【正文】 5. 在選擇貸款銀行時(shí) ， 應(yīng)該考慮的因素有哪些 ？ 6. 短期融資券應(yīng)該遵循什么樣的發(fā)行程序 ？ 7. 什么是債券回購(gòu) ？ 質(zhì)押式債券回購(gòu)與買(mǎi)斷式債券回購(gòu)有什么區(qū)別 ？ 試對(duì)比分析銀行短期借款、商業(yè)信用、短期融資券以及債券回購(gòu)的特征和優(yōu)缺點(diǎn)。 3案例題 ?練習(xí)與案例 大廈股份短期負(fù)債管理案例 無(wú)錫商業(yè)大廈股份有限公司創(chuàng)立于 1999年 9月 ， 由原江蘇無(wú)錫商業(yè)大廈有限公司整體變更而來(lái) ， 是無(wú)錫市名牌商店 、 全國(guó)百城萬(wàn)店無(wú)假貨示范點(diǎn) 。 公司依托傳統(tǒng)百貨零售 、 汽車(chē)銷(xiāo)售 、 連鎖超市三大業(yè)務(wù)板塊 ， 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占全市社會(huì)消費(fèi)品零售總額比重 ， 從1999年的 %上升到 2022年的 %， 位居全市商業(yè)企業(yè)第一位 。 因此 ， 經(jīng)營(yíng)過(guò)程中一旦出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難 ， 公司將面臨一定的短期償債壓力 。 3案例題 ?練習(xí)與案例 大廈股份短期負(fù)債管理案例 案例思考題 (1)大廈股份的短期負(fù)債管理可能存在什么隱患 ？ (2)結(jié)合大廈股份的行業(yè)特點(diǎn)分析該公司利用銀行借款和應(yīng)付賬款進(jìn)行流動(dòng)資金融資的利弊 。 為了籌集資金 ， 公司發(fā)行 4 000萬(wàn)股 A股 ， 2022年 6月 25日在上海證券交易所上市 ， 開(kāi)盤(pán)價(jià) ， 終盤(pán)報(bào)收 ， 較發(fā)行價(jià)升 %， 全日成交達(dá) 216 228手 ， 成交金額 40 369萬(wàn)元 。 由于毛利率偏低的汽車(chē)收入占總銷(xiāo)售收入比重上升 ， 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)逐漸下降趨勢(shì) ， 三年的平均水平為 %，低于無(wú)錫市零售商業(yè) %毛利率的平均水平 。 公司率先在國(guó)內(nèi)貿(mào)系統(tǒng)采用分期付款方式銷(xiāo)售汽車(chē)取得成功 ， 被國(guó)家有關(guān)部門(mén)作為 “ 無(wú)錫模式 ” 向全國(guó)同行推廣 。 2. 某公司 2022年發(fā)生采購(gòu)成本 2 000 000元 ， 當(dāng)年應(yīng)付賬款平均余額為 400 000元 ， 請(qǐng)計(jì)算其應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 。= 5 005 000 (元 ) 1思考題 ?練習(xí)與案例 1. 短期籌資政策的主要類(lèi)型包括哪些 ？ 短期籌資政策與短期資產(chǎn)管理政策之間應(yīng)當(dāng)保持怎樣的配合關(guān)系 ？ 2. 什么是自然性融資 ？ 舉例說(shuō)明 。 【 例 1012】 恒遠(yuǎn)公司因季節(jié)性采購(gòu)急需一筆資金，采購(gòu)的貨物將在 3日內(nèi)銷(xiāo)售出去。在質(zhì)押式回購(gòu)中，融券方 (逆回購(gòu)方 )不擁有標(biāo)的券種的所有權(quán)，在回購(gòu)期內(nèi)，融券方無(wú)權(quán)對(duì)標(biāo)的債券進(jìn)行處置。 ?此后，我國(guó)又于 1998年對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行了一項(xiàng)重大的改革，組建專(zhuān)門(mén)供商業(yè)銀行之間進(jìn)行債券回購(gòu)交易的銀行間市場(chǎng)，即只有商業(yè)銀行才能參與，包括證券公司在內(nèi)的非銀行金融機(jī)構(gòu)則被排斥到了這個(gè)市場(chǎng)之外。 ?我國(guó)的債券回購(gòu)業(yè)務(wù)則始于 1991年。 ? (2)發(fā)行短期融資券的彈性比較小。 4短期融資券的成本與評(píng)級(jí) ? 中誠(chéng)信國(guó)際短期融資券信用等級(jí)符號(hào)及其定義 等級(jí)符號(hào) 定 義 A1+ 受評(píng)對(duì)象短期還本付息能力最強(qiáng)，安全性最高 A1 受評(píng)對(duì)象短期還本付息能力很強(qiáng)，安全性很高 A2 受評(píng)對(duì)象短期還本付息能力較強(qiáng)，但安全性不如 A1級(jí) A3 受評(píng)對(duì)象短期還本付息能力一般，但與 A1和 A2級(jí)相比，其安全性更易受不良環(huán)境的影響 B 受評(píng)對(duì)象短期還本付息的能力較低，安全性很易受不良環(huán)境的影響，有一定的違約風(fēng)險(xiǎn) C 受評(píng)對(duì)象短期還本付息能力很低，違約風(fēng)險(xiǎn)較高 D 受評(píng)對(duì)象短期不能按期還本付息 5短期融資券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? ? (1)短期融資券籌資的成本低。 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)這種專(zhuān)門(mén)從事資信評(píng)級(jí)的中介機(jī)構(gòu)是自 1909年穆迪公司開(kāi)創(chuàng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)之后才發(fā)展起來(lái)的。 3短期融資券的發(fā)行程序 ? 作出籌資決策 選擇承銷(xiāo)商 辦理信用評(píng)級(jí) 向?qū)徟鷻C(jī)關(guān)提出申請(qǐng) 審批機(jī)關(guān)審查和批準(zhǔn) 正式發(fā)行，取得資金 4短期融資券的成本與評(píng)級(jí) ? 短期融資券的成本 也就是利息，其利息是在貼現(xiàn)的基礎(chǔ)上支付的。 2．按發(fā)行人的不同 ，可分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券 (1)金融企業(yè)的融資券主要是指由各大公司所屬的財(cái)務(wù)公司、各種投資信托公司、銀行控股公司等發(fā)行的融資券。 ? 2022年 4月，中國(guó)人民銀行頒布實(shí)施了《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，同時(shí)廢止了 2022年 5月的《短期融資券管理辦法》及相關(guān)規(guī)定。短期融資券成為西方各類(lèi)公司融通短期資金的重要方式。它最初是隨商品和勞務(wù)交易而簽發(fā)的一種債務(wù)憑證。 (2)限制較多。 (2)銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時(shí)借入，在資金需要減少時(shí)還款。如銀行的規(guī)模、對(duì)外匯的處理水平等都是公司需要考慮的因素。按照 2 400元的利息，借款公司的實(shí)際成本為： 有效利率 =利息 247。 (利息貸款面額 利息 ) =2 400247。 附加利率 附加利率是指即使是分期償還貸款，銀行通常亦按貸款總額和名義利率來(lái)計(jì)算收取利息。 2短期借款籌資的考慮因素 ? 短期借款籌資 因素 1：短期銀行借款的成本 ：利息 利率 單利 復(fù)利 貼現(xiàn)利率 單利計(jì)息是將貸款金額乘以貸款期限與利率計(jì)算出利息的方法。 抵押借款是指按 《 中華人民共和國(guó)擔(dān)保法 》 規(guī)定的抵押方式以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的借款。 1短期借款籌資的種類(lèi) ? 短期借款籌資 擔(dān)保借款 是指有一定的保證人擔(dān)?；蚶靡欢ǖ呢?cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。 ?循環(huán)協(xié)議借款 ? 循環(huán)協(xié)議借款是一種特殊的信用額度借款，企業(yè)和銀行之間協(xié)商確定貸款的最高限額，在最高限額內(nèi)，企業(yè)可以借款、還款，再借款、再還款，不停地周轉(zhuǎn)使用。 信用借款 又稱(chēng)無(wú)擔(dān)保借款，是指不用保證人擔(dān)?；驔](méi)有財(cái)產(chǎn)作抵押，僅憑借款人的信用而取得的借款。應(yīng)付費(fèi)用的籌資額可以利用平均每日發(fā)生額與平均占用天數(shù)相乘確定，即 【 例 106】 某公司某年預(yù)計(jì)支付增值稅金額為 180000元，每月上繳一次，現(xiàn)按平均占用天數(shù)計(jì)算的應(yīng)付稅金籌資額如下： ?? ? ? ? ????? ? ? ? ?? ? ? ???應(yīng) 付 費(fèi) 用 平 均 每 日 平 均 占發(fā) 生 額 用 天 數(shù)籌 資 額30 75002??180000應(yīng) 付 稅 金 籌 資 額 = （ 元 ）3602應(yīng)付費(fèi)用 ? 自然性融資 (2)按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算 經(jīng)常占用天數(shù)，是指正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，應(yīng)付費(fèi)用通常占用的天數(shù)。 ?商業(yè)信用的時(shí)間一般較短 ?如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款時(shí)間會(huì)更短，而要放棄現(xiàn)金折扣，則公司會(huì)付出較高的資金成本。但是，實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中不僅僅是成本收益原則這么簡(jiǎn)單，而且現(xiàn)實(shí)中的成本和收益也不是完全靠公式就可以計(jì)算清楚的，有很多隱性的成本和收益，很重要的一個(gè)方面就是企業(yè)之間的商業(yè)道德（或者說(shuō)信譽(yù)）評(píng)價(jià)。應(yīng)付賬款余額百分比是指采購(gòu)當(dāng)月發(fā)生的應(yīng)付賬款在當(dāng)月月末以及隨后的每一月末尚未支付的數(shù)額占采購(gòu)當(dāng)月應(yīng)付賬款總額的比例?？刂破髽I(yè)商業(yè)信用的傳統(tǒng)做法是考察其應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。比如，當(dāng)貨款支付決定作出之后，這一信息可以傳遞給企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)測(cè)系統(tǒng)，自動(dòng)更新企業(yè)對(duì)未來(lái)期間的現(xiàn)金預(yù)測(cè)。 如果公司在 20天內(nèi)付款，便享受了 20天的免費(fèi)信用期間，并獲得 2%的現(xiàn)金折扣，免費(fèi)信用額為 9800元（ 10000 – 10000 2% = 9800元）?？砂聪掠?jì)算： 式中： CD——現(xiàn)金折扣的百分比； N——失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)。 ? 自然性融資 1商業(yè)信用 (3)延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣 在這種條件下，買(mǎi)方若提前付款，賣(mài)方可給予一定的現(xiàn)金折扣，如買(mǎi)方不享受現(xiàn)金折扣，則必須在一定時(shí)期內(nèi)付清賬款，如“ 2/10， n/30”便屬于此種信用條件。一般