【正文】 不論在哪個(gè)市場(chǎng)上，證券公司作為投資者的中介人均負(fù)有使證券流通正常、價(jià)格公正合理的職責(zé)，證券市場(chǎng)的交易量，只代表現(xiàn)有證券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而不代表社會(huì)資本存量的增加。 店頭市場(chǎng)因?yàn)橘I(mǎi)賣(mài)雙方多通過(guò)電話、電報(bào)協(xié)商完成交易，故又叫電話市場(chǎng)。 參加店頭市場(chǎng)交易者所得店頭收入項(xiàng)目，包括承銷(xiāo)報(bào)酬，股息及利息，傭金，差價(jià)利潤(rùn)等。 另一個(gè)原因是工業(yè)集團(tuán)和銀行之間存在 著連銷(xiāo)關(guān)系，它使那些屬于本集團(tuán)的公司能較容易地得到貸款，而不屬于該集團(tuán)的公司只能以較高的代價(jià)才能得到貨款，或者根本無(wú)法得到貨款。 有了二級(jí)市場(chǎng)的證券交易作保證，在初級(jí)市場(chǎng)發(fā)行債券才能取得成功。在發(fā)行股票的情況下，企業(yè)籌集到的是自由資金，除非企業(yè)破產(chǎn)停辦，這筆資金就可以一直由企業(yè)掌握運(yùn)用。證券市場(chǎng)上的商品 —— 有價(jià)證券的價(jià)格，取決于股票的股息、紅利和債券的利息。 企業(yè)作為籌資者，一旦進(jìn)入證券市場(chǎng)，就要面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)濟(jì)分析家們判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的總體優(yōu)劣時(shí)，就往往把證券市場(chǎng)作為主要觀察對(duì)象，以證券價(jià)格指數(shù)作為重要指標(biāo)。 三、不可忽視的消極作用 任何事物都具有兩面性，證券市場(chǎng)也不例外。 當(dāng)股市漲落失控時(shí)，就會(huì)引起大眾心理恐慌，引發(fā)股市危機(jī)。 證券市場(chǎng)的運(yùn)行往往受政治、軍事、經(jīng)濟(jì)諸因素的影響，引起股市漲落。 反之，當(dāng)中央銀行拋出大量證券時(shí)，便會(huì)產(chǎn)生緊縮效應(yīng)，可以有效地抑制過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。 通常，當(dāng)證券價(jià)格指數(shù)趨于上升時(shí)，意味著總體上證券收益水平較高而風(fēng)險(xiǎn)較??；反之，證券價(jià)格指數(shù)趨于下跌時(shí)，意味著總體上證券收益水平不理想，風(fēng)險(xiǎn)增大，表明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定，前景暗淡。 （三）促使企業(yè)注重生產(chǎn)投資決策，自覺(jué)提高經(jīng)營(yíng)管理水平。 （二）調(diào)節(jié)社會(huì)資金的流向，促進(jìn)社會(huì)資金分配的合理化。 雖然有的銀行也發(fā)放長(zhǎng)期貸款，但其數(shù)量有限，條件嚴(yán)苛，在使用中又往往受到銀行的某些限制。 投資者關(guān)心的是流動(dòng)性問(wèn)題，而公司關(guān)心的是保證長(zhǎng)期貸款與它們的長(zhǎng)期資產(chǎn)相適應(yīng)，政府則需要長(zhǎng)期貸款為經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資。證券市場(chǎng)的存在可以提高金融體系的競(jìng)爭(zhēng)性和效率。 店頭市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)的證券種類(lèi)主要包括：金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的股票和債券、公司股票和債券、在交易所不易成交的債券，達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)的證券買(mǎi)賣(mài)雙方愿意按凈值交易的證券，分期還本付息的公司債券和公債等。 其宗旨是保證證券的公平買(mǎi)賣(mài)；全國(guó)證券交易商團(tuán)體自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，即聯(lián)結(jié)全國(guó)經(jīng)紀(jì)人交易商及大投資者的電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)。證券流通市場(chǎng)也稱“次級(jí)市場(chǎng)”或“二級(jí)市場(chǎng)”，指現(xiàn)有證券買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)。 證券投資者，是指那些以取得收益為主要目的，最終購(gòu)買(mǎi)并擁有證券的個(gè)人和機(jī)構(gòu)。 （ 2）企業(yè)。 新發(fā)行證券的交易量大體上能夠反映社 會(huì)資本形成的增加量。 但要有一個(gè)健全的貨幣市場(chǎng)，必須具備一些條件，如要有一個(gè)包括中央銀行在內(nèi)的完善的銀行體系，要有足夠的融資工具， 要有眾多的資金供給者和需求者，等等。 它們參加交易的形式多種多樣，目的也不盡相同。 第二節(jié) 證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 一、貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)，是指一年以下的短期金融市場(chǎng)。 在沒(méi)有證券流通市場(chǎng)時(shí)，除非企業(yè)樂(lè)意購(gòu)回股票，股東想轉(zhuǎn)達(dá)讓股票是非常困難的，而企業(yè)購(gòu)回股票的情形又十分稀少；債券持有人在無(wú)法轉(zhuǎn)讓時(shí)，只好持有債券直到期滿。 （三）要有進(jìn)行證券投資的投資者存在。 因而必須廢除人為的金融控制，使金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)有義務(wù)持有一定的支付準(zhǔn)備金，并且讓他們發(fā)行與支付準(zhǔn)備金的運(yùn)用相稱的各種短期證券，這樣就能形成各種短期金融市場(chǎng)，進(jìn)而形成中 長(zhǎng)期金融市場(chǎng)，為證券市場(chǎng)的形成提供條件。 （ 4）證券交易所的特許、管理與監(jiān)督。 為此，證券管理機(jī)構(gòu)嚴(yán)格限制所謂“內(nèi)幕人士”的證券交易，以防止他們從中獲得不正當(dāng)好處。 龐大而復(fù)雜的證券市場(chǎng)，如沒(méi)有國(guó)家的權(quán)威，由政府制定證券法規(guī)，并由代表政府的專(zhuān)業(yè)管理機(jī)構(gòu)從事監(jiān)管，要實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的正常運(yùn)作是不可想象的。 二、管理原則 國(guó)際上通行的證券市場(chǎng)管理原則主要有； （一）公開(kāi)性原則。 他們對(duì)同一種股票在同一營(yíng)業(yè)日內(nèi)可以連續(xù)買(mǎi)賣(mài)多次，從賤買(mǎi)貴賣(mài)中賺取利潤(rùn)，有較強(qiáng)的投機(jī)性。 他們對(duì)某類(lèi)股票的情況非常熟悉，掌握著交易價(jià)格和數(shù)量變化的重要信息。 經(jīng)紀(jì)人必須按規(guī)定經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)，獲得“度位”，即取得進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易的資格，才能進(jìn)入交易所。 買(mǎi)賣(mài)報(bào)告書(shū)，是交易員接受客戶轉(zhuǎn)來(lái)的委托買(mǎi)賣(mài)成交后，以場(chǎng)內(nèi)成交單為依據(jù)填寫(xiě)的，報(bào)告證券商營(yíng)業(yè)所憑以與客戶結(jié)算的證書(shū)。 （四）成交單位。前者只報(bào)價(jià)格，不報(bào)數(shù)量，但其數(shù)量最低應(yīng)是交易所規(guī)定的一個(gè)成交單位。 每日的最高成交價(jià)和最低成交價(jià)在行情里顯示，每種證券所有成交價(jià)格之和除以成交次數(shù)之商就是當(dāng)時(shí)證券的平均價(jià)格 。 電話員接到委托買(mǎi)賣(mài)時(shí)，即填寫(xiě)委托單輸送給交易員，如完成交易，交易員填寫(xiě)成交報(bào)告單輸送到行情室的電腦中心。 證券上市后即分配給各個(gè)柜組，每個(gè)柜組分配證券若干種。監(jiān)事會(huì)主要負(fù)責(zé)審查年度決算報(bào)告，監(jiān)察 一切業(yè)務(wù)并檢查一切帳目；監(jiān)督交易情況，對(duì)違法行為起訴及其他依法監(jiān)察事項(xiàng)；監(jiān)事會(huì)由會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生，監(jiān)事會(huì)成員不得參與交易所任何業(yè)務(wù)。交易廳服務(wù)部的職責(zé)是主管場(chǎng)務(wù)，幫助訂立買(mǎi)賣(mài)契約，執(zhí)行營(yíng)業(yè)細(xì)則規(guī)定，監(jiān)督會(huì)員交易并防止反?；顒?dòng)，研究會(huì)員業(yè)務(wù)狀態(tài)，管理零數(shù)自營(yíng)商的買(mǎi)賣(mài)等。 凡申請(qǐng)并經(jīng)證券管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)在交易所登記的會(huì)員均可參加會(huì)員大會(huì)，由各會(huì)員單位派代表參加，會(huì)員大會(huì)的主要任務(wù)是選舉理事會(huì)，提出并討論有關(guān)交易所經(jīng)營(yíng)管理和盈利分配等有關(guān)議案。下面僅就會(huì)員制證券交易所的組織結(jié)構(gòu)作一些介紹。 會(huì)員制證券交易所，是一個(gè)由許多會(huì)員 自愿組成，不以盈利為目的的法人團(tuán)體，會(huì)員對(duì)證券交易所的責(zé)任，僅以其交納會(huì)費(fèi)為限。 這是證券公司最主要的業(yè)務(wù)，其手續(xù)費(fèi)收入是證券公司的穩(wěn)定收益來(lái)源。 （ 1）證券公司運(yùn)用自己的資產(chǎn)進(jìn)行有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)；（ 2）在顧客找不到交易對(duì)手時(shí)，作為交易的對(duì)方，使買(mǎi)賣(mài)成交而進(jìn)行的有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)。 當(dāng)證券公司違反法律和規(guī)定，經(jīng)營(yíng)處于混亂狀況時(shí)，政府有關(guān)部門(mén)可頒布命令，變更其營(yíng)業(yè)內(nèi)容，或全部、部分停止其業(yè)務(wù)，甚至吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照。 證券公司分為企業(yè)法人組織和事業(yè)法人組織兩種，前者以盈利為目的，后者不以盈 利為目的。 四、自主發(fā)行或委托發(fā)行 證券發(fā)行方式分為自主發(fā)行和委托發(fā)行，企業(yè)在發(fā)行證券時(shí)如能選擇符合自身特點(diǎn)的發(fā)行方式，就會(huì)降低發(fā)行成本，迅速籌集資金提高發(fā)行效率。各國(guó)證券交易所對(duì)股票上市的條件要求很高，審查仔細(xì)。 批準(zhǔn)發(fā)行后，企業(yè)按照證券的票面要素進(jìn)行設(shè)計(jì)，經(jīng)批準(zhǔn)后方可付印。 現(xiàn)有企業(yè)要實(shí)行股份制，亦須經(jīng)國(guó)家有關(guān)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并組成專(zhuān)門(mén)班子，進(jìn)行財(cái)產(chǎn)重估。政府撥款通常只是少數(shù)國(guó)有企業(yè)享受的特權(quán)，而且數(shù)量有 限；銀行貸款雖面向眾多企業(yè)，但由于這種金融資產(chǎn)流動(dòng)性較差，而且必須通過(guò)金融中介，制約條件較多，企業(yè)也難以及時(shí)足量得到。 此外，牽頭經(jīng)理人還要組織承銷(xiāo)集團(tuán)來(lái)幫助分銷(xiāo)證券，承銷(xiāo)人保證證券的銷(xiāo)售，如果他們不能將證券賣(mài)給投資者，就得將證券轉(zhuǎn)入自己的帳下。 在公布發(fā)行證券之前，發(fā)行人必須指定一名牽頭經(jīng)理人，并就發(fā)行數(shù)量、價(jià)格、息票、到期日、償還日期、擔(dān)保和傭金等同律師、會(huì)計(jì)師、付款代理商和證券交易所協(xié)商。 發(fā)行人的知名度在很大程度上決定了他所發(fā)行的證券在市場(chǎng)上的銷(xiāo)售能力，如果發(fā) 行人是第一次進(jìn)入市場(chǎng)，或者投資者對(duì)發(fā)行人的資信情況有所懷疑，發(fā)行人就盡量爭(zhēng)取從比較有名的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)那里獲得較高評(píng)級(jí)，以增強(qiáng)投資者信心。 投資銀行在證券發(fā)行過(guò)程中起著十分重要的作用。 發(fā)行不同類(lèi)型的有價(jià)證券能滿足企業(yè)對(duì)資金的不同需要， 證券市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，企業(yè)籌資渠道也就越暢通。企業(yè)以發(fā)行債券籌資的，須進(jìn)行資信審查與評(píng)估。 企業(yè)在批準(zhǔn)機(jī)關(guān)規(guī)定的期限內(nèi)完成證券的發(fā)行工作， 發(fā)行結(jié)束后要申報(bào)實(shí)收資金情況。 公司在證券交易所上市后并不是可以一勞永逸，如公司情況發(fā)生變化，不再符合交易所上市要求，其股票可能停牌下市。 對(duì)于那些中小型企業(yè)、社會(huì)知名度低的企業(yè)則應(yīng)采用委托代理發(fā)行中的承銷(xiāo)發(fā)行，這樣雖然支付了一定的手續(xù)費(fèi)，但能保證企業(yè)籌足資金。 證券公司在證券市場(chǎng)中占有重要地位，為發(fā)揮證券公司的積極作用，防止不良行為，各國(guó)都制定法律對(duì)證券公司嚴(yán)格管理。 （二）證券公司還為證券投資者提供下列服務(wù) （ 1）免費(fèi)為投資者保管股票和債券；（ 2）向買(mǎi)賣(mài)證券的客戶提供貸款或 租借證券；（ 3）為客戶免費(fèi)提供研究報(bào)告和其他信息資料；（ 4）開(kāi)展海外證券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)。 證券公司的自行交易能促進(jìn)和活躍二級(jí)市場(chǎng)，有助于證券的順利流通。 從證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)和委托業(yè)務(wù)各自所占比重看，后者為大。 如美國(guó)紐約證券交易所、英國(guó)倫敦證券交易所等。 凡參加交易所的證券商必須經(jīng)證券管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，新會(huì)員加入以舊會(huì)員退出為條件，同時(shí)由兩個(gè)以上舊會(huì)員推薦，經(jīng)交易所理