【正文】 外貿(mào)公司壟斷性地拿這個資源，國外的公司我們一無所知，我們沒有核心競爭能力。因此新加坡所有的企業(yè)在考慮如何進(jìn)入大陸。去了 之后我們知道，中遠(yuǎn)作為一個巨大的修船公司，在人家那兒最好的修船公司眼里你是巨人，他不會歧視你。這就 解決思路 實戰(zhàn)案例 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原 作者 所有 ) 第 14 頁 共 22 頁 是一個競爭實力的較量。去路演，路演其實就是推銷企業(yè)，咱們現(xiàn)在是企業(yè)。他們跑到香港就碰一鼻子灰，說前期的國有企業(yè)，出來怎么騙香港人，怎么壞，沒有人認(rèn)購，香港市場一片低迷，他們就打算退，后來外國同行不干，接著說美國有戲，到美國跟人家大侃壟斷，說這個企業(yè)壟斷所以死掙錢，利潤這么高是壟 斷掙來了，結(jié)果被美國的同行大罵一通說美國最不容壟斷，壟斷就會出現(xiàn)惰性。因為 H股是在香港發(fā)行的。 實證案例 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原 作者 所有 ) 第 15 頁 共 22 頁 有大量的金融產(chǎn)品，多到不計其數(shù)。我說中國企業(yè)應(yīng)該向大的公司學(xué)習(xí)經(jīng)營體系。中國咨詢公司是做綜合性的調(diào)整，將整個系統(tǒng)都調(diào)整好后，你再請外國公司進(jìn)來細(xì) 做，因為他們信息量很大，效果可能很好。咱們現(xiàn)在上市主要是國有企業(yè)上市主導(dǎo)，大量的股權(quán)不轉(zhuǎn)讓，不流動，或只流動一部分。這種資源拿來一定不會吃虧，一定會做得很好。凡是我們了解的公司聽完了就知道怎么做控股權(quán)。透視當(dāng)時海外人員確實不成熟，大 多數(shù)都是大公司局部性的雇員出來，以為其掌握產(chǎn)品了，其實他沒有掌握，因此在這個時期我們只是學(xué)習(xí)過程。美國的風(fēng)險投資去了，科學(xué)家只告訴你一個概念，你要看報告，就得給 2萬美元，最后你信了是新概念，就得花錢，這是第一期風(fēng)險。融資比例、結(jié)構(gòu)不斷地調(diào)整，自己的市值不斷地上升。都押寶二板市場，現(xiàn)在人家都說二板沒戲，朱镕基任內(nèi)決不愿意投二板，因為朱镕基現(xiàn)在認(rèn)為大量的二板市場實際是一幫顯貴占著資源變成財富，大量的高技術(shù)企業(yè)有大量的個人投資在里面，最后在里面撈一把，撈完就跑，根本不 管你的企業(yè)?？赡芫酆铣芍袊顝?qiáng)的一批產(chǎn)業(yè)整合的人才，進(jìn)入大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)整合需要所有相關(guān)的體系支撐，把其做大，因此中國非常缺乏具有組合要素能力的人才。沒有這樣的駕馭能力，在一個點(diǎn)上不到位，可能使其輝煌的東西前功盡棄。是現(xiàn)在在資本市場 上每一個人競爭的關(guān)鍵，不光是比素質(zhì)，還是在比速度。他將樹脂的材料革新到一個程度，比鋁輕，比鋼還硬，做汽車的薄板，強(qiáng)度和輕度都很厲害，如果成本下來推廣還環(huán)保，而且還可以回收，那這個東西就會帶來全世界整個材料革命。這個概念就是只要券商認(rèn)為你值這筆錢（ 8000萬新幣可以合到 4億人民幣），你把 25％流動，券商買了這個市值你就能上市了。很多券商把資本退出來，很多投機(jī)的人退出來。我們公司的總戰(zhàn)略是搜集了大量的項目，就是等于把這個企業(yè)弄好后賣給上市公司，最好的上市公司，剛發(fā)完股票，配完股的上市公司我們都上過門，你要投資的項目，你決定投的，咱倆一起投，或者我投，投大后我賣給你，或者我做好后再賣給你。要把大公司運(yùn)作成大公司，要把風(fēng)險投資弄成風(fēng)險投資現(xiàn)在都不是這么回事，所以二板往后推其實是抑制大量的科技資源流 過出，有利于我們更好的二板公司買到好的技術(shù)，否則現(xiàn)在技術(shù)都迷糊了，不知道自己值多少錢了。即中國具有自身的資源體系，別人無法替代的，到 WTO還有機(jī)會的產(chǎn)業(yè)，我們比較關(guān)注。從產(chǎn)業(yè)判斷后，在這個地方下大力氣在技術(shù)、管理上進(jìn)行研究。后來是做了一次大整合，羅蘭貝格（音）給其做的咨詢。他們的分工很明確。因為沒有中間層，沒職能，沒功能的企業(yè)也很難做。 中國大國有企業(yè)經(jīng)常是三個毛病聚于一體，你說你的生意能做嗎？和君創(chuàng)業(yè)根本就不做這些。他最后得出了結(jié)論，中國國有企業(yè)可能在資本市場上只是一個概念，最后活不了，想整成那樣的體系有多難！他沒法活了，美國很多OEM生產(chǎn)就是生產(chǎn)，小廠就是無成本運(yùn)營。即一個企業(yè)如何將其管好，一只產(chǎn)業(yè)一只產(chǎn)業(yè)地將資源做好再上市，這方面形成了非常好的能力。比如有一個上市公司是專門做火箭發(fā)射的化學(xué)原料體系。比如農(nóng)業(yè)、機(jī)械、紡織特別是流動產(chǎn)業(yè)。在一些特定的領(lǐng)域，包括 IT產(chǎn)業(yè)，做做就出來了新的構(gòu)思，這群人在搞風(fēng)險投資，出來了完整的產(chǎn)品。深交所要向下移，原來深圳人最熱心，他知道香港不行，他們就不能做，做幾擔(dān)死了，你就完，因為人家就不信你了。最后得出了一個無限期推后的結(jié)論。 現(xiàn)在新加坡股市更熱鬧，不用利潤，用主板 都可以讓你上市。比如說杰世杰公司，它絕對符合上二板的資格。因此在這三至五年的時間里，我們所有企業(yè)家只有一年左右的學(xué)習(xí)機(jī)會，如果一天還學(xué)不懂就沒法弄了，三年后學(xué)懂了也沒機(jī)會，因此現(xiàn)在的學(xué)習(xí)能力、把握機(jī)會和探索的能力是我們?nèi)繂栴}的關(guān)鍵?？傮w來講，第三個問題的結(jié)論也是全面的，即就我今天所講的做個綜合結(jié)論：尤其想強(qiáng)調(diào)一個問題，即中國資本市場對中國企業(yè)來講是有巨大潛在機(jī)會的，這種潛在機(jī)會給我們提供出的機(jī)會誰能用得好，誰不能用得好的全部問題。有些大公司就是這樣投資的，往我們公司投一個億，最后得出 3個億，用一個資本和最好的人結(jié)合，最后聚合起來有很大的收益。從這種對象去看，風(fēng)險投資公司是系列能力的組合，包含了一批有綜合素質(zhì)的人。這個過程中要求風(fēng)險公司要有非常好的專業(yè)能力。 一開始的能力是等于技術(shù)概念的判斷能力。 我們公司 92年 12月進(jìn)入風(fēng)險投資， 93年 1月在舊金山研究美國風(fēng)險。國有股現(xiàn)在一面增發(fā)、一面減持，最后一股獨(dú)大的問題肯定要解決，在這個過程中一定 會逐漸走向規(guī)范化，因此一定要關(guān)注這個領(lǐng)域，并在這個基點(diǎn)上研究企業(yè)要素組合，產(chǎn)業(yè)提升?，F(xiàn)在出現(xiàn)大批產(chǎn)業(yè)性領(lǐng)袖敢于多元化經(jīng)營是因為其非常明白中國的這塊資源實際上具有特定的增值關(guān)系。這就是一個機(jī)會，在規(guī)范的市場上，所有的股權(quán)都流動的 時候和我們現(xiàn)在的轉(zhuǎn) 型期無法把所有的資本全部流動的時候是完全不一樣的市場。就算再有錢的企業(yè)花 100萬美元，再花幾次二、三百萬美元就不行了。邊邊角角只要提得出的問題，把外國公司找來就肯定可以做出來，他不收費(fèi)，給你做出一個初期的報告就得到了啟迪，這些公司的素材，經(jīng)營 體制到你們中國咨詢公司一點(diǎn)都一沒有，我沒法相信你們。我們要去掌握。又找一批投資銀行進(jìn)行宣傳，而且告訴他們法國怎么樣。這種推銷是最困難的，也是最高檔次的推銷。當(dāng)時，中國第一輪發(fā) H股等于是把香港股民騙了一把，典型是馬鋼，弄進(jìn)了 40億港幣，后來胡亂投資，也不營利。一算帳就知道這里面有大機(jī)會。各個國家?guī)退麄冏约喊才判薮?，可能就變成一個全球性的虛擬網(wǎng)絡(luò)體系，比別的修船廠都有更強(qiáng)的優(yōu)勢。因為蘇州工業(yè)園很多都是海外的人，結(jié)果吸收海外回歸的人已很容易了。所以我們現(xiàn)在研究傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的時候，很重要的現(xiàn)象是中國的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)實際不走出國門，不向全球一體化靠攏我們的優(yōu)勢資源是發(fā)揮不出來的。其損失最多是四、五百萬，否則傻乎乎地給你一個上市公司， 2個億投進(jìn)去，一旦完蛋我就死 了。還要設(shè)立相應(yīng)的人，根據(jù)項目研究戰(zhàn)略，自己也在開各種座談會，甩開項目組，再論證你的信息的真?zhèn)?，之后到投資，財務(wù)就研究財務(wù)結(jié)構(gòu)究竟如何，重組了什么產(chǎn)業(yè)，拿到了什么市場。他就是逼你整合，他這個過程很復(fù)雜，要逼著你來做。剩下最后的問題是人力資源配合的問題，就是干部的重新選配。 中國市場是有機(jī)會的，你比別人快一步，看準(zhǔn)價值，把資源拿過來就一定取勝，如果連股票都不會找你你肯定就是窮人。你把存量去掉，我給你拿 20億資金。 現(xiàn)在咱們都認(rèn)為，死是死在沒錢上，其實沒錢的狀態(tài)逼著你產(chǎn)品經(jīng)營，還得掙小錢，研究現(xiàn)金流，有錢的狀態(tài)沒有資源時，現(xiàn)金流也不管，哪堵堵就行，原來的產(chǎn)業(yè)也不好好管理，胡亂投資，折騰?，F(xiàn)在又漲回去了。而壟斷產(chǎn)業(yè)比競爭性行業(yè)實際上落后了 20年。到美國的保險公司說，機(jī)票自己出，醫(yī)療費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)比美國低得多，咱們要他 1000多美元就開一刀。同時要嫁接網(wǎng)站，做心理治療。你看伽瑪?shù)毒褪莻€例子。其實這不是從產(chǎn)業(yè)考慮，只是炒。當(dāng)時整個資本市場正興高新技術(shù)熱，這家公司覺得自己融資的機(jī)會來了，到第一屆高標(biāo)會講， 小結(jié) 觀點(diǎn) 轉(zhuǎn)型期里的戰(zhàn)略一定要用轉(zhuǎn)型期的方式解決。 因此我們得出了一個很簡單的結(jié)論：中國資本市場的轉(zhuǎn)型帶來所有體系的轉(zhuǎn)型，看起來不僅是資本市場從投機(jī)到投資；從深層看，中國的資本市場在轉(zhuǎn)型，市場資本的運(yùn)營規(guī)律也在轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)升級和整合也在轉(zhuǎn)型，人力資源和管理方 式都在轉(zhuǎn)型。但中國這四家，沒有一家是有關(guān)系的。 美國的多元經(jīng)營源于 60年代，像可口可樂這樣的公司突然打到全球去了。人力橫的流動是最好的事。這個公司已有四個上市公司，而且還要大戰(zhàn)，兼并上市公司，重組公司，產(chǎn)業(yè)運(yùn)作非常好。大化肥都是從國外引進(jìn)的，你只做小化肥。他有一個理財公司，資本已達(dá)四、五百個億。 德隆現(xiàn)象 德隆是一個新疆個體戶。華源在這幾年超常規(guī)發(fā)展中，做到二、三百個億，最近又包裝了一個企業(yè)準(zhǔn)備上市， 后面還要準(zhǔn)備一個上市公司。當(dāng)時我們在探討如何將其轉(zhuǎn)化為一個產(chǎn)業(yè)化的公司，我們給他們做了三年顧問。大家以為會普漲，拿了現(xiàn)金就可以增值的時代已過去了。當(dāng)時很多政府限制了股市。88年給其小飛樂做一個方案，我們是一直跟著股市過來的。所謂一波波技術(shù)潮，都是莊家煽起來的，企業(yè)真正的素質(zhì)他們不管，只是以投機(jī)行為為主導(dǎo)的市場。只要那個莊家進(jìn)去了，我就不進(jìn)去了。進(jìn)入成熟市場經(jīng)濟(jì)的時候資本是大量過剩的，就看誰有最好的產(chǎn)業(yè)概念，讓這些最好的產(chǎn)業(yè)分析師去發(fā)現(xiàn)，挖掘、傳播。也就是說真正的大錢由大戶投資者受理，比如基金等等。而最好的公司一定要引起最好的產(chǎn)業(yè)分析師的注意，這些最大牌的產(chǎn)業(yè)分析師引領(lǐng)資產(chǎn)的流向。我們看完新加坡市場覺得非常清晰，給我印象最深的是匯豐銀行的分析師，他做了一個海事分析，我聽完后就知道了中國落差在哪。新加坡的修船產(chǎn)業(yè)目前在世界屬于領(lǐng)先地位。而整個新加坡的散戶是跟著所有這些大的機(jī)構(gòu)投資者的投資來走。其整個產(chǎn)業(yè)分析師和產(chǎn)業(yè)分析師間的競爭實際是投資引導(dǎo)的競爭。因此這種開放式基金要求幫人家炒股票的大的投資者有非常高的素質(zhì)，永遠(yuǎn)在漲，有大量的錢往這兒涌，一旦出現(xiàn)波動，所有人錢一抽，你就得關(guān)門。因此資本市場的資本運(yùn)作其實是資金流動和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整合之間的一個結(jié)合點(diǎn)。去年整個股市 519行情都在漲，反映了散戶的水平增加了。因為我們介入中國 資本市場比較早， 87年、 88年我們介入了上海的資本市場，應(yīng)該說中國最早的配股大概是 88年，當(dāng)時沒有上交所，只是在柜臺里，我們做的方案是小飛樂怎么配股。要進(jìn)行股市分析，代替股評家。近幾年，中國大多數(shù)股市的運(yùn)作都是一種投機(jī)炒作，即莊家操縱投機(jī)，就是大戶和企業(yè)商普漲的時代和操縱的時代都過去了。在這樣的條件下，中國的資本市場正從不成熟走向成熟。做了四個公司，后來又收購一 思考 比較兩種資本市場，中國資本市場從一個縱向的過程看到底應(yīng)該如何認(rèn)識？ 解決思路 案例剖析 觀點(diǎn) 在中國通過產(chǎn)品運(yùn)作成為暴富的企業(yè)從目前的資料還沒有看到。他的包裝技巧很漂亮，把麻煩留給地方政府，好的東西自己拿走，包裝后，這個企業(yè)會被帶起來，政府的麻煩肯定會消化掉，如果企業(yè)自己半死不活地發(fā)展，肯定要死掉。在 ，德隆的老板唐萬新說中國的資本市場是中國全世界最好的資本市場，傻子都可以掙錢，更何況是我們聰明人。而十年前這個企業(yè)只是一個小個體戶，什么小生意都做過，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展成一個大的集團(tuán)體系。兩年后藍(lán)星的老板 去了，除了一個非常好的產(chǎn)業(yè)概念，他確實棋比我們高一招。我們問他，你弄那么多上市公司干什么？藥業(yè)、媒體什么都干，我們說你為何可以多元經(jīng)營？他講了一個概念，說：中國的人力資源是處于封閉運(yùn)營的狀態(tài)，因此最好的 企業(yè)家，應(yīng)該說是沒有一個流動機(jī)制的。所以他堅信這些企業(yè)都是最好的企業(yè)，所以投資了一片。他去兼并食品業(yè)，馬上把美國食 品變成一個全球化的食品，其研究機(jī)構(gòu)研究法國的食品要什么，英國的食品要什么，日本的食品要什么，之后用可口可樂的品牌去打。這些現(xiàn)象看起來是不可思議的，其實貫通了一個思維。我們一直講中子刀的兩重天，中子刀是一個高科技的項目，實際是把俄羅斯的中子源壟斷性地買到中國來，中子源治癌癥，可以把無氧的癌都?xì)⑺馈? 這五個要素的關(guān)系如下： 觀點(diǎn)描述 實戰(zhàn)案例 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原 作者 所有 ) 第 9 頁 共 22 頁 當(dāng)時確實有投機(jī)的大家給其攪合，他們的方案是：另外設(shè)計一個公司買中子刀，那個公司再賣給醫(yī)院，倒手后賺取暴利， 400萬的成本，可以賣 300