【正文】 估算公式 設備購置費用 ＝ 設備購買成本 （ 1＋運雜費率） 上式中： ● 標準國產(chǎn)設備的設備購買成本是指設備的發(fā)票價或出廠價 ● 非標準國產(chǎn)設備的設備購買成本是 指生產(chǎn)廠家為生產(chǎn)該設備而發(fā)生的各項費用合計，包括：非標準設備設計費、材料費、加工費、輔助材料費、專用工具費、廢品損失費、外購配套件費、包裝費、利潤、應繳納的消費稅等。根據(jù)上述資料，可估算該項目各項指標如下： [答疑編號 3234040201] 『正確答 案』國內(nèi)標準設備購置費＝ 1 000 （ 1＋ 1%）＝ 1010（萬元） 進口設備的國際運費＝ 100% ＝ （萬美元） 進口設備的國際運輸保險費＝ （ 100＋ ） 4% ＝ （萬美元） 以人民幣標價的進口設備到岸價 ＝ （ 100＋ ＋ ） 8 ＝ （萬元） 進口關稅 ＝ 15% ＝ （萬元） 進口設備國內(nèi)運雜費 ＝ （ ＋ ） 1% ＝ ≈ （萬元） 進口設備購置費 ＝ ＋ ＋ ＝ （萬元） 該項目的狹義設備購置費 ＝ 1010＋ ＝ （萬元） ② 工縣、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費的估算。根據(jù)上述資料，可估算該項目各項指標如下： [答疑編號 3234040202] 『正確答案』工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費＝ 10% ＝ ＝ （萬元） 該項目的廣義設備購置費＝ ＋ ＝ （萬元） （ 3）安裝工程費的估算 ● 需要吊裝的設備，往往按需要安裝設備的重量和單價進行估算； ● 其他需要安裝的設備通常按設備購置費的一定百分比進行估算。 【例 47】仍按例 4— 例 4— 5和例 4— 6的計算結(jié)果， A企業(yè)新建項目的固定資產(chǎn)其他費用可按工程費用的 20%估算。 商譽和著作權也屬于無形資產(chǎn)的范疇，但新建項目通常不涉及這些內(nèi)容，故在進行可行性研究時對其不予考慮。據(jù)此資料可估算出該項目的以下指標： [答疑編號 3234040206] 『正確答案』該項目形成無形資產(chǎn)的費用＝ 20＋ 5 ＝ 25（萬元） 該項目形成其他資產(chǎn)的費用為 3萬元 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 該 項目的建設投資＝ 400＋ 25＋ 3＋ 40＝ 468（萬元） 該項目的固定資產(chǎn)原值＝ 400＋ 0＋ 40＝ 440（萬元） 【例 1 （二）流動資金投資的估算 流動資金是指在運營期內(nèi)長期占用并周轉(zhuǎn)使用的營運資金。 （ 1）估算公式： 本年流動資金需用數(shù)＝該年流動資產(chǎn)需用額－該年流動負債需用額 （ 2）某年流動資金投資額（墊支數(shù)） ＝本年流動資 金需用額－截至上年的流動資金投資額 或＝本年流動資金需用數(shù)－上年流動資金需用數(shù) 【例 410】 B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項目，預計投產(chǎn)第一年的流動資產(chǎn)需用額為 30萬元，流動負債需用額 15萬元；預計投產(chǎn)第二年流動資產(chǎn)需用額為 40萬元，流動負債需用額為 20萬元。 [答疑編號 3234040209] 『正確答案』 D 『答案解析』第一年流動資金投資額 ＝第一年的流動資產(chǎn)需用數(shù)－第一年流動負債可用數(shù) ＝ 100－ 40＝ 60（萬元） 第二年流動資金需用數(shù) ＝第二年的流動資產(chǎn)需用數(shù)－第二年流動負債可用數(shù) ＝ 190－ 100＝ 90（萬元） 第二年流動資金投資額 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 ＝第二年流動資金需用數(shù)－第一年流動資金投資額 ＝ 90－ 60＝ 30（萬元） 、周轉(zhuǎn)次數(shù)、周轉(zhuǎn)額與資金需用額的概念及其關系 周轉(zhuǎn)天數(shù) 指資金從其原始形態(tài)開始，依次經(jīng)過各個循環(huán)階段回到出發(fā)點，完成一次循環(huán) 所需要的天數(shù) 最低周轉(zhuǎn)天 數(shù) 是在所有生產(chǎn)經(jīng)營條件最為有利的情況下，完成一次周轉(zhuǎn)所需要的天數(shù)。 總的成本費用中不需要支付貨幣資金部分稱之為非付現(xiàn)成本，比如固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷。 要求根據(jù)上述資料估算該項目的下列指標： （ 1）投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本； （ 2）投產(chǎn)后第 1～ 5年每年不包括財務費用的總成本費用。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 【特別注意】 ① 這里的營業(yè)稅金及附加不包含增值稅，但是考試的時候仍然需要會計算增值稅，因為增值稅是計算城市維護建設稅和教育費附加的基數(shù) ② 需要掌握應交增值稅以及城建稅、教育費附加的計算方法。據(jù)此資料可估算出該項目的以下指標： [答疑編號 3234040303] 『正確答案』投產(chǎn)后第 1年的息稅前利潤＝ 180－ － ＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 2～ 5年每年的息稅前利潤＝ 200－ 125－ ＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 6～ 20年每年的息稅前利潤＝ 300－ 160－ ＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 1年的調(diào)整所得稅＝ 25% ＝ ≈ （萬元） 投產(chǎn)后第 2～ 5年每年的調(diào)整所得稅＝ 25% ＝ ≈ （萬元） 投產(chǎn)后第 6～ 20年每年的調(diào)整所得稅； 25% ＝ ≈ （萬元） 增值稅屬于價外稅，不屬于投入類財務可行性要素，也不需要單獨估算。據(jù)此資料可估算出該項目的以下指標： [答疑編號 3234040304] 『正確答案』投產(chǎn)后第 1年營業(yè)收入＝ 1 0001800 ＝ 1 800 000（元）＝ 180（萬元） 第 2～ 5年每年營業(yè)收入＝ 1 0002 000 ＝ 2 000 000（元）＝ 200（萬元） 第 6～ 20年每年營業(yè)收入＝ 1 0003 000 ＝ 3 000 000（元）＝ 300（萬元） 【例 4－ 15】仍按例 4－ 9和例 4－ 10計算結(jié)果，假定 B企業(yè)擬建生產(chǎn)線項目的固定資產(chǎn)原值在終結(jié)點的預計凈殘值為 40萬元，全部流動資金在終結(jié)點一次回收。 其理論計算公式為： 凈現(xiàn)金流量（ NCFt）＝現(xiàn)金流入量（ CIt） — 現(xiàn)金流出量（ COt） （ t ＝ 0， 1， 2， ? ， n） 現(xiàn)金流入量 （產(chǎn)出類財務可行性要素） 營業(yè)收入、補貼收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動資金 現(xiàn)金流出量 （投入類財務可行性要素） 建設投資、流動資金投資、經(jīng)營成本、維持運營投資、營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅 【提示】 理解凈現(xiàn)金流量這個概念，需要注意幾個問題： （ 1）現(xiàn)金流量的計算以一個年度為單位。 （二）確定建設項目凈現(xiàn)金流量的方法 —— 列表法（一般方法）和簡化法（特殊方法或公式法） 項目可行性研究中使用的現(xiàn)金流量表包括 “ 項目投資現(xiàn)金流量表 ” 、 “ 項目資本金現(xiàn)金流量表 ” 和 “ 投資各方現(xiàn)金流量表 ” 等不同形式。（本章主要研究內(nèi)容） ● 資本金財務現(xiàn)金流量表是從項目法人（或投資者整體）角度出發(fā)，以項目資本金作為計算的基礎，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計算資本金內(nèi)部收益率，反映投資者權益投資的獲利能力。 【例 416】 B企業(yè)擬建生產(chǎn)線項目的建設投資估算額及投入時間如例 42所示，流動資金投資的估算額及投入時間如例 410所示，各年經(jīng)營成本的估算額如例 411所示，各年調(diào)整所得稅的估算額如例 413所示，各年營業(yè)收入和營業(yè)稅金及附加的估算額如例 412所示 ，回收額的估算額如例 415所示。 【提示】現(xiàn)金流量表需要掌握。 要求計算該項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量。 【例 418】 B企業(yè)各年所得稅前凈現(xiàn)金流量如例 416所示，各年息稅前利潤如例 413所示，適用的企業(yè)所得稅稅率如例 413所示。 （三）單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的確定方法 如果某投資項目的原始投資中，只涉及到形成固定資產(chǎn)的費用，而不涉及形成無形資 產(chǎn)的費用、形成其他資產(chǎn)的費用或流動資產(chǎn)投資，甚至連預備費也可以不予考慮，則該項目就屬于單純固定資產(chǎn)投資項目。適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。 詳細情形 資金支付時點 固定資產(chǎn)費用 建設期為零或不到一年，且為自營建造時 建設起點一次投入 建設期達到或超過一年，且為自營建造 建設起點和以后各年年初分次投入 建設期達到或超過一年，且為出包建造 建設起點和建設期末分次投入 無形資產(chǎn)費用 建設期取得時一次投入 （具體時點教材沒有給出，如果題目沒有給出，假設在期初發(fā)生） 其 他資產(chǎn)費用 生產(chǎn)準備費 建設期末一次投入 開辦費 建設期內(nèi)分次投入（具體時點教材沒有給出，如果題目沒有給出，假設在期初發(fā)生） 預備費 建設期末一次投入 ② 流動資金投資則在年末發(fā)生（一般在投產(chǎn)期才有流動資金的投入問題）； ● 如果是一次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)第一年末； ● 如果是分次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)后連續(xù)的若干年末。 ② 計算公式 上式中， It為建設期第 t年發(fā)生的原始投資。 [答疑編號 3234040501] 【答案】依題意，建設期 S＝ 1年，投產(chǎn)后 2～ 10年凈現(xiàn)金流量相等， m ＝ 9年 運營期前 9年每年凈現(xiàn)金流量 NCF2～ 10 ＝ 200萬元 建設發(fā)生的原始投資合計 ＝ 1000（萬元） ∵ m 運營期前 m年每年相等的凈現(xiàn)金流量 ＝ 9200 ＝ 1800 ＞ 原始投資額 ＝ 1000（萬元） ∴ 可以使用簡化公式計算靜態(tài)回收期 不包括建設期的投資回收期（所得稅前） PP′ ＝ ＝ 5（年） 包括建設期的投資回收期（所得稅前） PP ＝ PP′ ＋ s ＝ 5＋ 1 ＝ 6（年） （ 2）列表法 所謂列表法是指通過列表計算 “ 累計凈現(xiàn)金流量 ” 的方式，來確定包括建設期的投資回收期，進而再推算出不包括建設期的投資回收期的方法。據(jù)此可按列表法確定該投資項目的靜態(tài)投資回收期。 單選題】（ 2020年）某投資項目各年的預計凈現(xiàn)金流量分別為： NCF0＝ 200萬元， NCF1＝ 50萬元， NCF2～ 3＝ 100萬元， NCF4～ 11＝ 250萬元， NCF12＝ 150萬元，則該項目包括建設期的靜態(tài)投資回收期為（ ）。 觀反映返本期限 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 [答疑編號 3234040504] 『正確答案』 D 『答案解析』靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點是能夠直接地反映原始投資的返本期限，便于理解，計算也不難，可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。 ● 項目總投資等于原始投資（建設投資 +流動資金）加上資本化利息 ： ① 投資收益率 ≥ 基準投資收益率，項目可行 ② 指標越大越好 優(yōu)點 計算公式簡單 缺點 沒有考慮資金時間價值因素 不能正確反映建設期長短、投資方式同回收額的有無等條件對項目的影響 分子、分母計算口徑的可比性較差 該指標的計算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息 【例 5 “ 貼現(xiàn)率 ” 不是一個概念。 （一）凈現(xiàn)值（記作 NPV） 是指在項目計算期內(nèi)，按基準收益率或設定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 表 4－ 4 某工業(yè)投資項目現(xiàn)金流量表（項目投資） 價值單位：萬元 項目計算期 （第 t年） 建設期 經(jīng) 營 期 合計 0 1 2 3 4 5 ? 10 11 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 所得稅前凈現(xiàn)金流量 － 1100 O 200 200 200 200 ? 200 300 1000 10%的復利現(xiàn)值系數(shù) 1 ? — 折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量 － ? 77 105 由表 4－ 4的數(shù)據(jù)可見，該方案折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量合計數(shù)即凈現(xiàn)值為 ，與公式法的計算結(jié)果相同。公式如下： NPV ＝ NCF0＋ NCF1～（ n－ 1） （ P／ A， ic， n－ 1）＋ NCFn （ P／ F, ic， n） ② 將運營期 1～ n年每年相等的不含回收額凈現(xiàn)金流量按普通年金處理，第 n年發(fā)生的回收額單獨作為該年終值。據(jù)此按簡化方法計算的該項目凈現(xiàn)值（所得稅前）為： [答疑編號 3234040605] 『正確答案』 NPV ＝ － 50－ 50 （ P/F,10%， 1）＋ 20[ （ P/A， 10%， 11）－（ P/A， 10%， 1） ] ＝ ≈ （萬元） ： （ 1） NPV≥0 ，項目可行 （ 2）凈現(xiàn)值（ NPV）越大，方案越好 ： 優(yōu)點 考慮了資金時間價值 考慮了項目計算期全部的凈現(xiàn)金流量和投資風險 缺點 無法從動態(tài)角度直接反映投資項目的實際收益率水平 計算比