【正文】 為 3家 上海期貨交易所（ SHFE） 大連商品交易所（ DCE） 鄭州商品交易所（ ZCE） 期貨品種 期貨品種削減為35個 期貨品種削減為12種 SHFE： 銅、鋁、 膠合板、天然橡膠、 秈米 DCE： 大豆、豆粕、 啤酒大麥 ZCE： 小麥 、綠豆、紅小豆、花生仁 Futures market 67 ? 針對盲目發(fā)展、缺乏有效監(jiān)管且立法滯后的局面，在形成統(tǒng)一監(jiān)管體制的基礎上，出臺相關條例和法規(guī)。 2022年成交額前 10大品種依次為： 銅、天然橡膠、豆油、螺紋鋼、白糖、豆粕、棕櫚油、鋅、聚氯乙烯和 PTA，其中， 前三大品種的成交總額高達 ，占 23個期貨品種成交總額的 %，而上海期銅單個品種的交易金額，更是占據(jù)全國總成交額的四分之一強。2022年十屆全國人大五次會議上， 《 政府工作報告 》 明確提出“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”。 ? 2022年，中央一號文件提出“加快發(fā)展期貨市場” Futures market 80 ? （ 3）期貨交易量呈現(xiàn)恢復性增長并連創(chuàng)新高 ? 2022年和 2022年全國期貨交易分別實現(xiàn) 億元， 。 ? 至此，我國期貨市場構建成一個由 中國證監(jiān)會、證監(jiān)會各地派出機構、中國期貨業(yè)協(xié)會、交易所、保證金監(jiān)控中心共同組成的“五位一體” 的監(jiān)管體系。 Futures market 88 ? （ 6）股指期貨推出，對期貨市場影響較大 ? 2022年 4月，滬深 300股指期貨推出，期貨市場由商品期貨為主向金融期貨和商品期貨并重轉(zhuǎn)變。尼森 著，丁圣元 譯 期貨投資實戰(zhàn)策略 常清主編，教育科學出版社，2022年 8月。” Futures market 87 ? （ 5）中國期貨投資者保障基金建立 ? 2022年 8月，中國證監(jiān)會和財政部聯(lián)合發(fā)布了 《 期貨投資者保障基金管理暫行辦法 》 ，這標志著中國期貨投資者保障基金的正式建立。該監(jiān)控中心是經(jīng)國務院同意、中國證監(jiān)會決定設立的 期貨保證金安全存管機構 ， 是非營利性的公司制法人。 ? 最高人民法院根據(jù)有關法律、行政法規(guī)的規(guī)定，制定并于 2022年 6月 23日公布了 《 最高人民法院關于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定 》 Futures market 79 ? 2022年 7月 1日起正式實施的 《 期貨從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準則 》 ? 2022年 3月，中國證監(jiān)會發(fā)布 《 期貨經(jīng)紀公司治理準則 》 ? 2022年 2月 7日，國務院修訂 《 期貨交易管理條例 》 。 PTA % LLDPE % 棉花 % 棕櫚油 % 豆粕 % 豆油 % 螺紋鋼 % 鋅 % 銅 % 白糖 % 天然橡膠 % 滬深 300股指 % Futures market 76 ? ? (1)穩(wěn)步發(fā)展期貨市場 ? 2022年 3月，全國人大批準的“十五”規(guī)劃第一次提出了“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”，為我國期貨市場長達 7年的清理整頓劃上了句號。 ? 2022年 1~8月份，我國期貨市場成交額為，其中商品期貨成交金額 億元 ，滬深 300股指期貨成交金額為 。 Futures market 65 ? 由于指導思想出現(xiàn)偏差，對期貨市場的功能、風險認識不足，法規(guī)監(jiān)管嚴重滯后，期貨市場一度陷入一種無序狀態(tài)，多次釀成期貨市場風險，引發(fā)大量經(jīng)濟糾紛和社會問題，直接影響市場功能發(fā)揮。 這時，能否借助市場機制，既可以提供指導未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的有效價格信號，又可以防范價格變動帶來的風險（構建保值機制）呢，這時，一批學者提出了建立農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的設想。 ? （設想，哪些商品適合做期貨品種？） ? 同一期貨品種，由于所處交易所不同，具體條款有差異，可能對應有多個期貨合約。 ? ?1865年，芝加哥期貨交易所推出了標準化合約，同時實行保證金制度，向簽約雙方收取一定數(shù)額的保證金，作為履約保證。 ? ?為了避免信用風險，實行保證金制度和當日無負債結算制度等一系列的制度創(chuàng)新，為買賣雙方履約提供了制度保證。 ? 1848年，芝加哥的 82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（ CBOT），為他們提供相應服務 。 Futures market 2022/4/14 期貨市場學 第一章 期貨市場概述 42 ? 每年谷物收獲季節(jié)，農(nóng)場主們用車船將谷物運到芝加哥。主要表現(xiàn)： ? 第一，期貨交易所實行會員制，只有會員方能進場交易，其他交易者若想?yún)⑴c期貨交易，必須通過期貨公司代理交易。 Futures market 27 ? (2)杠桿機制與風險收益分析 ? 保證金交易這種特殊的杠桿機制，使得期貨交易存在高風險高收益的特點； ? 期貨交易給投資者帶來高收益機會的同時，也給投資者帶來遭受巨大損失風險的可能。 替代品及升貼水：見 《 鄭州商品交易所白糖交割細則 》 。Futures market 2022/4/14 期貨市場學 第一章 期貨市場概述 1 2022年 3月 Futures market2 0 1 12 0 1 1 33 10101期貨市場2022 年北京工商大學本科授課Futures market 2022/4/14 期貨市場學 第一章 期貨市場概述 2 Futures market 2022/4/14 期貨市場學 第一章 期貨市場概述 3 Futures market 2022/4/14 期貨市場學 第一章 期貨市場概述 4 美國羅賓斯（遜）世界杯交易冠軍賽： 直面感受期貨市場 ? 2022： Ed Twardus 289% ? 2022： Kurt Sakaeda 929% ? 2022： John Jolsinger 608% ? 2022： Kurt Sakaeda 595% ? 1997： Michelle Williams 1000% ? 1987： Larry Williams 11376% ? 1985： Ralph Casazzone 1283% ? 日本期貨冠軍賽： 2022:Fairy 1131% ? 2022:Fairy 1098% ? ROBBINS World Cup（ ROBBINS SECURITIES INC） Futures market ? 拉瑞 4% 合約交割月份 11月 交易時間 每周一至周五 上午 9： 00 — 11： 30 （法定節(jié)假日除外） 下午 1： 30 — 3：00 最后交易日 合約交割月份的第 10個交易日 最后交割日 合約交割月份的第 12個交易日 Futures market 17 鄭州商品交易所白糖期貨合約 交割品級 標準品：一級白糖 (符合 《 鄭州商品交易所白砂糖期貨交割質(zhì)量標準 》 （ Q/ZSJ0022022） )。這種 以少量資金就可進行較大價值額的投資特點，稱為 “ 杠桿機制 ” 。 Futures market 36 ? 期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進行，是一種場內(nèi)交易 。 然而，由于 糧食生產(chǎn)特有的季節(jié)性 ，加之當時倉庫不足 ，交通不便，糧食供求矛盾異常突出 。 Futures market 2022/4/14 43 生產(chǎn)地 交通不便 芝加哥 季節(jié)性 供求不均衡 消費區(qū) 緩解季節(jié)性問題 承擔價格風險 遠期合約 價格大幅波動 谷物商收購儲存 1848年 芝加哥期貨交易所 CBOT 82名商人組建 合同要素不統(tǒng)一，發(fā)生糾紛 不能轉(zhuǎn)讓 違約風險大 1865，標準化合約，保證金制度 1882，對沖交易 1883，成立結算協(xié)會 1925年期貨交易所結算公司成立 CBOT 最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所 1877 LME 最大的金屬期貨交易所 1919 CME 金融期貨（外匯，股指期貨） Futures market 2022/4/14 期貨市場學 第一章 期貨市場概述 44 ? ? 為降低糧價波動風險，他們在購入谷物后立即跋涉到芝加哥，與糧食加工商、銷售商簽訂第二年春季的供貨合同，以事先確定銷售價格，進而確保利潤，在長期的經(jīng)營活動中摸索出了一套遠期交易的方式。 Futures market ? ?為了便利合同轉(zhuǎn)讓，遠期合同逐漸實行標準化，從而具有互換性。 Futures market 2022/4/14 期貨市場學 第一章 期貨市場概述 48 ? CBOT在 1848年建立后，于 186 188188 1925年推出一系列規(guī)則，經(jīng)歷幾十年的發(fā)展、改革歷程，形成現(xiàn)代期貨交易市場模式。 ? 并不是所有現(xiàn)貨交易中的商品都適合做期貨品種，期貨品種需要具備特定的條件。隨之出現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品價格大起大落，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大升大降，買難賣難問題此消彼長。中國期貨市場出現(xiàn)盲目發(fā)展的局面。 050000100