【正文】 資金不足的困難，增加購買力；能減少整個社會的交易費用；促進整個社會的商品流通。是出于生產(chǎn)流通過程中的信用，直接是為了生產(chǎn)和流通。 商業(yè)融資出現(xiàn)的前提和基礎是商業(yè)信用。 狹義的商業(yè)融資是指工商企業(yè)之間以延期支付或其他方式提供的信用融資。 商業(yè)信用是企業(yè)籌集短期資金的一種方式。 n主要形式： 一是先取貨，后付款。在某種程度上，銀行根據(jù)借款人的信用程度調(diào)整利率，信用越差，利率越高。在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。 附 ： 短期借款分析 短期 借款的種類 ? 按償還方式不同劃分 一次性償還借款 、分期償還借款 ? 按是否提供擔保劃分 擔保貸款 、短期擔保借款 短期銀行借款的概念： 指企業(yè)向銀行和非銀行金融機構(gòu)借入的期限 在 一年以內(nèi) 的借款 ? 無擔保貸款 – 銀行根據(jù)這些資料對公司的風險－收益分析后，決定是否向公司貸款，并擬定具體的貸款條件。 2．容易分散控制權(quán) 3．如不謹慎，則容易造成國有資產(chǎn)流失 企業(yè)籌資的方式及其利弊 （ 2）發(fā)行股票 （ 3）發(fā)行債券 （ 4）向銀行借款 優(yōu)點： 1．資金成本較低 2．可以發(fā)揮財務杠桿的作用 3．可以快速取得資金 4．借款種類多，能適應企業(yè)不同期限的投資需要 5．借款彈性較大。 4．有利于吸收外國的先進技術和先進管理方法。 2．有利于增強抵御風險的能力。 ?吸收直接投資的主要途徑是舉辦聯(lián)營企業(yè)，包括國內(nèi)聯(lián)營、中外合資和合作經(jīng)營等。 ?投資的形式可以是現(xiàn)金、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)。 如資本結(jié)構(gòu) 決策。 股利決策： 如果沒有可獲得 最低可接受 收益率的足夠 項目，則考慮 將盈利返還 給投資者。 企業(yè)融資概述 企業(yè)融資方式 融資種類與籌資渠道 企業(yè)融資 —— ——理念與實務 1 2 3 融資常見的問題 企業(yè)投融資管理 4 5 企業(yè)投融資管理 企業(yè)投融資管理是什么？ 企業(yè)融資渠道和案例 企業(yè)投融資管理需要注意幾個原則 企業(yè)投融資管理 企業(yè)投融資管理是什么？ 從資產(chǎn)負債表看企業(yè)投融資 投資活動形成資產(chǎn)負債表的左方 按時間分可分為短期投資和長期投資 融資活動形成資產(chǎn)負債表的右方 按資金性質(zhì)可分為債務資金和權(quán)益資金 按時間可分為短期資金和長期資金 按來源可分為內(nèi)部資金和外部資金 企業(yè)投融資就是企業(yè)的財務行為，其決策就是企業(yè)的財務戰(zhàn)略 企業(yè)投融資管理 財務戰(zhàn)略 投資戰(zhàn)略 籌資戰(zhàn)略 財務人文戰(zhàn)略 收縮產(chǎn)業(yè) 融資戰(zhàn)略 利潤分配戰(zhàn)略 財務人才戰(zhàn)略 財務文化戰(zhàn)略 核心產(chǎn)業(yè) 增長產(chǎn)業(yè) 種子產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)業(yè)篩選模型 產(chǎn)業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略 資本經(jīng)營戰(zhàn)略 從資產(chǎn)負責表看企業(yè)投融資 流動資產(chǎn) 貨幣資金 應收票據(jù) 短期投資 應收帳款 預付帳款 存貨 待攤費用 一年內(nèi)到期債權(quán)投資 長期投資 固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)凈值 在建工程 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn) 流動負債 短期借款 應付票據(jù) 應付帳款 預收帳款 應付工資 應繳稅金 一年內(nèi)到期的長期債權(quán) 長期負債 長期借款 應付債券 長期應付款 股東權(quán)益 股本 資本公積 盈余公積 未分配利潤 從資產(chǎn)負責表看企業(yè)投融資 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 1有形資產(chǎn) 2無形資產(chǎn) 流動負債 長期負債 股東權(quán)益 債務融資 權(quán)益融資 資本預算 凈營運資本 資產(chǎn)負責表模式 流動資產(chǎn)管理 從資產(chǎn)負責表看企業(yè)投融資 價值最大化 投資決策 ： 投資于超過最 低可接受收益 率的項目。 報表完善與規(guī)劃 中小企業(yè)報表的常見問題主要是：報表時間短；資產(chǎn)、收入、利潤規(guī)模太小， 資產(chǎn)規(guī)模 、收入規(guī)模和盈利規(guī)模不符合資金的要求；資產(chǎn)和負債結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn) 負債率 過高；報表不實，大多數(shù)企業(yè)報表“明虧實盈”；報表沒有合并，很多企業(yè)實際上建立了母子公司運營體系，但沒有合并報表；報表科目核算內(nèi)容不規(guī)范，名 不副實 。因此，企業(yè)在融資之前，需要對這些融資主體進行選擇。這些公司有的已經(jīng)建立產(chǎn)權(quán)關聯(lián)關系，并形成母子公司體系，有的則是人員關聯(lián)關系，實際控制人仍是企業(yè) 經(jīng)營者 。根據(jù)融資渠道資源，是企業(yè)融資過程中正在使用與潛在融資渠道的總稱，融資渠道儲備是完善融資基礎的重要內(nèi)容。當前普遍企業(yè)融資存在的問題是：重視銀行類融資渠道的儲備，不重視商業(yè)融資渠道的儲備；重視外部融資渠道的儲備，不重視內(nèi)部融資渠道的儲備；重視眼前融資渠道的儲備，不重視長遠融資渠道的儲備； 資金短缺 時注重融資渠道的儲備，資金充裕時不注重長遠融資渠道的儲備，著重眼前 利益 ；渠道儲備停留在口頭上或者思想上，但沒有資源的投入，沒有人員投入和 財務 安排；儲備資源過程中沒有 側(cè)重 點，沒有根據(jù)企業(yè)的實際情況有選擇性地儲備 資源 。分別為通過增加企業(yè)的負債（如，發(fā)債券和銀行借款，到期償還本金和利息）和權(quán)益（發(fā)行股票、增資擴股，不需要償還，但要定期分紅派息）來獲取資金。兩者密切結(jié)合， 相互補充，形成了企業(yè)融資的重要模式。 直接融資 從歷史發(fā)展看，最早產(chǎn)生的是直接融資，就是缺錢的直接找到有余錢的人了。但直接融資又是發(fā)展現(xiàn)代化大企業(yè)、籌措資金必不可少的手段，故兩種融資方式不能偏廢。 直接融資方式的優(yōu)點是資金流動比較迅速，成本低，受法律限制少；缺點是對交易雙方籌資與投資技能要求高，而且有的要求雙方會面才能成交。如果不顧內(nèi)源融資的能力而盲目地進行外源融資 ， 不但無益于提高資源的利用率，而且將使企業(yè)陷入擴張與穩(wěn)定的困境之中 ?？紤]到外源融資的成本代價，中小企業(yè)在資金籌措過程中，一定要高度重視內(nèi)部積累。因此十分重視自有資本的積累，避免過度的負債經(jīng)營，從而主要依靠內(nèi)源融資來積累資金追加投資、擴大生產(chǎn)規(guī)模。 內(nèi)源融資與外源融資 中小企業(yè)外源融資狀況 ： 在市場經(jīng)濟條件下中小企業(yè)融資也是一個隨經(jīng)濟的發(fā)展由內(nèi)源融資到外源融資的交替變換過程。對于從事高科技產(chǎn)業(yè)類的中小企業(yè)，因其經(jīng)營風險較大，資本有機構(gòu)成較高，技術含量也較高，可考慮通過證券市場融資；對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)類的中小企業(yè)，因其經(jīng)營風險較小，資本有機構(gòu)成較低，技術含量一般，可主要采取銀行信貸方式進行間接融資。間接融資是指通過金融中介機構(gòu)充當信用媒介而實現(xiàn)融資的一種方式，它具有間接性、短期性、可逆性和非流通性等等性，是中小企業(yè)融通資金的一種重要方式；近幾年，政府主管部門出臺了不少旨在強化對中小企業(yè)發(fā)放銀行信貸的政策，股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等地方性金融機構(gòu)也竭力支持民營企業(yè)的發(fā)展。隨著證券市場的進一步發(fā)展以及二板市場的創(chuàng)建，中小企業(yè)通過發(fā)行股票與債券融資的可能性會進一步增大；但近期仍不會成為我國中小企業(yè)融資的主要方式。債券發(fā)行辦法規(guī)定，發(fā)行企業(yè)債券的股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣 3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣 6000萬元，且還要有實力雄厚信譽良好的單位作擔保。與股票市場相類似，債券市場也基本上未向中小企業(yè)開放。我國 《 公司法 》 還規(guī)定，股票上市公司股本總額不得少于 5000萬元，公可生產(chǎn)經(jīng)營必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策，從嚴控制一般加工業(yè)和商品流通企業(yè)；中小企業(yè)由于受各種因素的制約；經(jīng)營規(guī)模偏小，且大多為一般生產(chǎn)加工企業(yè)和流通服務性企業(yè)；與公司法規(guī)定的上市條件相差甚遠，自然被股票市場拒之門外。眾所周知，我國證券市場自建立至今，已經(jīng)被賦予了為國有大型企業(yè)服務的一項特定功能，尤其是前幾年國有大型企業(yè)處于困境的情況下，為使國有企業(yè)通過改制重新煥發(fā)活力；我國股票市場以國有企業(yè)改革為宗旨，重點扶持了一大批國有大中型企業(yè)上市融資。股權(quán)融資。在經(jīng)濟日益市場化、信用化和證券化過程中；外源融資將成為中小企業(yè)獲取資金的主要方式。它對企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性等特點。有二個條件是必備的 : 一是有善于經(jīng)營的管理團隊 ,努力協(xié)調(diào)好產(chǎn)品、技術、市場、消費者等各方面問題 ,保持企業(yè)有可持續(xù)的發(fā)展能力； 二是有善于溝通的領導團隊 ,把握好股東、員工與企業(yè)利益關系 ,為追求共同發(fā)展目標 ,起到凝聚所有利益人的作用。這樣才能順利實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部融資的目標。 內(nèi)源融資與外源融資 案例分析： 留存盈余融資中容易出現(xiàn)的最大誤區(qū) ,就是溝通不暢，股東不是很清楚公司發(fā)展戰(zhàn)略和未來投資風險及投資收益的情況下 ,他們是不愿意放棄自己本年留存盈余的。意味著該公司實際融得內(nèi)部資金 ,發(fā)行公司債券 ,銀行借款 6000萬元。 因此，應將末分配利潤全部留存，這樣可以獲得低成本的資金 ,而剩余的 。要想實現(xiàn) 60%的銷售增幅 ,資金缺口至少在 億元 ( 60%=)。 從自我維持增長率來看公司的未來發(fā)展為 39%（ 247。 內(nèi)源融資與外源融資 留存盈余融資案例： 億新科技是 IT屆的一顆新星 , 2020年 12月 31日公司股價比前一年提高了不得 %，主營業(yè)務收入達 102億元 ,同比增長 %；凈利潤高達 ,增長 %。其中，折舊是以貨幣形式表現(xiàn)的固定資產(chǎn)在生產(chǎn)過程中發(fā)生的有形和無形損耗，它主要用于重置損耗的固定資產(chǎn)的價值；留存盈利是企業(yè)內(nèi)源融資的重要組成部分，是企業(yè)再投資或債務清償?shù)闹饕Y金來源。積累資金是企業(yè)稅后利潤用于擴大再生產(chǎn)的部分；沉淀資金是企業(yè)折舊資金在固定資金更新期限到來之前處于生產(chǎn)過程之外形成的 “ 閑置資金 ” 。 內(nèi)源融資與外源融資 內(nèi)源融資的定義： 內(nèi)源融資是指企業(yè)不斷將自己的儲蓄 (折舊和留存盈利 )轉(zhuǎn)化為投資的過程。但如果僅靠外部投入和借款去發(fā)展，就要面臨巨大的財務風險。使用外源融資。馬克思韋伯的 《 新教倫理與資本主義精神 》 第五章新教的這種思想以及對禁欲主義的重視，反對浪費時間和閑聊奢侈生活，宣揚要持續(xù)進行艱苦的體力或腦力勞動，直接影響了資本主義生活方式，形成了獨特的資本主義精神。金融機構(gòu)少，金融市場初建，不完善，金融工具單一，全社會金融資源相對匱乏，企業(yè)生產(chǎn)能力低下，生產(chǎn)技術落后，此時更多的企業(yè)在依靠自身的資本積累。內(nèi)源的對象是企業(yè)的折舊基金和留存盈利；外源是包括股權(quán)和債權(quán)融資（長期借款和債券融資）。 ? 投資者退路有上中下三策：上策是上市套現(xiàn)，中策是溢價轉(zhuǎn)讓，下策是溢價回購。 ? 融資不是一錘子買賣，是一個過程。 ? 中國人融資喜歡找關系，其實關系不重要，重要的是找對門。 投資戰(zhàn)略成長模式 產(chǎn)品運營 從資產(chǎn)到利潤到權(quán)益是產(chǎn)品運營的基本模式 成長途徑：擴張未分配利潤 品牌運營 通過占有上下游企業(yè)的金融資源，以應付、預收款來擴張資產(chǎn)是品牌運營的成功之本 成長途徑：擴張短期負債 資本運營 通過擴張長期負債、負債性權(quán)益、股本及資本公積金來生成資產(chǎn)，以現(xiàn)金流來支持負債（收益率及流動性的平衡），以利潤增長來推高市值（ MARKET CAP），以股權(quán)來收購資產(chǎn)資產(chǎn)（債務市場抵押品）及利潤（資本市場抵押品）是資本運營的手段 企業(yè)籌資的動機 ? 新建籌資動機 ? 擴張籌資動機 ? 償債籌資動機 ? 混合籌資動機 企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的維持和發(fā)展 企業(yè)融資概述 狹義的融資 廣義的融資 企業(yè)融資的概念 宏觀經(jīng)濟環(huán)境 法律政策環(huán)境 金融環(huán)境 融資的環(huán)境分析 企業(yè)的融資需求的階段 企業(yè)投融資戰(zhàn)略與成長模式 企業(yè)籌資的動機 企業(yè)的融資需求 企業(yè)競爭的勝負 最終取決于 企業(yè)融資的速度和規(guī)模 ?? 融資意義 融資意義 ? 企業(yè)競爭的勝負最終取決于企業(yè)融資的速度和規(guī)模，無論你有多么領先的技術，多么廣闊的市場。 衰退期 在衰退期，無須再為企業(yè)注入大量現(xiàn)金，這時企業(yè)考慮的是如何最大限度地回收期初投入的資金。 2020年 8月，李寧的股價為 1 8 元左右。公開發(fā)行 億股，并于 7 月 9 日行使超額配售選擇權(quán)，增發(fā)新股 萬股，籌集超過了 6 億多港元。 2020 年