財務(wù)分析與決策案例報告－2007春第五組(存儲版)
【正文】 3,233,1053,493,314應(yīng)收款票據(jù)373,226579,143684,7271,090,576121,212254,288468,057524,010預(yù)付款67,824109,951114,071182,9380000存貨290,617350,544513,947650,71559,189154,466434,787332,510長期資產(chǎn)119,615276,476607,0521,518,985194,311265,166494,789592,464總負(fù)債404,515748,2061,036,2502,247,981335,068618,444480,044461,610流動負(fù)債404,515688,452977,4292,086,843335,019618,444480,044461,610短期貸款00100,000607,480050,00000應(yīng)付款404,515688,452877,4291,479,363335,019568,444480,044461,610預(yù)收款00000000長期負(fù)債059,7545882116113849000長期貸款00000000有息負(fù)債*00100,000607,480050,00000所有者權(quán)益1,178,2961,417,0791,744,6012,088,948111,035237,9114,150,6944,480,872投入資本*1,178,2961,417,0791,844,6012,696,428111,035287,9114,150,6944,480,872經(jīng)營凈現(xiàn)金138,605293,390392,924698,96740,542155,163239,6191,015,830籌資凈現(xiàn)金38,34078,86867,245336,19363,01934,6573,186,984400,341投資凈現(xiàn)金41,690246,488311,756424,62172,19383,352264,384410,294當(dāng)年現(xiàn)金增減58,575461,01013,92361,84731,368106,4683,162,219205,195年末現(xiàn)金余額378,368838,867849,887788,04069,916176,3353,231,5153,271,674數(shù)據(jù)整理說明（1）EBIT=稅前利潤+凈財務(wù)費用；（2）EBITDA=EBIT+折舊和攤銷；（3）投入資本=權(quán)益資本+有息負(fù)債，其中：有息負(fù)債=長期貸款+短期貸款。這使得安踏有了充足的“彈藥”擴(kuò)張市場。5 負(fù)債管理指標(biāo)的歷史比較和二家公司的比較分析負(fù)債管理指標(biāo)2005200620072008李寧安踏李寧安踏李寧安踏李寧安踏流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 營運資本比率 總資產(chǎn)負(fù)債率 貸款占資產(chǎn)比 長期負(fù)債/權(quán)益 利息保障倍數(shù)1 利息保障倍數(shù)2 本息保障倍數(shù)1 本息保障倍數(shù)2 注：利息或本息保障1是根據(jù)EBIT或EBITDA計算；利息或本息保障2是根據(jù)經(jīng)營凈現(xiàn)金計算。從實際與應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金比例關(guān)系看：李寧公司在0508年的實際與應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金比例都小于1，其收益質(zhì)量不好；安踏公司在08年得到一個好的提高，其經(jīng)營凈現(xiàn)金的收益質(zhì)量較好。圖14：李寧公司0508流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例表圖15：安踏公司0508流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例表 資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)比較分析資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)2005200620072008李寧安踏李寧安踏李寧安踏李寧安踏流動資產(chǎn)1,463,196251,7921,888,809591,1892,173,7994,135,9492,817,9444,350,018長期資產(chǎn)119,615194,311276,476265,166607,052494,7891,518,985592,464總資產(chǎn)1,582,811446,1032,165,285856,3552,780,8514,630,7384,336,9294,942,482流動負(fù)債404,515335,019688,452618,444977,429480,0442,086,843461,610長期負(fù)債04959,75405882101611380總負(fù)債404,515335,068748,206618,4441,036,250480,0442,247,981461,610投入資本1,178,296111,0351,417,079287,9111,844,6014,150,6942,696,4284,480,872權(quán)益1,178,296111,0351,417,079237,9111,744,6014,150,6942,088,9484,480,872李寧公司現(xiàn)金逐年呈下降趨勢；存貨和應(yīng)收賬款呈現(xiàn)增長趨勢；負(fù)債比例呈增長趨勢；安踏公司現(xiàn)金逐年呈上升趨勢；存貨和應(yīng)收賬款呈現(xiàn)下降趨勢；負(fù)債比例呈下降趨勢； 安踏在上市之后，融得31億港元的資本資金，其資產(chǎn)得到翻倍的增長。從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)看：李寧公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)趨于穩(wěn)定；安踏公司總體有下降趨勢。四、自我可持續(xù)增長率及其影響因素分析和結(jié)論：李寧公司的ROE逐年提高，其留存收益比例在0507年比較穩(wěn)定，08年李寧公司進(jìn)行大幅度的分紅派息，其留存收益比例下降，故影響其自我可持續(xù)增長率。10 創(chuàng)值（EVA）能力指標(biāo)的歷史比較和二家公司的比較分析創(chuàng)值能力指標(biāo)2005200620072008李寧安踏李寧安踏李寧安踏李寧安踏稅后ROIC%%%%%%%%有息負(fù)債/投入資本%%%%%%%%債務(wù)資本成本Kd0%0%%%%%權(quán)益/投入資本%%%%%%%%權(quán)益資本成本Ks12%12%12%12%12%12%12%12%WACC%%%%%%%%投入資本1,178,296111,0351,297,688199,4731,630,8402,219,3032,270,5154,315,783EVA45,60435,536140,345121,820277,317164,379511,198347,947EVA/銷售收入%%%%%%%%EVA/總資產(chǎn)%%%%%%%%EVA/投入資本%%%%%%%%EVA/權(quán)益%%%%%%%%一、創(chuàng)值能力分析：從ROIC與WACC的關(guān)系看：ROIC 遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于資本成本，EVA 都處于正值，企業(yè)的創(chuàng)值能力非常強，兩家企業(yè)都屬于“價值提升”。三、創(chuàng)值能力指標(biāo)變化的主要原因：李寧公司的創(chuàng)值能力指標(biāo)穩(wěn)定增長，源于李寧公司作為一家成熟的體育用品公司，整體管理水平逐步提升。在逐年改善其存貨的周轉(zhuǎn)。二、股利政策建議：李寧公司在08年有
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