信用風(fēng)險管理培訓(xùn)課件(ppt46頁)-免費(fèi)閱讀
【正文】 ? VaR最有效的計(jì)算方法，能說明廣泛的風(fēng)險 :非線性價格風(fēng)險、波動風(fēng)險，甚至模型風(fēng)險，也考慮了波動時間變化，較粗的尾部及極端情景等因素。 （二） KMV模型 優(yōu)點(diǎn)： ? 將市場信息納入了違約概率 ? 是一種動態(tài)模型 ? 是一種 “ 向前看 ” 的模型 ? 可以反映風(fēng)險水平差異的程度 KMV模型缺點(diǎn) ： ? 必須使用估計(jì)技術(shù)來獲得資產(chǎn)價值、企業(yè)資產(chǎn)收益率的期望值和波動性。 ? 解決和處理經(jīng)濟(jì)周期性因素常用方法是直接將信用等級轉(zhuǎn)換概率與宏觀因素之間的關(guān)系模型化，如果模型是擬合的，就可以通過制造宏觀上的對于模型的 沖擊 來模擬信用等級轉(zhuǎn)換概率的跨時演變狀況。 ? KMV公司：違約預(yù)測模型 信用監(jiān)測模型 (Credit Monitor Model) 兩個關(guān)系： ? 一：企業(yè) 股權(quán)市值 與 資產(chǎn)市值 之間的結(jié)構(gòu)性關(guān)系 ? 二：企業(yè) 資產(chǎn)市值波動程度 和企業(yè) 股權(quán)市值變動 程度之間關(guān)系 ? 通過上述兩個關(guān)系模型，可以求出企業(yè) 資產(chǎn)市值及其波動程度 ? 計(jì)算出所有涉及變量值，便可以用 信用監(jiān)測模型 測算出借款企業(yè)的 預(yù)期違約頻率 (EDF) ? 如果借款企業(yè)的資產(chǎn)市值呈現(xiàn)正態(tài)分布，我們可知道違約的概率 ? 計(jì)算出的只是借款企業(yè) 理論預(yù)期違約頻率 ，它與實(shí)際的預(yù)期違約頻率之間存在著很大差異 ? KMV公司利用其自身優(yōu)勢建立起了一個全球范圍企業(yè)和企業(yè)違約信息數(shù)據(jù)庫，計(jì)算出各類信用等級企業(yè)經(jīng)驗(yàn)預(yù)期違約頻率，從而產(chǎn)生以這種經(jīng)驗(yàn)預(yù)期違約頻率為基礎(chǔ)的信用值來。 ? 現(xiàn)代意義上，信用風(fēng)險指由于借款人或市場交易對手違約而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。 二、 Z評分模型 和 ZETA評分模型 (一 )Z評分模型的主要內(nèi)容 阿爾特曼，分辨函數(shù)為： Z=（ X1） +（ X2） +（ X3） + （ X4） +（ X5）或： Z=（ X1） +（ X2） +（ X3） +（ X4）+（ X5） 其中， X1：流動資本 /總資產(chǎn)（ WC/TA） X2：留存收益 /總資產(chǎn)（ RE/TA） X3：息前、稅前收益 /總
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