【正文】 范圍 它適用于產(chǎn)品生產(chǎn)周期長、價值量大、 所需資金較多的 企業(yè) ? 【 案例：預(yù)收賬款與企業(yè)的未來盈利 】 對投資者而言，把握機(jī)會更重要的是對上市公司 未來的盈利水平 做出正確判斷。計算其成本收益成本 =0 收益 =234000 5%247。票據(jù)往往具有明確到期日，有強(qiáng)制性。 (二 ) 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付票據(jù) 是買方或者賣方根據(jù)購銷合同開出的證明買方延期付款的憑證。 票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。比如： 1/10， N/50等方式。 商業(yè)融資的利弊分析 優(yōu)點 缺點 商業(yè)融資是一種直接融資，直接為商品流通服務(wù)；能在一定程度上解決買方企業(yè)資金不足的困難，增加購買力；能減少整個社會的交易費(fèi)用；促進(jìn)整個社會的商品流通。 商業(yè)信用是企業(yè)籌集短期資金的一種方式。 附 ： 短期借款分析 短期 借款的種類 ? 按償還方式不同劃分 一次性償還借款 、分期償還借款 ? 按是否提供擔(dān)保劃分 擔(dān)保貸款 、短期擔(dān)保借款 短期銀行借款的概念： 指企業(yè)向銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限 在 一年以內(nèi) 的借款 ? 無擔(dān)保貸款 – 銀行根據(jù)這些資料對公司的風(fēng)險－收益分析后，決定是否向公司貸款，并擬定具體的貸款條件。 ?吸收直接投資的主要途徑是舉辦聯(lián)營企業(yè)，包括國內(nèi)聯(lián)營、中外合資和合作經(jīng)營等。 企業(yè)融資概述 企業(yè)融資方式 融資種類與籌資渠道 企業(yè)融資 —— ——理念與實務(wù) 1 2 3 融資常見的問題 企業(yè)投融資管理 4 5 企業(yè)投融資管理 企業(yè)投融資管理是什么？ 企業(yè)融資渠道和案例 企業(yè)投融資管理需要注意幾個原則 企業(yè)投融資管理 企業(yè)投融資管理是什么？ 從資產(chǎn)負(fù)債表看企業(yè)投融資 投資活動形成資產(chǎn)負(fù)債表的左方 按時間分可分為短期投資和長期投資 融資活動形成資產(chǎn)負(fù)債表的右方 按資金性質(zhì)可分為債務(wù)資金和權(quán)益資金 按時間可分為短期資金和長期資金 按來源可分為內(nèi)部資金和外部資金 企業(yè)投融資就是企業(yè)的財務(wù)行為，其決策就是企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略 企業(yè)投融資管理 財務(wù)戰(zhàn)略 投資戰(zhàn)略 籌資戰(zhàn)略 財務(wù)人文戰(zhàn)略 收縮產(chǎn)業(yè) 融資戰(zhàn)略 利潤分配戰(zhàn)略 財務(wù)人才戰(zhàn)略 財務(wù)文化戰(zhàn)略 核心產(chǎn)業(yè) 增長產(chǎn)業(yè) 種子產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)業(yè)篩選模型 產(chǎn)業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略 資本經(jīng)營戰(zhàn)略 從資產(chǎn)負(fù)責(zé)表看企業(yè)投融資 流動資產(chǎn) 貨幣資金 應(yīng)收票據(jù) 短期投資 應(yīng)收帳款 預(yù)付帳款 存貨 待攤費(fèi)用 一年內(nèi)到期債權(quán)投資 長期投資 固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)凈值 在建工程 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn) 流動負(fù)債 短期借款 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付帳款 預(yù)收帳款 應(yīng)付工資 應(yīng)繳稅金 一年內(nèi)到期的長期債權(quán) 長期負(fù)債 長期借款 應(yīng)付債券 長期應(yīng)付款 股東權(quán)益 股本 資本公積 盈余公積 未分配利潤 從資產(chǎn)負(fù)責(zé)表看企業(yè)投融資 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 1有形資產(chǎn) 2無形資產(chǎn) 流動負(fù)債 長期負(fù)債 股東權(quán)益 債務(wù)融資 權(quán)益融資 資本預(yù)算 凈營運(yùn)資本 資產(chǎn)負(fù)責(zé)表模式 流動資產(chǎn)管理 從資產(chǎn)負(fù)責(zé)表看企業(yè)投融資 價值最大化 投資決策 ： 投資于超過最 低可接受收益 率的項目。根據(jù)融資渠道資源，是企業(yè)融資過程中正在使用與潛在融資渠道的總稱，融資渠道儲備是完善融資基礎(chǔ)的重要內(nèi)容。 直接融資 從歷史發(fā)展看，最早產(chǎn)生的是直接融資，就是缺錢的直接找到有余錢的人了?？紤]到外源融資的成本代價，中小企業(yè)在資金籌措過程中，一定要高度重視內(nèi)部積累。間接融資是指通過金融中介機(jī)構(gòu)充當(dāng)信用媒介而實現(xiàn)融資的一種方式，它具有間接性、短期性、可逆性和非流通性等等性，是中小企業(yè)融通資金的一種重要方式；近幾年，政府主管部門出臺了不少旨在強(qiáng)化對中小企業(yè)發(fā)放銀行信貸的政策，股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等地方性金融機(jī)構(gòu)也竭力支持民營企業(yè)的發(fā)展。我國 《 公司法 》 還規(guī)定，股票上市公司股本總額不得少于 5000萬元，公可生產(chǎn)經(jīng)營必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策，從嚴(yán)控制一般加工業(yè)和商品流通企業(yè)；中小企業(yè)由于受各種因素的制約；經(jīng)營規(guī)模偏小，且大多為一般生產(chǎn)加工企業(yè)和流通服務(wù)性企業(yè)；與公司法規(guī)定的上市條件相差甚遠(yuǎn)，自然被股票市場拒之門外。它對企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性等特點。意味著該公司實際融得內(nèi)部資金 ,發(fā)行公司債券 ,銀行借款 6000萬元。 內(nèi)源融資與外源融資 留存盈余融資案例： 億新科技是 IT屆的一顆新星 , 2020年 12月 31日公司股價比前一年提高了不得 %，主營業(yè)務(wù)收入達(dá) 102億元 ,同比增長 %；凈利潤高達(dá) ,增長 %。但如果僅靠外部投入和借款去發(fā)展，就要面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。內(nèi)源的對象是企業(yè)的折舊基金和留存盈利；外源是包括股權(quán)和債權(quán)融資（長期借款和債券融資）。 投資戰(zhàn)略成長模式 產(chǎn)品運(yùn)營 從資產(chǎn)到利潤到權(quán)益是產(chǎn)品運(yùn)營的基本模式 成長途徑：擴(kuò)張未分配利潤 品牌運(yùn)營 通過占有上下游企業(yè)的金融資源，以應(yīng)付、預(yù)收款來擴(kuò)張資產(chǎn)是品牌運(yùn)營的成功之本 成長途徑：擴(kuò)張短期負(fù)債 資本運(yùn)營 通過擴(kuò)張長期負(fù)債、負(fù)債性權(quán)益、股本及資本公積金來生成資產(chǎn)，以現(xiàn)金流來支持負(fù)債（收益率及流動性的平衡），以利潤增長來推高市值（ MARKET CAP），以股權(quán)來收購資產(chǎn)資產(chǎn)（債務(wù)市場抵押品）及利潤（資本市場抵押品）是資本運(yùn)營的手段 企業(yè)籌資的動機(jī) ? 新建籌資動機(jī) ? 擴(kuò)張籌資動機(jī) ? 償債籌資動機(jī) ? 混合籌資動機(jī) 企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的維持和發(fā)展 企業(yè)融資概述 狹義的融資 廣義的融資 企業(yè)融資的概念 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 法律政策環(huán)境 金融環(huán)境 融資的環(huán)境分析 企業(yè)的融資需求的階段 企業(yè)投融資戰(zhàn)略與成長模式 企業(yè)籌資的動機(jī) 企業(yè)的融資需求 企業(yè)競爭的勝負(fù) 最終取決于 企業(yè)融資的速度和規(guī)模 ?? 融資意義 融資意義 ? 企業(yè)競爭的勝負(fù)最終取決于企業(yè)融資的速度和規(guī)模，無論你有多么領(lǐng)先的技術(shù)，多么廣闊的市場。 2020 年公司營業(yè)額為 億元人民幣，凈利潤為 4960 萬元人民幣； 2020 年和 2020年營業(yè)額則分別為人民幣 元和 億元。 2020年 10月，有兩家 PE 要入股進(jìn)來，改變了李寧的上市路徑。而當(dāng)時運(yùn)通網(wǎng)已經(jīng)營運(yùn)了兩年半，年盈利逾百萬元，已經(jīng)是這個行業(yè)的龍頭老大了。 緊縮性的貨幣政策是通過削減貨幣供應(yīng)的增長率來降低總需求水平，在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。 通貨膨脹將有利于雇主而不利于工人 在雇主與工人之間 在通常情況下，借貸的債務(wù)契約都是根據(jù)簽約時的通貨膨脹率來確定名義利息率，所以當(dāng)發(fā)生了未預(yù)期的通貨膨脹之后，債務(wù)契約無法更改，從而就使實際利息率下降，債務(wù)人受益，而債權(quán)人受損。其劃分方法為： M1=現(xiàn)金 +活期存款 M2 = M1+企業(yè)定期存款 M1 + CD = M1+企業(yè)可轉(zhuǎn)讓存單 M2 + C = M1+定期存款 +可轉(zhuǎn)讓存單 M3 = M2+CD+郵局、農(nóng)協(xié)、漁協(xié)、信用組合、勞動金庫的存款 +信托存款 通貨膨脹的社會經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生影響 由于在不可預(yù)期的通貨膨脹之下，名義工資總會有所增加 (盡管并不 一定能保持原有的實際工資水平 ) 隨著名義工資的提高，達(dá)到納 稅起征點的人增加了，有許多 人進(jìn)入了更高的納稅等級， 這樣就使得政府的稅收增加。貨幣市場包括金融 同業(yè)拆借市場 、回購協(xié)議市場、 商業(yè)票據(jù)市場 、銀行承兌匯票市場、短期政府債券市場、 大面額可轉(zhuǎn)讓存單市場 等。在金融市場上交易的是各種金融工具，如 股票 、 債券 、儲蓄存單等。 狹義的融資 從廣義上講，融資也叫 金融 ，就是貨幣資金的融通，當(dāng)事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。” —— （美）彼得 金融知識的主要內(nèi)容包括： 金融機(jī)構(gòu) 、金融業(yè)務(wù)、 金融市場 、金融調(diào)控、 金融監(jiān)管 。金融市場對 經(jīng)濟(jì)活動 的各個方面都有著直接的深刻影響，如個人財富、企業(yè)的經(jīng)營、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率，都直接取決于金融市場的活動。 貨幣供應(yīng)的層次劃分 我國從 1994 年三季度由 中國人民銀行 按季向社會公布貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計監(jiān)測指標(biāo)。一些經(jīng)濟(jì) 學(xué)家認(rèn)為，這實際上是政府對 公眾的掠奪。 通貨膨脹將有利于債務(wù)人而不利于債權(quán)人 在債務(wù)人與債權(quán)人之間 貨幣政策 廣義貨幣政策：指政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和采取的影響金融變量的一切措施。中央銀行的政策工具有主要的一般性的工具、選擇性的工具和補(bǔ)充性工具等。攜程網(wǎng)稱霸的關(guān)鍵之役不是美國的上市，而恰恰是兼并運(yùn)通網(wǎng)。 2020 年 1 月， Tetrad 和 CDH 根據(jù)私人股權(quán)投資協(xié)議投入 1500萬美元和 350萬美元。李寧公司上市當(dāng)日，開盤價即上漲了 8%。融資有商務(wù)模式劃分，還有專業(yè)分工，程序分工，融資者需根據(jù)投資者的特點，去設(shè)計自己的融資模式。（原始積累時期。它包括兩方面：積累資金和沉淀資金。 =39%）。企業(yè)的管理層為了爭取留存盈余融資 ,應(yīng)該事先做好戰(zhàn)略部署，做好融資后效益預(yù)測，擬定具有高吸引力的投資回報方案，用以說服企業(yè)股東 ,放棄短期利益 ,進(jìn)而獲得更為豐厚的長期利益。 內(nèi)源融資與外源融資 中小企業(yè)外源融資狀況 ： 直接融資 (股權(quán)融資、債券融資 )。目前；我國企業(yè)債券的發(fā)行實行： “ 規(guī)模控制，集中管理，分組審批 ” 的辦法，每年由政府部門確定債券的發(fā)行規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項指標(biāo)，在具體確定年度債券發(fā)行計劃時，優(yōu)先考慮農(nóng)業(yè)、能源、交通、重點原材料與城市公共設(shè)施項目，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。由此可知，盡管中小企業(yè)間接融資的環(huán)境還不理想，但銀行信貸方式目前仍是中小企業(yè)的首選與鐘愛。 直接融資與間接融資 間接融資 是指通過金融機(jī)構(gòu)為媒介進(jìn)行的融資活動，如銀行信貸、非銀行金融機(jī)構(gòu)信貸、委托貸款、融資租賃、項目融資貸款等。 兩者的關(guān)系如下： （ 1）兩者都可以提供長期資金 （ 2）兩者的融資成本不同 （ 3）從保護(hù)投資者利益來看，間接融資比直接融資更受投資者歡迎 （ 4）功能不同 （ 5）從對企業(yè)的監(jiān)管來看，債權(quán)控制與股權(quán)控制的途徑不同 股權(quán)融資與債務(wù)融資 根據(jù) 投資者與企業(yè)之間是否有產(chǎn)權(quán)關(guān)系將融資分為債務(wù)性融資與權(quán)益性融資。也有很多是生意上的合作伙伴，融資時也可以使用。 籌資決策： 選擇使投資 項目價值最 大化并與資 產(chǎn)相配比的 融資組合。 3．有利于分散經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)） ? 補(bǔ)償性余額 ? 利息率 ? 逐筆貸款 ? 短期擔(dān)保借款 – 借款擔(dān)保品：應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和存貨等 – 應(yīng)收賬款籌資： ? 應(yīng)收賬款擔(dān)保借款 ? 應(yīng)收賬款讓售借款 – 應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款 – 存貨擔(dān)保借款 ? 短期銀行借款成本 – 借款成本的高低主要取決于銀行貸款利率，商業(yè)貸款的利率一般是通過借貸雙方協(xié)商決定。本次我們僅僅討論狹義的商業(yè)融資。采取什么方式要根據(jù)成本收益評價進(jìn)行決策。 – 折扣期限：是賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。 ? 要求：對以下互不相關(guān)的兩問進(jìn)行回答： ? （ 1）假設(shè)銀行短期貸款利率為 15%，每年按 360天計算，計算放棄現(xiàn)金折扣的成本 (比率 )，并確定對該公司最有利的付款日期和價格?？梢詭Ю?，也可以不帶利息。間接的融資功能：貼現(xiàn) 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付票據(jù)種類 – 按承兌人的不同：（可以背書轉(zhuǎn)讓） ? 商業(yè)承兌匯票 、銀行承兌匯票 – 按是否帶息： ? 帶息票據(jù)、不帶息票據(jù) 應(yīng)付票據(jù) 是購銷雙方按購銷合