【正文】 財(cái)務(wù)管理 第 28 頁(yè) 是按照公歷的時(shí)間起止計(jì)算。其中： 。 產(chǎn)銷平衡、收入都是現(xiàn)金收入的假設(shè)。 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 32 頁(yè) （ 3）項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)的回收額 流動(dòng)資金回收＝流動(dòng)資金投資總額 固定資產(chǎn)期末殘值現(xiàn)金流量 ＝變現(xiàn)收入－固定資產(chǎn)變現(xiàn)盈利的所得稅 ＝變現(xiàn)收入－【變現(xiàn)收入－稅法計(jì)算的固定資產(chǎn)賬面余值】 所得稅稅率 （ 4）運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量?jī)煞N形式 ① 運(yùn)營(yíng)期不處于終結(jié)點(diǎn)的稅后現(xiàn)金凈流量（ NCFt39。 這里出現(xiàn)了一個(gè) “ 該年維持運(yùn)營(yíng)投資 ” ，指的是有的投資項(xiàng)目，在經(jīng)營(yíng)期中可能還需要追加投資額，該投資額即為 “ 該年維持運(yùn)營(yíng)投資 ” 。固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用壽命 10年，期末有 100萬元凈殘值，按直線法折2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 34 頁(yè) 舊。 大家可以把簡(jiǎn)化法理解為上面我給出的方法，事實(shí)上所謂的簡(jiǎn)化法就是利用公式計(jì)算各期的現(xiàn)金凈流量；所謂列表法大家理解為按照教材所給出的適合于任何年度的公式列表給出具體的計(jì)算過程。 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 35 頁(yè) 項(xiàng)目投資現(xiàn)金選量表要具體詳細(xì)列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量。按照下面三種分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行不同的分類。 ② 計(jì)算公式 不包括建設(shè)期的回收期（ PP39。 ② 計(jì)算公式如下 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 37 頁(yè) ＝最后一次為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)＋最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值 /下年凈現(xiàn)金流量 【教材例題 4－ 22】表 4— 3是例 4— 16中表 4— 1的一部分。 靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或者等于基準(zhǔn)投資回收期，項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性 指標(biāo)越小，方案越好 （ 1）優(yōu)點(diǎn)： ① 能夠直觀地反映原始投資的返本期限； ② 便于理解，計(jì)算也不難； ③ 可以直觀地利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。 ② 項(xiàng)目總投資等于原始投資加上資本化利息 ： ① 投資收益率 ≥ 基準(zhǔn)投資收益率，項(xiàng)目可行 ② 指標(biāo)越大越好 （ 1）優(yōu)點(diǎn) 計(jì)算公式簡(jiǎn)單。 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 41 頁(yè) （ 1）凈現(xiàn)值＝各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì) ? 由于凈現(xiàn)金流量在投資建設(shè)期為負(fù)數(shù)，所以 凈現(xiàn)值＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)－各年原始投資額現(xiàn)值 項(xiàng)目從時(shí)間的 0點(diǎn)到 m年年末是建設(shè)期 從 m＋ 1年到 n年，共 n－ m年是運(yùn)營(yíng)期間 NFCt是各年的凈現(xiàn)金流量，其中建設(shè)期的現(xiàn)金凈流量是負(fù)數(shù) （這事實(shí)上屬于資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的靈活運(yùn)用） 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 42 頁(yè) （ 1）一般方法（運(yùn)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量不相等） 參見上面的計(jì)算公式 （ 2）特殊方法（各年凈現(xiàn)金流量有相等的情況） 特殊方法一：建設(shè)期為 0，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量相等（記作 NCF，表現(xiàn)為普通年金形式）： 即 m＝ 0， NCFm＋ 1到 NCFn總共 n－ m年的凈現(xiàn)值都是相等的，所以有 【教材例題 4－ 24】某投資項(xiàng)目的所 得稅前凈現(xiàn)金流量如下： NCF0為－ 100萬元， NCF1－ 10為 20萬元；假定該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。據(jù)此按簡(jiǎn)化方法計(jì)算的該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值（所得稅前）為： [答疑編號(hào) 1303040605] NPV＝－ 100＋ 20[ （ P/A， 10%， 11）－（ P/A， 10%， 1） ] 或＝－ 100＋ 20 （ P/A， 10%， 10） （ P/F， 10%， 1） ＝ ≈ （萬元） 特殊方法四：建設(shè)期不為零，全部投資在建設(shè)期內(nèi)分次投入（分年度按照普通復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算），投產(chǎn)每年凈現(xiàn)金流量相同（可以視為遞延年金） 【教材例題 4－ 27】某項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下： NCF0～ 1為－ 50萬元， NCF2－ 11為 20萬元；假定該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。 ： NPV≥0 ，項(xiàng)目可行 ： （ 1）優(yōu)點(diǎn)： ① 考慮了資金時(shí)間價(jià)值； ② 考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的凈現(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)。 （ 1）優(yōu)點(diǎn) ① 可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入 與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系； 。 （一）凈現(xiàn)值率（記作 NPVR） 凈現(xiàn)值率是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。 ② 在該電子表格的另外一個(gè)單元格中插入財(cái)務(wù)函數(shù) NPV，并根據(jù)該函數(shù)的提示輸入折現(xiàn)率 ic和凈現(xiàn)金流量 NCFt的參數(shù)，并將該函數(shù)的表達(dá)式修改為： “ ＝ NPV（ ic， NCF1： NCFn）＋ NCF0” 上式中的 ic為已知的數(shù)據(jù)； NCF1為第一期凈現(xiàn)金流量所在的單元格參數(shù)； NCFn為最后一期凈現(xiàn)2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 45 頁(yè) 金流量所在的單元格參數(shù)； NCF0為第零期凈現(xiàn)金流量所在的單元格參數(shù)。 即 m＝ 0， NCFm＋ 1到 NCFn－ 1都是相等的（記作 NCF），但是最后一年除了回收額 Rn的 NCFn等于 NCFn－ 1，所以有 【注意】上面的計(jì)算過程中公式中 NCFn是沒有考慮 Rn 情況下的 NCFn 【教材例題 4－ 25】某投資項(xiàng)目的 所得稅前凈現(xiàn)金流量如下： NCF0為－ 100萬元， NCF1－ 9為 19萬元， NCF10為 29萬元；假定該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。 三、動(dòng)態(tài)指標(biāo) （一）凈現(xiàn)值（記作 NPV） 是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 （二）總投資收益率（記作 ROI） 又稱投資報(bào)酬率，指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占項(xiàng)目總投資的百分比。 表 4— 3 A企業(yè)生產(chǎn)線投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（項(xiàng)目投資） 價(jià)值單位：萬元 項(xiàng)目計(jì)算期 （第t年） 建設(shè)期 運(yùn)營(yíng)期 合計(jì) O 1 2 3 4 5 6 7 8 ? 22 所得稅前凈現(xiàn)金流量 — 100 — 300 － 83 ? 累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量 — 100 — 400 — 483 — — — — ? 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 38 頁(yè) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 所得稅后凈現(xiàn)金流量 — 100 — 300 — 83 ? 累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量 — 100 — 400 — 483 — — — — — ? — [答疑編號(hào) 1303040602] 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 39 頁(yè) ∵ 第 6年的累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量小于零 第 7年的累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量大于零 不包括建設(shè)期的投資回收期（所得稅前） PP′ ＝ — 2＝ （年） 同理，可計(jì)算出所得稅后的投資回收期指標(biāo)分別為 。 要求：判斷是 否可利用公式法計(jì)算靜態(tài)回收期，如果可以，請(qǐng)計(jì)算其結(jié)果。（不含建設(shè)期）】 指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。 －、財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的類型 財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)，是指用于衡量投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益大小和評(píng)價(jià)投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理，以及評(píng)價(jià)其是否具有財(cái)務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標(biāo)的統(tǒng)稱。它與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)使用的現(xiàn)金流量表無論在具體用途、反映對(duì)象、時(shí)間特征、表格結(jié)構(gòu)和信息屬性等方面都存在較大差異。適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。 【說明 3】 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量 如果某投資項(xiàng)目的原始投資中，只涉及到形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用 ，則該項(xiàng)目就屬于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。） ＝稅后經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量－該年流動(dòng)資金投資 ＝【稅前經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量－所得稅費(fèi)用】－該年流動(dòng)資金投資 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 33 頁(yè) ＝【息稅前利潤(rùn)－所得稅費(fèi)用＋非付現(xiàn)成本（折舊＋攤銷）】－該年流動(dòng)資金投資 ② 達(dá)產(chǎn)期處于終結(jié)點(diǎn)的稅后現(xiàn)金凈流量 達(dá)產(chǎn)期終結(jié)點(diǎn)可能有回收 額，無流動(dòng)資產(chǎn)追加，同時(shí)假設(shè)不考慮維持運(yùn)營(yíng)投資（因?yàn)樵撏顿Y額并不常見），則有 達(dá)產(chǎn)期處于終結(jié)點(diǎn)的稅后現(xiàn)金凈流量（ NCFt39。 息稅前利潤(rùn)（即利息和所得稅前利潤(rùn)） ＝（營(yíng)業(yè)收入＋補(bǔ)貼收入）－（不含利息和稅的總成本費(fèi)用＋營(yíng)業(yè)稅金及附加） 不含利息和稅的總成本費(fèi)用 ＝付現(xiàn)成本（即經(jīng)營(yíng)成本）＋非付現(xiàn)成本（折舊＋攤銷） 稅前經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量 ＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量 — 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出量 ＝【營(yíng)業(yè)收入＋補(bǔ)貼收入】－【經(jīng)營(yíng)成本＋營(yíng)業(yè)稅金及附加】 ＝【營(yíng)業(yè)收入＋補(bǔ)貼收入】－【（不包括財(cái)務(wù) 費(fèi)用的總成本費(fèi)用－非付現(xiàn)成本（折舊＋攤銷））＋營(yíng)業(yè)稅金及附加】 ＝【營(yíng)業(yè)收入＋補(bǔ)貼收入】－【（不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用＋營(yíng)業(yè)稅金及附加）－非付現(xiàn)成本（折舊＋攤銷）】 ＝【（營(yíng)業(yè)收入＋補(bǔ)貼收入）－（不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用＋營(yíng)業(yè)稅金及附加）】＋非付現(xiàn)成本（折舊＋攤銷） ＝息稅前利潤(rùn)＋非付現(xiàn)成本（折舊＋攤銷）－－－－－－－－－－－－－－ ① 記住 稅后經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量（ NCFt′ ） ＝稅前經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量（ NCFt）－所得稅－－－－－－－－－－－－－ ② 記住 ＝息稅前利潤(rùn)＋非付現(xiàn)成本（折舊＋攤銷）－所得稅 ＝息稅前利潤(rùn)－所得稅＋非付現(xiàn)成本（折舊＋攤銷）－－－－－－－ ③ 記住 【特別注意：關(guān)于所得稅計(jì)算教材 108和 114頁(yè)公式不同】 按照 108頁(yè)： 調(diào)整所得稅＝息稅前利潤(rùn)（ EBITt） 所得稅率（ T） 按照 114頁(yè)： 所得稅＝【息稅前利潤(rùn)（ EBITt）－利息（ I）】 所得稅率（ T） 從目前教材例題來看，所有題目都給定費(fèi)用化的利息為 0。 2020年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 30 頁(yè) 、成本、折舊、攤銷、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生； （但更新改造項(xiàng)目除外）。 二、現(xiàn)金 流量的分類 分類 標(biāo)準(zhǔn) 類別 具體構(gòu)成 按照流量方向 現(xiàn)金流入量 （產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素） 營(yíng)業(yè)收入、補(bǔ)貼收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動(dòng)資金 現(xiàn)金流出量 （投入類財(cái)務(wù)可行性要素） 建設(shè)投資、流動(dòng)資金投資、經(jīng)營(yíng)成本、維持運(yùn)營(yíng)投資、營(yíng)業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅 按是否考慮所得稅 所得稅前凈現(xiàn)金流量 不受籌資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反 映投資項(xiàng)目方案本身財(cái)務(wù)獲利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 所得稅后凈現(xiàn)金流量 所得稅視為現(xiàn)金流出，可用于評(píng)價(jià)在考慮所得稅因素時(shí)項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)價(jià)值所作的貢獻(xiàn) 所得稅后凈現(xiàn)金流量