[管理學(xué)]財(cái)務(wù)管理第10章-免費(fèi)閱讀
【正文】 另外 ，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)較為單一 ， 主營(yíng)商品零售 ， 64%的收入和 90%的利潤(rùn)來(lái)自百貨零售 。公司與 1 000多家名優(yōu)品生產(chǎn)廠家建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系 ， 總經(jīng)銷 、 總代理品牌達(dá) 150余種 。4/360=（元） 恒遠(yuǎn)公司購(gòu)回全部債券的成本為： 購(gòu)回金額 =（ 5 000 000/100） 180。 ? 質(zhì)押式回購(gòu) 質(zhì)押式回購(gòu)是一種傳統(tǒng)的債券回購(gòu)方式，又稱封閉式回購(gòu)。經(jīng)過(guò) 80多年的發(fā)展，成為美國(guó)市場(chǎng)中極具代表性的短期融資工具。 Phelps）以及菲奇投資者服務(wù)公司（ Fitch） 我國(guó)的信用評(píng)級(jí) 機(jī)構(gòu)：中誠(chéng)信國(guó)際、聯(lián)合資信、大公國(guó)際等 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在分析、評(píng)定并形成評(píng)級(jí)結(jié)論的過(guò)程中，主要會(huì)考慮以下因素： ①企業(yè)外部因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、政策及監(jiān)管環(huán)境等；②企業(yè)自身因素，如經(jīng)營(yíng)狀況、管理水平、財(cái)務(wù)狀況等，尤其是企業(yè)自身的流動(dòng)性水平是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)；③短期融資券自身的相關(guān)條款與保障措施，如發(fā)行規(guī)模、融資期限、債務(wù)保障措施等。 (2)國(guó)際融資券是一國(guó)發(fā)行者在其本國(guó)以外的金融市場(chǎng)上發(fā)行的融資券。 ? 2022年 5月，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《短期融資券管理辦法》以及《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個(gè)配套文件，對(duì)短期融資券的發(fā)行、登記、托管、交易、結(jié)算、兌付、信息披露、監(jiān)督管理等做出了明確規(guī)定，極大地促進(jìn)了短期融資券的發(fā)行。 Phase 1 Phase 2 Phase 3 ? 商業(yè)票據(jù)是一種古老的商業(yè)信用工具，產(chǎn)生于 18世紀(jì)。而那些規(guī)模大、信譽(yù)好的大企業(yè)，更可以比較低的利率借入資金。因此，全年平均擁有的借款額為 10 000元（ 20 000/2）。 在貼現(xiàn)利率情況下，銀行會(huì)在發(fā)放貸款的同時(shí)，先扣除貸款的貼現(xiàn)利息，而以貸款面值與貼現(xiàn)利息的差額貸給公司。 (2)抵押借款。 ? ③應(yīng)支付的利率和其他一些條款。 (1)按平均占用天數(shù)計(jì)算 平均占用天數(shù)，是指從應(yīng)付費(fèi)用產(chǎn)生之日起、到實(shí)際支付之日止，平均占用的天數(shù)。 ? 自然性融資 1商業(yè)信用 表 105恒遠(yuǎn)公司 2022年上半年采購(gòu)成本和應(yīng)付賬款余額情況表 單位：萬(wàn)元 月份 采購(gòu)成本 應(yīng)付賬款余額 1月 2月 3月 4月 5月 6月 1 100 50 10 2 200 150 50 3 150 60 30 4 120 60 12 5 100 60 20 6 60 30 合計(jì) 730 50 160 110 110 72 50 ? 自然性融資 1商業(yè)信用 ? 自然性融資 表 106 恒遠(yuǎn)公司 2022年上半年應(yīng)付賬款余額百分比情況表 月份 采購(gòu)成本 應(yīng)付賬款余額百分比 1月 2月 3月 4月 5月 6月 1 100 50% 10% 2 200 75% 25% 3 150 40% 20% 4 120 50% 10% 5 100 60% 20% 6 60 50% 1商業(yè)信用 ? 自然性融資 (3)道德控制 一般來(lái)講，企業(yè)不應(yīng)該拖欠應(yīng)付賬款，但當(dāng)拖欠賬款需要支付的代價(jià)小于公司的機(jī)會(huì)投資收益時(shí)，從理論上講，按照成本收益原則，企業(yè)可以選擇推遲支付應(yīng)付賬款。 ? 自然性融資 1商業(yè)信用 ①應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。 如果公司在 10天內(nèi)付款，便享受了 10天的免費(fèi)信用期間，并獲得 3%的現(xiàn)金折扣，免費(fèi)信用額為 9700元（ 10000 – 10000 3% = 9700元） 如果公司在 10天后、 30天內(nèi)付款，則將承受因放棄現(xiàn)金折扣而造成的機(jī)會(huì)成本，具體成本可計(jì)算如下： 3 6 0 3 % 3 6 0 5 5 . 6 7 %1 1 3 % 3 0 1 0CDC D N? ? ? ?? ? ?資 金 成 本 =? 自然性融資 1商業(yè)信用 【 例 103】 續(xù)前例，恒遠(yuǎn)公司除了上述“ 3/ n/30”的信用條件外，還面臨另一家供應(yīng)商提供的信用條件“ 2/ n/50”，試確定恒遠(yuǎn)公司所應(yīng)當(dāng)選擇的供應(yīng)商。在這種情況下，買賣雙方存在商業(yè)信用，買方可因延期付款而取得資金來(lái)源。 商業(yè)信用 是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。 表 103 恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與籌資組合 單位：元 資產(chǎn)組合 籌資組合 短期資產(chǎn) 40 000 短期資金 20 000 長(zhǎng)期資產(chǎn) 60 000 長(zhǎng)期資金 80 000 合計(jì) 100 000 合計(jì) 100 000 ? 短期籌資政策 4短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響 表 104 籌資組合對(duì)恒遠(yuǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響 單位：元 項(xiàng) 目 現(xiàn)在情況 (保守的組合 ) 計(jì)劃變動(dòng)情況 (冒險(xiǎn)的組合 ) 籌資組合 短期資金 20 000 50 000 長(zhǎng)期資金 80 000 50 000 資金總額 100 000 100 000 息稅前利潤(rùn) 20 000 20 000 減：資金成本 短期資本成本 20 000 4%=800 50 000 4%=2 000 長(zhǎng)期資本成本 80 000 15%=12 000 50 000 15%=7 500 凈利潤(rùn) * 7 200 10 500 幾個(gè)主要比率 投資收益率 7 200/100 000=% 10 500/100 000=% 短期資金 /總資金 20 000/100 000=20% 50 000/100 000=50% 流動(dòng)比率 40 000/20 000=2 40 000/50 000= 注： *這里沒(méi)有考慮所得稅。 ? 短期籌資政策 1短期籌資的特征與分類 中國(guó)代表企業(yè)的短期籌資結(jié)構(gòu) （截至 2022年 12月 31日） 公司 名稱 短期負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目占短期負(fù)債的比重 短期負(fù)債 占總負(fù)債 的比重 短期負(fù)債 占總資產(chǎn) 的比重 短期 借款 應(yīng)付 票據(jù) 應(yīng)付 賬款 預(yù)收 賬款 應(yīng)付 工資 應(yīng)付 股利 應(yīng)交 稅金 其他 應(yīng)付款 預(yù)計(jì) 負(fù)債 一年內(nèi) 到期的 長(zhǎng)期 負(fù)債 其他短 期負(fù)債 方正科技 30.40% 23.17% 37.64% 9% 0.06% 0.00% 3% 2% 0.00% 8% 8% % % 一汽轎車 0% 0% 76.65% 15.02% 1.50% 0.61% 6% 5% 0.00% 0% 0% % % 華聯(lián)股份 55.49% 0% 29.65% 1% 1.12% 0.00% 8% 6% 0.00% 0% 0% % % 中國(guó)聯(lián)通 2% 3% 49.38% 12.44% 3.09% 0.21% 4% 9% 0.01% 7% 0% % % 復(fù)星醫(yī)藥 25.18% 0% 20.38% 5% 3.44% 1.26% 2% 5% 0.00% 5% 0% % % 注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)上海、深圳證券交易所披露的各公
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