【正文】 司年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。 1 2 3 4 籌資速度快 籌資彈性好 籌資成本低 籌資風(fēng)險(xiǎn)大 短期籌資的特征 ? 短期籌資政策 1短期籌資的特征與分類 ? 應(yīng)付金額確定的短期負(fù)債是指那些根據(jù)合同或法律規(guī)定，到期必須償付，并有確定金額的短期負(fù)債，如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等。 ?以短期負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn) 短期籌資的分類： ? 短期籌資政策 1短期籌資的特征與分類 美國(guó)代表企業(yè)的短期籌資結(jié)構(gòu) （截至 2022年 12月 31日） 公司名稱 短期負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目占短期負(fù)債的比重 短期負(fù)債占總負(fù)債 的比重 短期負(fù)債 占總資產(chǎn) 的比重 應(yīng)付賬款 一年內(nèi)到期 的長(zhǎng)期負(fù)債 其他 短期負(fù)債 Microsoft Corp （微軟公司） % % % % % Ford Motors Co. （福特汽車公司） % % % % %[1] WalMart Stores Inc （沃爾瑪公司） % % % % % Motorola Inc （摩托羅拉公司） % % % % % Du Pont （杜邦公司） % % % % % 注：表中數(shù)據(jù)根據(jù) 微軟公司、沃爾瑪公司的財(cái)務(wù)報(bào)告日分別為 2022年 6月 30日、 2022年 1月 31日。也就是說(shuō)，由于較多地使用了成本較低的短期資金，企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)增加。因此，企業(yè)在籌資時(shí)必須在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間進(jìn)行認(rèn)真的權(quán)衡，選取最優(yōu)的籌資組合，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。一般用于如下兩種情況：一是賣方已知買方的信用欠佳；二是銷售生產(chǎn)周期長(zhǎng)、售價(jià)高的產(chǎn)品，在這種信用條件下銷貨單位可以得到暫時(shí)的資金來(lái)源，但購(gòu)貨單位不但不能獲得資金來(lái)源，還要預(yù)先墊支一筆資金?？砂聪掠?jì)算： 式中： CD——現(xiàn)金折扣的百分比； N——失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)。比如，當(dāng)貨款支付決定作出之后，這一信息可以傳遞給企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)測(cè)系統(tǒng)，自動(dòng)更新企業(yè)對(duì)未來(lái)期間的現(xiàn)金預(yù)測(cè)。應(yīng)付賬款余額百分比是指采購(gòu)當(dāng)月發(fā)生的應(yīng)付賬款在當(dāng)月月末以及隨后的每一月末尚未支付的數(shù)額占采購(gòu)當(dāng)月應(yīng)付賬款總額的比例。 ?商業(yè)信用的時(shí)間一般較短 ?如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款時(shí)間會(huì)更短，而要放棄現(xiàn)金折扣，則公司會(huì)付出較高的資金成本。 信用借款 又稱無(wú)擔(dān)保借款，是指不用保證人擔(dān)?；驔]有財(cái)產(chǎn)作抵押，僅憑借款人的信用而取得的借款。 1短期借款籌資的種類 ? 短期借款籌資 擔(dān)保借款 是指有一定的保證人擔(dān)保或利用一定的財(cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。 2短期借款籌資的考慮因素 ? 短期借款籌資 因素 1：短期銀行借款的成本 ：利息 利率 單利 復(fù)利 貼現(xiàn)利率 單利計(jì)息是將貸款金額乘以貸款期限與利率計(jì)算出利息的方法。 (利息貸款面額 利息 ) =2 400247。如銀行的規(guī)模、對(duì)外匯的處理水平等都是公司需要考慮的因素。 (2)限制較多。短期融資券成為西方各類公司融通短期資金的重要方式。 2．按發(fā)行人的不同 ，可分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券 (1)金融企業(yè)的融資券主要是指由各大公司所屬的財(cái)務(wù)公司、各種投資信托公司、銀行控股公司等發(fā)行的融資券。 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)這種專門從事資信評(píng)級(jí)的中介機(jī)構(gòu)是自 1909年穆迪公司開創(chuàng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)之后才發(fā)展起來(lái)的。 ? (2)發(fā)行短期融資券的彈性比較小。 ?此后，我國(guó)又于 1998年對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行了一項(xiàng)重大的改革，組建專門供商業(yè)銀行之間進(jìn)行債券回購(gòu)交易的銀行間市場(chǎng)，即只有商業(yè)銀行才能參與，包括證券公司在內(nèi)的非銀行金融機(jī)構(gòu)則被排斥到了這個(gè)市場(chǎng)之外。 【 例 1012】 恒遠(yuǎn)公司因季節(jié)性采購(gòu)急需一筆資金，采購(gòu)的貨物將在 3日內(nèi)銷售出去。 2. 某公司 2022年發(fā)生采購(gòu)成本 2 000 000元 ， 當(dāng)年應(yīng)付賬款平均余額為 400 000元 ， 請(qǐng)計(jì)算其應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 。 由于毛利率偏低的汽車收入占總銷售收入比重上升 ， 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)逐漸下降趨勢(shì) ， 三年的平均水平為 %，低于無(wú)錫市零售商業(yè) %毛利率的平均水平 。 3案例題 ?練習(xí)與案例 大廈股份短期負(fù)債管理案例 案例思考題 (1)大廈股份的短期負(fù)債管理可能存在什么隱患 ？ (2)結(jié)合大廈股份的行業(yè)特點(diǎn)分析該公司利用銀行借款和應(yīng)付賬款進(jìn)行流動(dòng)資金融資的利弊 。 公司依托傳統(tǒng)百貨零售 、 汽車銷售 、 連鎖超市三大業(yè)務(wù)板塊 ， 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占全市社會(huì)消費(fèi)品零售總額比重 ， 從1999年的 %上升到 2022年的 %， 位居全市商業(yè)企業(yè)第一位 。 5. 在選擇貸款銀行時(shí) ， 應(yīng)該考慮的因素有哪些 ？ 6. 短期融資券應(yīng)該遵循什么樣的發(fā)行程序 ？ 7. 什么是債券回購(gòu) ？ 質(zhì)押式債券回購(gòu)與買斷式債券回購(gòu)有什么區(qū)別 ？ 試對(duì)比分析銀行短期借款、商業(yè)信用、短期融資券以及債券回購(gòu)的特征和優(yōu)缺點(diǎn)。 而 2022年 5月 8日開始實(shí)施的 《 上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則 》 則規(guī)定，在該所國(guó)債回購(gòu)品種有 1天、 2天、 3天、 4天、 7天、 14天、 28天、91天和 182天幾個(gè)品種；企業(yè)債券回購(gòu)按交易期限區(qū)分，目前有 1天、 3天、 7天等幾個(gè)品種。隨后，以武漢證券交易中心為代表的各證券交易中心也紛紛推出了債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。 ? (3)短期融資券籌資能提高企業(yè)的信譽(yù)。 【 例 1010】 恒遠(yuǎn)公司發(fā)行了為期 120天的優(yōu)等短期融資券，其票面利率是 12%，則該短期融資券的成本是多少？ 1 360rnr? ??短 期 融 資 券 資 金 成 本12% %1201 1 12%360 360rnr? ? ?? ? ? ?短 期 融 資 券 資 金 成 本4短期融資券的成本與評(píng)級(jí) ? 【 例 1011】 恒遠(yuǎn)公司以 10%的票面利率發(fā)行了 50億元為期 90天的優(yōu)等短期融資券。 圖 106 20222022年我國(guó)短期融資券發(fā)行情況 2短期融資券的種類 ? 1．按發(fā)行方式 ，可分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券 (1)經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券又稱間接銷售融資券，它是指先由發(fā)行人賣給經(jīng)紀(jì)人，然后由經(jīng)紀(jì)人再賣給投資者的融資券。如 20世紀(jì) 20年代，美國(guó)汽車制造業(yè)及其他高檔耐用商品的銷售。采用短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。 （ 20 000/2） =24% 可見，公司所承擔(dān)的實(shí)際借款成本是相當(dāng)高的。這時(shí)，該公司實(shí)際拿到的資金是 ，利息是 2 400元。 質(zhì)押借款是指按 《 中華人民共和國(guó)擔(dān)保法 》 規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的借款。②法律約束力不同。此時(shí)，應(yīng)付費(fèi)用的籌資額應(yīng)當(dāng)利用平均每日發(fā)生額與經(jīng)常占用天數(shù)來(lái)計(jì)算，即 【 例 107】 續(xù)前例，假定增值稅按規(guī)定在次月 5日繳納，現(xiàn)按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算的資金占用額如下： ?? ? ? ? ????? ? ? ? ?? ? ? ???應(yīng) 付 費(fèi) 用 平 均 每 日 經(jīng) 常 占發(fā) 生 額 用 天 數(shù)籌 資 額4 2 0 0 0??180000應(yīng) 付 稅 金 籌 資 額 = （ 元 ）3601短期借款籌資的種類 ? 短期借款籌資 短期借款籌資 通常是指銀行短期借款，又稱銀行流動(dòng)資金借款，是企業(yè)為解決短期資金需求而向銀行申請(qǐng)借入的款項(xiàng)，是籌集短期資金的重要方式。 ?②成本低。有時(shí)采購(gòu)成本可也用銷售成本替代。對(duì)應(yīng)付賬款進(jìn)行有效管理需要一個(gè)健全、完整的信息系統(tǒng)。買方若在折扣期內(nèi)付款，則可獲得短期的資金來(lái)源，并能得到現(xiàn)金折扣；若放棄現(xiàn)金折扣，則可在稍長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)占用賣方的資金。 (1)賒購(gòu)商品 (2)預(yù)收貨款 1商業(yè)信用 商業(yè)信用條件 是指銷貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定，如“ 2/10， n/30”，便屬于一種信用條件。 從