【正文】 抵稅影響現(xiàn)金流量。 ：股票回購什么時(shí)候不用加權(quán)平均？ 答：股票回購什么時(shí)候都需要考慮時(shí)間，需要進(jìn)行加權(quán)，不會發(fā)生不考慮加權(quán)的情況。 ：敏感系數(shù)簡便算法？ 答 ：敏感系數(shù) =利潤變動率 /參量變動率，并沒有簡便的算法，通?？梢栽O(shè)置一個(gè)參量變動率。 ：股票投資出現(xiàn)不變股利計(jì)算時(shí)，如何計(jì)算投資價(jià)值？ 答：這種情況就是零增長股利，用永續(xù)年金的形式計(jì)算就可以了，即 D1/Rs. ：稅后現(xiàn)金凈流量如何計(jì)算？ 答：稅后流量主要影響營業(yè)和終結(jié)，投資期的流量是負(fù)的原始投資，包括長期資產(chǎn)投資、營運(yùn)資金墊付，營業(yè)期的流量是用稅后收入減去稅后的付現(xiàn)成本加上折舊抵稅，終結(jié)期的流量是把最后的變現(xiàn)殘值，加上殘值的凈損失抵稅或者減去殘值凈收益納稅。 最小相關(guān)成本，它和經(jīng)濟(jì)訂貨批量是相比的，同樣需要開根號，就是把分母的 Kc乘上去，就是（ 2KDKc） 1/2。 ：墊支的營運(yùn)資金算原始投資嗎？ 答：原始投資包括墊支的營運(yùn)資金。 ：遞延年金現(xiàn)值的三種方法的選擇如何判斷？ 答：根據(jù)系數(shù)去進(jìn)行選擇采用何種方式。如果是銷售百分比法，用基期資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)算出來敏感資產(chǎn)敏感負(fù)債銷售百分比，然后看預(yù)計(jì)收入增加多少，要注意長期資產(chǎn)的增加，也會影響資金需求量。 ：第六章新建項(xiàng)目資產(chǎn)看教材哪個(gè)例題比較典型？ 答：書上的例題不是很典型，知識點(diǎn)比較分散。還要注意邊際貢獻(xiàn)率和變動成本率，就是邊際貢獻(xiàn)和變動成本與銷售收入做對比，所以兩者之和為 1. 盈虧臨界的分析，就是令利潤為 0，采用基本公式去求要求的項(xiàng)目 .安全邊際量是用正常的銷量減去保本點(diǎn)的銷量，安全邊際額是用正常的收入減去保本點(diǎn)的銷售收入，保本點(diǎn)作業(yè)率，是保本點(diǎn)的收入占正常收入的比重，安全邊際率是安全邊際占正常收入的比重，因此兩者之和為 1。同時(shí)需要注意，如果分子分母一個(gè)取自利潤表，一個(gè)取自資產(chǎn)負(fù)債表，那么取自資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)要進(jìn)行平均，因?yàn)橹笜?biāo)的 分子分母區(qū)間要對應(yīng)。就是說，我不投資給你，投資給其他項(xiàng)目，那個(gè)必要報(bào)酬 率也是稅前的，所以這樣一對比，就都利用稅前。M是多層的，一般是集權(quán)分權(quán)相結(jié)合的。第六章：新建項(xiàng)目投資決策的現(xiàn)金流量、相關(guān)的決策指標(biāo)、股票價(jià)值計(jì)算。 延期變動成本是指在一定量的業(yè)務(wù)范圍之內(nèi)，比如員工的固定工資是 10000元，但是一旦超過多少件時(shí)，多增加一件，獎(jiǎng)勵(lì)一定數(shù)額。固定股利支付率政策，固定股利支付率是股利除以凈利潤，意味著股利隨著凈利潤變動而變的。但固定制造費(fèi)用，要看題目要求，是兩差異法還是三差異法。也就是說如果給出的 EBIT是小于算出來的每股收益無差別點(diǎn)的話，選擇財(cái)務(wù)杠桿小的方案。 （三）每股凈資產(chǎn)、市凈率 可以衡量公司股票投資價(jià)值。 連環(huán)替代法 設(shè) F=A B C 基數(shù)（計(jì)劃、上年、同行業(yè)先進(jìn)水平） F0=A0 B0 C0， 實(shí)際 F1=A1 B1 C1 基數(shù)： F0=A0 B0 C0 ① 置換 A因素： A1 B0 C0 ② 置換 B因素： A1 B1 C0 ③ 置換 C因素： A1 B1 C1 ④ ② ①即為 A因素變動對 F指標(biāo)的影響 ③ ②即為 B因素變動對 F指標(biāo)的影響 ④ ③即為 C因素變動對 F指標(biāo)的影響 二、基本財(cái)務(wù)比率分析 （ 1）短期償債能力分析 325頁，營運(yùn)資金 =流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 326頁，流動比率 =流動資產(chǎn) /流動負(fù)債 速動比率 =速動資產(chǎn) /流動負(fù)債 327頁，現(xiàn)金比率 =（貨幣資金 +交易性金融資產(chǎn) ） /流動負(fù)債 （ 2）長期償債能力分析 328頁，資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 329頁，產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額 /所有者權(quán)益 權(quán)益乘數(shù) =總資產(chǎn) /股東權(quán)益 330頁，利息保障倍數(shù) =息稅前利潤 /全部利息費(fèi)用 資本保值增值率 =期末所有者權(quán)益 /期初所有者權(quán)益 資本積累率 =本年所有者權(quán)益增長額 /期初所有者權(quán)益 三、上市公司特殊財(cái)務(wù)分析指標(biāo) （一）每股收益的計(jì)算 （ 342頁） 【提示】 （ 1）發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù) =期初發(fā)行在外普通股股數(shù) +當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)已發(fā)行時(shí)間 /報(bào)告期時(shí)間 當(dāng)期回購普通股股數(shù)已回購時(shí)間 /報(bào)告期時(shí)間 （ 2）由于送紅股是將公司以前年度的未分配利潤轉(zhuǎn)為普通股，轉(zhuǎn)化與否都一直做為資本使用，因此送紅股不需要按照實(shí)際增加的月份加權(quán)計(jì)算，可以直接計(jì)入分母 企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)計(jì)算稀釋每股收益。 基于控制 權(quán)的考慮 控股股東為了保證其控制權(quán)不被改變，往往采取直接或間接的方式回購股票，從而鞏固既有控 制權(quán)。 籌資因素 如果公司具有較強(qiáng)的籌資能力，隨時(shí)能籌集到所需資金，那么它會 具有較強(qiáng)的股利支付能力 舉債能力 具有較強(qiáng)的舉債能力的公司往往采取較寬松的股利政策，而舉債能 力弱的公司往往采取較緊的股利政策。 五、 4種股利政策的優(yōu)缺點(diǎn) 需要掌握教材 303頁例 911. 六、利潤分配制約因素 （一）法律因素 限制因素 說明 資本保全 不能用資本 (包括實(shí)收資本或股本和資本公積 )發(fā)放股利。 種類 觀點(diǎn) 股利無關(guān)理論 股利無關(guān)論認(rèn)為，在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策不會對公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)系公司股利的分配。 買賣雙方可以選擇不同的市場價(jià)格或協(xié)商價(jià)格，能夠較好地滿足企業(yè)內(nèi)部交易雙方在不同方面的管理需要。 六、內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的制定（ 281282頁） 類型 制定依據(jù) 特點(diǎn) 應(yīng)用的前提條件 市場價(jià)格 即根據(jù)產(chǎn)品或勞務(wù)的市場現(xiàn)行價(jià)格作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。 五、責(zé)任中心的考核指標(biāo) 考核指標(biāo) 公式 特點(diǎn) 邊際貢獻(xiàn) 邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入總額 變動成本總額 反映了該利潤中心的盈利能力，但它對業(yè)務(wù) 評價(jià)沒有太大的作用。 非增值作業(yè) 是指即便消除也不會影響產(chǎn)品對顧客服務(wù)的潛能 ,不必要的或可消除的作業(yè) ,如果一項(xiàng)作業(yè)不能同時(shí)滿足增值作業(yè)的三個(gè)條件 ,就可斷定其為非增值作業(yè)。 （ 2）三差異分析法 三差異分析法下耗費(fèi)差異的計(jì)算與兩差異分析法相同。 三、標(biāo)準(zhǔn)成本控制與分析 （一）標(biāo)準(zhǔn)成本的含義及種類（ 260頁） 含義 是指通過調(diào)查分析、運(yùn)用技術(shù)測定等方法制定的，在有效經(jīng)營條件下所能達(dá)到的目標(biāo)成本。 第八章 成本管理 一、成本管理的主要內(nèi)容 （ 238頁） 目標(biāo) 特點(diǎn) 內(nèi)容 總體目標(biāo) 成本管理系統(tǒng)的總體目標(biāo)主要依據(jù)競爭戰(zhàn)略而定 成本領(lǐng)先戰(zhàn)略 成本管理的總體目標(biāo)是追求成本水平的絕對降低 差異化戰(zhàn)略 成本管理的總體目標(biāo)則是保證實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、服務(wù)等方面差異化 的前提下，對產(chǎn)品全生命周期成本進(jìn)行管理，實(shí)現(xiàn)成本的持續(xù)降低。 暗保理 指供應(yīng)商為了避免讓客戶知道自己因流動資金不足而轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款，并不將債權(quán)轉(zhuǎn)讓情況通知客戶，貨款到期時(shí)仍由銷售商出面催款，再向銀行償還借款。它是公司對銀行所提供借款或其他服 務(wù)的一種間接付款。緊縮的信用政策可能減少企業(yè)銷售收入，而緊縮的產(chǎn)品存貨政策則不利于顧客進(jìn)行商品選擇，從而影響企業(yè)銷售。（長期溢價(jià)債券越溢，長期折價(jià)債券越折）； （ 3）市場利率低于票面利率時(shí)（溢價(jià)債券），債券價(jià)值對市場利率的變化較為敏感。另一種方法是“年金法”，它適合于各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金形式，內(nèi)含報(bào)酬率可直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)表結(jié)合內(nèi)插法來確定。 缺點(diǎn)：所采用的貼現(xiàn)率不易確定、不便于對原始投資額不相等的獨(dú)立投資方案進(jìn)行決策（與凈現(xiàn)值一樣）。 缺點(diǎn) （ 1）所采用的貼現(xiàn)率不易確定，如果兩 方案采用不同的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)，采用凈現(xiàn)值法不能夠得出正確結(jié)論。 二、現(xiàn)金凈流量的確定（需要掌握） 三、投資決策指標(biāo)的確定 （ Net Preset Value) 計(jì)算公式 凈現(xiàn)值（ NPV)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 原始投資額現(xiàn)值 決策原則 凈現(xiàn)值為正，方案可行，說明方案的實(shí)際報(bào)酬率高于所要求的報(bào)酬率；凈現(xiàn)值為負(fù)，方案不可取，說 明方案的實(shí)際投資報(bào)酬率低于所要求的報(bào)酬率。 四、杠桿效應(yīng) 客觀題方面： 134頁，經(jīng)營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。 缺點(diǎn)：不能反映目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時(shí)機(jī)會成本，不適合評價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。 （ 2）發(fā)生時(shí)機(jī)：回售一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。 【提示】由于轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)的股價(jià)，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。 第四章 籌資管理（上） 、分類及原則 企業(yè)籌資的動機(jī) 種類 含義 創(chuàng)立性籌資動機(jī) 指企業(yè)設(shè)立時(shí) .為取得資本金并形成開展經(jīng)營活動的基本條件而產(chǎn)生的籌資動機(jī)。根據(jù)情況設(shè)立預(yù)算委員會或指定財(cái)務(wù)管理部門負(fù)責(zé)預(yù)算管理事宜，并對企業(yè)法定代表人負(fù)責(zé)。 風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤；風(fēng)險(xiǎn)自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。 必要收益率 （最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率） 投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。 (2)注意不同經(jīng)濟(jì)周期下的財(cái)務(wù)管理策略 (3)P21通貨膨脹對財(cái)務(wù)管理的影響 金融市場的分類 分類標(biāo)準(zhǔn) 分類 內(nèi)容 期限 貨幣市場 （短期金融市場） 種類：同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期債券市場。 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) ，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量； ； ； ，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。 ，但是也是比較重要的。 二、主觀題主要考點(diǎn) 5章 籌資管理 第一節(jié)可分離交易可轉(zhuǎn)債，不可分離交易可轉(zhuǎn)債，（與普通債券相比節(jié)約的利息，行權(quán)的條件）； 第二節(jié)銷售百分比法； 第三節(jié)資本成本 的計(jì)算，杠桿的計(jì)算和每股收益無差別點(diǎn)。 基本內(nèi)容 ； ； ； ； 資源的責(zé)任。 特點(diǎn)：（ 1）融資期限長；（ 2）融資目的是解決長期投資性資本的需要；（ 3）資本借貸量大；（ 4）收益較高但風(fēng)險(xiǎn)也較大。 減少風(fēng)險(xiǎn) 包括：（ 1）控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；（ 2）控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。 投資組合的β系數(shù) 對于投資組合來說，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度也可以用β系數(shù)來衡量。 企業(yè)內(nèi)部各職能部門 具體負(fù)責(zé)本部門業(yè)務(wù)涉及的預(yù)算編制、執(zhí)行、分析等工作，并配合預(yù)算委員會或財(cái)務(wù)管理部門做好企業(yè)總預(yù)算的綜合平衡、協(xié)調(diào)、分析、控制與考核等工作。 調(diào)整性籌資動機(jī) 是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機(jī)。 條款 （ 1）含義：指發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定。 （ 2）作用：保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。 目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù) 優(yōu)點(diǎn)：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。 （ 140頁） 狀態(tài) 種類 經(jīng)營特征 籌資特點(diǎn) 企業(yè)類型 固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè) 經(jīng)營杠桿系數(shù)高， 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大 企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 變動成本比重較大的勞動密集型企業(yè) 經(jīng)營杠桿系數(shù)低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小 企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn) （ 1）以市場利率為標(biāo)準(zhǔn)。 （ 3）不能對壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。 特點(diǎn) 屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。 （ Payback Period) 四、投資方案的決策方法 五、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)（ 177179頁） 證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn) 六、債券的價(jià)值 債券價(jià)值的影響因素 因素 當(dāng)其他因素不變，只變單一因素的影響 面值 面值越大，債券價(jià)值越大（同向）。 【理解】對于分期付息債券，隨到期日接近，債券價(jià)值逐漸向面值回歸。 （二）流動資產(chǎn)的融資策略 流動資產(chǎn)融資策略的種類及特點(diǎn) 種類 含義 特點(diǎn) 期限匹配策略 ＝臨時(shí)性流動負(fù)債 2．固定資產(chǎn)＋永久性流動資產(chǎn) ＝權(quán)益資本＋長期債務(wù)＋自發(fā)性流動負(fù)債 風(fēng)險(xiǎn)收益適中 激進(jìn)策略 ＜臨時(shí)性流動負(fù)債 2．固定資產(chǎn)＋永久性流動資產(chǎn)＞權(quán)益資本＋長期債務(wù)＋自發(fā)性流資 本成本低，風(fēng)險(xiǎn)收益均高 動負(fù)債 保守策略 ＞臨時(shí)性流動負(fù)債 2．固定資產(chǎn)＋永久性流動資產(chǎn)＜權(quán)益資本＋長期債務(wù)＋自發(fā)性流動負(fù)債 資本成本高，風(fēng)險(xiǎn)收益均低 【提示】 、長期負(fù)債以及權(quán)益資本為融資的長期來源；臨時(shí)性流動負(fù)債為短期來源。 四、現(xiàn)金收支管理 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 五、應(yīng)收賬款信用期和現(xiàn)金折扣的