公司理財(cái)?shù)诎税娴谑逭沦Y本結(jié)構(gòu)：基本概念(存儲(chǔ)版)
【正文】 MM理論與現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)世界的一致性 ? MM理論意味著公司管理者無(wú)法通過(guò)重新包裝公司的證券來(lái)改變公司的價(jià)值 。因此，管理者應(yīng)選擇高財(cái)務(wù)杠桿。 II (存在公司稅收 ) ? 命題 I (存在公司稅收 )杠桿公司 。 MM命題 I amp。 ? 180。 ? 稅盾 =利息額 公司所得稅率 ? 永久稅盾的現(xiàn)值 =債務(wù)金額 公司所得稅率 ? 杠桿公司的價(jià)值 =無(wú)杠桿公司價(jià)值＋永久稅盾的現(xiàn)值 ? 例子：教材 P295 167。 MM命題 I amp。 也就是說(shuō) ， 融資方式 ，進(jìn)而資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無(wú)關(guān) 。 + + 180。 MM定理 I (無(wú)稅 ) ? MM定理 I (無(wú)稅 )。 財(cái)務(wù)杠桿和企業(yè)價(jià)值：一個(gè)例子 經(jīng)濟(jì)衰退 預(yù)期 經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張 (總資產(chǎn)收益率 )ROA 5% 15% 25% 收益 (盈利 ) $400 $1200 $2,000 (股東權(quán)益收益率 )ROE 5% 15% 25% (每股收益 )EPS $ $ $ ? 在當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)下 （ 完全權(quán)益 ） 的 EPS和 ROE 167。 資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題和圓餅理論 ? 本討論提出兩個(gè)重要問(wèn)題： ? (1) 為什么企業(yè)的股東關(guān)注整個(gè)企業(yè)價(jià)值的最大化 ？ 畢竟根據(jù)定義 ， 企業(yè)的價(jià)值是負(fù)債和所有者權(quán)益之和 ， 然而為什么股東并不偏愛(ài)僅僅使他們的利益最大化的策略 ？ ? (2) 使股東利益最大化的負(fù)債權(quán)益比是多少 ？ 167。 稅 生活中的財(cái)務(wù)決策：購(gòu)房與購(gòu)車的貸款問(wèn)題 ? 購(gòu)房時(shí) ， 購(gòu)房人往往貸款 ， 貸款又分兩種：公積金貸款與商業(yè)貸款 。 ? 思考的重點(diǎn)：通過(guò)何種機(jī)制或者傳遞什么信號(hào)讓債權(quán)人放心 （ 晚上能睡著覺(jué) ） 地把錢(qián)送在您的手上 ？ 具體一點(diǎn)：一個(gè)企業(yè)家才能的人如何讓資本家 （ 銀行 ） 放心地借款給他 ？ 167。 ? 國(guó)債的形式多種多樣 ， 期限不同 ， 利率也不同 。（ 問(wèn)：為什么？ ）。 財(cái)務(wù)杠桿和企業(yè)價(jià)值：一個(gè)例子 400 1,200 2,000 EBI EPS 有債務(wù) 沒(méi)有債務(wù) 盈虧 平衡點(diǎn) － V=S+B ? ?? ?STIE B I T ?? 1? ?VTE B I T ?1債務(wù)優(yōu)勢(shì) 債務(wù)劣勢(shì) 800 1,600 債務(wù)與權(quán)益之間的選擇：自制財(cái)務(wù)杠桿 策略 A：買(mǎi)入杠桿企業(yè)的 100股 衰退 預(yù)期 擴(kuò)張 杠桿公司的 EPS $0 $ $ 每 100股收益 $0 $400 $800 初始成本＝ 100 20＝ 2021美元 策略 B：自制財(cái)務(wù)杠
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