【正文】 費等。 設(shè)備購置費用 ＝ 以人民幣標價的進口設(shè)備到岸價＋進口從屬費＋國內(nèi)運雜費 具體測算見下表 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 以人民幣標價的進口設(shè)備到岸價 按到岸價（ CIF）結(jié)算時，其估算公式為： 以人民幣標價的進口設(shè)備到岸價 ＝ 以外幣標價的進口設(shè)備到岸價 人民幣外匯牌價 按離岸價（ FOB）結(jié)算時，相關(guān)的估算公式為： 以人民幣標價的進口設(shè)備到岸價 ＝ （以外幣標價的進口設(shè)備離岸價＋國際運費＋國際運輸保險費） 人民幣外匯牌價 其中： 國際運費（外幣） ＝ 離岸價（外幣） 國際運費率 或 ＝ 單位運價（外幣） 運輸量 國際運輸保險費（外幣） ＝ （以外幣標價的進口設(shè)備離岸價＋國際運費） 國際運輸保險費率 在進口設(shè)備不涉及消費稅的情況下，進口從屬費的計算公式為 進口從屬費 ＝ 進口關(guān)稅＋外貿(mào)手續(xù)費＋結(jié)匯銀行財務(wù)費 其中： 進口關(guān)稅 ＝ 以人民幣標價的進口設(shè)備到岸價 進口關(guān)稅率 外貿(mào)手續(xù)費 ＝ 以人民幣標價的進口設(shè)備到岸價 外貿(mào)手續(xù)費率 結(jié)匯銀行財務(wù)費 ＝ 以外匯支付的進口設(shè)備貨價 人民幣外匯牌價 結(jié)匯銀行財務(wù)費率 進口設(shè)備相關(guān)的國內(nèi)運雜費 按具體運輸方式，根據(jù)運輸單價和運量估算。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 （ 1）建筑工程費的估算 建筑工程費是指為建造永久性建筑物和構(gòu)筑物所需要的費用 可分別按 單位建筑工程投資估算法、單位實物工程量投資估算法和概算指標投資估算法進行估算。 財務(wù)可行性要素通常應(yīng)具備重要性、可計量性、時間特征、效益性、收益性、可預(yù)測性和直接相關(guān)性等特征。 （ 2）有關(guān)投資指標的計算，一般是不考慮時間價值的。 據(jù)此，可以估算出該項目的如下指標：（ 1）建設(shè)期；（ 2）運營期；（ 3）達產(chǎn)期；（ 4）項目計算期。我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 第四章 投資管理 本章主要結(jié)構(gòu) ● 投資管理概述 ● 財務(wù)可行性要素的估算 ■ 投入類 ■ 產(chǎn)出類 ● 投資項目財務(wù)可行性評價指標的測算 ■ 凈現(xiàn)金流量的測算 ■ 靜態(tài)指標：投資回收期和總投資收益率 ■ 動態(tài)指標：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率 ● 項目投資決策方法及應(yīng)用 考情分析 本章十分重要，分值較高，題型豐富（尤其是綜合題）。 [答疑編號 3234040101] 『正確答案』建設(shè)期 ＝ 2年 運營期 ＝ 10年 達產(chǎn)期 ＝ 101 ＝ 9（年） 項目計算期 ＝ 2＋ 10 ＝ 12（年） 時間價值因素 指根據(jù)項目計算期不同時點上價值數(shù)據(jù)的特征，按照一定的折現(xiàn) 率對其進行折算，從而計算出相關(guān)的動態(tài)項目評價指標 成本因素 注意這里的成本與財務(wù)會計中的成本概念不同，是指廣義的成本費用，即現(xiàn)金流出。 【例 42】 B企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線項目，建設(shè)期為 2年，運營期為 20年。 項目投入產(chǎn)出分類 新建工業(yè)投資項目的財務(wù)可行性要素劃分為投入類和產(chǎn)出類兩類 投入類財務(wù)可行性要素 ① 在建設(shè)期發(fā)生的 建設(shè)投資 ； ② 在建設(shè)期期末或運營期前期發(fā)生的 墊支流動資金 投資 ； ③ 在運營期發(fā)生的 經(jīng)營成本（ 付現(xiàn)成本）； ④ 在運營期發(fā)生的各種 稅金 （包括營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅）。 ① 單位建筑工程投資估算法。 亦 可按下式計算： 國內(nèi)運雜費 ＝（以人民幣標價的進口設(shè)備到岸價＋進口關(guān)稅） 運雜費率 【例 44】 A企業(yè)新建項目所需要的國內(nèi)標準設(shè)備的不含增值稅出廠價為 1 000萬元，增值稅率為 17%，國內(nèi)運雜費率為 1%；進口設(shè)備的離岸價為 100萬美元，國際運費率為 %，國際運輸保險我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 費率為 4%，關(guān)稅稅率為 15%，增值稅率為 17%，國內(nèi)運雜費率為 1%，外匯牌價為 1美元 ＝ 8元人民幣。 估算時，可按經(jīng)驗數(shù)據(jù)、取費標準或項目的工程費用（即：建筑工程費、廣義設(shè)備購置費和安裝工程費三項工程費用的合計）的一定百分比測算。 ● 新建項目的專利權(quán)和商標權(quán)采用成本法或市價法進行估算 生產(chǎn)準備費 含義 新建項目或新增生產(chǎn)能力的企業(yè)為確保投產(chǎn)期初期進行必要生產(chǎn)準備而應(yīng)發(fā)生的費用 構(gòu)成 職工培訓(xùn)費、提前進廠熟悉工藝及設(shè)備性能人員的相關(guān)費用 估算 （ 1）按需要培訓(xùn)和預(yù)計培訓(xùn)費標準，以及需要提前進 廠的職工人數(shù)和相關(guān)費用標準進行估算； （ 2）按工程費用和生產(chǎn)準備費率估算 開辦費 按工程費用和開辦費率估算 預(yù)備費含義 又稱不可預(yù)見費，是指在可行性研究中難以預(yù)料的投資支出 基本預(yù)備費 含義 由于建設(shè)期發(fā)生一般自然災(zāi)害而帶來的工程損失或為防范自然災(zāi)害而采取 措施而追加的投資，又稱工程建設(shè)不可預(yù)見費 估算公式 基本預(yù)備費＝（形成固定資產(chǎn)的費用＋形成無形資產(chǎn)的費用＋形成其他資產(chǎn)的費用） 基本預(yù)備費率 漲價預(yù)備費 含義 指為應(yīng)付建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生的通貨膨脹而預(yù)留的投資，又稱價格上漲不 可預(yù)見費 估算 根據(jù)工程費用和建設(shè)期預(yù)計通貨膨脹率來估算 【例 49】 B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項目，需要在建設(shè)期內(nèi)投入形成固定資產(chǎn)的費用 400萬元；支付20萬元購買一項專利權(quán)，支付 5萬元購買一項非專利技術(shù)；投入開辦費 3萬元，預(yù)備 費 40萬元，假定不考慮籌資方案的建設(shè)期資本化利息。 【流動資金投入的假設(shè)】 ● 如果是一次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)第一年年末； ● 如果是分次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)后連續(xù)的若干年年末。 現(xiàn)金的最多周轉(zhuǎn)次數(shù) 其他費用是指從制造費用、管理費用和銷售費用中扣除了所含的折舊費、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的攤銷費、材料費、修理費、職工薪酬以后的剩余部分 為簡化計算，在進行財務(wù)可行性評價時假定有下式成立： 流動負債需用額＝ 應(yīng)付賬款需用額＋預(yù)收賬款需用額 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 流動負債 應(yīng)付賬款需用額 預(yù)收賬款需用額 （三）經(jīng)營成本（簡稱付現(xiàn)成本）的估算 經(jīng)營成本又稱付現(xiàn)的營運成本（簡稱付現(xiàn)成本），是指在運營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而動用現(xiàn)實貨幣資金支付的成本費用。在不考慮土地增值稅和資源稅的情況下，營業(yè)稅金及附加的估算公式如下： 營業(yè)稅金及附加＝應(yīng)交營業(yè)稅＋應(yīng)交消費稅＋城市維護建設(shè)稅＋教育費附加 城市維護建設(shè)稅＝（應(yīng)交營業(yè)稅＋應(yīng)交消費稅＋應(yīng)交增值稅） 城市維護建設(shè)稅稅率 教育費附加＝（應(yīng)交營業(yè)稅＋應(yīng)交消費稅＋應(yīng)交增值稅） 教育費附加 為簡化計算，也可以合并計算城市維護建設(shè)稅和教育費附加。 估算內(nèi)容 計算方法 營業(yè)收入 年營業(yè)收入＝該年產(chǎn)品不含增值稅單價 該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷量 補貼收入 根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷量或工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算 固定資產(chǎn)余值 （ 1）假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運營期，則終結(jié)點回收的固定資產(chǎn)余值 ＝事先確定的凈殘值 或者＝固定資產(chǎn)的原值 其法定凈殘值率 （ 2）在運營期內(nèi)，因更新改造而提前回收的固定資產(chǎn)凈損失 ＝其折余價值－預(yù)計可變現(xiàn)凈收入 此兩項統(tǒng)稱為回收額 回收流動資金 在假定運營期內(nèi)不存在因加速周轉(zhuǎn)而提前回收流動資金的前提下，終結(jié)點一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計數(shù) 【例 4－ 14】 B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，假定該產(chǎn)品的銷售單價始終保持為 1 000元／件的水平，預(yù)計投產(chǎn)后各年的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)如下：第 1年為 1800件，第 2～ 5年每年為 2 000件，第 6～ 20年每年為 3000件。 所得稅前凈現(xiàn)金流量 不受籌資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反映投資項目方 案本身財務(wù)獲利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 所得稅后凈現(xiàn)金流量 將所得稅視為現(xiàn)金流出，可用于評價在考慮所得稅因素時項目投資對企業(yè)價值所作 的貢獻 【兩種凈現(xiàn)金流量的關(guān)系】 所得稅后凈現(xiàn)金流量＝所得稅前凈現(xiàn)金流量－調(diào)整所得稅。 具體詳細列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計所得稅后凈現(xiàn)金流量 根據(jù)所得稅前后的凈現(xiàn)金流量分別計算兩套內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期等可行性評價指標。 【新建項目】 建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量（ NCFt） ＝ 該年原始投資額 ＝ It（ t ＝ 0， 1， ? ， s， s≥0 ） 【例 417】 B企業(yè)擬建生產(chǎn)線項目的建設(shè)投資估算額及投入時間如例 42所示，流動資金投資的估算額及投入時間如例 410所示，各年折舊額和攤銷額如例 411所示，各年息稅前利潤如例 413所示，回收額的估算額如例 415所示。 [答疑編號 3234040403] 『正確答案』 NCF3′ ＝ 25%≈ （萬元） NCF4～ 7′ ＝ 25%≈ （萬元） NCF8～ 21′ ＝ 25%≈ （萬元） NCF22′ ＝ 25%≈ （萬元） 『答案提示』對新建項目而言，所得稅因素不會影響建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量，只會影響運營期的凈現(xiàn)金流量。其中： ① 建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初發(fā)生。 要求：判斷是否可利用公式法計算靜態(tài)回收期，如果可以，請計算其結(jié)果。不能正確反映投資方式的不同對項目的影響 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 【例 3 總投資收益率（ ROI） ＝ 年息稅前利潤或年均息稅前利潤 /項目總投資 【公式中指標說明】 ● 各年息稅前利潤不相等時，計算平均息稅前利潤（簡單平均法計算）。因為在財務(wù)可行性評價時，不是以籌資決策和籌資行為為前提。 ① 將運營期 1～（ n－ 1）年每年相等的不含回收額凈現(xiàn)金流量視為普通年金，第 n年凈現(xiàn)金流量視為第 n年終值。公式如下： NPV ＝ NCF0＋不含回收額 NCF1～ n （ P／ A， ic， n）＋ Rn （ P/F, ic,n） 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 特殊方法二 【例 4－ 25】某投資項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下： NCF0為－ 100萬元， NCF1～ 9為19萬元， NCF10為 29萬元；假定該項目的基準折現(xiàn)率為 10%。 插入函數(shù)法不再介紹 （ 1）一般方 法（運營期各年凈現(xiàn)金流量不相等） ● 公式法： ● 列表法： 【例 4－ 23】某投資項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下： NCF0為－ 1 100萬元， NCF1為 0萬元， NCF2～10為 200萬元， NCF11為 300萬元。 單選題】（ 2020年）某投資項目的投資總額為 200萬元，達產(chǎn)后預(yù)計運營期內(nèi)每年的息稅前利潤為 24萬元，相關(guān)負債籌資年利息費用為 4萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%，則該項目的總投資收益率為（ ）。 [答疑編號 3234040503] 『正確答案』 C 『答案解析』包括建設(shè)期的投資回收期（ PP）＝最后一項為負值的累計凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù)＋最后一項為負值的累 計凈現(xiàn)金流量絕對值 /下一年度凈現(xiàn)金流量＝ 3＋ 50/250＝ ，所以本題正確答案為 C。 ① 適用條件 該方法適用于任何情況。 ③ 經(jīng)營期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤、稅金等項目的確認均在年末發(fā)生； ④ 項目最終報廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點，主要涉及回收額（但更新改造項目除外）。 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量 ＝ 該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資 【例 419】企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需在建設(shè)起點一次投入 全部資金 1100萬元，建設(shè)期為一年。 [答疑編號 3234040402] 【答案】 建設(shè)期的所得稅前凈現(xiàn)金流量 NCF0 ＝ 100萬元； NCF1 ＝ 300萬元 NCF2 ＝ （ 68＋ 15） ＝ 83（萬元） 運營期的所得稅前凈現(xiàn)金流量 NCF3 ＝ ＋ 20＋（ 5＋ 3）＋ 005 ＝ （萬元）（注：開辦費攤銷 3萬元） NCF4～ 7 ＝ ＋ 20＋（ 5＋ 0）＋ 000 ＝ （萬元） 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共同進步 NCF8