【正文】 要包括 BOT（ BuildOperateTransfer，建設(shè) 運(yùn)營(yíng) 轉(zhuǎn)讓?zhuān)?ABS（ AssetBacked Securitization，資產(chǎn)擔(dān)保證券化）、 TOT（ TransferoperateTransfer，轉(zhuǎn)讓 運(yùn)營(yíng) 轉(zhuǎn)讓?zhuān)?、產(chǎn)品支付、融資租賃等。以分析 私 營(yíng)企業(yè)融資的特點(diǎn)為起點(diǎn)，研究 私 營(yíng)企業(yè)各種融資渠道的現(xiàn)狀、特點(diǎn)、存在的問(wèn)題等，進(jìn)而分析 私 營(yíng)企業(yè)各種融資渠道的障礙，提出優(yōu)化 私 營(yíng)企業(yè)融資渠道的措施?？梢?jiàn)， 私 營(yíng)企業(yè)有強(qiáng)烈的融資需求。五是大量中小型 私 營(yíng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要資金投入，然而傳統(tǒng)的融資途徑卻日益萎縮。 私 營(yíng)企業(yè)的資金需要量越來(lái)越大，突出表現(xiàn)在以下幾個(gè) 方面：一是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，大量勞動(dòng)密集型企業(yè)向資本密集型企業(yè)轉(zhuǎn)移需要資金支持。在經(jīng)濟(jì)全球化和加入世貿(mào)組織的大背景之下，我國(guó)傳 統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)界限正在淡化，有關(guān)金融管制也已經(jīng) 松動(dòng)，保險(xiǎn)資金被允許入市、機(jī)構(gòu)投資者種類(lèi)和數(shù)量不斷增加。這種畸形市場(chǎng)結(jié)構(gòu)使資本市場(chǎng)產(chǎn)生了難以發(fā)揮資本市場(chǎng)機(jī)制，難以提高資本市場(chǎng)的集中度，也不利于降低資本市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)作為經(jīng)營(yíng)資本的專(zhuān)門(mén)市場(chǎng)，面對(duì)差別很大的企業(yè)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、收益持有不同心態(tài)的眾多投資者，也應(yīng)該具有多個(gè)層次。在某種程度上，私營(yíng)經(jīng)濟(jì)是在公有經(jīng)濟(jì)遭遇就業(yè)與財(cái)政雙重壓力的情況下被迫接納 其發(fā)展的。由于目前許多私營(yíng)企業(yè)已經(jīng)步入了規(guī)范、快速發(fā)展的道路，一些企業(yè)在完成了原始積累之后正面臨第二次創(chuàng)業(yè)，還有大量起點(diǎn)高、技術(shù)含量高的高科技私營(yíng)企業(yè)正處于創(chuàng)業(yè)時(shí)期，這些企業(yè)對(duì)資金的需求也進(jìn)入到更加迫切的階段。種種現(xiàn)象表明，融資困難己經(jīng)成為制約我國(guó) 私營(yíng)企業(yè)發(fā)展的瓶頸。浙江省的一次私營(yíng)企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，有 ％的企業(yè)認(rèn)為制約私營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康 發(fā)展的最主要障礙是融資困難，有 ％的企業(yè)認(rèn)為獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款很不容易。 私 營(yíng)企業(yè)在發(fā)展中過(guò)程中自身也在不斷地完善，以適應(yīng)整合社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境。到 90 年代初，公有制開(kāi)始改革，國(guó)家出臺(tái)的一系列政策措施也大大促進(jìn)了 私 營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。而融資問(wèn)題是其中一個(gè)重點(diǎn)的研究領(lǐng)域。綜觀全國(guó)，凡是經(jīng)濟(jì)發(fā)展 快的地方， 私 營(yíng)經(jīng)濟(jì)尤其是個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也比較快；凡是 私 營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較緩慢的地方，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也較遲緩， 私 營(yíng)企業(yè)在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)中正發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。 The second is to seek to optimize the financing channels for private enterprises. Key words： Private。 工商管理畢業(yè)論文 中文題目： 淺析我國(guó)私營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題 專(zhuān) 業(yè)： 工商管理 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 2 摘 要 本文以 私 營(yíng)企業(yè)的融資為研究對(duì)象，從金融體制和 私 營(yíng)企業(yè)行為兩個(gè)角度，分析和研究了 私 營(yíng)企業(yè)的融資渠道，并對(duì)進(jìn)一步改善 私 營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境和融資行為提出了自己的想法。 optimized。但 私 營(yíng)企業(yè)發(fā)展中也不斷出現(xiàn)許多的問(wèn)題， 其 融資就是其中較為突出的一個(gè)。 私 營(yíng)企業(yè)的融資較 多的受到國(guó)家宏觀政策和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，在經(jīng)濟(jì)改革中往往是最先受到?jīng)_擊的群體。經(jīng)過(guò)二十多年來(lái)發(fā)展，在困境中成長(zhǎng)起來(lái) 的 私 營(yíng)企業(yè)正在中國(guó)大地開(kāi)花結(jié)果，其強(qiáng)大的生命力正使其日益成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的亮點(diǎn)，其對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)也日益彰顯?，F(xiàn)代 私 營(yíng)企業(yè)已出現(xiàn)了五大轉(zhuǎn)變，即由勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向資本密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變；產(chǎn)權(quán)形態(tài)從私人獨(dú)資向資本社會(huì)化轉(zhuǎn)變；企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模由小企業(yè)向大企業(yè)轉(zhuǎn)變；企業(yè)治理方式由所有者及其家族成員直接管 理向現(xiàn)代企業(yè)制度的委托代理的治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變；生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)空間由本地向家鄉(xiāng)以外的地區(qū)轉(zhuǎn)移。 私營(yíng)企業(yè)融資中面臨的主要問(wèn)題及其緊迫性 與 私 營(yíng)企業(yè)的快速 發(fā)展極不協(xié)調(diào)的是，它們只占用了我國(guó)資金資源極小的一部分。只有解決了私 營(yíng)企業(yè)在融資方面的問(wèn)題，制約 私營(yíng)企業(yè)發(fā)展的瓶頸才會(huì)消失，私 營(yíng)企業(yè)才能快速、健康地發(fā)展。如果融資難的問(wèn)題繼續(xù)得不到解決，不僅會(huì)給私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)不利影響，而且會(huì)進(jìn)一步加劇正式金融體系之外的融資活動(dòng)，影響到經(jīng)濟(jì)體制的健康運(yùn)行。但是在私營(yíng)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的同時(shí)，以公有經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的融資體制并未做好相應(yīng)的準(zhǔn)備，這種制度轉(zhuǎn)變的遲滯和不配套，是造成私營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資難的根本原因。以美國(guó)為例，其資本市場(chǎng)至少包含全國(guó)性證交所、地方證交所、第三市場(chǎng) (上市股票的 場(chǎng)外交易 )、第四市場(chǎng) (大機(jī)構(gòu)和投資家之間直接交易 )、納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)、納斯達(dá)克小型市場(chǎng)、 OTCBB 市場(chǎng) (小額股票掛牌系統(tǒng) )等多個(gè)層次，其中后三個(gè)層次的市場(chǎng)是專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)的資本交易提供服務(wù)的，入市標(biāo)準(zhǔn)也逐層降低，在最低層的粉紅單市場(chǎng)，企業(yè)原則上不需要任何條件即可上市。 （ 2）缺乏豐富的交易工具。種種跡象表明，我國(guó)的資本市場(chǎng)正面臨一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。二是技術(shù)升級(jí)，許多 私 營(yíng)企業(yè)注重技術(shù)創(chuàng)新，購(gòu)買(mǎi)或使用專(zhuān)利技術(shù)的資金需要量越來(lái)越大。 表 1 是對(duì)溫州 257 位私營(yíng)企業(yè)主的資金需求調(diào)查表 。 針對(duì) 私 營(yíng)企業(yè)融資的新特點(diǎn)，本文擬從金融體制和 私 營(yíng)企業(yè)行為兩個(gè)角度分析和研究了 私 營(yíng)企業(yè)的融資渠道以及進(jìn)一步改善 私 營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境和融資行為的思路。 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 6 第二章 我國(guó)私營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀分析 我國(guó) 企業(yè)融資現(xiàn)有渠道一般主要包括 項(xiàng)目融資、企業(yè)債券融資、股權(quán)上市融資 、 國(guó)內(nèi)銀行貸款 等。項(xiàng)目融資方式在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家已有幾十年甚至百余年歷史， 十年前才 引入我國(guó)，相對(duì)于我國(guó)傳統(tǒng)的融資方式而言，是一種新的融資方式。 企業(yè)債券融資的現(xiàn)狀 及問(wèn)題 債券融資是指企業(yè)按照一定的利率，發(fā)行一定期限的債券，到期還本付息進(jìn)行融資的行為。 1998 年以前發(fā)行的債券基本上都是 零息債券，在此以后發(fā)行的且期限在 5 年以上的債券基本都是附息債券。除非有特殊情況，國(guó)家發(fā)改委和國(guó)務(wù)院對(duì)于發(fā)債額度的審批是“一年批一次，一次批一年”。而大部分 私 營(yíng)企業(yè)甚至連應(yīng)該從哪里獲得信息都不知道。然而，一旦發(fā)生債券發(fā)行主體無(wú)法償清債務(wù)而導(dǎo)致破產(chǎn)的情況，債券投資者則本息全無(wú)。 另外，債券擔(dān)保也是橫在 私 營(yíng)企業(yè)面前的一大難題。而我國(guó)目前的資本市場(chǎng)仍然處在發(fā)展初期，商業(yè)信用體系的約束力還非常弱，私營(yíng)企業(yè)到哪里去尋找綜合實(shí)力 和信用等級(jí)都優(yōu)于自己的擔(dān)保主體，有相當(dāng)難度。 國(guó)內(nèi)上市 私 營(yíng)企業(yè)并不是很早就涉足股票市場(chǎng)，早期受到觀念、上市額度等因素的限制，只有極少數(shù) 私 營(yíng)企業(yè)中的幸運(yùn)兒能夠進(jìn)入股票市場(chǎng)。 1997 年以后， 私 營(yíng)企業(yè)上市數(shù)量增加。但是上市的門(mén)檻還是很?chē)?yán)格的，導(dǎo)致更多地中小 型 私營(yíng)企業(yè)被拒在 融資的大 門(mén)外 。 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 9 根據(jù)對(duì)世界主要股票市場(chǎng)的運(yùn)行特征、上市要求和市場(chǎng)條件的綜合比較和分析，可以得出一些基本看法：規(guī)模較大，國(guó)際知名度較高的企業(yè)應(yīng)優(yōu)先選擇美國(guó)、倫敦股票市場(chǎng)上市，以充分利用這兩個(gè)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)；規(guī)模較小，以工程、資源為主的公司在澳大利亞市場(chǎng)上市是較好的選擇 。 我國(guó) 私 營(yíng)企業(yè)海外上市的方式主要有以下幾種： 海外直接上市。增量方式，即一家企業(yè)通過(guò)增資發(fā)行代表母國(guó)的存托憑證的形式于海外交易所申 請(qǐng)上市。買(mǎi)殼上市是指中國(guó)企業(yè)憑借收購(gòu)海外上市公司的控制性權(quán)益與主要股權(quán)，取得上市公司的實(shí)際管理權(quán)，注入國(guó)內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)而實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)上市的目的。 以投資基金的形式間接上市。另一方面海外上市可以提升國(guó)內(nèi)企業(yè)的知名度，為企業(yè)拓展國(guó)際市場(chǎng)奠定了良好的基礎(chǔ)。 股權(quán)上市融資存在的主要問(wèn)題 （ 1） 私 營(yíng)企業(yè)上市仍然面臨著政策上的障礙。這客觀上加大了 私 營(yíng)企業(yè)上市融資的困難。 私 營(yíng)企業(yè)上市融資難的一個(gè)重要原因是，資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新長(zhǎng)期處于滯后狀態(tài)，股票市場(chǎng)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)缺陷和層次單一化缺陷，把絕大部分 私 營(yíng)企業(yè)拒絕在直接融資市場(chǎng)之外， 私 營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏相應(yīng)的一個(gè)完整、合理的資本市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)體系支撐。我國(guó) B股市場(chǎng)是在這樣特定的環(huán)境下和特定性的目的要求下創(chuàng)立的，從而決定了 B 股市場(chǎng)必定有其特殊的市場(chǎng)功能及作用。海外上市融資渠道的多樣化擠占了 B 股市場(chǎng)的生存空間，使 B 股市場(chǎng)的籌資功能下降。而 B 股市場(chǎng)沒(méi)有一個(gè)明確的優(yōu)北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 12 勢(shì)，上市主體的多元化使得 B股市場(chǎng)無(wú)法形成一定的市場(chǎng)概念，從而影響了市場(chǎng)籌資功能的正常發(fā)揮。 因?yàn)橹靼迨袌?chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)一直堅(jiān)持把為 國(guó)有企業(yè)改革服務(wù)作為首要任務(wù)，所以， 私 營(yíng)企業(yè)想在主板直接上市還是有一定的困難，故大多數(shù) 私 營(yíng)企業(yè)主要采取買(mǎi)殼上市的方式進(jìn)入股票市場(chǎng)。中小企業(yè)板為中小企業(yè)打開(kāi)了直接融資的渠道。特別是我國(guó)目前設(shè)立的中小企業(yè)板，是以“相 關(guān)法律法規(guī)不變、發(fā)行上市條件不變、上市規(guī)則不做大幅修改”為前提，已上市及擬上市的中小企業(yè)，都稱(chēng)得上中小企業(yè)中的“大企業(yè)”。目前一些 私 營(yíng)擬上市公司存在著這樣或那樣的問(wèn)題，一個(gè)較為普遍的問(wèn)題就是 私 營(yíng)企業(yè)自身素質(zhì)有待進(jìn)一步提高。據(jù)抽樣調(diào)查，比較突出的是文化程度偏低。第三，家族制色彩濃厚，股權(quán)關(guān)系復(fù)雜，治理結(jié)構(gòu)有待完善。 國(guó)內(nèi)銀行貸款現(xiàn)狀 及問(wèn)題 （ 1） 、國(guó)內(nèi)銀行貸款 國(guó)內(nèi)銀行貸款是指企業(yè)向在中國(guó)境內(nèi)的銀行融入資金的行為。 （ 3） 、主要問(wèn)題和成因 第一， 落后的銀行體制。 而我國(guó)的 私 營(yíng)企業(yè)絕大部分是中小企業(yè)，筆者認(rèn)為 ，私 營(yíng)企業(yè)融資困難是和我國(guó)的銀行體制有關(guān)的。到 2020 年末，工、農(nóng)、中、建四家國(guó)有商業(yè)銀行擁有的機(jī)構(gòu)數(shù)分別達(dá)到 萬(wàn)個(gè)、 萬(wàn)個(gè)、 萬(wàn)個(gè)、 萬(wàn)個(gè)，人員分別達(dá)到 55 萬(wàn)人、 54 萬(wàn)人、 20 萬(wàn)人、 43 萬(wàn)人。作為我國(guó)銀行業(yè)主體的國(guó)有商業(yè)銀行長(zhǎng)期以來(lái)一直以服務(wù)國(guó)有大企業(yè)、追求規(guī)模效益為經(jīng)營(yíng)宗旨，雙方形成了興衰與共的牢固關(guān)系。雖然我國(guó)已有遍及城鄉(xiāng)的農(nóng)村信用社、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。 第五， 金融業(yè)的整合和貸款緊縮 (Credit Crunch)。近幾年北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 15 來(lái)對(duì)金融部門(mén)的整合，對(duì)商業(yè)銀行的作用和行為產(chǎn)生了較大的影響，金融機(jī)構(gòu)的信貸標(biāo)準(zhǔn)更加謹(jǐn)慎，軟約束的狀況也有所改觀。 第六， 抵押擔(dān)保制度。由于金融機(jī)構(gòu)對(duì)特定抵押品的價(jià)值進(jìn)行判斷的成本，通常比企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量進(jìn)行判斷的成本要低，而且抵押和擔(dān) 保能夠降低道德風(fēng)險(xiǎn)的概率，因此抵押和擔(dān)保能夠減少金融中介向企業(yè)提供貸款的成本。 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 16 第三章 優(yōu)化私營(yíng)企業(yè)融資渠道的對(duì)策建議 強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)在 私 營(yíng)企業(yè)融資中的主導(dǎo)作用 轉(zhuǎn)變銀行信貸中所有制歧視的傳統(tǒng)觀念 銀行的授信歧視包括兩方面：其一是所有制歧視。所以私營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資難。我國(guó)工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有控股商業(yè)銀行，歷來(lái)把支持國(guó)有企業(yè)、尤其是大中型國(guó)有企業(yè)作為信貸重點(diǎn)，這樣的貸款數(shù)量大，次數(shù)少，利息收入大，好比搞批發(fā) ； 而把中小型企業(yè)、 私 營(yíng)企業(yè)納入自己的業(yè)務(wù)中，就好比批發(fā)企業(yè)搞點(diǎn)零售，工作量加大，管理成本增加，獲利反而可能減少。比如，是否能對(duì) 私 營(yíng)企業(yè)有一個(gè)指導(dǎo)性信貸計(jì)劃，納入年度信貸計(jì)劃總盤(pán)子中；能否在大力拓展小額信貸業(yè)務(wù)同時(shí)，適當(dāng)簡(jiǎn)化貸款審批手續(xù)。真正的商業(yè)銀行是以盈利為主，而不是注重企業(yè)的成分。 發(fā)展 私 營(yíng)中小金融機(jī)構(gòu) 解決中小企業(yè)間接融資不足的問(wèn)題 ,關(guān)鍵還是培養(yǎng)愿意為中小企業(yè)提供資金支持的 私民營(yíng)金融機(jī)構(gòu) ,從而促 進(jìn)金融市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng) ,促進(jìn)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的改革。地方中小金融機(jī)構(gòu)最能較充分地利用地方 (以至社區(qū)內(nèi) )的信息存量 ,最容易 (成本低 )了解到地方上的中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、項(xiàng)目前景和信用水平 ,最容易克 服“信息不對(duì)稱(chēng)”和因信息不完全而導(dǎo)致的交易成本較高這一金融服務(wù)業(yè)的障礙。但民營(yíng)中小金融機(jī)構(gòu)的 發(fā)展也日趨艱難，走產(chǎn)融結(jié)合的道路是其發(fā)展的一條可行的道路，如浙江民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展就是一個(gè)較為成功的例子。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的這種以個(gè)人股為主體的所有制結(jié)構(gòu)具有強(qiáng)大的激勵(lì)約束功能，能促使其采取與自身發(fā)展相 適應(yīng)的整套組織機(jī)構(gòu)設(shè)置和內(nèi)部管理制度，比如強(qiáng)調(diào)自主經(jīng)營(yíng)，注重經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的積累，采用較為科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制等，進(jìn)而使其具有頑強(qiáng)的生命力并實(shí)現(xiàn)良好的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。 浙江經(jīng)濟(jì)獨(dú)特的結(jié)構(gòu)特征與發(fā)展中的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)有機(jī)地結(jié)合在一起，產(chǎn)融相互支持，取得了極好的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。同樣，民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)將其業(yè)務(wù)主要定位于 私 營(yíng)企業(yè)，也能較好地發(fā)揮民營(yíng)金融自身的比較優(yōu)勢(shì)，形成自身獨(dú)特的市場(chǎng)占有方式和生存空間。在此種環(huán)境下，民營(yíng)金融業(yè)將獲得穩(wěn)定、明確的制度預(yù)期，其原來(lái)被壓抑的金融創(chuàng)新需求將得以充分展示和滿(mǎn)足，其所蘊(yùn)含的巨大市場(chǎng)能量將被有效釋放。由此可見(jiàn) ,政府不一定要大規(guī)模地參與中小企業(yè)的投資或借貸 ， 而是以擔(dān)保引導(dǎo)的形式 ， 讓中小企業(yè)在融資時(shí)多一份籌碼 ， 多一份依靠。截至 2020 年底，全國(guó)已經(jīng)有 200 多個(gè)城市建立了信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，己有 13 個(gè) 省市自治區(qū)建立了省級(jí)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)并展開(kāi)再擔(dān)保業(yè)務(wù)。重點(diǎn)支持知識(shí)型、科技型、特色型、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，貸款風(fēng)險(xiǎn)由中心和企業(yè)共同承擔(dān)，為防范風(fēng)險(xiǎn)，有的擔(dān)保中心還建立了審、保、貸、監(jiān)相互獨(dú)立、相互制衡的運(yùn)行機(jī)制，并對(duì)受擔(dān)保單位的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，特別是資金流向 和流量實(shí)施全方位、全過(guò)程的跟蹤監(jiān)督，還與銀行協(xié)作形成銀行、擔(dān)保中心、受保企業(yè)三方的互通網(wǎng)絡(luò)，從而大大降低了銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)于國(guó)家的政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu) ,省級(jí)和城市小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源主要由政府提供 ： 一是財(cái)政預(yù)算撥款和政府投資；二是向社會(huì)公開(kāi)募集資金；