公司理財?shù)诎税娴谑逭沦Y本結(jié)構(gòu)：基本概念(存儲版)
【正文】 MM理論與現(xiàn)實財務(wù)世界的一致性 ? MM理論意味著公司管理者無法通過重新包裝公司的證券來改變公司的價值 。因此，管理者應(yīng)選擇高財務(wù)杠桿。 II (存在公司稅收 ) ? 命題 I (存在公司稅收 )杠桿公司 。 MM命題 I amp。 ? 180。 ? 稅盾 =利息額 公司所得稅率 ? 永久稅盾的現(xiàn)值 =債務(wù)金額 公司所得稅率 ? 杠桿公司的價值 =無杠桿公司價值＋永久稅盾的現(xiàn)值 ? 例子：教材 P295 167。 MM命題 I amp。 也就是說 ， 融資方式 ，進(jìn)而資本結(jié)構(gòu)與公司價值無關(guān) 。 + + 180。 MM定理 I (無稅 ) ? MM定理 I (無稅 )。 財務(wù)杠桿和企業(yè)價值：一個例子 經(jīng)濟(jì)衰退 預(yù)期 經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張 (總資產(chǎn)收益率 )ROA 5% 15% 25% 收益 (盈利 ) $400 $1200 $2,000 (股東權(quán)益收益率 )ROE 5% 15% 25% (每股收益 )EPS $ $ $ ? 在當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)下 （ 完全權(quán)益 ） 的 EPS和 ROE 167。 資本結(jié)構(gòu)問題和圓餅理論 ? 本討論提出兩個重要問題： ? (1) 為什么企業(yè)的股東關(guān)注整個企業(yè)價值的最大化 ？ 畢竟根據(jù)定義 ， 企業(yè)的價值是負(fù)債和所有者權(quán)益之和 ， 然而為什么股東并不偏愛僅僅使他們的利益最大化的策略 ？ ? (2) 使股東利益最大化的負(fù)債權(quán)益比是多少 ？ 167。 稅 生活中的財務(wù)決策：購房與購車的貸款問題 ? 購房時 ， 購房人往往貸款 ， 貸款又分兩種：公積金貸款與商業(yè)貸款 。 ? 思考的重點：通過何種機(jī)制或者傳遞什么信號讓債權(quán)人放心 （ 晚上能睡著覺 ） 地把錢送在您的手上 ？ 具體一點：一個企業(yè)家才能的人如何讓資本家 （ 銀行 ） 放心地借款給他 ？ 167。 ? 國債的形式多種多樣 ， 期限不同 ， 利率也不同 。（ 問：為什么？ ）。 財務(wù)杠桿和企業(yè)價值：一個例子 400 1,200 2,000 EBI EPS 有債務(wù) 沒有債務(wù) 盈虧 平衡點 － V=S+B ? ?? ?STIE B I T ?? 1? ?VTE B I T ?1債務(wù)優(yōu)勢 債務(wù)劣勢 800 1,600 債務(wù)與權(quán)益之間的選擇：自制財務(wù)杠桿 策略 A：買入杠桿企業(yè)的 100股 衰退 預(yù)期 擴(kuò)張 杠桿公司的 EPS $0 $ $ 每 100股收益 $0 $400 $800 初始成本＝ 100 20＝ 2021美元 策略 B：自制財務(wù)杠
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