【正文】 】本章所討論的投資，屬于直接投資范疇的企業(yè)內(nèi)部投資，即項目投資。 ■ 原始投資＝建設(shè)投資＋流動資金投資 建設(shè)投資是指在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進行的投資。 [答疑編號 3234040102] 『正確答案』據(jù)此資料可估算出該項目的以下指標： （ 1）建設(shè)投資合計 ＝ 100＋ 300＋ 68 ＝ 468（萬元） （ 2）流動資金合計 ＝ 15＋ 5 ＝ 20（ 萬元） （ 3）原始投資 ＝ 建設(shè)投資＋流動資金投資 ＝ 468＋ 20 ＝ 488（萬元） （ 4）項目總投資 ＝ 原始投資＋建設(shè)期資本化利息 ＝ 488＋ 22 ＝ 510（萬元） 產(chǎn)出階段 由運營期發(fā)生的 經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及 附 加和 企業(yè)所得稅 三個因素所決定的 經(jīng)營成本又稱付現(xiàn)的營運成本（或簡稱付現(xiàn)成本），是指在運營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而運用貨幣資金支付的成本費用。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 （一）建設(shè)投資的估算 建設(shè)投資是建設(shè)期發(fā)生的主要投資，可分別按 形成資產(chǎn)法和概算法 進行估算，教材只介紹第一種方法。據(jù)此資料可估算出該項目的以下指標： [答疑編號 3234040103] 『正確 答案』該項目的土石方建筑工程投資（單位建筑工程投資估算法） ＝ 20100 000 ＝ 2 000 000（元）＝ 200（萬元） 該項目的廠房建筑物工程投資（單位實物工程量投資估算法） ＝ 1 10020 000 ＝ 22 000 000（元）＝ 2 200（萬元） 該項目的建筑工程費＝ 200＋ 2 200＝ 2 400（萬元） （ 2）設(shè)備購置費的估算（教材簡化，不考慮增值稅因素） 廣義設(shè)備購置費 是指為投資項目購置或自制的達到固定資產(chǎn)標準的各種國產(chǎn)或進口設(shè)備、工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具等應(yīng)支付的費 用 狹義設(shè)備購置費 是指為取得項目經(jīng)營所必需的各種機器設(shè)備、電子設(shè)備、運輸工具和其他裝置應(yīng)支出的費用 關(guān)系 廣義設(shè)備購置費＝狹義設(shè)備購置費＋工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費 （沒有達到固定資產(chǎn)標準的部分） ① 狹義設(shè)備購置費的估算。 為簡化計算，可在狹義的設(shè)備購置費的基礎(chǔ)上，按照部門或行業(yè)規(guī)定的購置費率進行估算。根據(jù)上述資料，可估算該項目各項指標如下： [答疑編號 3234040205] 『正確答案』該項目形成固定資產(chǎn)的費用＝ 2 400＋ ＋ ＋ ＝ （萬元） 該項目的固定資產(chǎn)原值＝ ＋ 100＋ 400 ＝ （萬元） 顯然，在不考慮具體的籌資方案（即不考慮投資的資金來源）和預(yù)備費的情況下，可假定固定資產(chǎn)原值與形成固定資產(chǎn)的費用相等。則年折舊額為 。 單選題】（ 2020年）已知某完整工業(yè)投資項目預(yù)計投產(chǎn)第一年的流動資產(chǎn)需用數(shù) 100萬元，流動負債可用數(shù)為 40萬元；投產(chǎn)第二年的流動 資產(chǎn)需用數(shù)為 190萬元，流動負債可用數(shù)為100萬元。 ② 這里的經(jīng)營成本不是全部的營運成本，僅指付現(xiàn)成本。該企業(yè)不繳納營業(yè)稅和消費稅。 本書主要介紹 靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率。它將項目建我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 設(shè)所需的總投資作為計算基礎(chǔ)，反映項目在整個計算期（包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期）內(nèi)現(xiàn)金的流入和 流出。 表 41 B企業(yè)生產(chǎn)線項目現(xiàn)金流量表（項目投資）價值單位：萬元 項目計算期 （第 t年） 建設(shè)期 運營期 合計 0 1 2 3 4 ? ? ? ? ? ? 21 22 1 現(xiàn)金流入 180 200 300 360 5540 營業(yè)收入 180 200 300 300 5480 補貼收入 0 回收固定資產(chǎn)余值 40 40 回收流動資金 20 20 2 現(xiàn)金流出 100 300 83 建設(shè)投資 100 300 68 流動資金投資 15 5 20 經(jīng)營成本 100 140 140 2575 營業(yè)稅金及附加 維持運營投資 0 3 所得稅前凈現(xiàn)金流量 100 300 83 4 累計所得稅前凈現(xiàn)金流量 100 400 483 5 調(diào)整所得稅 6 所得稅后凈現(xiàn)金流量 100 300 83 7累計所得稅后 100 400 483 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 凈現(xiàn)金流量 計算指標： 凈現(xiàn)值（所得稅前） ＝ （基準折現(xiàn)率為 10%）； 凈現(xiàn)值（所得稅后）＝ （基準折現(xiàn)率為 10%）； 內(nèi)部收益率（所得稅前）＝ %； 內(nèi)部收益率（所得稅后）＝ %； 包括建設(shè)期的投資回收期（所得稅前）＝ ； 不包括建設(shè)期的投資回收期（所得稅前）＝ ； 包括建設(shè)期的投資回收期（所得稅后）＝ ； 不包括建設(shè)期的投資回收期（所得稅后）＝ [答疑編號 3234040401] 【注意】本表中 42描述不符，例 42表明是在投產(chǎn)后第一年和第二年年末分兩次投入，因此在此表中應(yīng)標注在項目計算期 3和 4所對應(yīng)的位置。 【注】此處公式與前述調(diào)整所得稅公式存在不同，應(yīng)該以前述所得稅公式為準。固定資產(chǎn)的預(yù)計使用壽命 10年，期末有 100萬元凈殘值，按直線法折舊。 三、靜態(tài)評價指標 的計算方法及特征 —— 投資回收期、總投資收益率 （一）靜態(tài)投資回收期【記作 PP（含建設(shè)期）和 PP′ （不含建設(shè)期）】 指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時間。 ② 計算公式如下 該法的原理是：按照回收期的定義，包括建設(shè)期的投資 回收期 PP 滿足以下關(guān)系式，即： 這表明在財務(wù)現(xiàn)金流量表的 “ 累計凈現(xiàn)金流量 ” 一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期 PP恰好是累計凈現(xiàn)金流量為零的年限。 【例 4 % % % % [答疑編號 3234040505] 『正確答案』 C 『答案解析』總投資收益率（ ROI）＝年息稅前利潤或年均息稅前利潤 /項目總投資 100% ＝24/200100 %＝ 12%，所以本題正確答案為 C。假定該投資項目的基準折現(xiàn)率為 10%。則按照簡化方法計算的該項目的凈現(xiàn)值（所得稅前）如下： [答疑編號 3234040603] 『正確答案』 NPV ＝ － 100＋ 19 （ P／ A， 10%， 9）＋ 29 （ P／ F,10%， 10） 或 ＝ － 100＋ 19 （ P／ A， 10%， 10）＋ 10 （ P／ F,10%， 10） ＝ ≈ （萬元） 特殊方法三 建設(shè)期不為零，全部投資在建設(shè)期起點一次投入，投產(chǎn)每年凈現(xiàn)金流量相同（可以視為遞延年金） NPV ＝ NCF0＋ NCF（ s+1）～ n[ （ P／ A， ic， n）一（ P／ A， ic， s） ] 或 ＝ NCF0＋ NCF（ s+1）～ n （ P／ A， ic， n－ s） （ P/F, ic， s） 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 特殊方法三 【例 4－ 26】某項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下： NCF0為－ 100萬元， NCF1為 0萬元， NCF2～ 11為 20萬元；假定該項目的基準折現(xiàn)率為 10%。則按照簡化方法計算的該項目的凈現(xiàn)值（所得稅前）如下： [答疑編號 3234040602] 『正確答案』 NPV ＝ － 100＋ 20 （ P／ A， 10%， 10） ＝ ≈ （萬元） 特殊方法二 建設(shè)期為 0，投產(chǎn)后的每年凈 現(xiàn)金流量（不含回收額）相等，但終結(jié)點第 n年有回收額 Rn。 。 （二）總投資收益率（記作 ROI） 又稱投資報酬率，指 達產(chǎn)期 正常年份的年息稅前利潤或 運營期 年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。 [答疑編號 3234040502] ■ 靜態(tài)投資回收期指標小于或者等于基準投資回收期，項目才具有財務(wù)可行性 ■ 指標越小，方案越好 優(yōu)點 能夠直觀地反映原始投資的返本期限 便于理解，計算簡單 可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息 缺點 沒有考慮資金時間價值因素 不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量。 【例 420】某投資項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下： NCF0為 1 000萬元， NCF1為 0萬元， NCF2～10為 200萬元， NCF11為 300萬元。 [答疑編號 3234040404] 『正確答案』項日計算期 ＝ 1＋ 10 ＝ 11（年） 固定資產(chǎn)原值為 1100萬元 投產(chǎn)后第 1～ 10每年的折舊額 ＝ ＝ 100（萬元） 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量： NCF0 ＝ 1100（萬元） NCF1 ＝ 0（萬元） 運營期所得稅前凈現(xiàn)金流量： NCF2～ 10 ＝ 100＋ 100＋ 0 ＝ 200（萬元） NCF11 ＝ 100＋ 100＋ 100 ＝ 300（萬元） 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量： NCF2～ 10 ＝ 20010025% ＝ 175（萬元） NCF11 ＝ 30010025% ＝ 275（萬元） 【總結(jié)】 基本假設(shè) 為便于利用資金 時間價值的形式，不論現(xiàn)金流量具體內(nèi)容所涉及的價值指標實際上是時點指標還是時期指標，均假設(shè)按照年初或年末的時點指標處理。 要求計算項目運營期各年的所得稅后凈現(xiàn)金流量。 要能夠根據(jù)該表確定：建設(shè)投資、流動 資金投資、原始投資等指標。 項目投資現(xiàn)金流量表要根據(jù)項目計算期內(nèi)每年預(yù) 計發(fā)生的具體現(xiàn)金流入量要素與同年現(xiàn)金流出量要素逐年編制。 （ 3）凈現(xiàn)金流量包括所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量兩種形式。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 三、產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算 產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素包括以下四項內(nèi)容： （ 1）在運營期發(fā)生的營業(yè)收入； （ 2）在運營期發(fā)生的補貼收入； （ 3）通常在項目計算期末回收的固定資產(chǎn)余值； （ 4）通常在項目計算期末回收的流動資金。 應(yīng)按在運營期內(nèi)應(yīng)交納的營業(yè)稅、消費稅、土地增值稅、資源稅、城市維護建設(shè)稅和教 育費附加進行估算。 在產(chǎn)品的最多周轉(zhuǎn)次數(shù) 其他制造費用是指從制造費用中扣除了所含原材料、外購燃料動力、職工薪酬、折舊費和修理費以后的剩余部分； 產(chǎn)成品需用額 應(yīng)收賬款需用額 預(yù)付賬款需用額 現(xiàn)金需用額 現(xiàn)金需用額＝（年職工薪酬＋年其他費用） 247。 分項詳細估算法，是指根據(jù)投資項目在運營期內(nèi)主要流動資產(chǎn)和流動負債要素的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)和預(yù)計周轉(zhuǎn)額分別估算每一流動項目的占用額，進而確定各年流動資金投資的一種方法。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 的土地使用權(quán) 特許權(quán) 有償取得的永久或長期使用的 按取得成本進行估算 【說明】 （ 1）上表中的估價實質(zhì)上是有規(guī)律的： ● 外購 — — 取得成本 ● 投資轉(zhuǎn)入 —— 投資合同 \協(xié)議約定的價值，或評估價，也可按公允價值（如非專利技術(shù)的市價法或收益法）估算 （ 2）同時注意： ● 自行開發(fā)建造廠房建筑物的土地使用權(quán)不得列作固定資產(chǎn)價值。根據(jù)上述資料，可估算該項目各項指標如下： [答疑編號 3234040203] 『正確答案』進口設(shè)備的安裝工程費＝ 150 ＝ 50（萬元） 國內(nèi)標準設(shè)備的安裝工程費＝ 10102% ＝ （萬元） 該項目的安裝工程費＝ 50＋ ＝ （萬元） （ 4）固定資產(chǎn)其他費用的估算 固定資產(chǎn)其他費用包括建設(shè)單位管理費、可行性研究費、研究試驗費、勘察設(shè)計費、環(huán)境影響評價費、場地準備及臨時設(shè)施費、引進技術(shù)和引進設(shè)備其他費、工程保險費、工程建設(shè)監(jiān)理費、聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費、特殊設(shè)備安全監(jiān)督檢驗費和市政公用設(shè)施建設(shè)及綠 化