【正文】 《金融時(shí)報(bào)》 100指數(shù)、日本的日經(jīng) 225股價(jià)指數(shù)、香港恒生指數(shù) ? 我國：上證綜合指數(shù)和上證 30指數(shù)，深證綜合指數(shù)和深圳成份指數(shù) ? 最新指數(shù)：滬深 300指數(shù) 2021年 4月 8日 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 482 鏈接滬深 300指數(shù)誕生 ? 4月 8日，期盼已久的股市統(tǒng)一指數(shù) ——— 滬深300指數(shù)將與投資者正式見面，從 1998年開始醞釀，到如今正式推出，共經(jīng)歷了 7年的時(shí)間，期間不乏曲折與努力。 1998年，滬深兩交易所啟動(dòng)跨市場指數(shù)的研究工作，同時(shí)，一些中介機(jī)構(gòu)也對(duì)構(gòu)建跨市場的指數(shù)進(jìn)行探索，包括國外知名的指數(shù)商蠢蠢欲動(dòng)，紛紛尋求指數(shù)商機(jī)。那樣，統(tǒng)一指數(shù)可以在不涉及兩個(gè)交易所的利益紛爭中更市場化地運(yùn)作，更好地反映滬深兩個(gè)市場整體走勢。 ? 例如，對(duì)于 10倍市盈率（稅后凈利為年報(bào)數(shù)據(jù)）的股票，就意味著在收益不變的情況下，股東可以在 10年內(nèi)收回在該證券上的投資成本。（經(jīng)紀(jì)人向交易所的結(jié)算所） ? 現(xiàn)金保證金（現(xiàn)金）和權(quán)益保證金（動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 494 、信用交易 ? 方式 ? 保證金買空（多頭，先買后賣，行情看漲） ? 保證金賣空（空頭，先賣后買，行情看跌） ? 雙重信用關(guān)系： ? 投資者向經(jīng)紀(jì)人取得證券抵押貸款 ? 經(jīng)紀(jì)人向商業(yè)銀行或金融機(jī)構(gòu)取得證券再抵押貸款 ? 前者的利率大于后者的利率形成的利差以及傭金為經(jīng)紀(jì)人的雙重收益 ? 目前 ， 證券信用交易在我國屬于透支交易 ， 因而是被法律禁止的 。 ? 金融期貨合約： ? 交易雙方按規(guī)定的日期和價(jià)格交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定金融工具而達(dá)成的協(xié)議。 ? 期權(quán)是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的一種合法的權(quán)錢交易 期權(quán)購買者盈虧線 期權(quán)出售者盈虧線 市場價(jià)格 盈利 虧損 協(xié)定價(jià)格 A B 盈虧均衡點(diǎn) 買方盈利 賣方虧損 市場價(jià) 協(xié)議價(jià) 。 ? 金融衍生工具只能依附于現(xiàn)貨市場，是現(xiàn)貨市場的標(biāo)的物的派生產(chǎn)物。 ? 交易雙方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和盈虧不同，買方損失有限，盈利無限；而賣方損失無限，盈利有限（期權(quán)費(fèi)） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 4103 、期權(quán)交易 ? （ 3）期權(quán)交易特點(diǎn) ? 交付的保證金不同： ? 賣方交保證金，買方交期權(quán)費(fèi) ? 價(jià)格決定方式不同： ? 期權(quán)的價(jià)格有供需雙方?jīng)Q定；而期權(quán)合約標(biāo)的物的價(jià)格由交易所制定（協(xié)定價(jià)格），在有效期內(nèi)一般不變。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 496 、期貨交易 ? （ 1）期貨交易： ? 又稱期貨合約的交易，是指證券買賣雙方約定在將來某個(gè)日期按成交時(shí)雙方商定的條件（價(jià)格數(shù)量）交貨的一種交易。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 493 、信用交易 （保證金交易、墊頭交易） ? 是投資者通過交付保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用墊款而進(jìn)行的交易方式。但在市場過熱、投機(jī)氣氛濃郁時(shí)，市盈率常有被扭曲的情況，投資者應(yīng)特別小心。 ? 指數(shù)小組對(duì)于指數(shù)計(jì)算和發(fā)布的技術(shù)問題充分探討，結(jié)合國內(nèi)具體情況，并充分借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，選擇大量優(yōu)質(zhì)股票為樣本股，以求在市值覆蓋率、與現(xiàn)有市場指數(shù)相關(guān)性高等方面相統(tǒng)一。 ? 伴隨著證券市場的發(fā)展，越來越多的投資者和專家呼吁，推出具有中國特色的，能夠綜合反映滬深兩市走勢的 “ 晴雨表 ” ——— 統(tǒng)一指數(shù)。 ? 美國的道 （銀行、證券公司、投資信托公司、各類民營公司）－董事會(huì) ? 它本身的股票雖可轉(zhuǎn)讓卻不能在本交易所上市交易 ? 日本、加大拿、澳大利亞、新加坡和香港等實(shí)行 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 471 美國紐約證交所席位 ? 1953年，限定 1366位， 1996年底實(shí)際有 1427位會(huì)員，其中 1366位擁有交易席位， 61位是其它的個(gè)體（特許權(quán)）。 ? 發(fā)行市場一般沒有、也不需要有集中的固定場所，是由發(fā)行者自行推銷出售或通過各種證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)推銷出售。它還通過選擇免稅投資品種提高收益 。貨幣市場基金的流動(dòng)性幾乎接近商業(yè)銀行的活期存款。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 448 第二節(jié) 貨幣市場 六、回購協(xié)議市場 (Repos) ? 舉例： ? 某銀行有 100萬元國債暫時(shí)不擬出售，某公司有 100萬元資金， 30天以后才用。 ? 20世紀(jì) 60年代，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行量迅速地增加。不足時(shí)當(dāng)天必須補(bǔ)足，但一定要用 “ 立即可用 ” 地資金補(bǔ)足。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 434 第二節(jié) 貨幣市場 二、同業(yè)拆借市場 ? （二）市場功能： ? 主要是金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)短期資金的不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性的資金短缺需要。 ? 專門用于交易期限在一年以內(nèi)的債務(wù)工具的市場。 ? 投資銀行、證券公司、金融機(jī)構(gòu)的證券部 ? 證券服務(wù)機(jī)構(gòu) ? 證券登記結(jié)算公司、投資咨詢公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、信用評(píng)估機(jī)構(gòu)。2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 1 第四章 金融市場 教學(xué)要求： 了解金融市場的產(chǎn)生和未來發(fā)展趨勢；金融衍生工具。 ? 2）各自的優(yōu)缺點(diǎn)比較 ? 間接融資的優(yōu)點(diǎn)：信息優(yōu)勢、規(guī)模效應(yīng)、成本低、風(fēng)險(xiǎn)降到最低、流動(dòng)性高 ? 直接融資的優(yōu)點(diǎn)：不受期限約束、市場約束企業(yè)合理資金配置、加速資本積累 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 48 媒介人（半直接融資） 金融機(jī)構(gòu)（間接融資） 盈余單位 赤字單位 直接融資（ IOU） 貨幣 金融要求權(quán) 貨幣 金融要求權(quán) （ IOU） （ IOU） （非當(dāng)事人） （當(dāng)事人） 金融市場總覽 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 49 （ 直接融資 ） 籌資者 金融市場 傭金 手續(xù)費(fèi) 投資者 發(fā)行證券 購買證券 資金 資金 財(cái)產(chǎn)權(quán) 所有權(quán) 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 410 （間接融資） 借款人 存款人 商業(yè)銀行 存貸利差 無直接財(cái)產(chǎn)聯(lián)系 資金 資金 債權(quán) 債權(quán) 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 411 第一節(jié) 金融市場概述 一、金融市場含義及構(gòu)成要素 ? （二）金融市場的構(gòu)成要素 ? 交易主體 ? 交易媒體 ? 交易客體 ? 交易價(jià)格 ? 組織形式 ? 監(jiān)管 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 412 第一節(jié) 金融市場概述 一、金融市場含義及構(gòu)成要素 ? （二）金融市場的構(gòu)成要素 ? 交易主體（參與者） ? 個(gè)人與家庭，企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、中央銀行 ? 資金短缺者 ? 籌資者、金融商品的出售者或發(fā)行者 ? 工商企業(yè)是最大的需求者、政府團(tuán)體、金融機(jī)構(gòu)、家庭個(gè)人 ? 資金有余者 ? 投資者、金融商品的認(rèn)購者 ? 機(jī)構(gòu)投資者（投資基金、企業(yè)公司等法人組織、綜合類證券公司、其它機(jī)構(gòu)投資者）、 ? 個(gè)人投資者 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 413 第一節(jié) 金融市場概述 一、金融市場含義及構(gòu)成要素 ? （二）金融市場的構(gòu)成要素 ? 中介人（市場媒體） ? （商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、信托公司）、市場商人（經(jīng)經(jīng)人和自營商） ? 間接融資中介： ? 銀行、保險(xiǎn)公司、投資公司等 ? 直接融資中介 ? 經(jīng)紀(jì)人、證券商、掮客、自營商 ? 證券中介機(jī)構(gòu)，是金融市場上證券發(fā)行的承銷者，它代理證券發(fā)行，向投資者推銷。余額為 900多億，問題不少 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 427 第一節(jié) 金融市場概述 中國股票市場 ? ? ? 2021年底，上市公司 1160，交易額 ，市值 ，流通市值 ? STAQ和 NET 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 28 第二節(jié) 貨幣市場 貨幣市場的概述 同業(yè)拆借市場 票據(jù)市場 CDs市場 國庫券市場 回購市場 貨幣市場基金 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 429 第二節(jié) 貨幣市場 一、貨幣市場的含義與特點(diǎn) ? （一）貨幣市場概念 ? 貨幣市場屬于債務(wù)市場。在國際貨幣市場上，比較典型的，有代表性的同業(yè)拆借利率有三種，即倫敦銀行同業(yè)拆借利率（ LIBOR）， 新加坡銀行同業(yè)拆借利率和香港銀行同業(yè)拆借利率。 ? 結(jié)果，有銀行超額準(zhǔn)備金，有銀行準(zhǔn)備金不足。 ? 20世紀(jì) 20年代以來，商業(yè)票據(jù)的性質(zhì)發(fā)生了一些變化。 ? 回購協(xié)議項(xiàng)下資產(chǎn)：政府債券、 CDs、 企業(yè)債券、銀行承兌票據(jù) ? 日本的 “ 現(xiàn)先 ” ，一般的投資者都可以參加。 ? (2)較高的流動(dòng)性。它可以最大限度地實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，用匯集而來的數(shù)以億計(jì)的資金進(jìn)行金融 “ 批發(fā) ” 業(yè)務(wù)，以爭取到較優(yōu)惠的價(jià)格，從而獲得較高的收益 ﹔ 由于貨幣市場基金所籌集的資金不作為存款對(duì)待，可以不必繳納法定存款保證金，因此避免了將一部分資金存入央行帶來的機(jī)會(huì)成本 。 ? 可以細(xì)分為初次發(fā)行市場（ IPO） 和再發(fā)市場 ? 籌集資金，提供各種證券，連接籌資者和投資者。（證券公司、投資銀行等證券商組成）－會(huì)員大會(huì)、理事會(huì) ? 法人會(huì)員和自然人會(huì)員 ? 目前歐美大多數(shù)國家都實(shí)行會(huì)員制 ? 上交所和深交所均為會(huì)員制法人組織 ? 公司制： ? 是以股份有限公司形式成立的并以盈利為目的的法人團(tuán)體。 ? 根據(jù)所選成份股的不同：綜合指數(shù)和成份指數(shù) ? 股票價(jià)格指數(shù)的具體編制方法基本上有兩種，即簡單平均法和加權(quán)平均法。 ? 指數(shù)樣本股所包括的股票面廣，樣本股的市價(jià)總值之和占紐約交易所所有上市股票市價(jià)總值之和的 75％，這就使得該指數(shù)能夠較精確地綜合反映紐約股市價(jià)格動(dòng)態(tài)走勢。證監(jiān)會(huì)的出面在最大程度上避免了方案編制過程中的利益沖突，加快了指數(shù)推出的步伐，到了 2021年，兩家交易所終于初步達(dá)成了聯(lián)合編制和發(fā)布滬深 300指數(shù)的共識(shí)。 ? 市盈率越高，說明公眾股東對(duì)該股票的評(píng)價(jià)越高、相信公司未來成長的潛力很大。 ? 一般是成交后 1~3個(gè)營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割。 2） ＝ 800 ? 收益率＝ 800/5000＝ 16％ ? 如用現(xiàn)款交易，收益率為 10％。 ? 期權(quán)合約的執(zhí)行期：美式期權(quán)（有效期內(nèi)的任一日）；歐式期權(quán)（有效期的最后一天） ? 期權(quán)的交易價(jià)格：協(xié)議價(jià)格，由交易所規(guī)定 ? 期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值：履約價(jià)