信用風(fēng)險量化的4種模型(存儲版)
【正文】 OC公式中的分子，反映了一年內(nèi)銀行貸款的收入。因此，通常采用市場公開發(fā)行的債券利率數(shù)據(jù)代替貸款利率。則： ΔL＝－DXLXΔR/(1+RL) ＝(1+)=27000 以上結(jié)果就是該筆貸款未來市場價值的變化額：一27 000，它要求同數(shù)量的資本支持，即風(fēng)險調(diào)整后的資本在該筆貸款的分布為一27 000。EVA的計算公式具體如下： EVA=稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)一經(jīng)營資本的稅后成本 =息稅前利潤(EBIT)(1一公司所得稅率)一加權(quán)平均資本成本率(wACC)(債務(wù)資本+股權(quán)資本) 最新的現(xiàn)代財務(wù)理論認(rèn)為，EVA是對一個企業(yè)真實經(jīng)濟利潤的判斷，它不同于會計利潤，它代表扣除了權(quán)益資本成本后的贏余，考慮了股東的機會成本，因而比單純的會計利潤更能反映一個公司的盈利狀況。信用中國 我們共同打造因此，越來越多的證券分析師正在計算上市公司的EVA，并援用它去確定市場中的良好買點。股價可能會在短時期內(nèi)上升1倍，而且居高不下，因為企業(yè)正在持續(xù)地產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量，配股也不會出現(xiàn)配不出去的現(xiàn)象。尤其要注意的是，不能因新模型的使用而完全放棄傳統(tǒng)的風(fēng)險管理方法，應(yīng)做到新、舊方法在理論上獨立存在和發(fā)展，在應(yīng)用上互相借鑒、有機結(jié)合8 / 8。這一業(yè)績的取得來自于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的改善：較少的存貨費用和應(yīng)收賬款以及較多的應(yīng)付賬款，等等。華爾街的證券分析師們甚至發(fā)現(xiàn)，股價追隨EVA變化的趨勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)比追隨其他因素如每股收益、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率的變化更加緊密。EVA相對傳統(tǒng)的會計利潤而言，該指標(biāo)不僅考慮了債務(wù)資本成本(利息)，同時也考慮了普通股成本?！ 〉诙?，估計貸款預(yù)期市場價值的變化ΔL。其中AR指該貸款的利率(浮動利率)在未來一年內(nèi)變化的最大值；RL是貸款的利率，等于零風(fēng)險債券利率加上該貸款的信級利差(RL=RF+R)?！俊 AROC在歷史上的運用中，通常不考慮各筆貸款之間的相關(guān)性。RAROC可以廣泛應(yīng)用于銀行管理，如利率風(fēng)險管理、匯率風(fēng)險管理、股權(quán)管理、產(chǎn)品風(fēng)險、信用風(fēng)險管理等，我們這里重點研究RAROC在貸款(決策)管理中的運用。轉(zhuǎn)移矩陣的不穩(wěn)定性：轉(zhuǎn)移矩陣使用時，不會反映借款人在不同業(yè)務(wù)特點或經(jīng)濟周期的特殊性。傳統(tǒng)的風(fēng)險管理方法很難涉及風(fēng)險分散效應(yīng)。在技術(shù)上，該貸款在后4年的每年末用標(biāo)準(zhǔn)的模型進行逐年評級，第一年末該貸款的估算為： (INT表示每年末支付的利息，M是到期日必須支付的金額或債券票面價格，r是無風(fēng)險利率，s是根據(jù)不同期限計算出的零息債券的年利差)。不僅計算貸款預(yù)期損失，而且計算受險價值(VAR)或非預(yù)期損失。更關(guān)注系統(tǒng)風(fēng)險和短期違約風(fēng)險，而非系統(tǒng)風(fēng)險和長期風(fēng)險； 與上面介紹的理論 EDF不同，KMV的經(jīng)驗EDF的計算方法如下： 經(jīng)驗EDF=年內(nèi)違約公司數(shù)量/公司總數(shù)（取年初資產(chǎn)價格在違約點B的2 變化的公司)比如，KMV的違約數(shù)據(jù)庫顯示，年初有2 000家公司的資產(chǎn)價格在違約點B的2d內(nèi)變化，其中有60家公司違約，則 經(jīng)驗EDF=60／2 000=3％ 所以，KMV公司的經(jīng)驗EDF與理論EDF的結(jié)果完全不同?！ 、偌僭O(shè)公司將來的資產(chǎn)價值圍繞當(dāng)前價值呈正態(tài)分布，則可計算出一年(貸款到期區(qū)間或違約范圍)內(nèi)公司違約的可能性。當(dāng)然，如果選擇違約，他就必須將對公司資產(chǎn)的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給貸款銀行，公司所有者的普通股就一文不值了。 KMV模型基于這樣一個假設(shè)——公司股票價格的變化為企業(yè)信用度的評估提供了可靠的依
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