【正文】 源的影響。 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 6 頁(yè) （ 3）項(xiàng)目總投資這個(gè)數(shù)據(jù)，只在計(jì)算總投資收益率時(shí)使用，計(jì)算其他投資評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)不使用。 [答疑編號(hào) 1303040102] 『正確答案』根據(jù)上述資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： （ 1）建設(shè)投資合計(jì)＝ 100＋ 300＋ 68＝ 468（萬(wàn)元） （ 2）流動(dòng)資金投資合計(jì)＝ 15＋ 5＝ 20（萬(wàn)元） （ 3）原始投資＝ 468＋ 20＝ 488（萬(wàn)元） （ 4）項(xiàng)目總投資＝ 488＋ 22＝ 510（萬(wàn)元） （ 2）產(chǎn)出階段的成本 由運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的經(jīng)營(yíng)成 本、營(yíng)業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅三個(gè)因素所決定的。 ，必須在理論上明確以下問(wèn)題： （ 1）折現(xiàn)率與金融業(yè)務(wù)中處理未到期票據(jù)貼現(xiàn)中所使用的票據(jù)貼現(xiàn)率根本不是一個(gè)概念，不得將兩者（即折現(xiàn)率和貼現(xiàn)率）相混淆，最好也不要使用 “ 貼現(xiàn)率 ” 這個(gè)術(shù)語(yǔ)； 在確定折現(xiàn)率時(shí)，往往需要考慮投資風(fēng)險(xiǎn)因素，可人為提高折現(xiàn)率水平，而反映時(shí)間價(jià)值的利息率 或貼現(xiàn)率則通常不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素； （ 2）折現(xiàn)率不應(yīng)當(dāng)也不可能根據(jù)單個(gè)投資項(xiàng)目的資金成本計(jì)算出來(lái)。 狹義的可行性研究 在實(shí)施廣義可行性研究過(guò)程中，與編制相關(guān)研究報(bào)告相聯(lián)系的有關(guān)工作。 技術(shù)與生產(chǎn)分析 技術(shù)分析 廣義的技術(shù)分析是指構(gòu)成項(xiàng)目組成部分及發(fā)展階段上凡與技術(shù)問(wèn) 題有關(guān)的分析論證與評(píng)價(jià) 生產(chǎn)分析 指廠址選擇分析、資源條件分析、建設(shè)實(shí)施條件分析、投產(chǎn)后生 產(chǎn)條件分析等一系列分析論證工作的統(tǒng)稱(chēng)。 一、財(cái)務(wù)可行性要素的特征及分類(lèi) 含義 指在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)過(guò)程中，計(jì)算一系列財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)所必須予以充分考慮的、與項(xiàng)目直接相關(guān)的、能夠反映項(xiàng)目投入產(chǎn)出關(guān)系的各種主要經(jīng)濟(jì)因素的統(tǒng)稱(chēng) 項(xiàng)目投入產(chǎn)出分類(lèi) 新建工業(yè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性要素劃分為投入類(lèi)和產(chǎn)出類(lèi)兩類(lèi) 投入類(lèi)財(cái)務(wù)可行性要素 ① 在建設(shè)期發(fā)生的建設(shè)投資； ② 運(yùn)營(yíng)期初期發(fā)生的流動(dòng)資金投資； ③ 在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的經(jīng)營(yíng)成本； ④ 在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的各種稅金（包括營(yíng)業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅）。 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 10 頁(yè) 形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用是項(xiàng)目直接用于購(gòu)置或安 裝固定資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)發(fā)生的投資，具體包括：建筑工程費(fèi)、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)和安裝工程費(fèi)和固定資產(chǎn)其他費(fèi)用。 建筑工程費(fèi)＝預(yù)算單位實(shí)物工程投資 相應(yīng)的實(shí)物工程量 【教材例題 4－ 3】 A企業(yè)擬新建一個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，土石方建筑工程總量為 100 000立方米，同類(lèi)單位建筑工程投資為 20元 /立方米；擬建廠房建筑物的實(shí)物工程量為 20 000平方米，預(yù)算單位造價(jià)為 1 100元 /平方米。 。據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： 工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用家具購(gòu)置費(fèi) 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 12 頁(yè) [答疑編號(hào) 1303040204] 10% ＝ （萬(wàn)元） 該項(xiàng)目的廣義設(shè)備購(gòu)置費(fèi) [答疑編號(hào) 1303040205] ＋ ＝ （萬(wàn)元） ③ 進(jìn)口設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的估算（忽略增值稅和消費(fèi)稅。 可按經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)、取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)或項(xiàng)目的工程費(fèi)用（即：建筑工程費(fèi)、廣義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)和安裝工程費(fèi)三項(xiàng)工程費(fèi)用的合計(jì)）的一定百分比測(cè)算。雖然商譽(yù)和著作權(quán)也屬于無(wú)形資產(chǎn)的范疇，但新建項(xiàng)目通常不涉及這些內(nèi)容，故在進(jìn)行可行性研究時(shí)對(duì)其不予考慮。 【教材例題 4－ 9】 B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，需要在建設(shè)期內(nèi)投入形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用 400萬(wàn)元；支付 20萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)專(zhuān)利權(quán)，支付 5萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)非專(zhuān)利技術(shù)；投入開(kāi)辦費(fèi) 3萬(wàn)元，預(yù)備 費(fèi)40萬(wàn)元，假定不考慮籌資方案的建設(shè)期資本化利息。 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 19 頁(yè) （ 1）估算公式： 本年流動(dòng)資金需用數(shù)＝該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額－該年流動(dòng)負(fù)債需用額 （ 2）某年流動(dòng)資金投資額（墊支數(shù)） ＝本年流動(dòng)資金需用額－截止上年的流動(dòng)資金投資額 或＝本年流動(dòng)資金需用額－上年流 動(dòng)資金需用額 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 20 頁(yè) 【教材例題 4－ 10】 B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用額為 30萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為 15萬(wàn)元；預(yù)計(jì)投產(chǎn)第二年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為 40萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為 20萬(wàn)元。 [答疑編號(hào) 1303040303] 『正確答案』 D 『答案解析』 第一年流動(dòng)資金投資額＝第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)－第一年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù) ＝ 100－ 40＝ 60（萬(wàn)元） 第二年流動(dòng)資金需用數(shù)＝第二年的流動(dòng)資產(chǎn) 需用數(shù)－第二年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù) ＝ 190－ 100＝ 90（萬(wàn)元） 第二年流動(dòng)資金投資額＝第二年流動(dòng)資金需用數(shù)－第一年流動(dòng)資金投資額 ＝ 90－ 60＝ 30（萬(wàn)元） 、周轉(zhuǎn)次數(shù)、周轉(zhuǎn)額與資金需用額的概念及其關(guān)系 流動(dòng)項(xiàng)目需用額 指項(xiàng)目在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上都至少要以其原始形態(tài)存在的價(jià)值量，它相當(dāng)于該流動(dòng)項(xiàng)目原始的投資額 周轉(zhuǎn)天數(shù) 指資金從其原始形態(tài)開(kāi)始，依次經(jīng)過(guò)各個(gè)循環(huán)階段回到出發(fā)點(diǎn)，完成一次循環(huán) 所需要的天數(shù) 周轉(zhuǎn)次數(shù) 指該項(xiàng)目在一年內(nèi)（簡(jiǎn)化計(jì)算按 360天計(jì)）完成單一循環(huán)的次數(shù) 周轉(zhuǎn)次 數(shù)＝ 周轉(zhuǎn)額 指項(xiàng)目所占用資金在一年內(nèi)由于不斷周轉(zhuǎn)而形成的累計(jì)發(fā)生額。 ② 這里的經(jīng)營(yíng)成本不是全部的營(yíng)運(yùn)成本，僅指付現(xiàn)成本。下同。 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 25 頁(yè) 【特別注意】 ① 這里的營(yíng)業(yè)稅金及附加不包含增值稅，但是考試的時(shí)候仍然需要會(huì)計(jì)算增值稅，因?yàn)樵鲋刀愂怯?jì)算城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加的基數(shù) ② 需要掌握應(yīng)交增值稅以及城建稅、教育費(fèi)附加的計(jì)算方法。據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： [答疑編號(hào) 1303040402] 『正確答案』 投產(chǎn)后第 1年的息稅前利潤(rùn)＝ 180－ － ＝ （萬(wàn)元） 投產(chǎn)后第 2～ 5年每年的息稅前利潤(rùn)＝ 200－ 125－ ＝ （萬(wàn)元） 投產(chǎn)后第 6～ 20年每年的息稅前利潤(rùn)＝ 300－ 160－ ＝ （萬(wàn) 元） 投產(chǎn)后第 1年的調(diào)整所得稅＝ 25% ＝ ≈ （萬(wàn)元） 投產(chǎn)后第 2～ 5年每年的調(diào)整所得稅＝ 25% ＝ ≈ （萬(wàn)元） 投產(chǎn)后第 6～ 20年每年的調(diào)整所得稅； 25% ＝ ≈ （萬(wàn)元） 增值稅屬于價(jià)外稅，不屬于投入類(lèi)財(cái)務(wù)可行性要素，也不需要單獨(dú)估算。據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 27 頁(yè) [答疑編號(hào) 1303040403] 『正確答案』 投產(chǎn)后第 1年?duì)I業(yè)收入＝ 10001800 ＝ 180（萬(wàn)元） 第 2～ 5年每年?duì)I業(yè)收入＝ 10002020 ＝ 200（萬(wàn)元） 第 6～ 20年每年?duì)I業(yè)收入＝ 10003000 ＝ 300（萬(wàn)元） 【教材例題 4－ 15】仍按例 4－ 9和例 4－ 10計(jì)算結(jié)果，假定 B企業(yè)擬建生產(chǎn)線項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值在終結(jié)點(diǎn)的預(yù)計(jì)凈殘值為 40萬(wàn)元，全部流動(dòng)資金在終結(jié)點(diǎn)一次回收。 一、現(xiàn)金流量的定義 現(xiàn)金流量是指由于投資某一項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的總稱(chēng)。 ④ 對(duì)于建設(shè)期來(lái)說(shuō)，凈現(xiàn)金流量一般為負(fù)或等于零；對(duì)于運(yùn)營(yíng)期來(lái)說(shuō)，既會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流入，也會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流出，并且一般流入大于流出，凈現(xiàn)金流量多為正。 但是特別注意，按照今年的教材假設(shè)，有 以下幾個(gè)方面需要特別考慮 詳細(xì)情形 資金支付時(shí)點(diǎn) 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 29 頁(yè) 固定資產(chǎn)費(fèi)用 建設(shè)期為零或不到一年，且為自營(yíng)建造時(shí) 建設(shè)起點(diǎn)一次投入 建設(shè)期達(dá)到或超過(guò)一年，且為自營(yíng)建造 建設(shè)起點(diǎn)和以后各年年初分次投入 建設(shè)期達(dá)到或超過(guò)一年，且為出包建造 建設(shè)起點(diǎn)和建設(shè)期末分次投入 無(wú)形資產(chǎn)費(fèi)用 建設(shè)期取得時(shí)一次投入 其他資產(chǎn)費(fèi)用 生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi) 建設(shè)期末一次投入 開(kāi)辦費(fèi) 建設(shè)期內(nèi)分次投入 預(yù)備費(fèi) 建設(shè)期末一次投入 如果是一次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)第一年末，如果是分次投入，則假定發(fā) 生在投產(chǎn)后連續(xù)的若干年末。 四、一般建設(shè)項(xiàng)目各年現(xiàn)金凈流量估算公式 （我增加的內(nèi)容） 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量（ NCFt）＝－該年年末發(fā)生的原始投資額 （ 1）投產(chǎn)期流動(dòng)資金投資額（前面已經(jīng)講授了） （ 2）運(yùn)營(yíng)期（含投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期）經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 31 頁(yè) 經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量 反映的是項(xiàng)目純粹經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈量，是忽略流動(dòng)資產(chǎn)追加，也沒(méi)有回收額，也不考慮維持運(yùn)營(yíng)投資（因?yàn)樵撏顿Y額并不常見(jiàn)）情況下的凈現(xiàn)金流量。） 運(yùn)營(yíng)期不處于終結(jié)點(diǎn)時(shí)，存在經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，同時(shí)也存在流動(dòng)資金的追加和投資，假設(shè)不考慮維持運(yùn)營(yíng)投資（因?yàn)樵撏顿Y額并不常見(jiàn)），則有： 運(yùn)營(yíng)期稅后現(xiàn)金凈流量（ NCFt39。 同時(shí)注意教材這個(gè)公式計(jì)算的是運(yùn)營(yíng)期某年所得稅稅前凈現(xiàn)金流量，而不是稅后凈現(xiàn)金流量，上面的公式中也就沒(méi)有考慮所得稅因素。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可使企業(yè)新增 100萬(wàn)元息稅前利潤(rùn)。 關(guān)于列表法，在項(xiàng)目投資決策中使用的現(xiàn)金流量表，是用于全面反映某投 資項(xiàng)目在其未來(lái)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體構(gòu)成內(nèi)容，以及凈現(xiàn)金流量水平的分析報(bào)表。 第三節(jié) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)測(cè)算 【考 點(diǎn) 4】財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo) 【掌握要求】 掌握財(cái)務(wù)可行性指標(biāo)分類(lèi)，各種財(cái)務(wù)可行性指標(biāo)優(yōu)劣及相互關(guān)系。 二、靜態(tài)指標(biāo) （一）靜態(tài)投資回收期【記作 PP（含建設(shè)期）和 PP39。） ＝原始投資額 /投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量 【教材例題 4－ 20】某投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下： NCF0為－ 1 000萬(wàn)元， NCF1為 0萬(wàn)元， NCF2－ 10為 200萬(wàn)元， NCF11 為 300萬(wàn)元。據(jù)此可按列表法確定該投資項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。 （ 2）缺點(diǎn)： ① 沒(méi) 有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素； ② 不考慮回收期滿(mǎn)后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量；不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響。 （ 2）缺點(diǎn) ① 沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素； ② 不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短、投資方式的不同 和回收額的有無(wú)等條對(duì)項(xiàng)目的影響； ③ 分子、分母計(jì)算口徑的可比性較差 ④ 該指標(biāo)的計(jì)算無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。則按照簡(jiǎn)化方法計(jì)算的該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）如下： [答疑編號(hào) 1303040603] 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 43 頁(yè) NPV＝－ 100＋ 20 （ P/A， 10%， 10）＝ ≈ （萬(wàn)元） 特殊方法二：建設(shè)期為 0，投產(chǎn)后的每年凈現(xiàn)金流量（不含回收額）相等，但終結(jié)點(diǎn)第 n年有回收額 Rn。據(jù)此按簡(jiǎn)化方法計(jì)算的該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值（所得稅前）為： [答疑編號(hào) 1303040606] NPV＝－ 50－ 50 （ P/F， 10%， 1）＋ 20[ （ P/A， 10%， 11）－（ P/A， 10%， 1） ] ＝ ≈ （萬(wàn)元） （ 3）凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算的插入函數(shù)法 本法的應(yīng)用程序如下： ① 將 已知的各年凈現(xiàn)金流量的數(shù)值輸入 EXCEL電子表格的任意一行。 （ 2）缺點(diǎn)： ① 無(wú)法從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目 的實(shí)際收益率水平； ② 計(jì)算比較繁