【正文】 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 本賬號(hào) 發(fā)布文檔來源于互聯(lián)網(wǎng)和個(gè)人收集，僅用于技術(shù)分享交流 ，版權(quán)為原作者所有。因?yàn)槭袌?chǎng)與社會(huì)是一塊最硬的試金石，試想誰(shuí)會(huì)拿自己的血汗錢去打水漂，去買一個(gè)根本不了解、規(guī)模偏小、贏利表現(xiàn)不好、預(yù)期市場(chǎng)前景暗淡的企業(yè)債券呢 ？ 設(shè)計(jì)不同利率標(biāo)準(zhǔn)、不同期限的債券，吸引不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，根據(jù)各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展 情況，適時(shí)推出地方性 私 營(yíng)中小企業(yè)短期債券，滿足不司需求的投資者，將活躍市場(chǎng)交易，有效地解決 私 營(yíng)企業(yè)的直接融資問題。為此，必須矯正股票市場(chǎng)現(xiàn)有的功能定位，以制度創(chuàng)新為契機(jī)，把企業(yè)素質(zhì)、業(yè)績(jī)和潛在發(fā)展能力作為公司能否上市的第一標(biāo)準(zhǔn)，讓有發(fā)展?jié)?力的私營(yíng)企業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)。 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 21 拓展直接融資渠道 推動(dòng) 私 營(yíng)企業(yè)的股權(quán)與債權(quán)融資 1. 上市融資 我國(guó)私營(yíng)企業(yè)直接融資遇到的障礙，是一種制度性障礙。 商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)如日本的中小企業(yè)信用保證協(xié)會(huì)是由地方政府和地方公共團(tuán)體共同出資，提供的擔(dān)保額一般占貸款總額的 70% 80%，中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫(kù)是由日本政府直接出資成立的，負(fù)責(zé)對(duì)信用保證協(xié)會(huì)的貸款擔(dān)保進(jìn)行保險(xiǎn)，以進(jìn)一步分離貸款風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)達(dá)國(guó)家的政府部門雖然也為中小企業(yè)提供資金 ,但最主要的形式還是提供擔(dān)保支持。在浙江臺(tái)州市的三個(gè)區(qū)中，先后組建了 10 家城信社，其中 6 家也是以股份制方式由民間資本入股組成，包括泰隆城市信用社、銀座城市信用社等。能否根據(jù)權(quán)責(zé)對(duì)等原則，對(duì)基層行利潤(rùn)、存款及信貸收息等經(jīng)營(yíng)狀況，進(jìn)行綜合北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 17 考慮，在充實(shí)基層信用力量的同時(shí)，給基層行一定規(guī)模、一定時(shí)限的貸款審批權(quán)，使其給對(duì)貸款規(guī)模較小的 私 營(yíng)企業(yè)提供一些貸款，當(dāng)然同時(shí)也要加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管。如此之高的比例說明，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的債權(quán)，不論是貸款 (包括貸款承諾和透支 )還是租賃，大多數(shù)都是有抵押或擔(dān)保支持的。近年來，我國(guó)雖然 也成立了很多 擔(dān)保公司和各類基金等中介機(jī)構(gòu)，但杯水車薪。這樣，如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)中金融業(yè) (尤其是銀行 )比較集中，中小企業(yè)的融資就會(huì)比較困難。第二，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)、企業(yè)管理水平 亟待提高。 私 營(yíng)企業(yè)直接上市存在著某些政策和法規(guī)上的障礙，在實(shí)際實(shí)行購(gòu)并、買殼上市等間接上市的操作中也至少面臨著三大難題：出讓方股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，收購(gòu)方不易獲取控股權(quán)地位；二是收購(gòu)方資金實(shí)力有限，難以承受過大的收購(gòu)成本；三是國(guó)內(nèi)購(gòu)并市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，購(gòu)并交易難以及時(shí)、有效完成。 （ 2）資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和層次單一化的缺陷，使得 私 企上市融資缺乏支撐平臺(tái)。我國(guó)北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 10 企業(yè) —— 漢楓集團(tuán)以買殼方式首家獲得在加拿大成功上市的 私 營(yíng)企業(yè)，開拓了我國(guó) 私 營(yíng)企業(yè)在加拿大成功上市的先例。 私 營(yíng)企業(yè)在選擇海外上市地點(diǎn)時(shí)可以主要參考以下幾個(gè)因素：國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外市場(chǎng)上市時(shí)可獲得市盈率的高低，二級(jí)市場(chǎng)股票交投活躍程度和升幅，上市成本和上市后的維持成本，企業(yè)管理層對(duì)于海外市場(chǎng)及其背景的認(rèn)識(shí)、熟悉程度，市場(chǎng)規(guī)模，市場(chǎng)流通性以及平均 發(fā)行量和發(fā)行市盈率。簡(jiǎn)單地說，就是 債券一旦出了問題，擔(dān)保人要替發(fā)行主體還錢。 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 7 目前，我國(guó)的企業(yè)債券發(fā)行資格確定依舊采用帶有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩的審批制度。以分析 私 營(yíng)企業(yè)融資的特點(diǎn)為起點(diǎn)，研究 私 營(yíng)企業(yè)各種融資渠道的現(xiàn)狀、特點(diǎn)、存在的問題等，進(jìn)而分析 私 營(yíng)企業(yè)各種融資渠道的障礙，提出優(yōu)化 私 營(yíng)企業(yè)融資渠道的措施。在經(jīng)濟(jì)全球化和加入世貿(mào)組織的大背景之下，我國(guó)傳 統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)界限正在淡化，有關(guān)金融管制也已經(jīng) 松動(dòng)，保險(xiǎn)資金被允許入市、機(jī)構(gòu)投資者種類和數(shù)量不斷增加。由于目前許多私營(yíng)企業(yè)已經(jīng)步入了規(guī)范、快速發(fā)展的道路，一些企業(yè)在完成了原始積累之后正面臨第二次創(chuàng)業(yè)，還有大量起點(diǎn)高、技術(shù)含量高的高科技私營(yíng)企業(yè)正處于創(chuàng)業(yè)時(shí)期，這些企業(yè)對(duì)資金的需求也進(jìn)入到更加迫切的階段。到 90 年代初，公有制開始改革，國(guó)家出臺(tái)的一系列政策措施也大大促進(jìn)了 私 營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。 工商管理畢業(yè)論文 中文題目： 淺析我國(guó)私營(yíng)企業(yè)融資問題 專 業(yè)： 工商管理 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 2 摘 要 本文以 私 營(yíng)企業(yè)的融資為研究對(duì)象，從金融體制和 私 營(yíng)企業(yè)行為兩個(gè)角度，分析和研究了 私 營(yíng)企業(yè)的融資渠道，并對(duì)進(jìn)一步改善 私 營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境和融資行為提出了自己的想法。經(jīng)過二十多年來發(fā)展，在困境中成長(zhǎng)起來 的 私 營(yíng)企業(yè)正在中國(guó)大地開花結(jié)果，其強(qiáng)大的生命力正使其日益成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的亮點(diǎn)，其對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)也日益彰顯。如果融資難的問題繼續(xù)得不到解決，不僅會(huì)給私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來不利影響，而且會(huì)進(jìn)一步加劇正式金融體系之外的融資活動(dòng)，影響到經(jīng)濟(jì)體制的健康運(yùn)行。種種跡象表明，我國(guó)的資本市場(chǎng)正面臨一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 6 第二章 我國(guó)私營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀分析 我國(guó) 企業(yè)融資現(xiàn)有渠道一般主要包括 項(xiàng)目融資、企業(yè)債券融資、股權(quán)上市融資 、 國(guó)內(nèi)銀行貸款 等。除非有特殊情況，國(guó)家發(fā)改委和國(guó)務(wù)院對(duì)于發(fā)債額度的審批是“一年批一次，一次批一年”。而我國(guó)目前的資本市場(chǎng)仍然處在發(fā)展初期，商業(yè)信用體系的約束力還非常弱，私營(yíng)企業(yè)到哪里去尋找綜合實(shí)力 和信用等級(jí)都優(yōu)于自己的擔(dān)保主體，有相當(dāng)難度。 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 9 根據(jù)對(duì)世界主要股票市場(chǎng)的運(yùn)行特征、上市要求和市場(chǎng)條件的綜合比較和分析，可以得出一些基本看法：規(guī)模較大，國(guó)際知名度較高的企業(yè)應(yīng)優(yōu)先選擇美國(guó)、倫敦股票市場(chǎng)上市，以充分利用這兩個(gè)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)；規(guī)模較小，以工程、資源為主的公司在澳大利亞市場(chǎng)上市是較好的選擇 。 以投資基金的形式間接上市。 私 營(yíng)企業(yè)上市融資難的一個(gè)重要原因是，資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新長(zhǎng)期處于滯后狀態(tài)，股票市場(chǎng)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)缺陷和層次單一化缺陷，把絕大部分 私 營(yíng)企業(yè)拒絕在直接融資市場(chǎng)之外， 私 營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏相應(yīng)的一個(gè)完整、合理的資本市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)體系支撐。 因?yàn)橹靼迨袌?chǎng)長(zhǎng)期以來一直堅(jiān)持把為 國(guó)有企業(yè)改革服務(wù)作為首要任務(wù)，所以， 私 營(yíng)企業(yè)想在主板直接上市還是有一定的困難，故大多數(shù) 私 營(yíng)企業(yè)主要采取買殼上市的方式進(jìn)入股票市場(chǎng)。據(jù)抽樣調(diào)查，比較突出的是文化程度偏低。 而我國(guó)的 私 營(yíng)企業(yè)絕大部分是中小企業(yè)，筆者認(rèn)為 ，私 營(yíng)企業(yè)融資困難是和我國(guó)的銀行體制有關(guān)的。 第五， 金融業(yè)的整合和貸款緊縮 (Credit Crunch)。 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 16 第三章 優(yōu)化私營(yíng)企業(yè)融資渠道的對(duì)策建議 強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)在 私 營(yíng)企業(yè)融資中的主導(dǎo)作用 轉(zhuǎn)變銀行信貸中所有制歧視的傳統(tǒng)觀念 銀行的授信歧視包括兩方面：其一是所有制歧視。真正的商業(yè)銀行是以盈利為主，而不是注重企業(yè)的成分。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的這種以個(gè)人股為主體的所有制結(jié)構(gòu)具有強(qiáng)大的激勵(lì)約束功能，能促使其采取與自身發(fā)展相 適應(yīng)的整套組織機(jī)構(gòu)設(shè)置和內(nèi)部管理制度，比如強(qiáng)調(diào)自主經(jīng)營(yíng)，注重經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的積累，采用較為科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制等，進(jìn)而使其具有頑強(qiáng)的生命力并實(shí)現(xiàn)良好的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。由此可見 ,政府不一定要大規(guī)模地參與中小企業(yè)的投資或借貸 ， 而是以擔(dān)保引導(dǎo)的形式 ， 讓中小企業(yè)在融資時(shí)多一份籌碼 ， 多一份依靠。信用保險(xiǎn)公庫(kù)對(duì)不同的貸款擔(dān)保規(guī)定不同保險(xiǎn)費(fèi)率和金額。這種障礙的深層次根源在于我國(guó)股票市場(chǎng)制度的變遷動(dòng)力、方式和路徑。 北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 22 （ 3）建立健全上市公司退出機(jī)制。 大力 發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金 產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)范的“創(chuàng)業(yè)投資基金”運(yùn)作形式，通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機(jī)構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實(shí)業(yè)項(xiàng)目，投資收益按資分成的投融資方式。 如果侵犯了您的知識(shí)版權(quán)，請(qǐng)?zhí)岢鲋刚?，我們將立即刪除相關(guān)資料。 （ 2）產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效率的基礎(chǔ)產(chǎn) 業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)，如收北京交通大學(xué)畢業(yè)論文 23 費(fèi)路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)高度化，以高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)高收益。許多國(guó)有上市公司即使因效益下滑而缺少投資價(jià)值，但由于種種原因遲遲無法退出市場(chǎng)。而為了保證股票市場(chǎng)持續(xù)地為國(guó)有企業(yè)和趕超式發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)，政府又必須對(duì)股票市場(chǎng)實(shí)行隱性擔(dān)保契約，這就為擬上市國(guó)有企業(yè)提供了融資成本外部化的機(jī)會(huì)，制造了政策租金和尋租激勵(lì)，使融資成本外部化和邊際尋租成本成為國(guó)有企業(yè)擠占民營(yíng)企業(yè)上市機(jī)會(huì)的“門檻”。 民間互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)可由私營(yíng)企業(yè)聯(lián)合組建擔(dān)保公司，并在其后，由政府和商業(yè)機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，為擔(dān)保貸款再保險(xiǎn)。根據(jù)我國(guó)的實(shí)踐 ， 可以考慮建立分層次的政府支持小企業(yè)融資擔(dān)保體系。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)扎根基層，能較充分地利用地方上的存量，較低成本地了解到中小 私 營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和信用水平，易于克服因信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的交易成本較高這一金融服務(wù)的 障礙。 大 銀行要切實(shí)轉(zhuǎn)變思想觀念，建立健全支持 私 營(yíng)經(jīng)濟(jì)貸款的規(guī)章制度和政策。另外，即使國(guó)有銀行出于扶植和幫助目的給非國(guó)有經(jīng)濟(jì)主體放款，一旦貸款發(fā)生問題，有關(guān)負(fù)責(zé)人就無法逃脫干系，不是因?yàn)樾铡百Y”和姓“社”的“政治問題”，而是可能被懷疑收取了對(duì)方的賄賂。不僅如此，我國(guó)的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)也僅是從近幾年才加強(qiáng)了內(nèi)部控制和預(yù)算約束。 1978 年后，我國(guó)開始了金融體制改革， 80 年代末基本實(shí)現(xiàn)了中央銀行與專業(yè)銀行的分設(shè)，且各專業(yè)銀行在業(yè)務(wù)上已沒有嚴(yán)格的區(qū)分，由于各專業(yè)銀行追求“小而全”、“大而全”，從而在機(jī)構(gòu)設(shè)置上偏重向外延擴(kuò)張，造成了我國(guó)金融機(jī)構(gòu)點(diǎn)多面廣的現(xiàn)狀。在履行具體政策中，不少私企缺乏嚴(yán)格的監(jiān)管體系措施和具體可行并可量化的管理政策。這也使 私 營(yíng)企業(yè)買殼上市后的資本操作動(dòng)機(jī)性強(qiáng)，帶來資本的頻繁運(yùn)作，對(duì)市場(chǎng)造成一定的不利影響。同樣海外證券市場(chǎng)認(rèn)知中國(guó) 私 營(yíng)企業(yè)的支撐體系很不完備，也制約了 私 營(yíng)企業(yè)到海外上市。 私 營(yíng)企業(yè)在海外市場(chǎng)上市，除可突破制約企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸，特別是突破外匯資 金不足的瓶頸；還可以得到兩方面國(guó)內(nèi)無法獲得的幫助，一方面是真正實(shí)現(xiàn)規(guī)范與科學(xué)管理，與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌。規(guī)模不大，致力于開拓國(guó)際市場(chǎng)特別是歐洲市場(chǎng)的企業(yè)，歐洲的 EASDAQ 和 AIM 也是可以考慮的對(duì)象。 股權(quán)上市融資的現(xiàn)狀 及問題 股權(quán)融資是指企業(yè)通過發(fā)行股票，籌措企業(yè)發(fā)展所需資金的一種融資方式。做完這些工作，企業(yè)就只能坐在家里耐心地等待。它具備以下性質(zhì)：第一，債權(quán)人對(duì)于建設(shè)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)和收入沒有追索權(quán)；第二，不需要境內(nèi)機(jī)構(gòu)以建設(shè)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)、權(quán)益和收入進(jìn)行抵押、質(zhì)押或者償債；第三，不需要境內(nèi)機(jī)構(gòu)提供任何形式的融資擔(dān)保。 本文探討的主要問題及其方法 私 營(yíng)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的資金需要與傳統(tǒng)融資途徑萎縮之間的矛盾，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來越嚴(yán)重?；仡櫵綘I(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程，我們可以感受到政府的無奈。自 2020 年以來，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)