【正文】 公式如下： NPV ＝ NCF0＋ NCF1～（ n－ 1） （ P／ A， ic， n－ 1）＋ NCFn （ P／ F, ic， n） ② 將運(yùn)營(yíng)期 1～ n年每年相等的不含回收額凈現(xiàn)金流量按普通年金處理，第 n年發(fā)生的回收額單獨(dú)作為該年終值。 （一）凈現(xiàn)值（記作 NPV） 是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 ● 項(xiàng)目總投資等于原始投資（建設(shè)投資 +流動(dòng)資金）加上資本化利息 ： ① 投資收益率 ≥ 基準(zhǔn)投資收益率，項(xiàng)目可行 ② 指標(biāo)越大越好 優(yōu)點(diǎn) 計(jì)算公式簡(jiǎn)單 缺點(diǎn) 沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素 不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短、投資方式同回收額的有無等條件對(duì)項(xiàng)目的影響 分子、分母計(jì)算口徑的可比性較差 該指標(biāo)的計(jì)算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息 【例 5 單選題】（ 2020年）某投資項(xiàng)目各年的預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量分別為： NCF0＝ 200萬元， NCF1＝ 50萬元， NCF2～ 3＝ 100萬元， NCF4～ 11＝ 250萬元， NCF12＝ 150萬元，則該項(xiàng)目包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為（ ）。 [答疑編號(hào) 3234040501] 【答案】依題意，建設(shè)期 S＝ 1年，投產(chǎn)后 2～ 10年凈現(xiàn)金流量相等， m ＝ 9年 運(yùn)營(yíng)期前 9年每年凈現(xiàn)金流量 NCF2～ 10 ＝ 200萬元 建設(shè)發(fā)生的原始投資合計(jì) ＝ 1000（萬元） ∵ m 運(yùn)營(yíng)期前 m年每年相等的凈現(xiàn)金流量 ＝ 9200 ＝ 1800 ＞ 原始投資額 ＝ 1000（萬元） ∴ 可以使用簡(jiǎn)化公式計(jì)算靜態(tài)回收期 不包括建設(shè)期的投資回收期（所得稅前） PP′ ＝ ＝ 5（年） 包括建設(shè)期的投資回收期（所得稅前） PP ＝ PP′ ＋ s ＝ 5＋ 1 ＝ 6（年） （ 2）列表法 所謂列表法是指通過列表計(jì)算 “ 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 ” 的方式，來確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。 詳細(xì)情形 資金支付時(shí)點(diǎn) 固定資產(chǎn)費(fèi)用 建設(shè)期為零或不到一年，且為自營(yíng)建造時(shí) 建設(shè)起點(diǎn)一次投入 建設(shè)期達(dá)到或超過一年，且為自營(yíng)建造 建設(shè)起點(diǎn)和以后各年年初分次投入 建設(shè)期達(dá)到或超過一年，且為出包建造 建設(shè)起點(diǎn)和建設(shè)期末分次投入 無形資產(chǎn)費(fèi)用 建設(shè)期取得時(shí)一次投入 （具體時(shí)點(diǎn)教材沒有給出，如果題目沒有給出，假設(shè)在期初發(fā)生） 其 他資產(chǎn)費(fèi)用 生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi) 建設(shè)期末一次投入 開辦費(fèi) 建設(shè)期內(nèi)分次投入（具體時(shí)點(diǎn)教材沒有給出，如果題目沒有給出，假設(shè)在期初發(fā)生） 預(yù)備費(fèi) 建設(shè)期末一次投入 ② 流動(dòng)資金投資則在年末發(fā)生（一般在投產(chǎn)期才有流動(dòng)資金的投入問題）； ● 如果是一次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)第一年末； ● 如果是分次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)后連續(xù)的若干年末。 （三）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的確定方法 如果某投資項(xiàng)目的原始投資中，只涉及到形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用，而不涉及形成無形資 產(chǎn)的費(fèi)用、形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用或流動(dòng)資產(chǎn)投資，甚至連預(yù)備費(fèi)也可以不予考慮，則該項(xiàng)目就屬于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。 要求計(jì)算該項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量。 【例 416】 B企業(yè)擬建生產(chǎn)線項(xiàng)目的建設(shè)投資估算額及投入時(shí)間如例 42所示，流動(dòng)資金投資的估算額及投入時(shí)間如例 410所示，各年經(jīng)營(yíng)成本的估算額如例 411所示，各年調(diào)整所得稅的估算額如例 413所示，各年?duì)I業(yè)收入和營(yíng)業(yè)稅金及附加的估算額如例 412所示 ，回收額的估算額如例 415所示。 （二）確定建設(shè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的方法 —— 列表法（一般方法）和簡(jiǎn)化法（特殊方法或公式法） 項(xiàng)目可行性研究中使用的現(xiàn)金流量表包括 “ 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 ” 、 “ 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表 ” 和 “ 投資各方現(xiàn)金流量表 ” 等不同形式。據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： [答疑編號(hào) 3234040304] 『正確答案』投產(chǎn)后第 1年?duì)I業(yè)收入＝ 1 0001800 ＝ 1 800 000（元）＝ 180（萬元） 第 2～ 5年每年?duì)I業(yè)收入＝ 1 0002 000 ＝ 2 000 000（元）＝ 200（萬元） 第 6～ 20年每年?duì)I業(yè)收入＝ 1 0003 000 ＝ 3 000 000（元）＝ 300（萬元） 【例 4－ 15】仍按例 4－ 9和例 4－ 10計(jì)算結(jié)果，假定 B企業(yè)擬建生產(chǎn)線項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值在終結(jié)點(diǎn)的預(yù)計(jì)凈殘值為 40萬元，全部流動(dòng)資金在終結(jié)點(diǎn)一次回收。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 【特別注意】 ① 這里的營(yíng)業(yè)稅金及附加不包含增值稅，但是考試的時(shí)候仍然需要會(huì)計(jì)算增值稅，因?yàn)樵鲋刀愂怯?jì)算城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加的基數(shù) ② 需要掌握應(yīng)交增值稅以及城建稅、教育費(fèi)附加的計(jì)算方法。 總的成本費(fèi)用中不需要支付貨幣資金部分稱之為非付現(xiàn)成本，比如固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷。 （ 1）估算公式： 本年流動(dòng)資金需用數(shù)＝該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額－該年流動(dòng)負(fù)債需用額 （ 2）某年流動(dòng)資金投資額（墊支數(shù)） ＝本年流動(dòng)資 金需用額－截至上年的流動(dòng)資金投資額 或＝本年流動(dòng)資金需用數(shù)－上年流動(dòng)資金需用數(shù) 【例 410】 B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用額為 30萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額 15萬元；預(yù)計(jì)投產(chǎn)第二年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為 40萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為 20萬元。據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： [答疑編號(hào) 3234040206] 『正確答案』該項(xiàng)目形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用＝ 20＋ 5 ＝ 25（萬元） 該項(xiàng)目形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用為 3萬元 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 該 項(xiàng)目的建設(shè)投資＝ 400＋ 25＋ 3＋ 40＝ 468（萬元） 該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值＝ 400＋ 0＋ 40＝ 440（萬元） 【例 1 【例 47】仍按例 4— 例 4— 5和例 4— 6的計(jì)算結(jié)果， A企業(yè)新建項(xiàng)目的固定資產(chǎn)其他費(fèi)用可按工程費(fèi)用的 20%估算。根據(jù)上述資料，可估算該項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)如下： [答疑編號(hào) 3234040201] 『正確答 案』國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備購置費(fèi)＝ 1 000 （ 1＋ 1%）＝ 1010（萬元） 進(jìn)口設(shè)備的國(guó)際運(yùn)費(fèi)＝ 100% ＝ （萬美元） 進(jìn)口設(shè)備的國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)＝ （ 100＋ ） 4% ＝ （萬美元） 以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) ＝ （ 100＋ ＋ ） 8 ＝ （萬元） 進(jìn)口關(guān)稅 ＝ 15% ＝ （萬元） 進(jìn)口設(shè)備國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) ＝ （ ＋ ） 1% ＝ ≈ （萬元） 進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi) ＝ ＋ ＋ ＝ （萬元） 該項(xiàng)目的狹義設(shè)備購置費(fèi) ＝ 1010＋ ＝ （萬元） ② 工縣、器具和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用家具購置費(fèi)的估算。 建筑工程費(fèi)＝同類單位建筑工程投資 相應(yīng)的建筑工程總量 ② 單位實(shí)物工程量投資估算法。 產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素 ① 在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的 營(yíng)業(yè)收入 ； ② 在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的 補(bǔ)貼收入； ③ 通常在項(xiàng)目計(jì)算期末 回收的固定資產(chǎn)余值； ④ 通常在項(xiàng)目計(jì)算期末 回收的流動(dòng)資金。全部建設(shè)投資分別安排在建設(shè)起點(diǎn)、建設(shè)期第 2年年初和建設(shè)期末分三次投入，投資額分為 100萬元、 300萬元和68萬元；全部流動(dòng)資產(chǎn)安排在投產(chǎn)后第一年和第二年年末分兩次投入，投資額分別為 15萬元和 5萬元。 投入階段 由建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期前期所發(fā)生的 原始投資所 決定。 題 型 2020年 2020年 2020年 考 點(diǎn) 單選題 3題 3分 2題 2分 1題 1分 靜態(tài)投資回收期的計(jì)算、總投資收益率、年等額凈回收額、 靜態(tài)投 資回收期的優(yōu)點(diǎn)、項(xiàng)目投資決策、經(jīng)營(yíng)成本的估算 多選題 1題 2分 — — 形成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算 判題題 1題 1分 1題 1分 1題 1分 環(huán)境與市場(chǎng)分析、經(jīng)營(yíng)成本的估算、投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的 確定 計(jì)算題 — — — — 綜合題 12分 12分 1題 10分 財(cái)務(wù)可行性要素的估算、財(cái)務(wù)項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算、項(xiàng)目投資決策的主要方法 合 計(jì) 18分 15分 3題 12分 主要考點(diǎn)（難點(diǎn)或重點(diǎn)）： 第一節(jié) 投資管理的主要內(nèi)容 本節(jié)主要內(nèi)容： ● 投資的概念和種類 ● 項(xiàng)目投資的特點(diǎn)與意義 ● 投資決策及其影響因素 ● 投資的程序 ● 投資項(xiàng)目的可行性研究 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 一、投資的概念和種類 投資，是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人）為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時(shí)期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。 【例 41】某企業(yè)擬投資新建一個(gè)項(xiàng)目，在建設(shè)起點(diǎn)開始投資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，試產(chǎn)期為 1年，主要固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用壽命為 10年。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 比如，原始投 資 100萬（假設(shè)不考慮流動(dòng)資金投資），全部來自銀行借款，利率 10%，建設(shè)期 1年，則項(xiàng)目總投資為 110萬元；如果自有資金 50萬，銀行借款 50萬，則項(xiàng)目總投資就是 105萬元。 ● 內(nèi)容：環(huán)境與市場(chǎng)分析、技術(shù)與生產(chǎn)分析和財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)等主要分析內(nèi)容 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 狹義的可行性研究 在實(shí)施廣義可行性研究過程中，與編制相關(guān)研究報(bào)告相聯(lián)系的有關(guān)工作 分析內(nèi)容 含義解釋 環(huán)境與市場(chǎng)分析 環(huán)境分析 指建設(shè)項(xiàng)目所在地自然環(huán)境、社會(huì)環(huán)境和生態(tài)環(huán)境統(tǒng)稱 建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)境影響評(píng)價(jià)屬于否決性指標(biāo) 市場(chǎng)分析 （又稱市場(chǎng)研究） 指在市 場(chǎng)調(diào)查的基礎(chǔ)上，通過預(yù)測(cè)未來市場(chǎng)的變化趨勢(shì)，了解擬建項(xiàng)目產(chǎn)品的未來銷路而開展的工作 技術(shù)與生產(chǎn)分析 技術(shù)分析 廣義的技術(shù)分析是指構(gòu)成項(xiàng)目組成部分及發(fā)展階段上凡 與技術(shù)問題有關(guān)的分析論證與評(píng)價(jià) 生產(chǎn)分析 指廠址選擇分析、資源條件分析、建設(shè)實(shí)施條件分析、 投產(chǎn)后生產(chǎn)條件分析等一系列分析論證工作的統(tǒng)稱 財(cái)務(wù)可行性分析 （財(cái)務(wù)人員完成） 指有關(guān)該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)方面是否具有投資可行性的一種專門分析評(píng)價(jià) 第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算 本節(jié)主要內(nèi)容 ● 財(cái)務(wù)可行性要素的特征及分類 ● 投入類財(cái)務(wù)可行性要素的 估算 ● 產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 一、財(cái)務(wù)可行性要素的特征及分類 含義 指在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)過程中，計(jì)算一系列財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)所必須予以充分考慮的、與項(xiàng)目直接相關(guān)的、能夠反映項(xiàng)目投入產(chǎn)出關(guān)系的各種主要經(jīng)濟(jì)因素的統(tǒng)稱。 ● 當(dāng)建設(shè)期為零（即取得的固定資產(chǎn)不需要建設(shè)和安裝）或建設(shè)期不到一年，且為自營(yíng)建造時(shí)，可假定預(yù)先在建設(shè)起點(diǎn)一次投入全部相關(guān)資金； ● 當(dāng)建設(shè)期達(dá)到或超過一年，且為自營(yíng)建造時(shí)，可假定在建設(shè)起點(diǎn)和以后各年年初分次投入相關(guān)資金； ● 當(dāng)建設(shè)期達(dá)到或超過一年，且為出包建造時(shí)，可假定在建設(shè)起點(diǎn)和建設(shè)期末分次投入相關(guān)資金。 ● 運(yùn)雜費(fèi)率是指除購買成本之外的設(shè)備采購、運(yùn)輸、途中包裝、保險(xiǎn)及倉庫保管等費(fèi)用合計(jì)占設(shè)備購買成本的百分比。 相關(guān)的估算公式如下： 安裝工程費(fèi) ＝ 每噸安裝費(fèi) 設(shè)備噸位 安裝工程費(fèi) ＝ 安裝費(fèi)率 設(shè)備原價(jià) 安裝工程費(fèi) ＝ 單位實(shí)物工程安 裝費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) 安裝實(shí)物工程量 【例 46】仍按例 4— 4的計(jì)算結(jié)果， A企業(yè)新建項(xiàng)目的進(jìn)口設(shè)備的安裝費(fèi)按其吊裝噸位計(jì)算，每噸安裝費(fèi)為 1萬元／噸，該設(shè)備為 50噸；國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的安裝費(fèi)率為設(shè)備原價(jià)的 2%。 估算 取得方式及情形 估算方法及價(jià)值 專利權(quán)和商標(biāo)權(quán) 短期取得某項(xiàng)專利權(quán)或商標(biāo)的使用權(quán) 不能將其作為無形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估 外購 預(yù) 計(jì)的取得成本估算 投資轉(zhuǎn)入 按約定作價(jià)或評(píng)估價(jià)估算 新建項(xiàng)目 成本法或市價(jià)法進(jìn)行估算 非專利技術(shù) 購入 取得成本估算 投資轉(zhuǎn)入 市價(jià)法或收益法進(jìn)行估算 土地使用權(quán) 有償轉(zhuǎn)讓方式取得 按照預(yù)計(jì)發(fā)生的取得成本 —— 土地使用權(quán)出讓金估算 投資方投資轉(zhuǎn)入 投資合同或協(xié)議約定的價(jià)值，也可按公 允價(jià)值估算 用于企業(yè)自行開發(fā)建造廠房建筑物 不得列作固定資產(chǎn)價(jià)值。 流動(dòng)資金投資可分別按分項(xiàng)詳細(xì)估算法和擴(kuò)大指標(biāo)估算法進(jìn)行估算， 教材只介紹分項(xiàng)詳細(xì)估算法。 周轉(zhuǎn)次數(shù) 指該流動(dòng)項(xiàng)目在一