【正文】 費(fèi)等。 設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用 ＝ 以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)＋進(jìn)口從屬費(fèi)＋國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) 具體測(cè)算見下表 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) 按到岸價(jià)（ CIF）結(jié)算時(shí)，其估算公式為： 以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) ＝ 以外幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) 人民幣外匯牌價(jià) 按離岸價(jià)（ FOB）結(jié)算時(shí)，相關(guān)的估算公式為： 以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) ＝ （以外幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備離岸價(jià)＋國(guó)際運(yùn)費(fèi)＋國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)） 人民幣外匯牌價(jià) 其中： 國(guó)際運(yùn)費(fèi)（外幣） ＝ 離岸價(jià)（外幣） 國(guó)際運(yùn)費(fèi)率 或 ＝ 單位運(yùn)價(jià)（外幣） 運(yùn)輸量 國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)（外幣） ＝ （以外幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備離岸價(jià)＋國(guó)際運(yùn)費(fèi)） 國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率 在進(jìn)口設(shè)備不涉及消費(fèi)稅的情況下，進(jìn)口從屬費(fèi)的計(jì)算公式為 進(jìn)口從屬費(fèi) ＝ 進(jìn)口關(guān)稅＋外貿(mào)手續(xù)費(fèi)＋結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi) 其中： 進(jìn)口關(guān)稅 ＝ 以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) 進(jìn)口關(guān)稅率 外貿(mào)手續(xù)費(fèi) ＝ 以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) 外貿(mào)手續(xù)費(fèi)率 結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi) ＝ 以外匯支付的進(jìn)口設(shè)備貨價(jià) 人民幣外匯牌價(jià) 結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)率 進(jìn)口設(shè)備相關(guān)的國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) 按具體運(yùn)輸方式，根據(jù)運(yùn)輸單價(jià)和運(yùn)量估算。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 （ 1）建筑工程費(fèi)的估算 建筑工程費(fèi)是指為建造永久性建筑物和構(gòu)筑物所需要的費(fèi)用 可分別按 單位建筑工程投資估算法、單位實(shí)物工程量投資估算法和概算指標(biāo)投資估算法進(jìn)行估算。 財(cái)務(wù)可行性要素通常應(yīng)具備重要性、可計(jì)量性、時(shí)間特征、效益性、收益性、可預(yù)測(cè)性和直接相關(guān)性等特征。 （ 2）有關(guān)投資指標(biāo)的計(jì)算，一般是不考慮時(shí)間價(jià)值的。 據(jù)此，可以估算出該項(xiàng)目的如下指標(biāo)：（ 1）建設(shè)期；（ 2）運(yùn)營(yíng)期；（ 3）達(dá)產(chǎn)期；（ 4）項(xiàng)目計(jì)算期。我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 第四章 投資管理 本章主要結(jié)構(gòu) ● 投資管理概述 ● 財(cái)務(wù)可行性要素的估算 ■ 投入類 ■ 產(chǎn)出類 ● 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算 ■ 凈現(xiàn)金流量的測(cè)算 ■ 靜態(tài)指標(biāo)：投資回收期和總投資收益率 ■ 動(dòng)態(tài)指標(biāo)：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率 ● 項(xiàng)目投資決策方法及應(yīng)用 考情分析 本章十分重要，分值較高，題型豐富（尤其是綜合題）。 [答疑編號(hào) 3234040101] 『正確答案』建設(shè)期 ＝ 2年 運(yùn)營(yíng)期 ＝ 10年 達(dá)產(chǎn)期 ＝ 101 ＝ 9（年） 項(xiàng)目計(jì)算期 ＝ 2＋ 10 ＝ 12（年） 時(shí)間價(jià)值因素 指根據(jù)項(xiàng)目計(jì)算期不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值數(shù)據(jù)的特征，按照一定的折現(xiàn) 率對(duì)其進(jìn)行折算，從而計(jì)算出相關(guān)的動(dòng)態(tài)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo) 成本因素 注意這里的成本與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中的成本概念不同，是指廣義的成本費(fèi)用，即現(xiàn)金流出。 【例 42】 B企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線項(xiàng)目，建設(shè)期為 2年，運(yùn)營(yíng)期為 20年。 項(xiàng)目投入產(chǎn)出分類 新建工業(yè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性要素劃分為投入類和產(chǎn)出類兩類 投入類財(cái)務(wù)可行性要素 ① 在建設(shè)期發(fā)生的 建設(shè)投資 ； ② 在建設(shè)期期末或運(yùn)營(yíng)期前期發(fā)生的 墊支流動(dòng)資金 投資 ； ③ 在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的 經(jīng)營(yíng)成本（ 付現(xiàn)成本）； ④ 在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的各種 稅金 （包括營(yíng)業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅）。 ① 單位建筑工程投資估算法。 亦 可按下式計(jì)算： 國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) ＝（以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)＋進(jìn)口關(guān)稅） 運(yùn)雜費(fèi)率 【例 44】 A企業(yè)新建項(xiàng)目所需要的國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的不含增值稅出廠價(jià)為 1 000萬元，增值稅率為 17%，國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率為 1%；進(jìn)口設(shè)備的離岸價(jià)為 100萬美元，國(guó)際運(yùn)費(fèi)率為 %，國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 費(fèi)率為 4%，關(guān)稅稅率為 15%，增值稅率為 17%，國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率為 1%，外匯牌價(jià)為 1美元 ＝ 8元人民幣。 估算時(shí)，可按經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)、取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)或項(xiàng)目的工程費(fèi)用（即：建筑工程費(fèi)、廣義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)和安裝工程費(fèi)三項(xiàng)工程費(fèi)用的合計(jì)）的一定百分比測(cè)算。 ● 新建項(xiàng)目的專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)采用成本法或市價(jià)法進(jìn)行估算 生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi) 含義 新建項(xiàng)目或新增生產(chǎn)能力的企業(yè)為確保投產(chǎn)期初期進(jìn)行必要生產(chǎn)準(zhǔn)備而應(yīng)發(fā)生的費(fèi)用 構(gòu)成 職工培訓(xùn)費(fèi)、提前進(jìn)廠熟悉工藝及設(shè)備性能人員的相關(guān)費(fèi)用 估算 （ 1）按需要培訓(xùn)和預(yù)計(jì)培訓(xùn)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，以及需要提前進(jìn) 廠的職工人數(shù)和相關(guān)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估算； （ 2）按工程費(fèi)用和生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)率估算 開辦費(fèi) 按工程費(fèi)用和開辦費(fèi)率估算 預(yù)備費(fèi)含義 又稱不可預(yù)見費(fèi)，是指在可行性研究中難以預(yù)料的投資支出 基本預(yù)備費(fèi) 含義 由于建設(shè)期發(fā)生一般自然災(zāi)害而帶來的工程損失或?yàn)榉婪蹲匀粸?zāi)害而采取 措施而追加的投資，又稱工程建設(shè)不可預(yù)見費(fèi) 估算公式 基本預(yù)備費(fèi)＝（形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用＋形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用＋形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用） 基本預(yù)備費(fèi)率 漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 含義 指為應(yīng)付建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生的通貨膨脹而預(yù)留的投資，又稱價(jià)格上漲不 可預(yù)見費(fèi) 估算 根據(jù)工程費(fèi)用和建設(shè)期預(yù)計(jì)通貨膨脹率來估算 【例 49】 B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，需要在建設(shè)期內(nèi)投入形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用 400萬元；支付20萬元購(gòu)買一項(xiàng)專利權(quán)，支付 5萬元購(gòu)買一項(xiàng)非專利技術(shù)；投入開辦費(fèi) 3萬元，預(yù)備 費(fèi) 40萬元，假定不考慮籌資方案的建設(shè)期資本化利息。 【流動(dòng)資金投入的假設(shè)】 ● 如果是一次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)第一年年末； ● 如果是分次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)后連續(xù)的若干年年末。 現(xiàn)金的最多周轉(zhuǎn)次數(shù) 其他費(fèi)用是指從制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用中扣除了所含的折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的攤銷費(fèi)、材料費(fèi)、修理費(fèi)、職工薪酬以后的剩余部分 為簡(jiǎn)化計(jì)算，在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)時(shí)假定有下式成立： 流動(dòng)負(fù)債需用額＝ 應(yīng)付賬款需用額＋預(yù)收賬款需用額 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 流動(dòng)負(fù)債 應(yīng)付賬款需用額 預(yù)收賬款需用額 （三）經(jīng)營(yíng)成本（簡(jiǎn)稱付現(xiàn)成本）的估算 經(jīng)營(yíng)成本又稱付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本（簡(jiǎn)稱付現(xiàn)成本），是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用。在不考慮土地增值稅和資源稅的情況下，營(yíng)業(yè)稅金及附加的估算公式如下： 營(yíng)業(yè)稅金及附加＝應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅＋應(yīng)交消費(fèi)稅＋城市維護(hù)建設(shè)稅＋教育費(fèi)附加 城市維護(hù)建設(shè)稅＝（應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅＋應(yīng)交消費(fèi)稅＋應(yīng)交增值稅） 城市維護(hù)建設(shè)稅稅率 教育費(fèi)附加＝（應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅＋應(yīng)交消費(fèi)稅＋應(yīng)交增值稅） 教育費(fèi)附加 為簡(jiǎn)化計(jì)算，也可以合并計(jì)算城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加。 估算內(nèi)容 計(jì)算方法 營(yíng)業(yè)收入 年?duì)I業(yè)收入＝該年產(chǎn)品不含增值稅單價(jià) 該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷量 補(bǔ)貼收入 根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷量或工作量分期計(jì)算的定額補(bǔ)貼和財(cái)政補(bǔ)貼等予以估算 固定資產(chǎn)余值 （ 1）假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運(yùn)營(yíng)期，則終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值 ＝事先確定的凈殘值 或者＝固定資產(chǎn)的原值 其法定凈殘值率 （ 2）在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，因更新改造而提前回收的固定資產(chǎn)凈損失 ＝其折余價(jià)值－預(yù)計(jì)可變現(xiàn)凈收入 此兩項(xiàng)統(tǒng)稱為回收額 回收流動(dòng)資金 在假定運(yùn)營(yíng)期內(nèi)不存在因加速周轉(zhuǎn)而提前回收流動(dòng)資金的前提下，終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金必然等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù) 【例 4－ 14】 B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，假定該產(chǎn)品的銷售單價(jià)始終保持為 1 000元／件的水平，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后各年的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)如下：第 1年為 1800件，第 2～ 5年每年為 2 000件，第 6～ 20年每年為 3000件。 所得稅前凈現(xiàn)金流量 不受籌資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反映投資項(xiàng)目方 案本身財(cái)務(wù)獲利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 所得稅后凈現(xiàn)金流量 將所得稅視為現(xiàn)金流出，可用于評(píng)價(jià)在考慮所得稅因素時(shí)項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)價(jià)值所作 的貢獻(xiàn) 【兩種凈現(xiàn)金流量的關(guān)系】 所得稅后凈現(xiàn)金流量＝所得稅前凈現(xiàn)金流量－調(diào)整所得稅。 具體詳細(xì)列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量 根據(jù)所得稅前后的凈現(xiàn)金流量分別計(jì)算兩套內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期等可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)。 【新建項(xiàng)目】 建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量（ NCFt） ＝ 該年原始投資額 ＝ It（ t ＝ 0， 1， ? ， s， s≥0 ） 【例 417】 B企業(yè)擬建生產(chǎn)線項(xiàng)目的建設(shè)投資估算額及投入時(shí)間如例 42所示，流動(dòng)資金投資的估算額及投入時(shí)間如例 410所示，各年折舊額和攤銷額如例 411所示，各年息稅前利潤(rùn)如例 413所示，回收額的估算額如例 415所示。 [答疑編號(hào) 3234040403] 『正確答案』 NCF3′ ＝ 25%≈ （萬元） NCF4～ 7′ ＝ 25%≈ （萬元） NCF8～ 21′ ＝ 25%≈ （萬元） NCF22′ ＝ 25%≈ （萬元） 『答案提示』對(duì)新建項(xiàng)目而言，所得稅因素不會(huì)影響建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量，只會(huì)影響運(yùn)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量。其中： ① 建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初發(fā)生。 要求：判斷是否可利用公式法計(jì)算靜態(tài)回收期，如果可以，請(qǐng)計(jì)算其結(jié)果。不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 【例 3 總投資收益率（ ROI） ＝ 年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn) /項(xiàng)目總投資 【公式中指標(biāo)說明】 ● 各年息稅前利潤(rùn)不相等時(shí)，計(jì)算平均息稅前利潤(rùn)（簡(jiǎn)單平均法計(jì)算）。因?yàn)樵谪?cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)時(shí)，不是以籌資決策和籌資行為為前提。 ① 將運(yùn)營(yíng)期 1～（ n－ 1）年每年相等的不含回收額凈現(xiàn)金流量視為普通年金，第 n年凈現(xiàn)金流量視為第 n年終值。公式如下： NPV ＝ NCF0＋不含回收額 NCF1～ n （ P／ A， ic， n）＋ Rn （ P/F, ic,n） 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 特殊方法二 【例 4－ 25】某投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下： NCF0為－ 100萬元， NCF1～ 9為19萬元， NCF10為 29萬元；假定該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。 插入函數(shù)法不再介紹 （ 1）一般方 法（運(yùn)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量不相等） ● 公式法： ● 列表法： 【例 4－ 23】某投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下： NCF0為－ 1 100萬元， NCF1為 0萬元， NCF2～10為 200萬元， NCF11為 300萬元。 單選題】（ 2020年）某投資項(xiàng)目的投資總額為 200萬元，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年的息稅前利潤(rùn)為 24萬元，相關(guān)負(fù)債籌資年利息費(fèi)用為 4萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%，則該項(xiàng)目的總投資收益率為（ ）。 [答疑編號(hào) 3234040503] 『正確答案』 C 『答案解析』包括建設(shè)期的投資回收期（ PP）＝最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)＋最后一項(xiàng)為負(fù)值的累 計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值 /下一年度凈現(xiàn)金流量＝ 3＋ 50/250＝ ，所以本題正確答案為 C。 ① 適用條件 該方法適用于任何情況。 ③ 經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生； ④ 項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)，主要涉及回收額（但更新改造項(xiàng)目除外）。 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量 ＝ 該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資 【例 419】企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需在建設(shè)起點(diǎn)一次投入 全部資金 1100萬元，建設(shè)期為一年。 [答疑編號(hào) 3234040402] 【答案】 建設(shè)期的所得稅前凈現(xiàn)金流量 NCF0 ＝ 100萬元； NCF1 ＝ 300萬元 NCF2 ＝ （ 68＋ 15） ＝ 83（萬元） 運(yùn)營(yíng)期的所得稅前凈現(xiàn)金流量 NCF3 ＝ ＋ 20＋（ 5＋ 3）＋ 005 ＝ （萬元）（注：開辦費(fèi)攤銷 3萬元） NCF4～ 7 ＝ ＋ 20＋（ 5＋ 0）＋ 000 ＝ （萬元） 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進(jìn)步 NCF8