公司理財(cái)?shù)诎税娴谑逭沦Y本結(jié)構(gòu)：基本概念-文庫(kù)吧
2025-04-23 16:11 本頁(yè)面
【正文】 益最大化的負(fù)債權(quán)益比是多少 ？ 167。 企業(yè)價(jià)值的最大化和股東利益的最大化 ? 教材 282頁(yè) ， 例 151 ? 當(dāng)資本結(jié)構(gòu)從全權(quán)益融資 (allequity)轉(zhuǎn)變?yōu)榇嬖谪?fù)債(equityanddebt)的情況下 ， 公司的價(jià)值會(huì)發(fā)生變化 ， 可能增加 、 不變或降低 。 ? 當(dāng)且僅當(dāng)公司的價(jià)值上升時(shí)資本結(jié)構(gòu)的變化對(duì)股東有利。（ 問：為什么？ ）。 ? 管理者應(yīng)該選擇他們所認(rèn)為的可使公司價(jià)值最高的資本結(jié)構(gòu) ，因?yàn)樵撡Y本結(jié)構(gòu)將對(duì)公司的股東最有利 。 ? 最大化公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)即是使股東財(cái)富最大化的資本結(jié)構(gòu) （ 問：為什么 ？ ） 167。 財(cái)務(wù)杠桿和企業(yè)價(jià)值：一個(gè)例子 ? 財(cái)務(wù)杠桿和企業(yè)價(jià)值 (EPS 和 ROE ) 當(dāng)前 計(jì)劃 資產(chǎn) $8,000 $8,000 負(fù)債 $0 $4,000 權(quán)益 (市場(chǎng)值和帳面值 ) $8,000 $4,000 利息率 10% 10% 市場(chǎng)價(jià)值 /股 $20 $20 流通在外的股票 400 200 ? 有 （ 無(wú) ） 負(fù)債公司稱為有 （ 無(wú) ） 財(cái)務(wù)杠桿公司 。 167。 財(cái)務(wù)杠桿和企業(yè)價(jià)值：一個(gè)例子 經(jīng)濟(jì)衰退 預(yù)期 經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張 (總資產(chǎn)收益率 )ROA 5% 15% 25% 收益 (盈利 ) $400 $1200 $2,000 (股東權(quán)益收益率 )ROE 5% 15% 25% (每股收益 )EPS $ $ $ ? 在當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)下 （ 完全權(quán)益 ） 的 EPS和 ROE 167。 財(cái)務(wù)杠桿和企業(yè)價(jià)值：一個(gè)例子 ? 計(jì)劃資本結(jié)構(gòu)下的 EPS和 ROE（ 有財(cái)務(wù)杠桿公司 ） 。 經(jīng)濟(jì)衰退 預(yù)期 經(jīng)濟(jì)膨脹 (總資產(chǎn)收益率 )ROA 5% 15% 25% (息前收益 )EBI $400 $1200 $2,000 利息 $400 $400 $400 息后收益 $0 $800 $1600 (股東權(quán)益收益率 )ROE 0 20% 40% (每股收益 )EPS $0 $4 $8 167。 財(cái)務(wù)杠桿和企業(yè)價(jià)值：一個(gè)例子 400 1,200 2,000 EBI EPS 有債務(wù) 沒有債務(wù) 盈虧 平衡點(diǎn) － V=S+B ? ?? ?STIE B I T ?? 1? ?VTE B I T ?1債務(wù)優(yōu)勢(shì) 債務(wù)劣勢(shì) 800 1,600 債務(wù)與權(quán)益之間的選擇：自制財(cái)務(wù)杠桿 策略 A：買入杠桿企業(yè)的 100股 衰退 預(yù)期 擴(kuò)張 杠
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