【正文】 ? 現(xiàn)有期貨公司 180多家， 107家公司完成股權轉讓和增資擴股工作， 53家證券公司等金融機構控股期貨公司，依法注銷了 11家資產質量差、長期停業(yè)并整改無望的期貨公司業(yè)務許可證。中國期貨保證金監(jiān)控中心的成立對于保證期貨交易資金安全、維護期貨投資者利益具有重要意義。 ? （ 1） 1999年，制定出臺 《 期貨交易管理暫行條例 》 。 ? 對期貨市場發(fā)展用詞的轉變，體現(xiàn)了中共中央國務院對于期貨市場認識的轉變以及對待利用農產品期貨市場服務相關產業(yè)作用的轉變。就大連市場來看，雖然傳統(tǒng)農產品期貨出現(xiàn)了不同程度的萎縮，但近年來 上市的油脂期貨和化工產品期貨 呈現(xiàn)良好的增長勢頭。 Futures market 68 ? 19932022年期貨成交額狀況 ? 2022年，我國期貨市場保持穩(wěn)健發(fā)展的良好態(tài)勢，全年成交量和成交額分別為 ，分別是 2022年的 40倍和 81倍。期貨市場成交金額從 1992年不足 500億元增長到 1993年底超過 5000億元 。 ? 隨著農村家庭聯(lián)產承包責任制在全國范圍的推廣， 農業(yè)生產得到很大發(fā)展。 ? 期貨交易的對象是標準化的期貨合約。 ? 只要在合約到期前再買進或賣出同樣的合約沖銷掉原合約 ， 交易就算結束 。 ? 其次，遠期交易從交易達成到最終完成商品交割有相當長的一段時間，此間市場會發(fā)生各種變化，各種不利于履約的行為都有可能出現(xiàn) 。 ? 糧食商因此承擔很大的價格風險。 Futures market 2022/4/14 39 ? ：惡劣的倉儲和交通條件 ? ? 3. 遠期交易 ? 二 、期貨市場的產生 Futures market Futures market 2022/4/14 41 ? ? 19世紀 30～ 40年代，隨著美國中西部大規(guī)模的開發(fā)，芝加哥因 地處美國五大湖地區(qū)，位于 伊利諾伊州東北部 ，緊靠中西部產糧區(qū) 和密歇根湖 ，從一個名不見經傳的小村落發(fā)展成為一個重要的銜接糧食生產和消費的集散地。 ? 與股票市場相比， ? 股票市場只“先買后賣”；而期貨可“先買后賣”，或“先賣后買”，雙倍的投資機會；股票市場推出的“權證”交易（股票期權） Futures market 原油價格走勢圖 2022/4/14 期貨市場學 第一章 期貨市場概述 34 Futures market 35 ? （ 1）含義 ： 每日無負債制度是指交易日結束后對投資者當天的盈虧狀況進行結算、在不同投資者之間根據盈虧進行資金劃轉，如果投資者虧損嚴重，保證金賬戶資金不足時，要求交易者必須在下一交易日開始前追加保證金，以做到 “當 日無負債 ” 。++ 型材、異型材是我國PVC消費量最大的領域，約占PVC總消費量的25％左右，主要用于制作門窗和節(jié)能材料 Futures market 2022/4/14 期貨市場學 第一章 期貨市場概述 26 ? （ 1）含義 ? 投資者在進行期貨交易時 只需要繳納少量的保證金，一般為成交合約價值的 5% ～ 10%，就能完成數倍乃至數十倍的合約交易 ，期貨投資的這種特點吸引了大量投資者的參與。 ? 替代品： 高純陰極銅，符合國標 GB/T4671997高純陰極銅規(guī)定； ? LME注冊陰極銅，符合 BS EN 1978:1998標準(陰極銅等級牌號 CuCATH1)。 ? 他的女兒 米歇兒（ Michelle Williams）在他的指點下參加了 1997年的世界期貨大賽，榮獲冠軍， 從 1萬美元 作到 11萬美元。又叫耐綸， 尼龍 聚丙烯腈纖維 :腈綸 (PVN) 國外稱“奧綸” 聚烯烴纖維 :丙綸 (PP) 聚酯纖維： 滌綸 85％ 聚乙烯醇縮醛纖維 :維綸 (PVA) 聚氯乙?。?氯綸 （ PVC） 聚氨酯纖維 :氨綸 (OP) 其它纖維： 芳綸、乙綸 2022年中國化纖產量 1629萬噸，合成纖維產量占化纖總量的 92％，而滌綸纖維占合成纖維的 85%。 ? 比如，當我們預測銅合約要下跌時，可先賣出銅合約，等到銅合約跌到某個價位時買入平倉即可。 ? 客戶需要通過委托期貨公司代理交易 Futures market 38 ? 第二，期貨價格通過公開集中競價方式形成。惡劣的交通狀況使大量谷物不能及時疏散到東部地區(qū)，加之倉儲設施嚴重不足，糧食購銷商無法采取先大量購入再見機出售的辦法，所以價格一跌再跌，無人問津。 ? 1851年，芝加哥期貨交易所引進遠期合同，農場主、加工商或貿易商利用遠期合約穩(wěn)定農產品價格、降低風險。這樣，在商品交割期到來之前，交易者不僅可通過 交割實物了結交易，而且可以通過對同種商品、同等數量但方向相反的期貨交易來抵消原期貨合約，退出交易。 Futures market 2022/4/14 期貨市場學 第一章 期貨市場概述 49 三、期貨市場與現(xiàn)貨市場、證券市場的差別 ? （一）期貨市場與股票市場 ? （見下頁表格） Futures market 股票市場與期貨市場 2022/4/14 期貨市場學 第一章 期貨市場概述 50 區(qū)別 股票 期貨 交易對象 上市公司股份 期貨合約 交易機制 全額交易 保證金交易 交易方向 現(xiàn)在采取單向交易 ， 推出融資融券后 ， 其 “ 做空 ” 機制本質上仍是單向交易的體現(xiàn) ， 且存在諸多限制 雙向交易 結算方式 不采取當日無負債結算 當日無負債結算 T+0還是 T+1 T+1 T+0 有無特定的到期日 無特定到期日 有特定到期日 交易時間 9： 3011： 30， 下午 1： 003： 00 9： 0011： 30 下午 1： 303： 00 Futures market 2022/4/14 期貨市場學 第一章 期貨市場概述 51 （二）期貨市場與現(xiàn)貨市場 ? 期貨 現(xiàn)貨 ? 1. 交易目的： 規(guī)避風險或獲取價差收益（交割比率很?。? 轉讓（獲?。┥唐匪袡? ? ： 合約 實物商品 ? 合約條款是否標準化： ? 現(xiàn)貨交易涵蓋全部實物商品，并非所有商品都有對應期貨交易 ? 3. 交易場所和方式不同： 交易所集中交易 一般隨時隨地 Futures market 2022/4/14 期貨市場學 第一章 期貨市場概述 52 （二）期貨市場與現(xiàn)貨市場 ? 期貨 現(xiàn)貨 ? ： 每日無負債結算 一次性結清，分期付款 貨到付款 ? ： 商流和物流分離 即時成交或很短時間成交 Futures market 期貨市場與現(xiàn)貨市場 2022/4/14 期貨市場學 第一章 期貨市場概述 53 區(qū)別 現(xiàn)貨 期貨 交易目的 獲取或轉讓商品所有權 規(guī)避風險或風險投資 交易對象 實物商品 標準化期貨合約 交易場所和交易方式 任何場所 任何方式 交易所集中交易 結算方式 一次性結清為主 ， 分期付款為輔 當日無負債結算 交割時間 即時交割或很短時間交割 商流和物流分離 Futures market 2022/4/14 期貨市場學 第一章 期貨市場概述 54 ? ： 標準化合約 ? 任何商品，等級、質量、數量都由交易雙方自行商定 ? 適合期貨交易的對象僅限于某些商品（并不是所有商品都適合期貨交易） ? ：規(guī)避風險或獲取風險收益 ? 交收或交割實物商品 ? ：真實權威的價格 ? 遠期合約交易盡管在一定程度上起到調節(jié)供求、減少價格波動的作用，但由于遠期合約缺乏流動性，所以價格的權威性和分散風險的作用大打折扣。 ? 狹義講是進行期貨交易的場所，即期貨交易所； ? 廣義講則是包含期貨相關主體和客體的總稱（主體：期貨交易者、期貨中介機構、期貨交易所、期貨監(jiān)管機構；客體包括期貨品種、期貨合約） Futures market ? 四、我國期貨市場的發(fā)展歷程 ? （一）期貨市場的產生 ? （二）期貨市場的幾個發(fā)展階段 ? （三）期貨市場的發(fā)展現(xiàn)狀 Futures market 59 ? ? 舊中國有無期貨市場？ —— 小說 ? 新中國期貨市場的產生起因于 80年代的改革開放。 ? 1991年 6月 10日 深圳有色金屬交易所 宣告成立，并于 1992年 1月 18日正式開業(yè)，同年 5月 28日上海金屬交易所開業(yè)； ? 1992年 9月 第一家期貨經紀公司 —— 廣東萬通期貨經紀公司成立，同年底中國國際期貨經紀公司開業(yè)。 ? （期貨交易所的清理整頓見下表） Futures market 66 項目 第一次清理整頓 第二次清理整頓 交易所 由清理整頓前的50多家縮減為15家，對期貨交易所進行會員制改造 由 15家精簡合并