【正文】 ............................................................................................................................. 24 參考文獻(xiàn) ......................................................................................................................................... 25 致 謝 ............................................................................................................................................. 25 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 1 淺析我國(guó)私營(yíng)企業(yè)融資問題 引 言 我國(guó)的 私 營(yíng)企業(yè)從無到有，逐漸發(fā)展壯大。 關(guān)鍵 詞 ： 私營(yíng)企業(yè)； 優(yōu)化； 融資 渠道 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 3 Abstract In this paper, to private enterprises for financing the study, from the financial system and private enterprises of the two acts point of view, analysis and study of the financing channels for private enterprises and private enterprises to further improve the financing environment and financing acts of his own ideas. In this paper, through research, serves two purposes: First, the analysis of the existing financing channels for private enterprises of the characteristics of the obstacles to private enterprises so as to reveal the reasons for the current financial behavior。 私 營(yíng)企業(yè)發(fā)展問題一直是我國(guó)改革開放以來理論界和實(shí)務(wù)界人士不斷研究、不斷實(shí)踐的一個(gè)課題。自 2020 年以來，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó) GDP 增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率已接近 或超過 國(guó)有經(jīng)濟(jì)對(duì) GDP 的貢獻(xiàn)率。金融機(jī)構(gòu)對(duì) 私 營(yíng)企業(yè)的貸款比例雖然有逐年遞增的趨勢(shì)，但與 私 營(yíng)企業(yè)整體資金需求量的遞增速度北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 3 來說是不足夠的；在企業(yè)債券融資和股票融資方面， 私 營(yíng)企業(yè)的發(fā)展也受到許多因素的限制。回顧私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程，我們可以感受到政府的無奈。從我國(guó)情況來看，為了控制金融風(fēng)險(xiǎn)，政府近年來已將證券交易嚴(yán)格控制在證券交易所范圍之內(nèi)，其余的場(chǎng)外交易基本上均屬于非法交易， 以致形成了資本市場(chǎng)幾乎只有交易所一個(gè)層次的獨(dú)有景觀。 本文探討的主要問題及其方法 私 營(yíng)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的資金需要與傳統(tǒng)融資途徑萎縮之間的矛盾，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來越嚴(yán)重。 從表中我們可以看出，無論企業(yè) 的規(guī)模如何，私營(yíng)企業(yè)均有較為強(qiáng)烈的資金需求，“非常需要資金”和“需要資金”的企業(yè)所占所處規(guī)模段樣本的比例在 90%以上；其次，表現(xiàn)出最為強(qiáng)烈的資金需求欲望的是規(guī)模居中的企業(yè)，規(guī)模處于 100500 萬元 (包括 500 萬元 )的企業(yè)有 55%“非常需要資金”，其比例也是在四個(gè)規(guī)模段中最高的，處于 5001000 萬元 (包括 1000 萬元 )規(guī)模段的企業(yè)也有 50%表示“非常需要資金”。它具備以下性質(zhì)：第一，債權(quán)人對(duì)于建設(shè)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)和收入沒有追索權(quán)；第二，不需要境內(nèi)機(jī)構(gòu)以建設(shè)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)、權(quán)益和收入進(jìn)行抵押、質(zhì)押或者償債；第三，不需要境內(nèi)機(jī)構(gòu)提供任何形式的融資擔(dān)保。在發(fā)行品種上，按發(fā)行主體分：有中央企業(yè)債券、地方企業(yè)債券、國(guó)家投資債券、國(guó)家投資公司債券、地方投資公司債券、住房建設(shè)債券、內(nèi)部債券等。做完這些工作，企業(yè)就只能坐在家里耐心地等待。例如，我國(guó)《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》對(duì)于債券發(fā)行主體的破產(chǎn)沒有說明；《中華人民共和國(guó)破產(chǎn)法》對(duì)于國(guó)有企業(yè)和公用企業(yè)的破產(chǎn)有諸多規(guī)定，但對(duì)于債券發(fā)行主體的破產(chǎn)也無說明，這造成了債券發(fā)行主體破產(chǎn)無法可依的狀況。 股權(quán)上市融資的現(xiàn)狀 及問題 股權(quán)融資是指企業(yè)通過發(fā)行股票，籌措企業(yè)發(fā)展所需資金的一種融資方式。 1999 年浙大海納股份上市，自然人首次出 現(xiàn)在發(fā)起人當(dāng)中， 4 名自然人“發(fā)起人”股東共占了 2%的股份， 2020 年 12 月 19 日，民生銀行作為我國(guó)首家主要由民營(yíng)企業(yè)入股的全國(guó)性股份制商業(yè)銀行正式上市，隨著資本市場(chǎng)的逐步開放和國(guó)家扶持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展政策的不斷出臺(tái)， 2020年以后民營(yíng)企業(yè)直接上市和買殼上市達(dá)到了前所未有的高峰。規(guī)模不大，致力于開拓國(guó)際市場(chǎng)特別是歐洲市場(chǎng)的企業(yè)，歐洲的 EASDAQ 和 AIM 也是可以考慮的對(duì)象。這種方式假定該證券已有相等數(shù)量為廣泛的社會(huì)公眾所持有，故可預(yù)測(cè)其在二次上市后會(huì)有足夠的流通量。 私 營(yíng)企業(yè)在海外市場(chǎng)上市，除可突破制約企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸，特別是突破外匯資 金不足的瓶頸；還可以得到兩方面國(guó)內(nèi)無法獲得的幫助，一方面是真正實(shí)現(xiàn)規(guī)范與科學(xué)管理，與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌?！豆痉ā芬?guī)定，股份有限公司申請(qǐng)上市必須己經(jīng)連續(xù)三年盈利，上市公司所流通股本應(yīng)該在 5000 萬元以上，按其最低比例 25 計(jì)算，總股本要達(dá)到 2億元左右，而且目前國(guó)家鼓勵(lì)大中型企業(yè)上市，限制規(guī)模較小的企業(yè)上市。同樣海外證券市場(chǎng)認(rèn)知中國(guó) 私 營(yíng)企業(yè)的支撐體系很不完備，也制約了 私 營(yíng)企業(yè)到海外上市。 H 股公司是以國(guó)企為主體，由于國(guó)企的主力地位以及政策方面的扶持， H 股市場(chǎng)成為國(guó)企籌集外資的主要場(chǎng)所，受到市場(chǎng)關(guān)注。這也使 私 營(yíng)企業(yè)買殼上市后的資本操作動(dòng)機(jī)性強(qiáng)，帶來資本的頻繁運(yùn)作，對(duì)市場(chǎng)造成一定的不利影響。因此，在一定意義上說，中小企業(yè)板是大型民營(yíng)企業(yè)融資的又一渠道，但其還難以從整體上化解中小企業(yè)融資難。在履行具體政策中，不少私企缺乏嚴(yán)格的監(jiān)管體系措施和具體可行并可量化的管理政策。 （ 2） 、 私 營(yíng)企業(yè)國(guó)內(nèi)銀行貸款現(xiàn)狀 從全國(guó)的情況看，在 2020 年全國(guó)銀行貸款總規(guī)模中，國(guó)有企業(yè)貸款比重達(dá) 65%，私營(yíng)企業(yè)的貸款比重只有 35%，其中，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)只占 %，個(gè)體私營(yíng)企業(yè)基本是 占 10%，從貸款的結(jié)構(gòu)來看， 私 營(yíng)企業(yè)較容易獲得流動(dòng)資金貸款，取得技術(shù)改造貸款和基建貸款等長(zhǎng)期貸款的比率很低，從貸款利率上看， 私 營(yíng)企業(yè)取得貸款的利率也普遍高于國(guó)有企業(yè)。 1978 年后，我國(guó)開始了金融體制改革， 80 年代末基本實(shí)現(xiàn)了中央銀行與專業(yè)銀行的分設(shè)，且各專業(yè)銀行在業(yè)務(wù)上已沒有嚴(yán)格的區(qū)分，由于各專業(yè)銀行追求“小而全”、“大而全”，從而在機(jī)構(gòu)設(shè)置上偏重向外延擴(kuò)張，造成了我國(guó)金融機(jī)構(gòu)點(diǎn)多面廣的現(xiàn)狀。為此，不得不在信貸管理制度上進(jìn)行相應(yīng)的變革，普遍上收和集中了信貸管理權(quán)限，實(shí)施集約化經(jīng)營(yíng)，最大限度地壓縮風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重，在資金核算與風(fēng)險(xiǎn)控制方面，提出了 一些 客戶戰(zhàn)略，集中資金投向大城市、大企業(yè)、大客戶、大項(xiàng)目的爭(zhēng)奪，這樣一來，以 私 營(yíng)經(jīng)濟(jì)為主體的中小企業(yè)貸款自然就在壓縮之列。不僅如此，我國(guó)的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)也僅是從近幾年才加強(qiáng)了內(nèi)部控制和預(yù)算約束。能提供可接受的抵押或擔(dān)保的企業(yè)可以得到條件相對(duì)優(yōu)惠的貸款。另外，即使國(guó)有銀行出于扶植和幫助目的給非國(guó)有經(jīng)濟(jì)主體放款，一旦貸款發(fā)生問題，有關(guān)負(fù)責(zé)人就無法逃脫干系，不是因?yàn)樾铡百Y”和姓“社”的“政治問題”，而是可能被懷疑收取了對(duì)方的賄賂。比如說，大銀行把支持中小企業(yè)貸款、支持 私 營(yíng)企業(yè)貸款和發(fā)展現(xiàn)代銀行結(jié)合起來，與金融品種創(chuàng)新、服務(wù)手段現(xiàn)代化、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置科學(xué)化、管理科學(xué)化等結(jié)合起來，這就使 私 營(yíng)企業(yè)信貸工作定位上有了新角度。 大 銀行要切實(shí)轉(zhuǎn)變思想觀念，建立健全支持 私 營(yíng)經(jīng)濟(jì)貸款的規(guī)章制度和政策。 私 營(yíng)中小金融機(jī)構(gòu)是與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展和變化相適應(yīng)的。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)扎根基層，能較充分地利用地方上的存量，較低成本地了解到中小 私 營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和信用水平，易于克服因信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的交易成本較高這一金融服務(wù)的 障礙。 現(xiàn)存的一些完全意義上的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)往往是通過鉆政策的空子，以打“擦邊球”的方式組建而成的，從而在現(xiàn)實(shí)中一般以“小打小鬧”的形式運(yùn)作，甚至帶有一定的制度扭曲和畸形，這是其規(guī)模難以做大的根本原因。根據(jù)我國(guó)的實(shí)踐 ， 可以考慮建立分層次的政府支持小企業(yè)融資擔(dān)保體系。國(guó)家的政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)由城市地市級(jí)小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)和省級(jí)小企業(yè)融資再擔(dān)保機(jī)構(gòu)組成 ， 并在此基礎(chǔ)上組成全國(guó)性的小企業(yè)融資信用的再擔(dān)保機(jī)構(gòu)。 民間互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)可由私營(yíng)企業(yè)聯(lián)合組建擔(dān)保公司，并在其后，由政府和商業(yè)機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，為擔(dān)保貸款再保險(xiǎn)。民營(yíng)中小企業(yè)作為會(huì)員向基金出資，會(huì)員的擔(dān)保申請(qǐng)?jiān)谕葪l件下將優(yōu)先獲得批準(zhǔn)。而為了保證股票市場(chǎng)持續(xù)地為國(guó)有企業(yè)和趕超式發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)，政府又必須對(duì)股票市場(chǎng)實(shí)行隱性擔(dān)保契約，這就為擬上市國(guó)有企業(yè)提供了融資成本外部化的機(jī)會(huì)，制造了政策租金和尋租激勵(lì)，使融資成本外部化和邊際尋租成本成為國(guó)有企業(yè)擠占民營(yíng)企業(yè)上市機(jī)會(huì)的“門檻”。這樣，國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)就可以站在同一起跑線上爭(zhēng)取上市機(jī)會(huì)，有利于私營(yíng)企業(yè)進(jìn)入股票市場(chǎng)。許多國(guó)有上市公司即使因效益下滑而缺少投資價(jià)值，但由于種種原因遲遲無法退出市場(chǎng)。 2. 債券融資 中國(guó) 私 營(yíng)企業(yè)目前己基本具備了直接融資的條件，應(yīng)允許擁有一定規(guī)模、連續(xù) 23 年贏利并具有良好發(fā)展前景的民營(yíng)企業(yè)直接發(fā)行企業(yè)債券，即賦予定向、定規(guī)模募集資金的能力。 （ 2）產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效率的基礎(chǔ)產(chǎn) 業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)，如收北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 23 費(fèi)路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)高度化，以高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)高收益。內(nèi)源融資大的企業(yè)，其償債能力、信用程 度也相應(yīng)高，獲得外源融資的可能性則更大。 如果侵犯了您的知識(shí)版權(quán)，請(qǐng)?zhí)岢鲋刚?，我們將立即刪除相關(guān)資料。其中首要的問題是如何增強(qiáng) 私營(yíng) 企業(yè)自身的內(nèi)源融資能力。 大力 發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金 產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)范的“創(chuàng)業(yè)投資基金”運(yùn)作形式，通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機(jī)構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實(shí)業(yè)項(xiàng)目，投資收益按資分成的投融資方式。從近期安排考慮，應(yīng)賦予證監(jiān)會(huì)以較大權(quán)限，獨(dú)立行使市場(chǎng)監(jiān)管職能，通過制定交易規(guī)則和維護(hù)市場(chǎng)秩序，提高市場(chǎng)效率。 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 22 （ 3）建立健全上市公司退出機(jī)制。在此基礎(chǔ)上，政府逐步淡化對(duì)國(guó)有上市公司和投資者進(jìn)行保護(hù)的角色，不再通過各種“救市”政策向國(guó)有上市公司注資，切斷國(guó)有上市公司將直接融資成本轉(zhuǎn)嫁至國(guó)家信用的途徑，使起因于政府隱性擔(dān)保的“政策租金”逐步消散。這種障礙的深層次根源在于我國(guó)股票市場(chǎng)制度的變遷動(dòng)力、方式和路徑。政府提供大部分資金，并就擔(dān)保基金的投向提出建議。信用保險(xiǎn)公庫(kù)對(duì)不同的貸款擔(dān)保規(guī)定不同保險(xiǎn)費(fèi)率和金額。重點(diǎn)支持知識(shí)型、科技型、特色型、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，貸款風(fēng)險(xiǎn)由中心和企業(yè)共同承擔(dān)，為防范風(fēng)險(xiǎn)，有的擔(dān)保中心還建立了審、保、貸、監(jiān)相互獨(dú)立、相互制衡的運(yùn)行機(jī)制，并對(duì)受擔(dān)保單位的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，特別是資金流向 和流量實(shí)施全方位、全過程的跟蹤監(jiān)督，還與銀行協(xié)作形成銀行、擔(dān)保中心、受保企業(yè)三方的互通網(wǎng)絡(luò)，從而大大降低了銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。由此可見 ,政府不一定要大規(guī)模地參與中小企業(yè)的投資或借貸 ， 而是以擔(dān)保引導(dǎo)的形式 ， 讓中小企業(yè)在融資時(shí)多一份籌碼 ， 多一份依靠。同樣，民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)將其業(yè)務(wù)主要定位于 私 營(yíng)企業(yè)，也能較好地發(fā)揮民營(yíng)金融自身的比較優(yōu)勢(shì)，形成自身獨(dú)特的市場(chǎng)占有方式和生存空間。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的這種以個(gè)人股為主體的所有制結(jié)構(gòu)具有強(qiáng)大的激勵(lì)約束功能，能促使其采取與自身發(fā)展相 適應(yīng)的整套組織機(jī)構(gòu)設(shè)置和內(nèi)部管理制度，比如強(qiáng)調(diào)自主經(jīng)營(yíng)，注重經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的積累，采用較為科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制等，進(jìn)而使其具有頑強(qiáng)的生命力并實(shí)現(xiàn)良好的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。地方中小金融機(jī)構(gòu)最能較充分地利用地方 (以至社區(qū)內(nèi) )的信息存量 ,最容易 (成本低 )了解到地方上的中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、項(xiàng)目前景和信用水平 ,最容易克 服“信息不對(duì)稱”和因信息不完全而導(dǎo)致的交易成本較高這一金融服務(wù)業(yè)的障礙。真正的商業(yè)銀行是以盈利為主，而不是注重企業(yè)的成分。我國(guó)工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有控股商業(yè)銀行，歷來把支持國(guó)有企業(yè)、尤其是大中型國(guó)有企業(yè)作為信貸重點(diǎn)，這樣的貸款數(shù)量大，次數(shù)少，利息收入大，好比搞批發(fā) ； 而把中小型企業(yè)、 私 營(yíng)企業(yè)納入自己的業(yè)務(wù)中，就好比批發(fā)企業(yè)搞點(diǎn)零售，工作量加大，管理成本增加，獲利反而可能減少。 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 16 第三章 優(yōu)化私營(yíng)企業(yè)融資渠道的對(duì)策建議 強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)在 私 營(yíng)企業(yè)融資中的主導(dǎo)作用 轉(zhuǎn)變銀行信貸中所有制歧視的傳統(tǒng)觀念 銀行的授信歧視包括兩方面：其一是所有制歧視。 第六， 抵押擔(dān)保制度。 第五， 金融業(yè)的整合和貸款緊縮 (Credit Crunch)。作為我國(guó)銀