【正文】 之間的利益背離也作了經(jīng)3濟(jì)學(xué)的分析。所謂企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)就是為了克服企業(yè)內(nèi)部各種要素所有者之間在團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)過(guò)程中的偷懶和搭便車動(dòng)機(jī)而建立起來(lái)的制度安排。實(shí)際的因果關(guān)系正好相反——所采用的報(bào)酬體系會(huì)有某種勞動(dòng)生產(chǎn)率反應(yīng)，只有根據(jù)勞動(dòng)生產(chǎn)率支付合理的報(bào)酬，才能更好地利用其比較優(yōu)勢(shì)。xs此時(shí)，每個(gè)代理人 獨(dú)立地選擇 最大化效用函數(shù)iiaiiii cxsau??)(,(，一階條件為：)(ia （）nicxsiii ,.21),()(39。39。這就是我們所熟悉的搭便車問(wèn)題。如果我們放棄預(yù)算平衡約束，帕累托最優(yōu)可以通過(guò)納什均衡達(dá)到。.*nia但在確定條件下，均衡結(jié)果并沒(méi)有任何剩余留給委托人，很顯然。?xi假定代理人是風(fēng)險(xiǎn)中性的，那么，代理人的期望效用函數(shù)為： niacxFkaEswuiiiii ,.21),(,()(????這里， 是代理人的初始財(cái)富， 是期望算子， 為給定情況下i x?（因而代理人受到懲罰）的概率。由此可見(jiàn)，因?yàn)檫M(jìn)入企業(yè)的契約是不完備的，未來(lái)世界是不確定的，要使所有企業(yè)成員都得到固定的合同收入是不可能的（n 個(gè)常數(shù)之和不可能等于一個(gè)變數(shù)） 。在不確定性條件下，由于資產(chǎn)專用性和機(jī)會(huì)主義的存在，企業(yè)不完全契約的剩余權(quán)利安排——企業(yè)所有權(quán)的安排決定了企業(yè)的效率水平。那么如何設(shè)計(jì)激勵(lì)合同呢？用 表示代理人所有可選擇的行動(dòng)的組合， 表示代理人的一AAa?個(gè)特定行動(dòng)。委托人的期望效用函數(shù)可以表示如下： ?????dgaxsvP)(,(),()委托人的問(wèn)題是選擇 和 最大化上述期望效用函數(shù)，與此同時(shí)，委托人面臨著來(lái)自代理人的兩個(gè)約束，即參與約束（ ）和激相容約束（IR） 。給定 的分布函數(shù) ，對(duì)應(yīng)每一個(gè) ，存在一個(gè)x??)(Ga和 的分布函數(shù)。同時(shí)公有主體只能作為不可分割的產(chǎn)權(quán)所有者整體地存在，而不容許把公有產(chǎn)權(quán)14以任何形式分解為個(gè)人的產(chǎn)權(quán)，于是對(duì)于任何私人，使用公共財(cái)產(chǎn)的權(quán)利是沒(méi)有明確的界限的。第三，公共利益的索取權(quán)以及控制權(quán)總是按照行政級(jí)別加以分配，這增加了職位競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度，減弱了人們對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的考慮。③天然壟斷領(lǐng)域。那么，基于我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的性質(zhì)、特點(diǎn)及國(guó)有制企業(yè)的現(xiàn)狀，推進(jìn)國(guó)有制企業(yè)改革，就全國(guó)總體（并不是說(shuō)某一地區(qū)）而言，必須堅(jiān)定16不移、積極科學(xué)地貫徹“抓大放小”的戰(zhàn)略舉措。所謂產(chǎn)權(quán)殘缺是指一種資源的剩余控制權(quán)和資源的剩余收益權(quán)相分離，或者剩余控制權(quán)和剩余收益權(quán)本身殘缺不全的狀態(tài)，如果對(duì)收入和控制的剩余索取權(quán)不清晰被界定，那么，它會(huì)影響并購(gòu)行為的發(fā)生和并購(gòu)發(fā)生以后的管理整合。0?a 經(jīng)理的收益矩陣同意被兼并 不同意被兼并同意兼并 )0,(AB),(aAbB不同意兼并 ab如果經(jīng)理同意被兼并，那他的收益是 0，否則是 ,所以只要獨(dú)立存在下b的控制權(quán)收益 , 經(jīng)理就會(huì)抗拒被兼并，因?yàn)樵谶@種情況下，經(jīng)理得0?b到的期望效用小于他在不接受這個(gè)機(jī)制時(shí)得到的最大期望效用，納什均衡是（同意兼并，不同意被兼并） ，由此可見(jiàn)，有效率的兼并不容易發(fā)生。20受客觀條件的限制，企業(yè)家不可能對(duì)所冒風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)全部責(zé)任，況且在我國(guó)目前條件下，還不存在真正能承擔(dān)資產(chǎn)責(zé)任的受托者，因此，用資產(chǎn)約束企業(yè)家行為不具有現(xiàn)實(shí)意義。知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下的投資，是人力資本和貨幣資本的共同投資，并且在資本的運(yùn)動(dòng)中，人21力資本是占有支配地位的，資本決定論到了當(dāng)今時(shí)代開(kāi)始受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，這樣，擁有知識(shí)的人，其勞動(dòng)的過(guò)程，是人力資本投資的過(guò)程，雖然是一種虛擬資本的投入，但理應(yīng)擁有一定的產(chǎn)權(quán)，這種產(chǎn)權(quán)應(yīng)該包括兩方面：一是產(chǎn)權(quán)數(shù)量。綜合以上分析，可以構(gòu)架一個(gè)容納個(gè)人產(chǎn)權(quán)制度安排的框架體系（如圖 ） 。 《公司法》149 條規(guī)定，除了為減少公司注冊(cè)資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司進(jìn)行合并時(shí)外，公司不得收購(gòu)本公司的股企業(yè)的不同類型企業(yè)的不同發(fā)展階段企業(yè)家市 場(chǎng)企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)權(quán)數(shù)量 產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)年 終 獎(jiǎng)期 權(quán)職務(wù)消費(fèi)福利補(bǔ)貼圖 個(gè)人產(chǎn)權(quán)制度安排的框架體系24票。很難想象一個(gè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，能夠依靠行政手段達(dá)到規(guī)范。普特曼：《企業(yè)的性質(zhì)》 ，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2022 年 6 月第 1 版。楊燦明：“產(chǎn)權(quán)特性與產(chǎn)業(yè)定位—— 關(guān)于國(guó)有企業(yè)的另一個(gè)分析框架” ，《經(jīng)濟(jì)研究》 ，2022 年第 9 期。最后，通過(guò)金融市場(chǎng)的制度創(chuàng)新，增加市場(chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)規(guī)范證券市場(chǎng)。承認(rèn)和重視人力資本，就應(yīng)給經(jīng)營(yíng)者以期權(quán)激勵(lì)，其股票來(lái)源是增發(fā)或回購(gòu)股票。在這種制度下，一方面，經(jīng)營(yíng)者受內(nèi)部成本約束，使得他追逐利益的行為能夠規(guī)范化和帶有理性，從而充分挖掘了作為自然人的個(gè)人的各種經(jīng)濟(jì)價(jià)值；另一方面，承認(rèn)人力資本的存在，有利于經(jīng)理勞動(dòng)市場(chǎng)的完善。制度的精髓就在于它是一種約束，以規(guī)范人們的行為；在于形成一種合理組織，使人們有序地在其中活動(dòng)；在于形成一種選擇集，使人們的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)選擇符合社會(huì)對(duì)效率和增長(zhǎng)的要求。這樣，代理者可能會(huì)濫用，即不受資產(chǎn)約束地使用資產(chǎn)權(quán)利，產(chǎn)生拿不屬于自身的資產(chǎn)去冒險(xiǎn)而又不負(fù)責(zé)任的可能，產(chǎn)生交易主體對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的反映不敏感的可能。所以這時(shí)的納什均衡是（同意兼并，同意被兼并） ，從而誘使經(jīng)理選擇對(duì)股東最好的決策，有效率的兼并還是能夠?qū)崿F(xiàn)的。在我國(guó)的體制改革過(guò)程中，由于存在產(chǎn)權(quán)殘缺障礙，使得企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度比較緩慢。除采取宏觀政策、發(fā)展政策、產(chǎn)業(yè)政策等宏觀、微觀政策性干預(yù)外，舉辦國(guó)有制企業(yè)也是重要的方面。②信息嚴(yán)重不對(duì)稱領(lǐng)域。這里的“控制權(quán)”是指由公共財(cái)產(chǎn)代理人控制的對(duì)生產(chǎn)和分配的公共利益的決策和指揮權(quán)利。 二、國(guó)企改革的發(fā)展趨勢(shì)與效率分析國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)特性和發(fā)展趨勢(shì)可以說(shuō)，國(guó)有企業(yè)改革所遇到的一切深層體制性難題，均與國(guó)有企業(yè)的性質(zhì)，特別是國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度特性與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間的沖突相關(guān)聯(lián)。另一種模型化方法是由莫里斯(Mirrlees,1974,1976) 和霍姆斯特姆(Holmstrom,1979)開(kāi)始使用的“分布函數(shù)的參數(shù)化方法” （parameterized distribution formulation ） 。0,。代理權(quán)的安排特征是與委托者一起承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。格羅斯曼和哈特進(jìn)一步把企業(yè)契約性治理結(jié)構(gòu)的核心界定為企業(yè)的最優(yōu)所有權(quán)安排——剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)的對(duì)應(yīng)分布。如果代理人的初始財(cái)富非常有限，帕累托最優(yōu)可能是達(dá)不到的。顯然（）滿足（） 。0)(),0(),(),(),( ** ????? iiiii cauaxsax相反，