【正文】 公式如下： NPV ＝ NCF0＋ NCF1～（ n－ 1） （ P／ A， ic， n－ 1）＋ NCFn （ P／ F, ic， n） ② 將運營期 1～ n年每年相等的不含回收額凈現金流量按普通年金處理，第 n年發(fā)生的回收額單獨作為該年終值。 （一）凈現值（記作 NPV） 是指在項目計算期內，按基準收益率或設定折現率計算的各年凈現金流量現值的代數和。 ● 項目總投資等于原始投資（建設投資 +流動資金）加上資本化利息 ： ① 投資收益率 ≥ 基準投資收益率，項目可行 ② 指標越大越好 優(yōu)點 計算公式簡單 缺點 沒有考慮資金時間價值因素 不能正確反映建設期長短、投資方式同回收額的有無等條件對項目的影響 分子、分母計算口徑的可比性較差 該指標的計算無法直接利用凈現金流量信息 【例 5 單選題】（ 2020年）某投資項目各年的預計凈現金流量分別為： NCF0＝ 200萬元， NCF1＝ 50萬元， NCF2～ 3＝ 100萬元， NCF4～ 11＝ 250萬元， NCF12＝ 150萬元，則該項目包括建設期的靜態(tài)投資回收期為（ ）。 [答疑編號 3234040501] 【答案】依題意，建設期 S＝ 1年，投產后 2～ 10年凈現金流量相等， m ＝ 9年 運營期前 9年每年凈現金流量 NCF2～ 10 ＝ 200萬元 建設發(fā)生的原始投資合計 ＝ 1000（萬元） ∵ m 運營期前 m年每年相等的凈現金流量 ＝ 9200 ＝ 1800 ＞ 原始投資額 ＝ 1000（萬元） ∴ 可以使用簡化公式計算靜態(tài)回收期 不包括建設期的投資回收期（所得稅前） PP′ ＝ ＝ 5（年） 包括建設期的投資回收期（所得稅前） PP ＝ PP′ ＋ s ＝ 5＋ 1 ＝ 6（年） （ 2）列表法 所謂列表法是指通過列表計算 “ 累計凈現金流量 ” 的方式，來確定包括建設期的投資回收期，進而再推算出不包括建設期的投資回收期的方法。 詳細情形 資金支付時點 固定資產費用 建設期為零或不到一年，且為自營建造時 建設起點一次投入 建設期達到或超過一年，且為自營建造 建設起點和以后各年年初分次投入 建設期達到或超過一年，且為出包建造 建設起點和建設期末分次投入 無形資產費用 建設期取得時一次投入 （具體時點教材沒有給出，如果題目沒有給出，假設在期初發(fā)生） 其 他資產費用 生產準備費 建設期末一次投入 開辦費 建設期內分次投入（具體時點教材沒有給出，如果題目沒有給出，假設在期初發(fā)生） 預備費 建設期末一次投入 ② 流動資金投資則在年末發(fā)生（一般在投產期才有流動資金的投入問題）； ● 如果是一次投入，則假定發(fā)生在投產第一年末； ● 如果是分次投入，則假定發(fā)生在投產后連續(xù)的若干年末。 （三）單純固定資產投資項目凈現金流量的確定方法 如果某投資項目的原始投資中，只涉及到形成固定資產的費用，而不涉及形成無形資 產的費用、形成其他資產的費用或流動資產投資，甚至連預備費也可以不予考慮，則該項目就屬于單純固定資產投資項目。 要求計算該項目的所得稅前凈現金流量。 【例 416】 B企業(yè)擬建生產線項目的建設投資估算額及投入時間如例 42所示，流動資金投資的估算額及投入時間如例 410所示，各年經營成本的估算額如例 411所示，各年調整所得稅的估算額如例 413所示，各年營業(yè)收入和營業(yè)稅金及附加的估算額如例 412所示 ，回收額的估算額如例 415所示。 （二）確定建設項目凈現金流量的方法 —— 列表法（一般方法）和簡化法（特殊方法或公式法） 項目可行性研究中使用的現金流量表包括 “ 項目投資現金流量表 ” 、 “ 項目資本金現金流量表 ” 和 “ 投資各方現金流量表 ” 等不同形式。據此資料可估算出該項目的以下指標： [答疑編號 3234040304] 『正確答案』投產后第 1年營業(yè)收入＝ 1 0001800 ＝ 1 800 000（元）＝ 180（萬元） 第 2～ 5年每年營業(yè)收入＝ 1 0002 000 ＝ 2 000 000（元）＝ 200（萬元） 第 6～ 20年每年營業(yè)收入＝ 1 0003 000 ＝ 3 000 000（元）＝ 300（萬元） 【例 4－ 15】仍按例 4－ 9和例 4－ 10計算結果，假定 B企業(yè)擬建生產線項目的固定資產原值在終結點的預計凈殘值為 40萬元，全部流動資金在終結點一次回收。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 【特別注意】 ① 這里的營業(yè)稅金及附加不包含增值稅，但是考試的時候仍然需要會計算增值稅，因為增值稅是計算城市維護建設稅和教育費附加的基數 ② 需要掌握應交增值稅以及城建稅、教育費附加的計算方法。 總的成本費用中不需要支付貨幣資金部分稱之為非付現成本，比如固定資產折舊、無形資產攤銷。 （ 1）估算公式： 本年流動資金需用數＝該年流動資產需用額－該年流動負債需用額 （ 2）某年流動資金投資額（墊支數） ＝本年流動資 金需用額－截至上年的流動資金投資額 或＝本年流動資金需用數－上年流動資金需用數 【例 410】 B企業(yè)擬建的生產線項目，預計投產第一年的流動資產需用額為 30萬元，流動負債需用額 15萬元；預計投產第二年流動資產需用額為 40萬元，流動負債需用額為 20萬元。據此資料可估算出該項目的以下指標： [答疑編號 3234040206] 『正確答案』該項目形成無形資產的費用＝ 20＋ 5 ＝ 25（萬元） 該項目形成其他資產的費用為 3萬元 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 該 項目的建設投資＝ 400＋ 25＋ 3＋ 40＝ 468（萬元） 該項目的固定資產原值＝ 400＋ 0＋ 40＝ 440（萬元） 【例 1 【例 47】仍按例 4— 例 4— 5和例 4— 6的計算結果， A企業(yè)新建項目的固定資產其他費用可按工程費用的 20%估算。根據上述資料，可估算該項目各項指標如下： [答疑編號 3234040201] 『正確答 案』國內標準設備購置費＝ 1 000 （ 1＋ 1%）＝ 1010（萬元） 進口設備的國際運費＝ 100% ＝ （萬美元） 進口設備的國際運輸保險費＝ （ 100＋ ） 4% ＝ （萬美元） 以人民幣標價的進口設備到岸價 ＝ （ 100＋ ＋ ） 8 ＝ （萬元） 進口關稅 ＝ 15% ＝ （萬元） 進口設備國內運雜費 ＝ （ ＋ ） 1% ＝ ≈ （萬元） 進口設備購置費 ＝ ＋ ＋ ＝ （萬元） 該項目的狹義設備購置費 ＝ 1010＋ ＝ （萬元） ② 工縣、器具和生產經營用家具購置費的估算。 建筑工程費＝同類單位建筑工程投資 相應的建筑工程總量 ② 單位實物工程量投資估算法。 產出類財務可行性要素 ① 在運營期發(fā)生的 營業(yè)收入 ； ② 在運營期發(fā)生的 補貼收入； ③ 通常在項目計算期末 回收的固定資產余值； ④ 通常在項目計算期末 回收的流動資金。全部建設投資分別安排在建設起點、建設期第 2年年初和建設期末分三次投入，投資額分為 100萬元、 300萬元和68萬元；全部流動資產安排在投產后第一年和第二年年末分兩次投入，投資額分別為 15萬元和 5萬元。 投入階段 由建設期和運營期前期所發(fā)生的 原始投資所 決定。 題 型 2020年 2020年 2020年 考 點 單選題 3題 3分 2題 2分 1題 1分 靜態(tài)投資回收期的計算、總投資收益率、年等額凈回收額、 靜態(tài)投 資回收期的優(yōu)點、項目投資決策、經營成本的估算 多選題 1題 2分 — — 形成固定資產費用的估算 判題題 1題 1分 1題 1分 1題 1分 環(huán)境與市場分析、經營成本的估算、投資項目凈現金流量的 確定 計算題 — — — — 綜合題 12分 12分 1題 10分 財務可行性要素的估算、財務項目可行性評價指標的計算、項目投資決策的主要方法 合 計 18分 15分 3題 12分 主要考點（難點或重點）： 第一節(jié) 投資管理的主要內容 本節(jié)主要內容： ● 投資的概念和種類 ● 項目投資的特點與意義 ● 投資決策及其影響因素 ● 投資的程序 ● 投資項目的可行性研究 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 一、投資的概念和種類 投資，是指特定經濟主體（包括國家、企業(yè)和個人）為了在未來可預見的時期內獲得收益或使資金增值，在一定時期向一定領域的標的物投放足夠數額的資金或實物等貨幣等價物的經濟行為。 【例 41】某企業(yè)擬投資新建一個項目，在建設起點開始投資，歷經兩年后投產，試產期為 1年，主要固定資產的預計使用壽命為 10年。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 比如，原始投 資 100萬（假設不考慮流動資金投資），全部來自銀行借款，利率 10%，建設期 1年，則項目總投資為 110萬元；如果自有資金 50萬，銀行借款 50萬，則項目總投資就是 105萬元。 ● 內容：環(huán)境與市場分析、技術與生產分析和財務可行性評價等主要分析內容 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 狹義的可行性研究 在實施廣義可行性研究過程中，與編制相關研究報告相聯(lián)系的有關工作 分析內容 含義解釋 環(huán)境與市場分析 環(huán)境分析 指建設項目所在地自然環(huán)境、社會環(huán)境和生態(tài)環(huán)境統(tǒng)稱 建設項目的環(huán)境影響評價屬于否決性指標 市場分析 （又稱市場研究） 指在市 場調查的基礎上，通過預測未來市場的變化趨勢，了解擬建項目產品的未來銷路而開展的工作 技術與生產分析 技術分析 廣義的技術分析是指構成項目組成部分及發(fā)展階段上凡 與技術問題有關的分析論證與評價 生產分析 指廠址選擇分析、資源條件分析、建設實施條件分析、 投產后生產條件分析等一系列分析論證工作的統(tǒng)稱 財務可行性分析 （財務人員完成） 指有關該項目在財務方面是否具有投資可行性的一種專門分析評價 第二節(jié) 財務可行性要素的估算 本節(jié)主要內容 ● 財務可行性要素的特征及分類 ● 投入類財務可行性要素的 估算 ● 產出類財務可行性要素的估算 一、財務可行性要素的特征及分類 含義 指在項目的財務可行性評價過程中，計算一系列財務可行性評價指標所必須予以充分考慮的、與項目直接相關的、能夠反映項目投入產出關系的各種主要經濟因素的統(tǒng)稱。 ● 當建設期為零（即取得的固定資產不需要建設和安裝）或建設期不到一年，且為自營建造時，可假定預先在建設起點一次投入全部相關資金； ● 當建設期達到或超過一年，且為自營建造時，可假定在建設起點和以后各年年初分次投入相關資金； ● 當建設期達到或超過一年，且為出包建造時，可假定在建設起點和建設期末分次投入相關資金。 ● 運雜費率是指除購買成本之外的設備采購、運輸、途中包裝、保險及倉庫保管等費用合計占設備購買成本的百分比。 相關的估算公式如下： 安裝工程費 ＝ 每噸安裝費 設備噸位 安裝工程費 ＝ 安裝費率 設備原價 安裝工程費 ＝ 單位實物工程安 裝費標準 安裝實物工程量 【例 46】仍按例 4— 4的計算結果， A企業(yè)新建項目的進口設備的安裝費按其吊裝噸位計算，每噸安裝費為 1萬元／噸，該設備為 50噸；國內標準設備的安裝費率為設備原價的 2%。 估算 取得方式及情形 估算方法及價值 專利權和商標權 短期取得某項專利權或商標的使用權 不能將其作為無形資產進行評估 外購 預 計的取得成本估算 投資轉入 按約定作價或評估價估算 新建項目 成本法或市價法進行估算 非專利技術 購入 取得成本估算 投資轉入 市價法或收益法進行估算 土地使用權 有償轉讓方式取得 按照預計發(fā)生的取得成本 —— 土地使用權出讓金估算 投資方投資轉入 投資合同或協(xié)議約定的價值，也可按公 允價值估算 用于企業(yè)自行開發(fā)建造廠房建筑物 不得列作固定資產價值。 流動資金投資可分別按分項詳細估算法和擴大指標估算法進行估算， 教材只介紹分項詳細估算法。 周轉次數 指該流動項目在一