【正文】 濟，很快就在風(fēng)險投資領(lǐng)域里嶄露頭角，殺出一片天地。如此一來，美國風(fēng)險投資業(yè)投資階段重點立即發(fā)生轉(zhuǎn)移，到目前為止，已有1/3的風(fēng)險投資用于企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段，這對囊中羞澀的新建公司企業(yè)家來說，實在是雪中送炭，非常及時。工作站成為了整個計算機軟硬件中最奪目的明星。三、風(fēng)險投資業(yè)務(wù)流程——篩選候選項目風(fēng)險投資不同于一般投資，它是智力與資金的結(jié)合，風(fēng)險投資的投資對象主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，它承擔這投資項目的技術(shù)開發(fā)和市場開拓的風(fēng)險。 市場：任何一項技術(shù)或產(chǎn)品如果沒有廣闊的市場做基礎(chǔ)，其潛在的增值能力是有限的，就不能達到風(fēng)險投資家追求的目標：將新生公司由小到大、到培育成長，風(fēng)險投資通過轉(zhuǎn)讓股份而獲利的能力也很有限，甚至造成失敗。創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)之初往往身兼數(shù)職，既要搞研究開發(fā)，又要搞市場開發(fā)，還要負責公司的管理。在談判中，會友雙方的律師、會計師、投資顧問等參加。各方參加的董事會，各方代表在董事會的名額的分配不應(yīng)拘泥于投資比例，應(yīng)吸收專家參加。 吸收其他投資者。退出方式由三種：被兼并收購，清算和公開上市（IPO）。不過談判是會多費點心思，由于你急于脫手，可能會被對手利用壓低價款。即便在創(chuàng)業(yè)精神最充沛，政府管制最少，風(fēng)險資本供應(yīng)最充分的美國也如此。這個計劃要闡明創(chuàng)辦企業(yè)的價值，明確企業(yè)的發(fā)展目標和發(fā)展趨勢，明確企業(yè)的市場和顧客，名曲企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢，同時指明創(chuàng)辦或發(fā)展企業(yè)所缺少的資金。（2） 高科技公司風(fēng)險投資者特別偏愛那些在高科技領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢的公司，比如軟件、藥品、通信技術(shù)領(lǐng)域。（4）區(qū)域因素一般的風(fēng)險投資公司都有一定的投資區(qū)域，這里的區(qū)域有兩個含義：一指技術(shù)領(lǐng)域，風(fēng)險投資公司通常只對自己了解的技術(shù)領(lǐng)域進行投資。在一般的投資項目中，投資者都會要求風(fēng)險企業(yè)家有從事該行業(yè)工作的經(jīng)歷或成功經(jīng)驗。因為多數(shù)沒有經(jīng)驗的風(fēng)險企業(yè)家都很年輕，這就使得他們有足夠的時間成長成為一名卓越的管理者和企業(yè)家。此外，這個主要投資者還會把周圍的投資者組織起來形成一個投資者集團。有些企業(yè)家常抱怨自己找不到風(fēng)險投資者，不能做這也不能做那。因此，最可靠的方法是先選定8位到10位可能的風(fēng)險投資家作為目標，然后再開始與他們接觸。 經(jīng)營計劃——關(guān)于公司情況的詳細文件，包括經(jīng)營戰(zhàn)略、營銷計劃、競爭對手分析、財務(wù)文件等；216。在多數(shù)會議的過程中，風(fēng)險投資家和風(fēng)險企業(yè)家將會一直圍繞經(jīng)營計劃而進行。 企業(yè)家要對公司的產(chǎn)品/服務(wù)保持主動和熱情；216。 不要隱藏重要問題；216。風(fēng)險投資家在考慮每個投資項目的交易價格時，必須補上其它交易的損失。對風(fēng)險投資家來說，無論投資規(guī)模的大小，最終的資本獲利能力必須要達到投資費用的幾倍才行。 風(fēng)險企業(yè)的未來的資本需求。一旦投資者和企業(yè)家雙方都對投資條件感到滿意，雙方就可以終止談判而進入到下一步程序——簽署文件。 風(fēng)險投資家有要求企業(yè)的創(chuàng)始人和首席執(zhí)行官（CEO）等核心人物進行人身保險的權(quán)利；216。（1）清楚、直觀地表達思想風(fēng)險企業(yè)家應(yīng)以一種簡潔的、有條理的、誠懇的方式來表達自己。這樣一方面可以保證內(nèi)容的簡明、清楚，另一方面還可以節(jié)省更多的時間來回答投資者的提問。在這一個特定行業(yè)中，絕大多數(shù)企業(yè)都只能獲得一般利潤。對初創(chuàng)的風(fēng)險企業(yè)來說，商業(yè)計劃的作用尤為重要，一個醞釀中的項目，往往很模糊，通過制定商業(yè)計劃，把正反理由都寫下來，然后再逐步推敲，風(fēng)險企業(yè)家這樣就能對這一項目有更清晰的認識。那么，如何制定商業(yè)計劃呢？那些既不能給投資者以充分的信息也不能使投資者激動起來的商業(yè)計劃，其最終結(jié)果只能是被仍進垃圾箱里。在商業(yè)計劃中，企業(yè)家還要闡明競爭者給本企業(yè)帶來的風(fēng)險以及本企業(yè)所采取的對策。商業(yè)計劃中應(yīng)該明確下列問題：企業(yè)如何把產(chǎn)品推向市場？如何設(shè)計生產(chǎn)線，如。商業(yè)計劃對產(chǎn)品的闡述，要讓投資者感到：“噢，這種產(chǎn)品多么美妙，多么令人鼓舞啊！”（2）敢于競爭在商業(yè)計劃中，風(fēng)險企業(yè)家應(yīng)細致分析競爭對手的情況。更為重要的是，它可以使企業(yè)的投資者以及供應(yīng)商、銷售商等了解企業(yè)的商業(yè)計劃和經(jīng)營目標，說服投資者（原有的或新有的）為企業(yè)的進一步發(fā)展提供資金。雙方各有打算，僅靠空口許諾是無濟于事的”對于正在尋找資金的風(fēng)險企業(yè)來說，商業(yè)計劃就是企業(yè)的電話通話卡片。這些企業(yè)家不僅不能說服投資者，實際上他們也常常受到預(yù)測的愚弄。風(fēng)險企業(yè)家的演講內(nèi)容包括與這一商業(yè)機會有關(guān)的所有重要因素。因此，投資者最需要的是和他們所資助的風(fēng)險企業(yè)建立一種可依賴的持久的伙伴關(guān)系。 風(fēng)險投資家有拒絕進一步投資的權(quán)利和出售股份的權(quán)利；216。為了在談判過程中取得有利的地位，風(fēng)險企業(yè)家應(yīng)該和多家風(fēng)險投資公司面談已掌握市場行情。因為，風(fēng)險投資家的最終目的并不是為了擁有公司，而是為了取得投資回報。在對投資項目的價值進行評估時，風(fēng)險投資者應(yīng)著重考慮如下因素：216。由于風(fēng)險投資家和風(fēng)險企業(yè)家對投資前的公司價值的評價會有很大的差異。 不要回避問題；216。在會談過程中，風(fēng)險企業(yè)家應(yīng)遵循下面一些原則——“六要”和“六不要”。如果投資者初步審查文件后認為有談判的價值，他們就會決定與資金申請者進行會談。這些文件包括：216。事實上，如果有20位或30位的風(fēng)險企業(yè)家聯(lián)系，就不會讓人感覺這不是一筆好生意，從而不愿花時間去考慮這個項目（因為這個項目已被別人拿走了）。如果風(fēng)險企業(yè)家能得到一位令風(fēng)險投資公司信任的律師、會計師、或行業(yè)內(nèi)的“權(quán)威”的推薦，他獲得資助的可能性就會提高許多。（2）主要投資者在募集風(fēng)險基金的過程中，有時風(fēng)險企業(yè)家需要找到一個主要投資者。在這種情況下，大多數(shù)年輕的風(fēng)險企業(yè)家所常犯的一個錯誤就是——沒有去尋找足夠的幫助，沒有和已在本行業(yè)中取得成功經(jīng)驗的其他風(fēng)險企業(yè)家進行交流。此外，可以幫助某些人實現(xiàn)他們的理想。風(fēng)險投資公司并不會單給一項技術(shù)或產(chǎn)品投資。 有資金支持。216。四、獲得風(fēng)險投資的必經(jīng)之路從前面的敘述中可以看出，風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展一般要經(jīng)過三個階段：第一階段使風(fēng)險企業(yè)的初創(chuàng)階段，即把科學(xué)上的新發(fā)現(xiàn)變成一個小企業(yè)；第二階段使風(fēng)險企業(yè)的成長階段，即把一個小企業(yè)發(fā)展成為正規(guī)的公司；第三階段使風(fēng)險企業(yè)的擴展階段，即從一個中型企業(yè)成為大型的國家級或世界級的公司。被其它公司或投資者收購：公司發(fā)展到一定程度，要想再繼續(xù)發(fā)展就需大額的追加投資，而風(fēng)險企業(yè)家和風(fēng)險投資家不愿或不能再往里投資。其實退出不一定是在成功后才能進行，很多情況下，是被投資者無以為繼，應(yīng)立即退出，免受更大的損失。專家的意見只是提供了一種或幾種選擇方案，真正作決定的還應(yīng)是你自己。216。一般談判要持續(xù)數(shù)周至半年時間。等等。 創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)：風(fēng)險投資家應(yīng)從各個角度去考察該創(chuàng)業(yè)者隊伍是否在他所從事的領(lǐng)域內(nèi)具有敏銳的觀察力？是否掌握是市場景并懂得如何去開發(fā)市場？是否懂得利用各種渠道去融通資金？是否將自己的技術(shù)設(shè)想變?yōu)楝F(xiàn)實的能力？是否有較強的綜合實力等等。由于面對日益增加的研制費用和令人失望的銷售紀錄，斯泰勒公司不得不和面臨同樣苦惱的安德恩特（Andent）公司合并，盡管有波杜斯卡做總經(jīng)理，有風(fēng)險公司的老兵貝爾（Bell）作它的首席科學(xué)家，合并后的斯塔德恩斯（Stardent）公司仍未能逃過破產(chǎn)的命運。她還根據(jù)麻省理工學(xué)院媒體實驗室的一項技術(shù)，投資成立因特網(wǎng)防火墻Firefly公司，最近，該公司被微軟公司所購并，麥克琳獲利之豐，自然是不難想象的。10年以前，風(fēng)險投資公司在企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段的投資比例只有1/10左右。資助蓮花公司的風(fēng)險資本家是本?羅森（Ben Risen），他同時也是康柏（Compaq）公司的投資者，羅森畢業(yè)于加州理工學(xué)院，承當過工程師，后來又去華爾街闖天下。經(jīng)過多次篩選他們選擇了一家小型風(fēng)險公司—微軟公司所生產(chǎn)的MSDOS操作系統(tǒng)，微軟的創(chuàng)始人就是以后大名鼎鼎的比爾?蓋茨（Bill Gates）當蓋茨為微型機計算機開發(fā)出一種BASIC—8程序語言時，他還是一個哈佛大學(xué)的二年級學(xué)生，他從學(xué)校中途退學(xué)開辦了微軟公司。IBM公司的供應(yīng)商多數(shù)都是風(fēng)險資金資助的公司（風(fēng)險企業(yè)）盡管IBM公司本身就是世界上最大和最具創(chuàng)新精神的半導(dǎo)體公司，但IBM電腦的大腦—微處理器卻是購自于英特爾公司。這使那些富有冒險精神的企業(yè)家認為，只要“優(yōu)秀的科學(xué)家”和 “風(fēng)險資金”結(jié)合起來，要成為第二個Sony、第二個IBM也不是不可以實現(xiàn)的夢想。越來越多的小型生物技術(shù)公司從要業(yè)巨人得到了資金。詹尼泰克公司的公開上市（IPO）是一個驚人的成功，它由公司12%的股份募集33600萬美金的資金。這時，風(fēng)險投資家已是急切地要提供資金了。幾個月后，斯文森又回到了克林伯肯公司，這一次他帶來了一份詹尼泰克公司的計劃書。通過閱讀科學(xué)文獻，斯文森找出了一些杰出的科學(xué)家并和他們進行了接觸。這筆買賣能不合算？非但合算，簡直是金融史上的大手筆、大杰作，堪稱風(fēng)險投資教程的經(jīng)典案例。克拉克希望圍繞安諸森的瀏覽器軟件系統(tǒng)組建一公司，并歡迎外來投資者。1977年，在美國首屆西海岸電腦交易會上，蘋果II型電腦取得巨大成功。蘋果公司這時也陷入了困境。在以后的幾年里，柏特商店成長為一個有74家分號的連鎖商店。在科羅拉多大學(xué)和伯克利大學(xué)混了一陣后，他中途退學(xué)開始為惠普公司工作。在英特爾公司，洛克作為主要投資者投入3,250萬美元，洛宜斯和摩爾每人投資25萬美元。這樣，我們就看到了一個在硅谷半導(dǎo)體的創(chuàng)建時期出現(xiàn)的模式：先是科學(xué)上的突破，隨后就是在風(fēng)險資金資助下風(fēng)險企業(yè)家所進行的商品開發(fā)，這些風(fēng)險企業(yè)家來自富于創(chuàng)業(yè)精神、有豐富專業(yè)知識的科學(xué)家和工程師，而風(fēng)險資金則來自于對高新技術(shù)有很高見識的富有的投資者。在肖克利半導(dǎo)體工廠的這些年輕精英中，最出色的就是“八人幫”。二、風(fēng)險投資企業(yè)案例1955年當威廉、肖克利（William Shockley）在斯坦福大學(xué)的科學(xué)公園創(chuàng)建他的公司時，無論是對他本人還是其他人都不會想到他正在開創(chuàng)一個新的行業(yè)，這個新行業(yè)的興起給整個地區(qū)帶來了一個新的名字叫—硅谷。另外，信息交流不暢，不僅使得企業(yè)界之間，投資者之間的先進經(jīng)驗不能及時交流，還時常出現(xiàn)拿著項目找投資的企業(yè)家或科研人員與拿著資金找投資對象的投資者擦肩而過的現(xiàn)象。 法制不健全，使得社會上諸如“長城公司”所進行的非法活動屢禁不止，挫傷了老百姓的投資積極性，使得風(fēng)險承受力較差的居民對正常的集資活動產(chǎn)生了逆反心理。 總體來說，我國的高技術(shù)發(fā)展水平在世界處于落后地位，國內(nèi)的高技術(shù)市場大部分被國外產(chǎn)品占領(lǐng)，這使得我國的風(fēng)險投資企業(yè)面臨巨大的技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險。1992年，美國太平洋技術(shù)風(fēng)險投資基金在中國成立，這是美國國際數(shù)據(jù)集團（IDG）投資成立的中國的第一家風(fēng)險投資基金，主要投資于計算機軟硬件、網(wǎng)絡(luò)工程、通訊、電子產(chǎn)品、新材料、制藥、生物工程等高科技企業(yè)，該公司依據(jù)IDG遍布全球的信息網(wǎng)，在中國高技術(shù)投資市場十分活躍，已投資總額達8,000萬美元，對我國風(fēng)險投資事業(yè)起到了一定的促進和引導(dǎo)作用。近幾年來，科技投入結(jié)構(gòu)有了變化，政府與非政府的投入比，：：。中關(guān)村也在急迫的呼喚它。中國風(fēng)險投資發(fā)展需要一個極其成功的范例樣本。然而，相對我國國民經(jīng)濟發(fā)展的需要來看，我國風(fēng)險投資規(guī)模依然太小，很難完成促進科技成果向?qū)嶋H生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的艱巨任務(wù)。 1996年美國風(fēng)險投資情況216?！?0年前，如果企業(yè)家找到我們時已有了全面的很好的商務(wù)計劃，他們就會有一個競爭優(yōu)勢。外國投資者也向美國風(fēng)險投資業(yè)提供了退出機會。如在1983年，當時僅有700家小公司首次發(fā)行公開上市（IPO），卻募集到了近60億美元。還有一些基金專注于工業(yè)或技術(shù)領(lǐng)域，如生物技術(shù)、廢品回收與環(huán)保技術(shù)及零售和服務(wù)業(yè)。計算機硬件已不再像以前那樣占主導(dǎo)地位了。ARD的成功為其后續(xù)者提供了榜樣和經(jīng)驗。在接下來的10年中，由于美國經(jīng)濟的強勁和股票市場價格的飛速上漲，DEC價值直沖云霄。我們經(jīng)濟的安全不可能依靠那些老牌的大企業(yè)的擴張得到保障。而在1980年，這一數(shù)字為每年10億美元，1982年為20億美元，1983年則超過了40億美元。激烈的市場競爭使得風(fēng)險投資公司走出狹義的風(fēng)險投資模式，轉(zhuǎn)向了更廣泛的資金需求市場。風(fēng)險投資總額中，62%用于高科技企業(yè)。在硅谷，平均每5天就有一家公司上市，平均每一天就有62人被送進百萬富翁之列。1981年到1985年，平均每個新興高科技企業(yè)在其建立之初的5年內(nèi)，大約需要200萬到1,000萬的啟動資金，10年后，這個數(shù)字增長了一倍。退出決策就是利潤的分配決策。這幾種方式以公開上市為最佳，破產(chǎn)清算為最差。這時風(fēng)險投資公司的介入的確是他們成功的關(guān)鍵。風(fēng)險投資公司不僅要控制所投資企業(yè)，更重要的是參加企業(yè)管理。如前所述，風(fēng)險投資公司所投權(quán)益資本中，以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股為主。風(fēng)險投資公司在董事會的成員相當有影響、有實力。從投資者利益上看，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股有著兩個重要的優(yōu)點。為了贏得風(fēng)險投資家的參與，他們寧可“引狼入室”，放棄對企業(yè)的部分所有權(quán)。 通過擁有產(chǎn)權(quán)實現(xiàn)長期資產(chǎn)增值216?？傊L(fēng)險投資是一種長期的、流動性低的權(quán)益資本，平均投資時間5年到7年。風(fēng)險投資和非風(fēng)險投資之間的界限已經(jīng)越來越模糊。目 錄一、什么是風(fēng)險投資 給什么 1 4 8二、風(fēng)險投資企業(yè)案例 11 11 12 13 1蓮花 1太陽微系統(tǒng)公司 16 17 17 17 17三、風(fēng)險投資業(yè)務(wù)流程——篩選候選項目 1洽談 20 20 2共創(chuàng)價值 2實施退出戰(zhàn)略 21四、獲取風(fēng)險投資的必經(jīng)之路 23 24 26 26 27 28 29五、如何寫商業(yè)計劃 31 31 33 37附錄：名詞解釋 38一、什么是風(fēng)險投資什么是風(fēng)險投資？根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資（Venture Capital）是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。近些年來，風(fēng)險投資正在向非風(fēng)險投資靠近——激烈的市場競爭迫使風(fēng)險投資走出傳統(tǒng)的投資范圍，向私人權(quán)益資本的其它領(lǐng)域擴張。風(fēng)險投資是一個不斷向新興企業(yè)注入資金的過程。 為企業(yè)提供管理和技術(shù)方面的幫助216。他們知道風(fēng)險投資家會給他們帶來價值——增大的價值。二者的區(qū)別是：在收益變現(xiàn)時，前者被優(yōu)先支付。風(fēng)險投資公司對投資組合公司的控制可分為三個方面：參與董事會活動、分配投票