【正文】 ? 現(xiàn)有期貨公司 180多家， 107家公司完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股工作， 53家證券公司等金融機(jī)構(gòu)控股期貨公司，依法注銷了 11家資產(chǎn)質(zhì)量差、長(zhǎng)期停業(yè)并整改無(wú)望的期貨公司業(yè)務(wù)許可證。中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心的成立對(duì)于保證期貨交易資金安全、維護(hù)期貨投資者利益具有重要意義。 ? （ 1） 1999年，制定出臺(tái) 《 期貨交易管理暫行條例 》 。 ? 對(duì)期貨市場(chǎng)發(fā)展用詞的轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)了中共中央國(guó)務(wù)院對(duì)于期貨市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的轉(zhuǎn)變以及對(duì)待利用農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)服務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)作用的轉(zhuǎn)變。就大連市場(chǎng)來(lái)看，雖然傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品期貨出現(xiàn)了不同程度的萎縮，但近年來(lái) 上市的油脂期貨和化工產(chǎn)品期貨 呈現(xiàn)良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。 Futures market 68 ? 19932022年期貨成交額狀況 ? 2022年，我國(guó)期貨市場(chǎng)保持穩(wěn)健發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)，全年成交量和成交額分別為 ，分別是 2022年的 40倍和 81倍。期貨市場(chǎng)成交金額從 1992年不足 500億元增長(zhǎng)到 1993年底超過(guò) 5000億元 。 ? 隨著農(nóng)村家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制在全國(guó)范圍的推廣， 農(nóng)業(yè)生產(chǎn)得到很大發(fā)展。 ? 期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。 ? 只要在合約到期前再買進(jìn)或賣出同樣的合約沖銷掉原合約 ， 交易就算結(jié)束 。 ? 其次，遠(yuǎn)期交易從交易達(dá)成到最終完成商品交割有相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，此間市場(chǎng)會(huì)發(fā)生各種變化，各種不利于履約的行為都有可能出現(xiàn) 。 ? 糧食商因此承擔(dān)很大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 Futures market 2022/4/14 39 ? ：惡劣的倉(cāng)儲(chǔ)和交通條件 ? ? 3. 遠(yuǎn)期交易 ? 二 、期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生 Futures market Futures market 2022/4/14 41 ? ? 19世紀(jì) 30～ 40年代，隨著美國(guó)中西部大規(guī)模的開(kāi)發(fā)，芝加哥因 地處美國(guó)五大湖地區(qū)，位于 伊利諾伊州東北部 ，緊靠中西部產(chǎn)糧區(qū) 和密歇根湖 ，從一個(gè)名不見(jiàn)經(jīng)傳的小村落發(fā)展成為一個(gè)重要的銜接糧食生產(chǎn)和消費(fèi)的集散地。 ? 與股票市場(chǎng)相比， ? 股票市場(chǎng)只“先買后賣”；而期貨可“先買后賣”，或“先賣后買”，雙倍的投資機(jī)會(huì)；股票市場(chǎng)推出的“權(quán)證”交易（股票期權(quán)） Futures market 原油價(jià)格走勢(shì)圖 2022/4/14 期貨市場(chǎng)學(xué) 第一章 期貨市場(chǎng)概述 34 Futures market 35 ? （ 1）含義 ： 每日無(wú)負(fù)債制度是指交易日結(jié)束后對(duì)投資者當(dāng)天的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算、在不同投資者之間根據(jù)盈虧進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)，如果投資者虧損嚴(yán)重，保證金賬戶資金不足時(shí)，要求交易者必須在下一交易日開(kāi)始前追加保證金，以做到 “當(dāng) 日無(wú)負(fù)債 ” 。++ 型材、異型材是我國(guó)PVC消費(fèi)量最大的領(lǐng)域，約占PVC總消費(fèi)量的25％左右，主要用于制作門窗和節(jié)能材料 Futures market 2022/4/14 期貨市場(chǎng)學(xué) 第一章 期貨市場(chǎng)概述 26 ? （ 1）含義 ? 投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí) 只需要繳納少量的保證金，一般為成交合約價(jià)值的 5% ～ 10%，就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易 ，期貨投資的這種特點(diǎn)吸引了大量投資者的參與。 ? 替代品： 高純陰極銅，符合國(guó)標(biāo) GB/T4671997高純陰極銅規(guī)定； ? LME注冊(cè)陰極銅，符合 BS EN 1978:1998標(biāo)準(zhǔn)(陰極銅等級(jí)牌號(hào) CuCATH1)。 ? 他的女兒 米歇兒（ Michelle Williams）在他的指點(diǎn)下參加了 1997年的世界期貨大賽，榮獲冠軍， 從 1萬(wàn)美元 作到 11萬(wàn)美元。又叫耐綸， 尼龍 聚丙烯腈纖維 :腈綸 (PVN) 國(guó)外稱“奧綸” 聚烯烴纖維 :丙綸 (PP) 聚酯纖維： 滌綸 85％ 聚乙烯醇縮醛纖維 :維綸 (PVA) 聚氯乙稀： 氯綸 （ PVC） 聚氨酯纖維 :氨綸 (OP) 其它纖維： 芳綸、乙綸 2022年中國(guó)化纖產(chǎn)量 1629萬(wàn)噸，合成纖維產(chǎn)量占化纖總量的 92％，而滌綸纖維占合成纖維的 85%。 ? 比如，當(dāng)我們預(yù)測(cè)銅合約要下跌時(shí)，可先賣出銅合約，等到銅合約跌到某個(gè)價(jià)位時(shí)買入平倉(cāng)即可。 ? 客戶需要通過(guò)委托期貨公司代理交易 Futures market 38 ? 第二，期貨價(jià)格通過(guò)公開(kāi)集中競(jìng)價(jià)方式形成。惡劣的交通狀況使大量谷物不能及時(shí)疏散到東部地區(qū)，加之倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重不足，糧食購(gòu)銷商無(wú)法采取先大量購(gòu)入再見(jiàn)機(jī)出售的辦法，所以價(jià)格一跌再跌，無(wú)人問(wèn)津。 ? 1851年，芝加哥期貨交易所引進(jìn)遠(yuǎn)期合同，農(nóng)場(chǎng)主、加工商或貿(mào)易商利用遠(yuǎn)期合約穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、降低風(fēng)險(xiǎn)。這樣，在商品交割期到來(lái)之前，交易者不僅可通過(guò) 交割實(shí)物了結(jié)交易，而且可以通過(guò)對(duì)同種商品、同等數(shù)量但方向相反的期貨交易來(lái)抵消原期貨合約，退出交易。 Futures market 2022/4/14 期貨市場(chǎng)學(xué) 第一章 期貨市場(chǎng)概述 49 三、期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)、證券市場(chǎng)的差別 ? （一）期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng) ? （見(jiàn)下頁(yè)表格） Futures market 股票市場(chǎng)與期貨市場(chǎng) 2022/4/14 期貨市場(chǎng)學(xué) 第一章 期貨市場(chǎng)概述 50 區(qū)別 股票 期貨 交易對(duì)象 上市公司股份 期貨合約 交易機(jī)制 全額交易 保證金交易 交易方向 現(xiàn)在采取單向交易 ， 推出融資融券后 ， 其 “ 做空 ” 機(jī)制本質(zhì)上仍是單向交易的體現(xiàn) ， 且存在諸多限制 雙向交易 結(jié)算方式 不采取當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算 當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算 T+0還是 T+1 T+1 T+0 有無(wú)特定的到期日 無(wú)特定到期日 有特定到期日 交易時(shí)間 9： 3011： 30， 下午 1： 003： 00 9： 0011： 30 下午 1： 303： 00 Futures market 2022/4/14 期貨市場(chǎng)學(xué) 第一章 期貨市場(chǎng)概述 51 （二）期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng) ? 期貨 現(xiàn)貨 ? 1. 交易目的： 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或獲取價(jià)差收益（交割比率很小） 轉(zhuǎn)讓（獲?。┥唐匪袡?quán) ? ： 合約 實(shí)物商品 ? 合約條款是否標(biāo)準(zhǔn)化： ? 現(xiàn)貨交易涵蓋全部實(shí)物商品，并非所有商品都有對(duì)應(yīng)期貨交易 ? 3. 交易場(chǎng)所和方式不同： 交易所集中交易 一般隨時(shí)隨地 Futures market 2022/4/14 期貨市場(chǎng)學(xué) 第一章 期貨市場(chǎng)概述 52 （二）期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng) ? 期貨 現(xiàn)貨 ? ： 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算 一次性結(jié)清，分期付款 貨到付款 ? ： 商流和物流分離 即時(shí)成交或很短時(shí)間成交 Futures market 期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng) 2022/4/14 期貨市場(chǎng)學(xué) 第一章 期貨市場(chǎng)概述 53 區(qū)別 現(xiàn)貨 期貨 交易目的 獲取或轉(zhuǎn)讓商品所有權(quán) 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)投資 交易對(duì)象 實(shí)物商品 標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約 交易場(chǎng)所和交易方式 任何場(chǎng)所 任何方式 交易所集中交易 結(jié)算方式 一次性結(jié)清為主 ， 分期付款為輔 當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算 交割時(shí)間 即時(shí)交割或很短時(shí)間交割 商流和物流分離 Futures market 2022/4/14 期貨市場(chǎng)學(xué) 第一章 期貨市場(chǎng)概述 54 ? ： 標(biāo)準(zhǔn)化合約 ? 任何商品，等級(jí)、質(zhì)量、數(shù)量都由交易雙方自行商定 ? 適合期貨交易的對(duì)象僅限于某些商品（并不是所有商品都適合期貨交易） ? ：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或獲取風(fēng)險(xiǎn)收益 ? 交收或交割實(shí)物商品 ? ：真實(shí)權(quán)威的價(jià)格 ? 遠(yuǎn)期合約交易盡管在一定程度上起到調(diào)節(jié)供求、減少價(jià)格波動(dòng)的作用，但由于遠(yuǎn)期合約缺乏流動(dòng)性，所以價(jià)格的權(quán)威性和分散風(fēng)險(xiǎn)的作用大打折扣。 ? 狹義講是進(jìn)行期貨交易的場(chǎng)所，即期貨交易所； ? 廣義講則是包含期貨相關(guān)主體和客體的總稱（主體：期貨交易者、期貨中介機(jī)構(gòu)、期貨交易所、期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)；客體包括期貨品種、期貨合約） Futures market ? 四、我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程 ? （一）期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生 ? （二）期貨市場(chǎng)的幾個(gè)發(fā)展階段 ? （三）期貨市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀 Futures market 59 ? ? 舊中國(guó)有無(wú)期貨市場(chǎng)？ —— 小說(shuō) ? 新中國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生起因于 80年代的改革開(kāi)放。 ? 1991年 6月 10日 深圳有色金屬交易所 宣告成立，并于 1992年 1月 18日正式開(kāi)業(yè)，同年 5月 28日上海金屬交易所開(kāi)業(yè)； ? 1992年 9月 第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司 —— 廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)業(yè)。 ? （期貨交易所的清理整頓見(jiàn)下表） Futures market 66 項(xiàng)目 第一次清理整頓 第二次清理整頓 交易所 由清理整頓前的50多家縮減為15家，對(duì)期貨交易所進(jìn)行會(huì)員制改造 由 15家精簡(jiǎn)合并