【正文】 兼并收購、員工持股、經營者持股、多種經濟成分參股等資本運作，是實現產權主體多元化的有效方式n 2023年 奧運會需要有大量的基礎設施建設 。加速向 “全球信息家電制造商、關鍵器件供應商、 IT產品提供商 ”的角色轉變，并以打造世界彩電大王為目標，向世界級企業(yè)沖刺 同時，國投還應對公司未來設定明確的目標海爾集團在 十五 期間的發(fā)展目標是：一方面拓展國際市場發(fā)展空間，一方面向信息技術、住宅設施等領域進行多元化擴展，創(chuàng)海爾國際名牌，把海爾集團發(fā)展成為一個具有較強核心能力的大型的跨國公司淡馬錫的目標是：擁有世界一流的投資企業(yè)、一流的投資管理人才和一流的管理手段聯想的目標是：成為 “服務的聯想、高科技的聯想、國際化的聯想 ”，躋身世界五百強GE的目標是：以更高收益和更有效的資本運作來加速公司的增長，它的投資對象是行業(yè)中數一數二的企業(yè)部分企業(yè)發(fā)展目標示例我們認為，國投應有信心在十年內成為世界一流的國家投資控股公司現在 五年后 十年后國內一流的國家投資控股公司? 擁有在國內同行中處于領先水平的投資項目? 在三、四個行業(yè)中形成全國性的影響力? 擁有國內一流的投資管理團隊? 達到專業(yè)化的資產管理水平? 具備現代化的投資管理手段世界一流的國家投資控股公司? 擁有在國際同行中處于領先水平的投資項目? 擁有世界一流的專業(yè)投資管理團隊? 具備國際上最先進的投資管理手段? 具備全球化的投資能力? 投資回報率達到國際投資公司的領先水平國投應充分發(fā)揮 “國家出資人代表 ”的優(yōu)勢，快速向運作市場化、股權多元化的控股公司發(fā)展一流的投資公司的定義：一流的投資企業(yè)，一流的管理團隊，一流的管理手段為此，國投應設立三個方面的具體目標來衡量發(fā)展的階段增長領先五年目標? 公司資產總值的增長速度高于國家固定資產總值的增長速度? 各投資企業(yè)的市場份額每年都應比上一年有所增加十年目標? 公司資產總值的增長速度高于國家固定資產總值的增長速度?10%以上的投資收益來源于在國外的投資效益卓越? 新項目的投資回報率大于同類基金的年平均收益率? 建設期結束的項目的資產回報率在行業(yè)中處于領先水平。? 產品系列基本屬于家電 /電子類產品，在核心技術開發(fā)、品牌管理、銷售網絡建設等方面可共享集團資源。涉足的行業(yè)廣泛167。淡馬錫不介入企業(yè)的日常經營167。截止到 2023年 6月， IRI通過清理資產回收了一百多萬億里拉，其中有四分之一是在 2023年完成的167。目前公司最大股東為意大利經濟與財政部，持有 30%的股份；第二大股東 Group SanPaolo IMI僅持有 %的股份，但意大利政府正在考慮繼續(xù)減持167。提高核心業(yè)務競爭地位，促進核心業(yè)務的有機增長公司背景167。目前涉及 11個主要領域：港口、海運、物流、銀行及金融、地產、航空、電訊及媒體、電力及能源、技術、工程和鐵路167。 1995年開始進行股權多元化167。經初步分析，國投較接近間接資產經營型的公司直接資產經營型 主動資本經營型 間接資產經營型 被動資本經營型 國投具備條件 /能力基礎條件資產條件 少而精 少而優(yōu) 多而優(yōu) 多而優(yōu) 多、散、亂、差人力資源 經營管理人才 懂經營專業(yè)人才 復合型管理人才 資本運作專業(yè)人才 宏觀管理人才資金實力 低 高 中 高 中等投資者網絡 低 高 中 高 缺乏項目網絡 低 高 中 高 廣泛能力要求項目選擇 中 高 高 高 較弱項目宏觀管理 中 高 高 低 強日常經營管理 高 中 低 低 較弱資產重組優(yōu)化 中 中 高 低 較弱資本運作IPO、 融資 中 高 中 高 較弱初步我們著重分析了以間接資產經營型為主的公司成功企業(yè)的盈利模式示例167。起初控股的公司以產業(yè)化為主導，廣泛地投資于制造、金融、貿易、運輸、造船和服務行業(yè)。對所投資企業(yè)不介入日常經營；主要是考核其財務收益，并與同行業(yè)領先企業(yè)的業(yè)績作比較167。在財富全球 500強中列第 56位167。銀行、大眾傳播、電信、鋼鐵、造船、航運、空運、機械工程、電子、國防、餐飲和食品發(fā)展情況167。涉足的行業(yè)非常廣泛167。ENI實行董事會制度，多元化股權的公司治理構架167。 172。主類型 173。 需深入地分析了解：? 財務報表 ? 公司的股東、管理人員情況? 以往主要交易情況167。 國家一系列的稅收扶持政策，將進一步加速基金的培育和發(fā)展? 商業(yè)保險基金和社保基金也將成為資本市場的重要推動力而在未來幾年，其增長速度將有增無減 （續(xù)）機構投資者的出現，以及個人金融資產更多地轉向證券投資，將成為未來資本供給的主動力同時，與先進國家和地區(qū)的比較也顯示出中國證券市場巨大的上升空間股票市值占 GDP的比重（ 2023年）滬深交易所與世界三大證券交易所股票市值比較（ 2023年）（單位：百億元）僅占紐約證交所股票市值的 % 英國 美國 馬來西亞 發(fā)展中國家平均水平中國預計到 2023年，中國股票市場總市值和年交易量將分別達到 萬和 來源：科爾尼公司分析中國股票市場總市值與年交易量發(fā)展趨勢（千億元）年均增長率 (0107)交易量： 23%總市值： 19%目前證券公司業(yè)務收入主要集中于二級市場上的證券經紀、一級市場上的證券承銷以及證券投資n 中國證券市場的迅速發(fā)展與交易量的不斷提高，為證券公司帶來了大量穩(wěn)定的經紀收入。 選擇證券公司的標準：? 擁有大力發(fā)展投行業(yè)務的潛力? 擁有營業(yè)部網點優(yōu)勢 ? 凈資產規(guī)模在 20至 30億元之間 167。? 聯合利華全球均采用分產品大類和分區(qū)域的矩陣式管理。但是另一方面，國投的參控比例較低，難以對這些項目實行真正的直接管理? 目前資產管理處于間接資產經營，與國投對項目的控制程度基本相符直接資產經營型 主動資本經營型間接資產經營型 被動資本經營型建議國投以間接資產經營為主，逐步發(fā)展主動資本經營，以不斷優(yōu)化資產結構參與經營程度高低經營重點資產 資本企業(yè)運營模式實業(yè)經營資產管理高科創(chuàng)投現狀 建議的模式評述? 建議國投從事間接資產經營的原因主要有三點：，有的雖然屬于一個大行業(yè)，但歸不同的子行業(yè)，實行直接管理難度較大，進行間接管理較能發(fā)揮優(yōu)勢，可以將人力資源更多地投入到尋找新的項目中去，改進資產結構? 建議發(fā)展主動資本經營，主要是考慮建立一種機制，為國投不斷找到新的增長點，優(yōu)化整體資產質量? 對企業(yè)持股的原則是 “低 ”進 “高 ”出，即在企業(yè)起步階段或增長初期進入，在增長后期或成熟期退出，因此持股時間的長短應根據具體行業(yè)和企業(yè)發(fā)展周期決定? 實踐中對 “進 ”和 “出 ”的時點的把握取決于對行業(yè)發(fā)展的前瞻性把握和對企業(yè)的了解對于 “ 階段性持股 ” 的概念，需要根據投資公司的特性和投資項目的成長周期進一步細化有關持股時間長短的原則理想狀態(tài) “進 ” “出 ”起步階段 增長階段 平穩(wěn)期 再興或哀退企業(yè)發(fā)展周期n 國投的業(yè)務重點是投資，參股應為主要投資方式n 國投應僅在以下五種情況下才控股：? 政府交給國投管理的、屬于某些敏感性行業(yè)、國有股權不宜減少的項目? 目前國投明顯可以提供價值的項目? 從戰(zhàn)略上講，國投可以通過獲得多數權益，然后再逐漸退出以獲取利潤的項目? 目前行業(yè)經營不規(guī)范，不控股就無法保護自身股東利益的項目，如對證券公司的投資? 由于上一原因，控股權益在出售時可以獲得更多回報的項目有關 “參股與控股 ”的原則第三個問題： 國投未來的公司定位應該是怎樣？國投的公司愿景1. 國投未來的性質應該是什么？ 在市場主體和政府投資主體之間應偏重哪個？ 是否應轉變?yōu)槎嘣姆ㄈ酥卫斫Y構？2. 國投未來的公司運營模式應該是什么？ 是經營資產，還是資本？是直接 /主動型，還是間接 /被動型？ 應如何理解 “階段性持股 ”？3. 國投未來的公司定位應該是怎樣的？ 哪一種控股公司的類型最適合國投的現實基礎和未來的發(fā)展？4. 國投的業(yè)務框架應該是怎樣的？ 是否需要調整？公司未來發(fā)展的目標是什么？項目組分析了四種基本的控股公司類型? 母公司控制業(yè)務組合的買入和售出? 充分利用各子公司之間的協(xié)同性? 母公司為各子公司提供公共服務? 通過目標設定和績效評估提高各獨立子公司的業(yè)績定義創(chuàng)造價值方式? 尋求并充分利用特有的技能 /知識? 打造極具影響力的企業(yè)文化? 開發(fā)統(tǒng)一的、質量卓越的服務功能? 在總部能夠最好地管理每項業(yè)務? 收購和出售業(yè)務? 重組新的收購四種主要的總部定位舉例 ? 佳能 ? 通用電氣? 淡馬錫 財務控股 戰(zhàn)略控股 服務控股 管理控股X ? 海爾每種控股公司類型都具有不同的特點和要求價值管理結構和流程集中的功能和資源母子公司關系人員和技能共享的基本假設 財務控股 戰(zhàn)略控股 服務控股 管理控股嚴格的財務控制，松散的結構，幾乎沒有協(xié)同效應共享戰(zhàn)略、知識和管理、討論會和計劃影響力中度管理控制度，正規(guī)的流程，通過規(guī)劃和監(jiān)控施加影響目標設定和評估機制、預算、戰(zhàn)略、支出、人員的委派財務、監(jiān)控、業(yè)務研究、價值評估人力資源開發(fā)、品牌開發(fā)、專利 /技能交換、研發(fā)和戰(zhàn)略交換最新的知識 /服務中心不斷與外部服務進行比較財務、人力資源開發(fā)采用正規(guī)的財務報告 ,設定最低業(yè)績指標， 表現不佳的子公司將被放棄管理協(xié)同效應，強化戰(zhàn)略實施，進行干預強制使用統(tǒng)一的服務/資源總部管理層對各子公司不斷地進行干預公司收購的技能，盡全力達成交易的企業(yè)家精神引導、綜合管理技能、公司間 /不同業(yè)務間的協(xié)調能力在服務提供領域有最新的技能綜合戰(zhàn)略技能、注重主要問題“ 每個人都是在為自己工作 ”“ 我們可以互相學習”“ 我們可以互相幫助”“ 無論我們在哪兒工作，我們屬于同一家公司 ”“ 我們相信總部會提供最好的支持服務 ”“ 我們能夠在我們的核心領域最出色地管理任何業(yè)務 ”“ 我們可以從其他地方獲得幫助，但并非要求他們主動提供 ”通常一家公司會選擇一種控股公司類型作為主要的母公司定位公司示例 財務控股 戰(zhàn)略控股 服務控股 管理控股 說明淡馬錫 172。對部分資產進行減持和退出167。2023年 7月，政府決定在 2023年年底前將 IRI解散國投與這些公司有相似之處，也存在差異 …與國投相似之處 與國投不同之處淡馬錫167。在 1933年為避免整個國家金融系統(tǒng)的崩潰而成立，最初是扮演金融控股公司的角色，臨時接管三家主要銀行及其在各行業(yè)公司的所有股份167。至 1998年 6月，意大利財政部共進行了四次公開發(fā)售，共籌集資金約合 200億美元，當時是歐洲大陸政府進行私有化規(guī)模最大的一家企業(yè)經營范圍 167。在資本市場有效地推進了國有股權的私有化167。通過有效的管理機制和商業(yè)化的戰(zhàn)略投資培育世界一流水平的企業(yè)，為新加坡的經濟增長作貢獻公司背景 167。二零零二年七月十一日評估業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略 優(yōu)化業(yè)務基礎設施國家開發(fā)投資公司第一次項目中期報告報告內容n 公司愿景? 對國投現狀條件的評估 ……………………………………………………………………………7? 國投領導層和員工的展望 …………………………………………………………………………17? 常見的公司運營模式和控股公司類型 ……………………………………………………………20? 國投公司愿景的初步設想 …………………………………………………………………………32n 發(fā)展戰(zhàn)略? 投資銀行業(yè)務 ………………………………………………………………………………………63? 有關業(yè)務選擇的建議 ………………………………………………………………………………115國投對下屬投資企業(yè)的監(jiān)督系統(tǒng)如何建立？企業(yè)內部如何管理？權責分配？項目整體回顧公司戰(zhàn)略企業(yè)愿景監(jiān)管治理結構組織結構流程 業(yè)績評估激勵機制未來國投是個什么樣的公司？? 國投未來的業(yè)務選擇應是什么？? 如何進行選擇？? 國投母公司運營模式是什么？?“戰(zhàn)略型控股公司 ”對國投的含義是什么？高級管理層的分工？管理體系和組織結構如何設計？如何改善流程以提高工作效率？如何改善國投的薪酬制度和用人機制？項目組對國投確定的公司發(fā)展戰(zhàn)略和經營理念進行了評估和細化? 在宏觀層面明確了公司發(fā)展的方向、途徑和目標? 明確了國家控股公司的公司定位，但對 “戰(zhàn)略管理型 ”缺乏清晰的定義? 明確了基礎產業(yè)在戰(zhàn)略中的地位，但缺少具體的行業(yè)導向? 缺乏定量化的目標? 確定了經營目標和經營模式? 但對 “階段性持股 ”尚未明確定義評述發(fā)展戰(zhàn)略經營理念? 缺少明晰的公司愿景公司愿景？依托基礎產業(yè)，發(fā)展高新技術，拓展業(yè)務領域，強化股權管理，優(yōu)化資產結構，推進資本經營，成功構筑戰(zhàn)略管理型國家控股公司階段性持股，通過資本經營實現股權交易，保證公司整體利益最大化管理機制？指導支撐? 缺乏管理機制