【正文】 60 12 0. 60 83 . 60 46 . 60 9. 60 9. 60 9. 60 長期借款還本 200 370 370 370 370 流動資金借款還本 120還本資金來源 稅后利潤 折舊費與攤銷費 200 370 370 370 370 流動資金回收 120說明：長期借款利率 10 ％，借款當(dāng)年計半年利息；流動資金借款利率 8 ％，借款當(dāng)年計全年利息。 SCC f ??? ?acTSCCSPQI ????? 1? ?ccc QSQCPQSCPdQdI ?????? 1盈虧平衡分析的擴展 某項目的 NPV可由下式計算，項目壽命期為不確定因素 當(dāng) NPV＝ 0時，有 可解得，能使 NPV≥ 0 的 項目壽命期的臨界值約為 10年 ? ?xAPN P V %,15,/30150 ???? ? 530150%,15,/ ????? xxxAP敏感性分析 ? 例 : 不確定因素變動對項目 NPV的影響 變動率 － 20 ％ － 10 ％ 0 ＋ 10 ％ ＋ 20 ％投資額 14394 12894 1 13 94 9894 8394經(jīng)營成本 28374 19884 1 13 94 2904 － 5586產(chǎn)品價格 － 10725 335 1 13 94 22453 335130 變動率＋ －變動率 投資額 產(chǎn)品價格 經(jīng)營成本 ＋ 10％ － 10％ NPV 敏感性系數(shù) ? 計算公式 敏感性系數(shù) ? 例：某種生產(chǎn)要素的價格由 100元上升到120元時，內(nèi)部收益率由 18％下降到 14％，內(nèi)部收益率對該生產(chǎn)要素價格的敏感性系數(shù)為 ? ?? ?? ? ? ?? ?001001XXXXFXFXFXXXFXFS??????? ?? ? ? ?? ? 0 01 0 01 2 0%18%18%14 ?????S項目凈現(xiàn)值的概率描述 假定 A、 B、 C是 影響項目現(xiàn)金流的不確定因素，它們分別有 l、 m、 n 種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，且相互獨立，則 項目現(xiàn)金流有 k＝ l m n 種 可能的狀態(tài)。 PB1 ?8＝ ?A3 ∩ ?B2 ； P8＝ PA3 資產(chǎn)評估的對象 資產(chǎn)評估的對象按其存在狀態(tài)、收益方式、法律形式等可以分為： 有形資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 不動產(chǎn) 動產(chǎn) 合法權(quán)利 單項資產(chǎn) 整體資產(chǎn) 可確指資產(chǎn) 不可確指資產(chǎn) 資產(chǎn)評估的目的 ? 資產(chǎn)交易 ? 股份制改造 ? 資產(chǎn)重組 （兼并、收購、合資、合作等） ? 承包經(jīng)營或租賃經(jīng)營 ? 破產(chǎn)清算 ? 其它經(jīng)濟行為 （抵押貸款、經(jīng)濟擔(dān)保、保險、納稅、企業(yè)經(jīng)營評價等） 資產(chǎn)評估的原理 ? 貢獻原理： ? 資產(chǎn)價值取決于其對使用者目標(biāo)的貢獻 ? 單項資產(chǎn)價值取決于其對資產(chǎn)整體價值的貢獻 ? 替代原理： ? 資產(chǎn)價值受替代資產(chǎn)價值的制約 ? 資產(chǎn)價值評估可參照替代資產(chǎn)的市場價格 ? 預(yù)期原理： ? 資產(chǎn)價值取決于其未來的有用性或獲利能力 資產(chǎn)評估中使用的假設(shè) ? 繼續(xù)使用假設(shè) ? 破產(chǎn)清算假設(shè) ? 公開市場假設(shè) ? 資產(chǎn)價格取決于市場行情，評估值具有時效性。 清算價格估算方法 ? 清算價格為在適用清算條件下的現(xiàn)行市價扣除清理費用支出的余額 ? 估算方法 ? 整體評估法 能繼續(xù)用以經(jīng)營的資產(chǎn)，可應(yīng)用現(xiàn)行市價、重置成本或收益現(xiàn)值進行估價。 市場法 ? 根據(jù)可比參照物的公平市場成交價評估 ? 確定比較項目 ? 市場調(diào)查 ,分析整理資料 ,選定參照物 ? 就比較項目將被評估資產(chǎn)與參照物比較 ? 分析調(diào)整差異 主要的差異調(diào)整因素 : ? 時間因素 ? 地區(qū)因素 ? 功能因素 ? 根據(jù)帳面價格和物價指數(shù)進行評估 重置成本法 ? 基本公式 重置成本 =重置全價 – 有形損耗 – 功能性損耗 ? 適用范圍 以資產(chǎn)重置、補償為目的的資產(chǎn)評估 ? 重置全價 復(fù)原重置成本 更新重置成本 重置全價估算方法 ? 直接法 (也稱重置核算法 ) ? 功能價值法 ? 物價指數(shù)法 ? 統(tǒng)計分析法 ? 規(guī)模效益指數(shù)法 n??????資產(chǎn)乙產(chǎn)量資產(chǎn)甲產(chǎn)量＝資產(chǎn)乙重置全價資產(chǎn)甲重置全價資產(chǎn)損耗估算方法 ? 有形損耗的估算方法 ? 觀察法，也稱成新率法 ? 使用年限法 ? 功能性貶值的定量估算 被評估資產(chǎn)功能貶值額＝被評估資產(chǎn)年產(chǎn)品生產(chǎn)成本超支額 按剩余使用年限計算的等額年金折現(xiàn)系數(shù) 清算價格法 ? 前提條件 ? 以具有法律效力的破產(chǎn)處理文件或抵押合同及其他有效文件為依據(jù) 。即由評估機構(gòu)根據(jù)特定的目的，遵循公允的原則和標(biāo)準(zhǔn)，按照法定的程序，運用科學(xué)的方法，對資產(chǎn)的現(xiàn)時價格進行評定和估算。 PB3 ?4＝ ?A2 ∩ ?B1 ； P4＝ PA2 ? 資金來源與資金結(jié)構(gòu) ? 自有資金與借入資金 ? 國內(nèi)資金與國外資金 ? 資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險 ? 資金平衡 不產(chǎn)生資金缺口的條件是各年的累計盈余資金額必須大于或等于零 附表 11 資產(chǎn)負(fù)債表 單位 ： 萬元年 份 1 2 3 4 5 6 7資產(chǎn)1300 3608 流動資產(chǎn) 應(yīng)收賬款 存 貨 周轉(zhuǎn)現(xiàn)金 累計盈余資金 在建工程1300 固定資產(chǎn)凈值3092 無形及遞延資產(chǎn)凈值516 負(fù)債及投資人權(quán)益合計1300 3608 長期借款余額1680 1480 1110 740 370 流動負(fù)債總額 應(yīng)付賬款 流動資金借款余額 120 120 120 120 120 投資人權(quán)益 1300 1928 資本金 1300 1928 2028 2028 2028 2028 2028 累計盈余公積金 累計未分配利潤 0 0 0 0清償能力分析指標(biāo) ? 借款償還期（按盡早歸還的原則計算出的還清項目長期借款所需要的時間） ? 資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 ? 流動比率＝流動資產(chǎn)總額 /流動負(fù)債總額 ? 速動比率＝速動資產(chǎn)總額 /流動負(fù)債總額 附表 1 2 財務(wù)現(xiàn)金流量表 （全部投資） 單位 : 萬元年 份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10現(xiàn)金流入 0 0 1574 2734 2734 2734 2734 2734 2734 375 5. 20產(chǎn)品銷售收入 1574 2734 2734 2734 2734 2734 2734 2734固定資產(chǎn)余值回收 726 . 20流動資金回收 295 . 00現(xiàn)金流出 1300 222 8. 00 139 7. 43 195 4. 91 187 9. 91 187 9. 91 187 9. 91 187 9. 91 187 9. 91 187 9. 91建設(shè)投資 1300 2228流動資金 220 . 00 75. 00經(jīng)營成本 106 7. 5 145 0. 7 145 0. 7 145 0. 7 145 0. 7 145 0. 7 145 0. 7 145 0. 7銷售稅金 78. 7 136 . 7 136 . 7 136 . 7 136 . 7 136 . 7 136 . 7 136 . 7所得稅 28. 35 265 . 55 265 . 55 265 . 55 265 . 55 265 . 55 265 . 55 265 . 55職工福利費支出 2. 88 26.