 大于 202100 20% 8%+5% 12%+75% 16%=% 陜 西 財 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 Logo 15 任務(wù)二 杠桿原理 ? 當(dāng)某個財務(wù)變量發(fā)生較小的變動時，會導(dǎo)致另一財務(wù)變量發(fā)生較大的變動。管理當(dāng)局無法通過自己的經(jīng)營決策來改變的，一旦強行的改變，最終必將影響企業(yè)長遠(yuǎn)的生存和發(fā)展。 與固定成本相同，變動成本也要研究 “ 相關(guān)范圍 ” 問題，也就是說，只有在一定的范圍之內(nèi)，產(chǎn)量和成本才能完全成正比例變化，即完全的線性關(guān)系，超過了一定范圍，這種關(guān)系就不存在了。 2. 半固定成本：在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)成本總額是不變的，當(dāng)達(dá)到某一業(yè)務(wù)量水平時，成本總額會上升到一個新的起點，在新的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)是固定不變，呈階梯式。 1aM ME B I TMx/x E B I T/E B I TDOL ???????陜 西 財 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 (2)一般來說，在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。 最優(yōu)資金結(jié)構(gòu) 所謂最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低，企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu)。 有的企業(yè)被少數(shù)股東所控制，股東們很重視控股權(quán)問題，企業(yè)為了保證少數(shù)股東的絕對控制權(quán)，一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或負(fù)債方式籌資。 對債務(wù)企業(yè)來說，債轉(zhuǎn)股并非是一種籌資手段，它沒有給企業(yè)帶來增量的現(xiàn)金，也沒有增加的資源（資產(chǎn)），只是投資者（籌資方）的要求權(quán)性質(zhì)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，企業(yè)對投資者責(zé)任也隨之變化。 ECONOMICS Logo 28 五、債轉(zhuǎn)股與資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化 含義：通過債轉(zhuǎn)股，是商業(yè)銀行與債務(wù)企業(yè)因信貸資金而建立的債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與實施債轉(zhuǎn)股操作企業(yè)之間的投資與受資關(guān)系，由原來的企業(yè)向商業(yè)銀行還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚪鹑谫Y產(chǎn)管理公司按股分紅。 陜 西 財 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 從大的方面來說主要是負(fù)債資金和權(quán)益資金的比例問題。 陜 西 財 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 ECONOMICS Logo 20 一、經(jīng)營杠桿 x?EBIT [△ EBIT/EBIT]/[△ x/x] 1 00年 EBIT=pxabx 01年 EBIT’=px’abx’ △ EBIT=(pb) △ x 經(jīng)營杠桿系數(shù)的含義和有關(guān)因素的關(guān)系： 1)在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長（減少）所引起息稅前利潤增長（減少）的幅度。 ECONOMICS Logo 18 （三）混合成本 1. 半變動成本：成本總額中包括兩部分，一部分是變動的，一部分是固定的，從長期來看有點像變動成本，但從短期來看又不屬于變動成本，所以又叫延期變動成本。產(chǎn)品單位變動成本是不隨業(yè)務(wù)量的變動而變動的，是固定不變的。是企業(yè)為維持一定的業(yè)務(wù)量所必須負(fù)擔(dān)的最低成本。 ECONOMICS Logo 13 四、資金的邊際成本 邊際成本是指籌資每增加 一個單位 而增加的成本（企業(yè)在追加籌資決策的過程當(dāng)中才用到的）。 ECONOMICS Logo 11 首先強調(diào)的是這五種個別資金成本都指的是長期資金的資金成本。 陜 西 財 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。也就是說國際上在評判方案的可行性時用資金成本率作為最低參照
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