【正文】 另外 ，公司經營業(yè)態(tài)較為單一 ， 主營商品零售 ， 64%的收入和 90%的利潤來自百貨零售 。公司與 1 000多家名優(yōu)品生產廠家建立了穩(wěn)定的業(yè)務關系 ， 總經銷 、 總代理品牌達 150余種 。4/360=（元） 恒遠公司購回全部債券的成本為： 購回金額 =（ 5 000 000/100） 180。 ? 質押式回購 質押式回購是一種傳統(tǒng)的債券回購方式，又稱封閉式回購。經過 80多年的發(fā)展，成為美國市場中極具代表性的短期融資工具。 Phelps）以及菲奇投資者服務公司（ Fitch） 我國的信用評級 機構：中誠信國際、聯(lián)合資信、大公國際等 評級機構在分析、評定并形成評級結論的過程中，主要會考慮以下因素： ①企業(yè)外部因素，如宏觀經濟狀況、產業(yè)發(fā)展趨勢、政策及監(jiān)管環(huán)境等；②企業(yè)自身因素，如經營狀況、管理水平、財務狀況等，尤其是企業(yè)自身的流動性水平是信用評級機構關注的重點；③短期融資券自身的相關條款與保障措施，如發(fā)行規(guī)模、融資期限、債務保障措施等。 (2)國際融資券是一國發(fā)行者在其本國以外的金融市場上發(fā)行的融資券。 ? 2022年 5月，中國人民銀行發(fā)布了《短期融資券管理辦法》以及《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個配套文件，對短期融資券的發(fā)行、登記、托管、交易、結算、兌付、信息披露、監(jiān)督管理等做出了明確規(guī)定，極大地促進了短期融資券的發(fā)行。 Phase 1 Phase 2 Phase 3 ? 商業(yè)票據是一種古老的商業(yè)信用工具，產生于 18世紀。而那些規(guī)模大、信譽好的大企業(yè)，更可以比較低的利率借入資金。因此，全年平均擁有的借款額為 10 000元（ 20 000/2）。 在貼現利率情況下，銀行會在發(fā)放貸款的同時，先扣除貸款的貼現利息，而以貸款面值與貼現利息的差額貸給公司。 (2)抵押借款。 ? ③應支付的利率和其他一些條款。 (1)按平均占用天數計算 平均占用天數，是指從應付費用產生之日起、到實際支付之日止，平均占用的天數。 ? 自然性融資 1商業(yè)信用 表 105恒遠公司 2022年上半年采購成本和應付賬款余額情況表 單位：萬元 月份 采購成本 應付賬款余額 1月 2月 3月 4月 5月 6月 1 100 50 10 2 200 150 50 3 150 60 30 4 120 60 12 5 100 60 20 6 60 30 合計 730 50 160 110 110 72 50 ? 自然性融資 1商業(yè)信用 ? 自然性融資 表 106 恒遠公司 2022年上半年應付賬款余額百分比情況表 月份 采購成本 應付賬款余額百分比 1月 2月 3月 4月 5月 6月 1 100 50% 10% 2 200 75% 25% 3 150 40% 20% 4 120 50% 10% 5 100 60% 20% 6 60 50% 1商業(yè)信用 ? 自然性融資 (3)道德控制 一般來講，企業(yè)不應該拖欠應付賬款，但當拖欠賬款需要支付的代價小于公司的機會投資收益時，從理論上講，按照成本收益原則，企業(yè)可以選擇推遲支付應付賬款。 ? 自然性融資 1商業(yè)信用 ①應付賬款周轉率。 如果公司在 10天內付款，便享受了 10天的免費信用期間，并獲得 3%的現金折扣，免費信用額為 9700元（ 10000 – 10000 3% = 9700元） 如果公司在 10天后、 30天內付款，則將承受因放棄現金折扣而造成的機會成本，具體成本可計算如下： 3 6 0 3 % 3 6 0 5 5 . 6 7 %1 1 3 % 3 0 1 0CDC D N? ? ? ?? ? ?資 金 成 本 =? 自然性融資 1商業(yè)信用 【 例 103】 續(xù)前例，恒遠公司除了上述“ 3/ n/30”的信用條件外，還面臨另一家供應商提供的信用條件“ 2/ n/50”，試確定恒遠公司所應當選擇的供應商。在這種情況下，買賣雙方存在商業(yè)信用，買方可因延期付款而取得資金來源。 商業(yè)信用 是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系，是企業(yè)之間的一種直接信用關系。 表 103 恒遠公司資產組合與籌資組合 單位：元 資產組合 籌資組合 短期資產 40 000 短期資金 20 000 長期資產 60 000 長期資金 80 000 合計 100 000 合計 100 000 ? 短期籌資政策 4短期籌資政策對公司風險和收益的影響 表 104 籌資組合對恒遠公司風險和收益的影響 單位：元 項 目 現在情況 (保守的組合 ) 計劃變動情況 (冒險的組合 ) 籌資組合 短期資金 20 000 50 000 長期資金 80 000 50 000 資金總額 100 000 100 000 息稅前利潤 20 000 20 000 減：資金成本 短期資本成本 20 000 4%=800 50 000 4%=2 000 長期資本成本 80 000 15%=12 000 50 000 15%=7 500 凈利潤 * 7 200 10 500 幾個主要比率 投資收益率 7 200/100 000=% 10 500/100 000=% 短期資金 /總資金 20 000/100 000=20% 50 000/100 000=50% 流動比率 40 000/20 000=2 40 000/50 000= 注： *這里沒有考慮所得稅。 ? 短期籌資政策 1短期籌資的特征與分類 中國代表企業(yè)的短期籌資結構 （截至 2022年 12月 31日） 公司 名稱 短期負債內部各項目占短期負債的比重 短期負債 占總負債 的比重 短期負債 占總資產 的比重 短期 借款 應付 票據 應付 賬款 預收 賬款 應付 工資 應付 股利 應交 稅金 其他 應付款 預計 負債 一年內 到期的 長期 負債 其他短 期負債 方正科技 30.40% 23.17% 37.64% 9% 0.06% 0.00% 3% 2% 0.00% 8% 8% % % 一汽轎車 0% 0% 76.65% 15.02% 1.50% 0.61% 6% 5% 0.00% 0% 0% % % 華聯(lián)股份 55.49% 0% 29.65% 1% 1.12% 0.00% 8% 6% 0.00% 0% 0% % % 中國聯(lián)通 2% 3% 49.38% 12.44% 3.09% 0.21% 4% 9% 0.01% 7% 0% % % 復星醫(yī)藥 25.18% 0% 20.38% 5% 3.44% 1.26% 2% 5% 0.00% 5% 0% % % 注：表中數據根據上海、深圳證券交易所披露的各公