項(xiàng)目融資的資金來源與結(jié)構(gòu)(存儲(chǔ)版)
【正文】 款。聯(lián)想控股在集團(tuán)占有 46%股份， IBM公司占 %的股份 。其中，聯(lián)想使用自有資金 ，向高盛過橋貸款 5億美元。 ? 5）商業(yè)票據(jù)支付所產(chǎn)生的利息 ? 6）股票發(fā)行費(fèi)及發(fā)行后支付給股東股息 聯(lián)想并購 IBM PC案中的并購融資安排 ? (1)收購金額。 資金成本的度量： 資金成本率 =年度使用費(fèi) /實(shí)際總籌資額 =年度使用費(fèi) /（總籌資額 籌資費(fèi)） 籌資方的資金成本率 =投資方的期望投資收益率 （ 1）個(gè)別資金成本的計(jì)算 負(fù)債資金的成本： 借款的資金成本： 式中： KL為負(fù)債資本的成本率； It為借款年利息 Rt為年利率； T為 所得稅率； Ft為籌資費(fèi)率； (1 T ) 是將債務(wù)的稅前成本調(diào)整為稅后成本 ,為了和股本成本比較時(shí)具備可比性。特點(diǎn)： ? 1）租賃期內(nèi)，租賃資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)和保險(xiǎn)等責(zé)任均由承租人負(fù)擔(dān)。是在歐洲期票市場的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，其期限一般為 78～ 178天，可以是固定利率，也可以是以LIBOR為基礎(chǔ)的浮動(dòng)利率。是指甲國發(fā)行人在乙國某地發(fā)行，以乙國貨幣為面值的債券。 債券融資包括國內(nèi)發(fā)行債券和海外發(fā)行債券兩部分。對(duì)國外進(jìn)口商發(fā)放的貸款 賣方信貸 —— 出口商所在地銀行發(fā)放給本國出口商的貸款 ? 直接貸款：進(jìn)出口銀行 —— 國外進(jìn)口商貸款 ? 間接貸款：銀行轉(zhuǎn)貸款，進(jìn)出口銀行 —— 商業(yè)銀行 —— 進(jìn)口單位 ? 利率補(bǔ)貼：一家銀行 —— 低利率貸款 —— 利息差額由政府補(bǔ)貼 （ 4） 世界銀行集團(tuán)貸款 ? 國際復(fù)興與開發(fā)銀行 —— 簡稱世界銀行， 1944年成立，針對(duì)成員國特定項(xiàng)目發(fā)放貸款。 （ 5）違約風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 如何選擇適合于具體項(xiàng)目融資需要的債務(wù)資金呢？一般做法： （ 1）根據(jù)融資要求確定債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)框架。 ? 項(xiàng)目融資中最常見的準(zhǔn)股本資金形式有： （ 1）無擔(dān)保貸款。 ? 普通股是公開發(fā)股公司的所有權(quán)單位，購買了公司普通股的公司所有者除有權(quán)得到其股票紅利外，還有權(quán)投票選舉董事和處理其他重要事宜。項(xiàng)目融資中，股本資金和債務(wù)資金雖然在形式上有所不同，但并沒有本質(zhì)上的區(qū)別，他們承擔(dān)項(xiàng)目運(yùn)行中產(chǎn)生的同樣的風(fēng)險(xiǎn)。其中以利息預(yù)提稅應(yīng)用最為廣泛。而項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)中的債務(wù)資金都是有固定期限的。 ? 在項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)確定過程中 ,主要應(yīng)考慮三個(gè)因素 ? , ? ? ：利息預(yù)提稅 項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu) 債務(wù)資金和股本資金的比例關(guān)系 ? 項(xiàng)目兩部分資金及其相互比例受制于項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)、融資模式和項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)，但是，合理安排有利于減少投資者自有資金的投入并能提高綜合經(jīng)濟(jì)效益。 項(xiàng)目資金的合理使用結(jié)構(gòu) ? 確定項(xiàng)目資金的合理使用結(jié)構(gòu)，須建立在債務(wù)資金與股本資金比例關(guān)系合理的基礎(chǔ)之上，除此之外，還應(yīng)考慮以下四個(gè)方面： 資金需求總量。而項(xiàng)目的債務(wù)資金成本則是一種絕對(duì)的成本，它主要是指項(xiàng)目貸款的利息成本。 避免利息預(yù)提稅的方法 ? 在避免雙重征稅條約國借款 ? 債務(wù)資金公眾化 —— 發(fā)行歐洲債務(wù)、歐洲期票、美國商業(yè)票據(jù)等 ? 境外融資轉(zhuǎn)化為境內(nèi)融資 國際金融市場 —— 國內(nèi)銀行（安排外匯貸款） —— 本國借款人 ? 避稅港成立項(xiàng)目子公司 避稅港：無稅或低稅的國家和地區(qū) 項(xiàng)目子公司 —— 向貸款人支付利息 —— 免稅 項(xiàng)目子公司發(fā)行債券，母公司擔(dān)保 —— 籌集資金貸給母公司。 股本資金 ? 項(xiàng)目中的股本資金投入實(shí)際上就是一種風(fēng)險(xiǎn)投資 ,它構(gòu)成了項(xiàng)目融資的基礎(chǔ) . 投資者增加股本資金投入，可以增加項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，提高項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。相對(duì)于股本資金而言，準(zhǔn)股本資金在債務(wù)本金的償還上更具靈活性，不用規(guī)定在某一特定期間強(qiáng)制性地要求項(xiàng)目公司償還。 （ 3）附認(rèn)股權(quán)證的債券。資金融通中，從舉債到還清債務(wù)為止的時(shí)間期限為債務(wù)期限。 債務(wù)資金的籌集方式 貸款融資 貸款融資具體分為國內(nèi)貸款融資和國外貸款融資兩部分。 ? 多邊投資擔(dān)保局 —— 成立于 1988年，世行的附屬機(jī)構(gòu)，通過對(duì)非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提供擔(dān)保鼓勵(lì)發(fā)展中國家的外國投資，包括聯(lián)合保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)。 ? 公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。 歐洲債券融資 ? 歐洲債券優(yōu)點(diǎn)： ? 1)成本較低； ? 2)投資者公眾化 ? 3)籌資時(shí)間短、還款日期安排靈活 ? 4)不用支付利息預(yù)提稅 ?
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