【正文】 150 860 656 % 短期投資 短期投資 330 000 % 固定資產(chǎn) 4 325 270 086 % 固定資產(chǎn) 782 970 377 % 資產(chǎn)總計 6 919 712 176 100% 資產(chǎn)總計 1 301 918 643 100% 案例 3：應(yīng)收票據(jù)財務(wù)分析 ? 長虹用票據(jù)打通了流通 ? 長虹軍轉(zhuǎn)民之后搞彩電生產(chǎn)，在四川綿陽建立了深度配套的生產(chǎn)作業(yè)過程，它在生產(chǎn)過程中有極強的效率。倪潤峰不愧是中國最優(yōu)秀的企業(yè)家。該項目應(yīng)根據(jù) “ 應(yīng)收賬款 ” 科目所屬各明細科目的期末借方余額合計，減去 “ 壞賬準備 ” 科目中有關(guān)應(yīng)收賬款計提的壞賬準備期末余額后的金額填列。 最低點 總成本 持有成本 機會成本 授予的信用額 最優(yōu)信用額 成本 （四）應(yīng)收賬款的具體分析 ? 應(yīng)收賬款是企業(yè)資產(chǎn)方一個非常大的風險點，因為只有最終能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款才是有價值的，而那些預(yù)期將無法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的部分就是無價值的。一般來說，每一個行業(yè)都有其獨特的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 ? 應(yīng)收賬款的賬齡，是指資產(chǎn)負債表中的應(yīng)收賬款從銷售實現(xiàn)、產(chǎn)生應(yīng)收賬款之日起，至資產(chǎn)負債表日止所經(jīng)歷的時間，簡而言之，就是應(yīng)收賬款停留在企業(yè)賬簿上的時間。簡單的方法是查閱債務(wù)人單位的資本實力和交易記錄，用這種方法可以識別出一些皮包公司，或者，根本就是虛構(gòu)的公司，以發(fā)現(xiàn)會計信息的失真之處。 ? 吉林化工 2022年不僅要承擔高額的財務(wù)費用，而高達近 30億元的應(yīng)收賬款，其壞賬準備的計提更將給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。如果 2022年對該公司財務(wù)報告進行分析的時候充分關(guān)注其應(yīng)收賬款的賬齡，就可以根據(jù)當時的高齡應(yīng)收賬款余額測算出其中所隱含的對以后期間可能的對利潤侵蝕。包括：（ 1）倉儲和保管成本；（ 2）保險費；（ 3）由過時、毀損或者盜竊引起的損失；（ 4）所占用資金的機會成本。過多的存貨，一方面由于對流動資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力，不得不增加有息負債的規(guī)模，從而使企業(yè)負擔的財務(wù)費用迅速上升；另一方面，其跌價準備的計提將使企業(yè)負擔的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。一般來說，每一個行業(yè)都有其獨特的存貨結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負債表日，存貨應(yīng)當按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量。為了渡過難關(guān)，公司在 2022年對存貨進行大清理，直接造成 2022年度報表出現(xiàn)巨大虧損。但事實上， 1998年福日電視機產(chǎn)品的毛利率為 8%，比 1997年的 11%還有較大幅度下降（見下表，單位：千元），這從另一方面說明了價格大幅下降反映了該行業(yè)當時的競爭狀況，如果企業(yè)沒有改變存貨發(fā)出計價方法，則毛利率的下降幅度要更大。最終，高風險的項目必須有高收益，否則就沒有人投資；低收益的項目必須風險很低，否則也沒有人投資。 ? 康佳集團憑借自身實力成為首批國產(chǎn)手機終端生產(chǎn)定點企業(yè)，順利取得了 GSM網(wǎng)絡(luò)國際權(quán)威機構(gòu)的 FTA認證，并于 1999年年底正式啟動了中國第一條擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的移動電話生產(chǎn)線，為康佳集團強勢進入移動通信產(chǎn)業(yè)打下了基礎(chǔ)。盡管在 2022年時該通信公司仍然虧損，但隨著國產(chǎn)手機市場環(huán)境的變化， 2022年就取得了不俗的業(yè)績，全年實現(xiàn)手機銷量 ，銷售收入 1 695 952 078元，凈利潤 44 236 162元。 ? 這次石煉化所補充計提的絕大部分是對石家莊化纖有限責任公司（以下簡稱 “ 石化纖 ” ）的長期股權(quán)投資的減值準備。該項目應(yīng)根據(jù)“固定資產(chǎn)”科目的期末余額，減去“累計折舊”和“固定資產(chǎn)減值準備”科目期末余額后的金額填列。用公式表示為： ?????? nttt IC OkCFNP V1 )1(項目價值期權(quán)價值項目價值 ?? N P V（三）固定資產(chǎn)的具體分析 ? 企業(yè)的固定資產(chǎn)是企業(yè)從事長期發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，代表著企業(yè)的技術(shù)裝備水平。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／固定資產(chǎn)平均余額。 （三）固定資產(chǎn)的具體分析 ? 此外，固定資產(chǎn)核算方式的選擇對于反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果具有直接的影響，因此也是分析者重點關(guān)注的領(lǐng)域。因此，判斷固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理總是將企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重與同業(yè)的一般水平加以比較。因此，如果企業(yè)的綜合成新率明顯地低于同行業(yè)的平均水平，則往往說明企業(yè)的技術(shù)裝備水平相對較低。用公式表示為： ? NPV應(yīng)用于拒絕 接受決策時的決策標準為：如果凈現(xiàn)值大于 0，則接受該項目；如果凈現(xiàn)值小于 0，則拒絕該項目。 ? 審計意見出來后，公司表示出于財務(wù)穩(wěn)健的考慮，根據(jù)石化纖自開工以來長期虧損，預(yù)計 2022年就將資不抵債的實際情況，同時考慮該項長期投資預(yù)計在未來 2年內(nèi)不能給公司帶來經(jīng)濟利益，決定改變原財務(wù)報告中對該項減值準備的估計前提，而全額補提減值準備 ，計提了石化纖的長期投資減值準備后，石煉化的長期投資凈值僅有 876萬元。 ? 公司原被出具保留意見的 2022年年報中的凈利潤為 7 742 810元，而在消除保留意見后的公司年報中，凈利潤就成了－ 18 元。 ? 在 2022年年報中，康佳通信科技公司的注冊資本已經(jīng)達到 12 000萬元，比兩年前增資 8 000多萬元。 ? 高質(zhì)量的長期股權(quán)投資，應(yīng)該表現(xiàn)為：（ 1）投資的結(jié)構(gòu)與方向體現(xiàn)或者增強企業(yè)的核心競爭力，并與企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展相符；（ 2）投資收益的確認導(dǎo)致適量的現(xiàn)金流入量；（ 3）投資收益與企業(yè)所承擔的風險相符；（ 4）外部投資環(huán)境有利于企業(yè)的整體發(fā)展。 ? 風險和收益的基本關(guān)系是風險越大要求的收益率越高。 ” ? 根據(jù)公司披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，公司產(chǎn)品成本中主要組成部分為顯象管，而顯象管價格一直處于下跌趨勢，在這樣的價格趨勢下，改變存貨計價方式將會影響公司成本和毛利率。 2022年公司雖然開始意識到問題的嚴重性，但此時銷售收入已經(jīng)轉(zhuǎn)為負增長，而存貨仍在積累。 ? 此外，存貨核算方式的選擇對于反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果具有直接的影響，因此也是分析者重點關(guān)注的領(lǐng)域。因此，如果存貨的增長率明顯大于營業(yè)收入的增長率，則說明存貨過多。 最低點 總成本 持有成本 短缺成本 存貨金額 最優(yōu)持有量 成本 （六）存貨的具體分析 ? 存貨是企業(yè)一項非常重要的經(jīng)濟資源，通常占總資產(chǎn)的相當比重。 ? 產(chǎn)成品存貨： 指那些已加工完畢而有待于銷售的產(chǎn)品。而公司對這些賬齡在 3年以上的應(yīng)收賬款仍按照 5%計提壞賬準備，風險儲備明顯不足。 ? 從 2022年全年來看，吉林化工的應(yīng)收賬款增加額達 ，是所有上市公司中增速最快的公司。（ 2）債務(wù)人的財務(wù)實力。 ? 應(yīng)收賬款過多是企業(yè)面臨的最嚴重的財務(wù)風險之一。因此，如果應(yīng)收賬款的增長率明顯大于銷售收入的增長率，則說明應(yīng)收賬款過多。最優(yōu)信用額為總成本最低的信用額。像這種利用金融杠桿制造扣點的，現(xiàn)在還有很多企業(yè)。 ? 怎樣打通流通是長虹面臨的最大問題。 ? 企業(yè)利用溢余的現(xiàn)金進行股份回購有什么意義呢？我們看看表 2所示的每股收益對比就可以得到答案，通過對比回購前后的每股收益變化，每股收益增加近 50%，股東價值提高了。與此同時，在建工程余額急劇上升，從上市前的 8 000萬元增加到 2022年的 8個億多元，而且 2022年固定資產(chǎn)原值及在建工程余額幾乎分文未動， 2022年固定資產(chǎn)原值也沒有動，在建工程只增加了 4 000萬元，在這 13億固定資產(chǎn)及在建工程背后，或表現(xiàn)為資產(chǎn)虛構(gòu)，或以投資名義套取募集資金；從上述數(shù)據(jù)可以看出，近兩年來，價值 8億多元的在建工程基本停滯，而從榮華實業(yè)財務(wù)報表我們發(fā)現(xiàn)所有固定資產(chǎn)及在建工程都沒有用于抵押，那么榮華為何不以此作抵押向銀行融資呢？為何放著 8個多億的資產(chǎn)在曬太陽？ 萬元 2022年末 2022年末 2022年末 2022年末 2022年末 2022年末 在建工程 7 934 37 710 54 444 78 332 82 338 82 214 固定資產(chǎn)原值 24 885 41 149 44 114 47 341 47 343 47 527 案例 1：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息 ? 據(jù) 2022年年報披露， 82 214萬元的在建工程主要包括： 10萬噸淀粉生產(chǎn)線 10 394萬元， 3萬噸谷氨酸生產(chǎn)線 13 403萬元， 1萬噸賴氨酸生產(chǎn)線 16 873萬元， 4萬噸賴氨酸生產(chǎn)線 41 544萬元。除 2022年，7 650萬元中，向榮華工貿(mào)總公司銷售胚芽 3 977萬元，向榮華味精有限公司銷售淀粉乳 3 673萬元外，其余各年均為向榮華味精銷售淀粉乳的金額。即在保證企業(yè)的經(jīng)營效率和效益的前提下，盡可能減少在現(xiàn)金上的投資。 （二）利潤表分析的重點 ? 營業(yè)收入的變動和現(xiàn)金含量 ? 毛利率 ? 管銷費用是否出現(xiàn)不正常的上升或下降 ? 財務(wù)費用是否與貸款規(guī)模相適應(yīng) ? 投資收益的具體內(nèi)容和現(xiàn)金含量 ? 營業(yè)利潤的現(xiàn)金含量 ? 企業(yè)的業(yè)績是否過度依賴營業(yè)外收入 ? 銷售凈利率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率 （三）現(xiàn)金流量表分析的重點 ? 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的充足程度 ? 投資活動的現(xiàn)金流出與企業(yè)投資計劃的吻合程度 ? 籌資活動的現(xiàn)金流量與經(jīng)營活動、投資活動現(xiàn)金流量之和的適應(yīng)程度 第二部分：資產(chǎn)負債表分析 ? 現(xiàn)金分析 ? 應(yīng)收賬款分析 ? 存貨分析 ? 長期股權(quán)投資分析 ? 固定資產(chǎn)分析 ? 短期借款分析 ? 應(yīng)付項目分析 ? 長期借款分析 ? 長期應(yīng)付款分析 ? 預(yù)計負債分析 ? 所有者權(quán)益分析 一、現(xiàn)金分析 ? 現(xiàn)金的概念 ? 現(xiàn)金項目 ? 現(xiàn)金管理的目標 ? 最佳現(xiàn)金余額的確定 ? 現(xiàn)金的具體分析 （一）現(xiàn)金的概念 ? 在財務(wù)分析中， “ 現(xiàn)金 ” 有四種概念：現(xiàn)金 1＝庫存現(xiàn)金；現(xiàn)金 2＝貨幣資金；現(xiàn)金 3＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)；現(xiàn)金 4＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)＋應(yīng)收票據(jù)。沃爾瑪是經(jīng)銷商，一塊錢的成本投進去，一塊錢的利潤周轉(zhuǎn)一次 2%的毛利并不高，但是別忘了一塊錢資產(chǎn)一年周轉(zhuǎn) 24次。同時，亞馬遜在收回它的銷售款時，基本上是通過信用卡處理器馬上結(jié)算的，所以沒有應(yīng)收賬款。除了康柏，其他的公司都已經(jīng)能夠提高它們的存貨周轉(zhuǎn)率，減少經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期。原因何在？讓我們來看看這 4個公司 1998會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期。（ 3）經(jīng)營者：要求保持恰當?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。 ? 會計報表附注： 是對在資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表等報表中列示項目的文字描述或明細資料，以及對未能在這些報表中列示項目的說明等。 （一）資產(chǎn)負債表 資產(chǎn) 期末數(shù) 年初數(shù) 負債和所有者權(quán)益 期末數(shù) 年初數(shù) 流動資產(chǎn)： 流動負債： 貨幣資金 短期借款 交易性金融資產(chǎn) 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)付賬款 應(yīng)收賬款 預(yù)收款項 其他應(yīng)收款 應(yīng)付職工薪酬 存貨 應(yīng)交稅金 流動資產(chǎn)合計 流動負債合計 非流動資產(chǎn)： 非流動負債： 可供出售金融資產(chǎn) 長期借款 持有至到期投資 應(yīng)付債券 長期股權(quán)投資 長期應(yīng)付款 長期應(yīng)收款 預(yù)計負債 投資性房地產(chǎn) 非流動負債合計 固定資產(chǎn) 負債合計 在建工程 所有者權(quán)益： 無形資產(chǎn) 實收資本（股本） 開發(fā)支出 資本公積 商譽 盈余公積 長期待攤費用 未分配利潤 非流動資產(chǎn)合計 所有者權(quán)益合計 資產(chǎn)總計 負債和所有者權(quán)益總計 （二）利潤表 項 目 本年金額 上年金額 一 、 營業(yè)收入 減：營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 銷售費用 管理費用 財務(wù)費用 資產(chǎn)減值損失 加：公允價值變動收益 （ 損失以 “ — ” 號填列 ） 投資收益 （ 損失以 “ — ” 號填列 ） 其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益 二 、 營業(yè)利潤 （ 虧損以 “ — ” 號填列 ） 加：營業(yè)外收入 減：營業(yè)外支出 其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失 三 、 利潤總額 （ 虧損總額以 “ — ” 號填列 ） 減：所得稅費用 四 、 凈利潤 （ 凈虧損以 “ — ” 號填列 ） 五 、 每股收益： （ 一 ） 基本每股收益 （ 二 ） 稀釋每股收益 （三）現(xiàn)金流量表 項目 本年金額 上年金額 一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 收到的稅費返還 收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 支付的各項稅費 支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 經(jīng)