【正文】 F1－ 9為 19萬元， NCF10為 29萬元；假定該項目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。 （一）凈現(xiàn)值率（記作 NPVR） 凈現(xiàn)值率是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。 ： NPV≥0 ，項目可行 ： （ 1）優(yōu)點： ① 考慮了資金時間價值； ② 考慮了項目計算期全部的凈現(xiàn)金流量和投資風(fēng)險。 2020年中級會計資格考試輔導(dǎo) 財務(wù)管理 第 41 頁 （ 1）凈現(xiàn)值＝各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計 ? 由于凈現(xiàn)金流量在投資建設(shè)期為負(fù)數(shù)，所以 凈現(xiàn)值＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計－各年原始投資額現(xiàn)值 項目從時間的 0點到 m年年末是建設(shè)期 從 m＋ 1年到 n年，共 n－ m年是運營期間 NFCt是各年的凈現(xiàn)金流量，其中建設(shè)期的現(xiàn)金凈流量是負(fù)數(shù) （這事實上屬于資金時間價值計算的靈活運用） 2020年中級會計資格考試輔導(dǎo) 財務(wù)管理 第 42 頁 （ 1）一般方法（運營期各年凈現(xiàn)金流量不相等） 參見上面的計算公式 （ 2）特殊方法（各年凈現(xiàn)金流量有相等的情況） 特殊方法一：建設(shè)期為 0，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量相等（記作 NCF，表現(xiàn)為普通年金形式）： 即 m＝ 0， NCFm＋ 1到 NCFn總共 n－ m年的凈現(xiàn)值都是相等的，所以有 【教材例題 4－ 24】某投資項目的所 得稅前凈現(xiàn)金流量如下： NCF0為－ 100萬元， NCF1－ 10為 20萬元；假定該項目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。 靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或者等于基準(zhǔn)投資回收期，項目才具有財務(wù)可行性 指標(biāo)越小，方案越好 （ 1）優(yōu)點： ① 能夠直觀地反映原始投資的返本期限； ② 便于理解，計算也不難； ③ 可以直觀地利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。 ② 計算公式 不包括建設(shè)期的回收期（ PP39。 2020年中級會計資格考試輔導(dǎo) 財務(wù)管理 第 35 頁 項目投資現(xiàn)金選量表要具體詳細(xì)列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計所得稅后凈現(xiàn)金流量。固定資產(chǎn)的預(yù)計使用壽命 10年，期末有 100萬元凈殘值，按直線法折2020年中級會計資格考試輔導(dǎo) 財務(wù)管理 第 34 頁 舊。 2020年中級會計資格考試輔導(dǎo) 財務(wù)管理 第 32 頁 （ 3）項目終結(jié)點的回收額 流動資金回收＝流動資金投資總額 固定資產(chǎn)期末殘值現(xiàn)金流量 ＝變現(xiàn)收入－固定資產(chǎn)變現(xiàn)盈利的所得稅 ＝變現(xiàn)收入－【變現(xiàn)收入－稅法計算的固定資產(chǎn)賬面余值】 所得稅稅率 （ 4）運營期凈現(xiàn)金流量兩種形式 ① 運營期不處于終結(jié)點的稅后現(xiàn)金凈流量（ NCFt39。其中： 。單獨出題的分?jǐn)?shù)少，但是直接決定了計算分析題和綜合題的解題能力。據(jù)此資料可估算出該項目的以下指標(biāo)： [答疑編號 1303040401] 『正確 答案』 ＝（ 180－ 48） 17% ＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 2～ 5年每年的應(yīng)交增值稅＝（ 200－ 60） 17% ＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 6～ 20年每年的應(yīng)交增值稅＝（ 300－ 90） 17% ＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 1年的營業(yè)稅金及附加＝ （ 7%＋ 3%）＝ ≈ （萬元） 投產(chǎn)后第 2～ 5年每年的營業(yè)稅金及附加＝ （ 7%＋ 3%）＝ ≈ （萬元） 投產(chǎn)后第 6～ 20年每年的營業(yè)稅金及附加＝ （ 7%＋ 3%）＝ （萬元） 上式中，息稅前利潤的公式為： 2020年中級會計資格考試輔導(dǎo) 財務(wù)管理 第 26 頁 【教材例題 4－ 13】仍按例 4－ 11和 4－ 12資料， B企業(yè)適用的所得稅稅率為 25%，不享受任何減免稅待遇。 [答疑編號 1303040304] 『 正確答案』 （ 1）投產(chǎn)后第 1年的經(jīng)營成本＝ 48＋ ＋ 4＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 2～ 5年每年的經(jīng)營成本＝ 60＋ 30＋ 10＝ 100（萬元） 投產(chǎn)后第 6～ 20年每年的經(jīng)營成本＝ 160— 20— 0＝ 140（萬元） 2020年中級會計資格考試輔導(dǎo) 財務(wù)管理 第 24 頁 （ 2）投產(chǎn)后第 1年不包括財務(wù)費用的總成本費用＝ ＋（ 20＋ 5＋ 3）＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 2～ 5年每年不包括財務(wù)費用的總成本費用＝ 100＋（ 20＋ 5＋ 0）＝ 125（萬元） 【說明】 本例中，為了完整反映所用公式的內(nèi)容，對沒有發(fā)生額的內(nèi)容用零來表示，在 實際計算時可以省略。則投產(chǎn)第二年新增的流動資金額應(yīng)為（ ）萬元。 估算 根據(jù)工程費用和建設(shè)期預(yù)計通貨膨脹率來估算。據(jù)此資料可估算出該項目的以下指標(biāo)： 進口設(shè)備的安裝工程費 [答疑編號 1303040214] 2020年中級會計資格考試輔導(dǎo) 財務(wù)管理 第 16 頁 150 ＝ 50（萬元） 國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的安裝工程費 [答疑編號 1303040215] 10102% ＝ （萬元） 該項目的安裝工程費 [答疑編號 1303040216] 50＋ ＝ （萬元） （ 4）固定資產(chǎn)其他費用的估算 固定資產(chǎn)其他費 用包括建設(shè)單位管理費、可行性研究費、研究試驗費、勘察設(shè)計費、環(huán)境影響評價費、場地準(zhǔn)備及臨時設(shè)施費、引進技術(shù)和引進設(shè)備其他費、工程保險費、工程建設(shè)監(jiān)理費、聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費、特殊設(shè)備安全監(jiān)督檢驗費和市政公用設(shè)施建設(shè)及綠化費等。 ① 狹義設(shè)備（達到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)）購置費的估算。因此，千萬不能生搬硬套財務(wù)會計現(xiàn)成結(jié)論 二、投入類財務(wù)可行性要素的估算 （一）建設(shè)投資的估算 建設(shè)投資是建設(shè)期發(fā)生的主要投資，可分別按形成資產(chǎn)法和概算法進行估算，本書只介紹第一種方法。 分析內(nèi)容 含義解釋 環(huán)境與市場分析 環(huán)境分析 指建設(shè)項目所在地自然環(huán)境、社會環(huán)境和生態(tài)環(huán)境的統(tǒng)稱 建設(shè)項目的環(huán)境影響評價屬于否決性指標(biāo) 市場分析 （又稱市場研究） 指在市場調(diào)查的基礎(chǔ)上，通過預(yù)測未來市場的變化 趨勢，了解擬建項目產(chǎn)品的未來銷路而開展的工作。 （計作 ic）的確定（第三節(jié)內(nèi)容提前） 2020年中級會計資格考試輔導(dǎo) 財務(wù)管理 第 7 頁 折現(xiàn)率的確定，取決于投資人投資需要的投資報酬率，具體而言，會與決策人的特定考慮和項目特定情況有關(guān)，常見的折現(xiàn)率確定方法有： 方法 折現(xiàn)率確定 適用對象 1 擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項 目）的權(quán)益資本必要收益率 資金來源單一的項目 2 擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項 目）的加權(quán)平均資金成本 相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè) 3 以社會的投資機會成本 已經(jīng)持有投資所需資金的項目 4 國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基 準(zhǔn)資金收益率 投資項目的財務(wù)可行性研究和建設(shè)項目評 估中凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo) 5 人為主觀確定 按逐次測試法計算內(nèi)部收益率指標(biāo) 【說明】 ，按第四方法或第五種方法確定。固定資產(chǎn)的折舊計算應(yīng)該是基于固定資產(chǎn)的原值，即應(yīng)該考慮資本化利息。 2020年中級會計資格考試輔導(dǎo) 財務(wù)管理 第 4 頁 （ 1）達產(chǎn)期。 一、投資的種類 分類標(biāo)準(zhǔn) 分 類 含義及特點 按投資行為介入程度 直接投資 含義：由投資人直接將資金轉(zhuǎn)移支付給被投資對象使用的投資 ,包括企業(yè)內(nèi)部直接投資和對外直接投資 間接投資 含義：通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付 給被投資對象使用的投資 按投入的領(lǐng)域 生產(chǎn)性投資 （生產(chǎn)資料投資） 含義：指將資金投入生產(chǎn)、建設(shè)等物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域中，并能夠形成生產(chǎn)能力或可以產(chǎn)出生產(chǎn)資料的一種投資?？伎陀^題和計算題，分值一般在 18 分左右，除了 08年，近 6年以來都有一個綜合題。 按投資的方向 對內(nèi)投資 含義：企業(yè)將資金投放于為取得供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營使用的固定資產(chǎn)、 無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動資金而形成的一種投資 對外投資 含義：購買國家及其他企業(yè)發(fā)行的有價證券或其他金融產(chǎn)品（包括：期貨與期權(quán)、信托、保險） ,或向其他企業(yè)（如聯(lián)營企業(yè)、子公司等）注入資金 按投資的內(nèi)容 分為：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價證 券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險投資等多種形式 【提示】本考點應(yīng)從三個方面掌握：一是分類的依據(jù)；二是具體的類型；三是各類投資的特點。從項目投資的角度看，原始投資（又稱初始投資）等于企業(yè)為使該項目完全達到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。全部建設(shè)投資分別安排在建設(shè)起點、建設(shè)期第 2年年初和建設(shè)期末分三次投入，投資額分為 100萬元、 300萬元和 68萬元；全部流動資金安排在投產(chǎn)后第一年和第二年年末分兩次投入，投資額分別為 15萬元和 5萬元。 四、投資的程序 2020年中級會計資格考試輔導(dǎo) 財務(wù)管理 第 8 頁 （ 1）提出投資領(lǐng)域和投資對象； （ 2）評價投資方案的財務(wù)可行性； （ 3）投資方案比較與選擇； （ 4）投資方案的執(zhí)行； （ 5）投資方案的再評價。 第二節(jié) 財務(wù)可行性要素及現(xiàn)金流量估算 【考點 2】財務(wù)可行性要素（重點內(nèi)容） 【掌握要求】 2020年中級會計資格考試輔導(dǎo) 財務(wù)管理 第 9 頁 掌握財務(wù)可行性要素的構(gòu)成以及各個要素的計算方法。 ① 單位建筑工程投資估算法。 運雜費率：指除購買成本之外的設(shè)備采購、運輸、途中包裝、保險及倉庫保管等費用合計占設(shè)備含稅購買成本的百分比。據(jù)此可估算出該項目的以下指標(biāo)： 該項目 的工程費用 [答疑編號 1303040217] 2 400＋ ＋ ＝ （萬元） 固定資產(chǎn)其他費用 [答疑編號 1303040218] 20% ＝ （萬元） 【說明】 在項目可行性研究中，形成固定資產(chǎn)的費用與固定資產(chǎn)原值的關(guān)系如下式： 固定資產(chǎn)原值＝形成固定資產(chǎn)的費用＋建設(shè)期資本化利息＋預(yù)備費 其中，形成固定資產(chǎn)的費用＝建筑工程費＋設(shè)備購置費＋ 安裝工程費＋其他費用 這里的形成固定資產(chǎn)的費用即為前述的 “ 固定資產(chǎn)投資 ” 的構(gòu)成內(nèi)容 【教材例題 4－ 8】仍按例 4－ 例 4－ 例 4－ 例 4－ 6和例 4－ 7的資料， A企業(yè)新建項目的建設(shè)期資本化利息為 100萬元，預(yù)備費用為 400萬元。 流動資金投資可分別按分項詳細(xì)估算法和擴大指標(biāo)估算法進行估算，教材只介紹第一種方法。 總的成本費用中不需要支付貨幣資金部分我們稱之為非付現(xiàn)成本，比如固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷。 應(yīng)按在運營期 內(nèi)應(yīng)交納的營業(yè)稅、消費稅、土地增值稅、資源稅、城市維護建設(shè)稅和教育費附加進行估算。 三、產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算 估算內(nèi)容 計算方法 營業(yè)收入 年營業(yè) 收入＝該年產(chǎn)品不含稅單價 該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷量 補貼收入 根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷量