財務管理學ppt課件(存儲版)
【正文】 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標廣泛應用的原因 P234 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較 –凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率 ? 常規(guī)獨立項目：結(jié)論一致 ? 互斥項目：結(jié)論可能不一致 – 投資規(guī)模不同 – 現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同 ? 非常規(guī)項目：結(jié)論可能不一致 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 –凈現(xiàn)值和獲利指數(shù) ? 只有當初始塔投資額不同時，才會產(chǎn)生差異 –小結(jié) ? 在資本無限量的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資決策中都能作出正確的決策 ? 利用內(nèi)含報酬率和獲利指數(shù)在單一方案采納與否的決策中能作出正確決策；但在互斥方案和非常規(guī)項目決策中有時會得出錯誤的結(jié)論。機會成本不是通常意義上的 “ 成本 ” ，而是放棄其他投資機會失去的收益，是實行本方案的一種代價 ? 要考慮投資方案對公司其他部門的影響 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 – 平均報酬率（ ARR）：是指投資項目壽命期內(nèi)平均現(xiàn)金流量與初始投資額的比率 – 投資回收期 （ PP） ：是指企業(yè)回收初始投資所需要的時間 ? 注意回收期是否包含建設期 ? 按現(xiàn)金流量的規(guī)則程度不同，有兩種計算方式：年金法和累計法 ? 投資回收期越短，投資風險較小 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 例 甲企業(yè)投資 A產(chǎn)品，計劃投資總額為 300萬元，其中投入固定資產(chǎn) 200萬元，墊支流動資金 100萬元 ,投資期限5年。計算回收期和平均報酬率。甲方案：正常投資期 5年，每年初投資 100萬元，共需投資 500萬元；從第六年初竣工投產(chǎn)，可使用 15年，期末無殘值，投產(chǎn)后每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入150萬元。應否更新？ 0109 202206121135 ? 若更新 : ?NCF0=(15000080000)=70000(元 ) ? ?年折舊 =70000/5=14000(元 ) ? ?NCF1=[(6000030000)(2400012022)]*(130%) +14000*30%+(11000080000)*30%(變現(xiàn)損失減稅 ) =(3000012022)*(130%)+14000*30%+9000 =25800(元 ) 或 =(300001202214000)*(130%)+14000+9000 ?NCF25= (300001202214000)*(130%) +14000 =16800(元 ) 0109 202206121135 ? ?NPV =70000+25800(P/F,12%,1) +16800(P/A,12%,4)(P/F,12%,1) = (元 )0 或 =70000+9000*(P/F,12%,1)+16800amp。 現(xiàn)金流量的風險很大時， 0 =? d ?= – 確定當量法克服了調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠期風險的缺點，但約當系數(shù)難于準確合理地制定 0109 202206121135 第三節(jié) 風險投資決策 ?概率法 ：通過發(fā)生概率來調(diào)整各期的現(xiàn)金流量，并計算投資項目的年凈現(xiàn)金流量和期望凈現(xiàn)值，進而對風險投資做出評價。 項目 原始投資 NPV 累計原始投資額 E 100 70 100 B 200 110 300 D 150 80 450 A 100 50 550 C 50 20 600 0109 202206121135 項目組合 初始投資 凈現(xiàn)值合計 加權(quán)平均獲利指數(shù) 優(yōu)先級排序 A 100 50 10 AC 150 70 9 ACE 250 140 2 AD 250 130 3 AE 200 120 4 B 200 110 5 BC 250 130 3 C 50 20 11 CD 20
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