【正文】 年內(nèi)（簡化計(jì)算按 360天計(jì)）完成單一循環(huán)的次數(shù) 周轉(zhuǎn)額 指項(xiàng)目所占用資金在一年內(nèi)由于不斷周轉(zhuǎn)而形成的累計(jì)發(fā)生額 流動項(xiàng)目的需用額 指項(xiàng) 目在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上都至少要以其原始形態(tài)存在的價(jià)值量，它相當(dāng)于該流動項(xiàng)目原始的投資額 為簡化計(jì)算，在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評價(jià)時(shí)假定有下式成立： 某年流動資產(chǎn)需用額 ＝ 該年存貨需用額＋該年應(yīng)收賬款需用額 ＋該年預(yù)付賬款需用額＋該年現(xiàn)金需用額 流動資產(chǎn) 存貨需用額 外購原材料需用額 外購燃料動力 其他材料需用額 在產(chǎn)品需用額 在產(chǎn)品需用額＝（年外購原材料費(fèi)用＋年外購燃料動力費(fèi)用＋年 職工薪酬＋年修理費(fèi)＋年其他制造費(fèi)用） 247。 [答疑編號 3234040301] 『正確答案』（ 1）投產(chǎn)后第 1年的經(jīng)營成本＝ 48＋ ＋ 4＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 2－ 5年每年的經(jīng)營成本＝ 60＋ 30＋ 10＝ 100（萬元） 投產(chǎn)后第 6－ 20年每年的經(jīng)營成本＝ 160－ 20－ 0＝ 140（萬元） （ 2）投產(chǎn)后第 1年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用＝ ＋（ 20＋ 5＋ 3）＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 2－ 5年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用＝ 100＋（ 20＋ 5＋ 0）＝ 125（萬元） （四）運(yùn)營期相關(guān)稅金的估算 在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評價(jià)中，需要估算的運(yùn)營期相關(guān)稅金包括營業(yè)稅金及附加和調(diào)整所得稅兩項(xiàng)因素。但在估算設(shè)備購置費(fèi)、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加時(shí)，要考慮應(yīng)交增值稅指標(biāo)。 （ 2）對于建設(shè)期來說，凈現(xiàn)金流量一般為負(fù)或等于零；對于運(yùn)營期來說，既會發(fā)生現(xiàn)金流入，也會發(fā)生現(xiàn)金流出，并且一般流入大于流出，凈現(xiàn)金流量多為正。 ● 投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表是分別從各個(gè)投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計(jì)算的基礎(chǔ)，用以計(jì)算投資各方收益率?？荚嚂r(shí)可能會要求編表，也可能會直接給出該表，讓完成有關(guān)計(jì)算。假設(shè)財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息）為 0。 要求計(jì)算：（ 1）項(xiàng)目計(jì)算期；（ 2）固定資產(chǎn)原值；（ 3）投產(chǎn)后每年折舊額；（ 4）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量；（ 5）運(yùn)營期所得稅前凈現(xiàn)金流量；（ 6）運(yùn)營期所得稅后凈現(xiàn)金流量。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 如果全部流動資金投資均不發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，則上式分子應(yīng)調(diào)整為建設(shè)投資合計(jì)。 表 43 A企業(yè)生產(chǎn)線投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（項(xiàng)目投資） 價(jià)值單位：萬元 項(xiàng)目計(jì)算期 建設(shè)期 運(yùn)營期 合計(jì) O 1 2 3 4 5 6 7 8 ? 22 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 （第 t年） 所得稅前凈現(xiàn)金流量 100 300 83 ? 累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量 100 400 483 ? 所得稅后凈現(xiàn)金流量 100 300 83 ? 累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量 100 400 483 ? — ∵ 第 6年的累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量小于零 第 7年的累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量大于零 ∴ 包括建設(shè)期的投資回收期（所得稅前） PP ＝ 6＋ ≈ （年） 不包括建設(shè)期的投資回收期（所得稅前） PP′ ＝ — 2 ＝ （年） 同理，可計(jì)算出所得稅后的投資回收期指標(biāo)分別為 。 由于沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，因此靜態(tài)投資回收期不能正確反映項(xiàng)目總回報(bào)。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 ，往往需要考慮投資風(fēng)險(xiǎn)因素，通過調(diào)整折現(xiàn)率反映。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 （ 2）特殊方法（各年凈現(xiàn)金流量有相等的情況） 特殊方法一 建設(shè)期為 0，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量相等（表 現(xiàn)為普通年金形式）： NPV ＝ NCF0＋ NCF1～ n （ P/A， ic， n） 【例 4－ 24】某投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下： NCF0為－ 100萬元， NCF1～ 10為 20萬元；假定該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。據(jù)此 按簡化方法計(jì)算的該項(xiàng)目凈現(xiàn)值（所得稅前）為： [答疑編號 3234040604] 『正確答案』 NPV ＝ － 100＋ 20[ （ P／ A， 10%， 11）－（ P／ A， 10%， 1） ] 或 ＝ － 100＋ 20 （ P／ A,10%， 10） （ P／ F,10%， 1） ＝ ≈ （萬元） 特殊方法四 建設(shè)期不為零，全部投資在建設(shè)期內(nèi)分次投入（分年度按照普通復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算），投產(chǎn)每年凈現(xiàn)金流量相同（可以視為遞延年金） NPV ＝ NCF0＋ NCF1 （ P／ F, ic， 1）＋ ? ＋ NCFs （ P／ F, ic， S）＋ NCF（ s+1）～ n[ （ P/A，ic， n）一（ P/A， ic， S） ] 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 特殊方法四 【例 4－ 27】某項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下： NCF0～ 1為－ 50萬元， NCF2～ 11為 20萬元；假定該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。 [答疑編號 3234040601] 根據(jù)上述資料，按公式法計(jì)算的該項(xiàng)目凈現(xiàn)值如下： NPV ＝ － 1 1001 － 0 ＋ 200 ＋ 200 ＋ 200 ＋ 200＋ 200 ＋ 200 ＋ 200 ＋ 200 ＋ 200 ＋ 300 ≈ （萬元） 根據(jù)上述資料，用列表法計(jì)算該項(xiàng)目凈現(xiàn)值如表 4－ 4所示。 四、動態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法及特征 折現(xiàn)率的確定 折現(xiàn)率 適用情況 投資項(xiàng)目所在行業(yè)的權(quán)益資本必要收益率 資本來源單一的項(xiàng)目 投資項(xiàng)目所在行業(yè)的加權(quán)平均資本成本 相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè) 社會的投資機(jī)會成本 已經(jīng)持有投資所需資金的項(xiàng)目 國家或行業(yè)主管部門定期公布的行業(yè)基準(zhǔn)收益率 投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性研究和建設(shè)項(xiàng)目評估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計(jì)算 人為主觀確定的折現(xiàn)率 逐步測試法計(jì)算內(nèi)部收益率 【提示】 ，按第四種或第五種方法 確定。 單選題】（ 2020年）下列各項(xiàng)中，不屬于靜態(tài)投資回收期優(yōu)點(diǎn)的是（ ）。 如果無法在 “ 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 ” 欄上找到零，必須按下式計(jì)算包括建設(shè)期的投資回收期 PP： ＝ 最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù)＋最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對值 /下年凈現(xiàn)金流量 ＝（累計(jì)凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份 — 1）＋該年初尚未回收的投資 /該年凈現(xiàn)金流量 【例 422】表 43是例 416中表 41某企業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表的一部分。 ：包括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期 包括建設(shè)期的回收期（ PP）＝不包括建設(shè)期的回收期（ PP′ ）＋建設(shè)期 ：公式法和列表法 （ 1）公式法 ① 適用條件 ● 投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi) ● 投產(chǎn)后前若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量必須相等，且其合計(jì)大于或者等于建設(shè)期的原始投資額。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可使企業(yè)新增 100萬元息稅前利潤。下列中假設(shè)利息為 0，二者又統(tǒng)一起來。此處暫且按照本表介紹。通過項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表可計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和投資回收期等評價(jià)指標(biāo)，并可考察項(xiàng)目的盈利能力，為各個(gè)方案進(jìn)行比較建立共同的基礎(chǔ)。 是否考慮資金時(shí)間價(jià)值 靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)：不考慮時(shí)間價(jià)值 總投資收益率、靜態(tài) 投資回收期 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)：考慮時(shí)間價(jià)值 凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率 指標(biāo)性質(zhì)不同 正指標(biāo)：在一定范圍內(nèi)越大越好 總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率 反指標(biāo)：在一定范圍內(nèi)越小越好 靜態(tài)投資回收期 指標(biāo)在決策中的重要性 主要指標(biāo) 凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率 次要指標(biāo) 靜態(tài)投資回收期 輔助指標(biāo) 總投資收益率 二、投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的測算 （一）投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的含義與種類 投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量（又稱現(xiàn)金凈流量， Net Cash Flow，計(jì)作 NCFt）是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由建設(shè)項(xiàng)目每年現(xiàn)金流入量（計(jì)作 CIt： Cash In）與同年現(xiàn)金流出量（計(jì)作 COt： Cash Out）之間的差額所形成的序列指標(biāo)。據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： [答疑編號 3234040302] 調(diào)整所得稅是項(xiàng)目可行性研究中的一個(gè)專有術(shù)語，它是為簡化計(jì)算而設(shè)計(jì)的虛擬企業(yè)所得稅額 調(diào)整所得稅 =息稅前利潤 適用的企業(yè)所得稅稅率 上式中，息稅前利潤的公式為： 息稅前利潤 =營業(yè)收入 不包括財(cái)務(wù) 費(fèi)用的總成本費(fèi)用 營業(yè)稅金及附加 【例 4－ 13】仍按例 4－ 11和 4－ 12資料， B企業(yè)適用的所得稅稅率為 25%，不享受任何減免稅待遇。 【例 4－ 11】 B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第 1年外購原材料、燃料和動 力費(fèi)為 48萬元，職工薪酬為 ，其他費(fèi)用為 4萬元，年折舊費(fèi)為 20萬元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為 5萬元，開辦費(fèi)攤銷費(fèi)為 3萬元；第 2～ 5年每年外購原材料、燃料和動力費(fèi)為 60萬元，職工薪酬為 30萬元，其他費(fèi)用為 10萬元，每年折舊費(fèi)為 20 乃元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為 5萬元；第 6～ 20年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為 160萬元，其中，每年外購原材料、燃料和動力費(fèi)為 90萬元，每年折舊費(fèi)為20萬元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為 0萬元。則投產(chǎn)第二年新增的流動資金額應(yīng)為（ ）萬元。（ ） [答疑編號 3234040207] 『正確答案』 『答案解析』固定資產(chǎn)原值＝固定資產(chǎn)投資＋建設(shè)期資本化利息＋預(yù)備費(fèi)，本題中建設(shè)期為零，所以，不存在建設(shè)期資本化利息，因此，固定資產(chǎn)原值＝ 20（萬元）（預(yù)備費(fèi)沒有給出，假設(shè)為零），年折舊額為 20/5＝ 4（萬元）。 形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用是指項(xiàng)目直接用于取得專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)和特許權(quán)等無形資產(chǎn)而應(yīng)當(dāng)發(fā)生的投資。 公式為： 工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi) ＝ 狹義設(shè)備購置費(fèi) 標(biāo)準(zhǔn)的工具、器具 和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)率 【例 45】仍按例 4— 4的計(jì)算結(jié)果， A企業(yè)新建項(xiàng)目所在行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)率為狹義設(shè)備購置費(fèi)的 10%。 應(yīng)按照設(shè)備的不同來源，分別估算國產(chǎn)設(shè)備和進(jìn)口設(shè)備的購置費(fèi)。 形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用是項(xiàng)目直接用于購置或安裝固定資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)發(fā)生的投資，具體包括： 建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)和固定資產(chǎn)其他費(fèi)用。 四、投資的程序 （ 1）提出投資領(lǐng)域和投資對象； （ 2）評價(jià)投資方案的財(cái)務(wù)可行性； （ 3）投資方案比較與選擇； （ 4）投資方案的執(zhí)行； （ 5）投資方案的再評價(jià)。 流動資金投資是指項(xiàng)目投產(chǎn)后分次或一次投放于營運(yùn)資金項(xiàng)目的投資增加額，又稱墊支流動資金或營運(yùn)資金投資。 二、項(xiàng)目投資的定義、特點(diǎn)（教材所講意義簡單了解即可） 定義 是指以特定建設(shè)項(xiàng)目為投資對象的一種長期投資行為 特點(diǎn) （每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)形成固定資產(chǎn)的投資）； ； （至少一 年或一個(gè)營業(yè)周期以上）； ； ； 。 ● 內(nèi)部直接投資：直接用于生產(chǎn)經(jīng)營的各項(xiàng)資產(chǎn)，如各種貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等 ● 對外直接投資：形成企業(yè)持有的各種股權(quán)性資產(chǎn)，如持有子公司或聯(lián)營公司股份等 間接投資 含義：指通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資 ● 股票、債券、基金等 按投入的領(lǐng)域 生產(chǎn)性投資 （生產(chǎn)資料投資） 含義：指將資金投入生產(chǎn)、建設(shè)等物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域中，并能夠形成生產(chǎn)能 力或可以產(chǎn)出生產(chǎn)資料的一種投資 最終成果：形成墊支資本投資（固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資）和周轉(zhuǎn)資本投資（即流動資金投資） 非生產(chǎn)性投資 含義：將資金投入非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域中，不能形成生產(chǎn)能力，但能形成社會消費(fèi)或服務(wù)能力，滿足人民的物質(zhì)文化生活需要的一種投資 最終成果：形成各種非生產(chǎn)性資產(chǎn) 按投資的方向 對內(nèi)投資 含義：企業(yè)將資金投放于為取得供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營使用的固定資產(chǎn)、 無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動資金而形成的一種投資 對外投資 含義：購買國家及其他企業(yè)發(fā)行的有價(jià)證券或其他金融產(chǎn)品（包括期貨與期權(quán)、信托、保險(xiǎn)） ,或向其他企業(yè)（如聯(lián)營企業(yè)、子公司等）注入資金 按投資的內(nèi)容 分為：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式 【注