期權(quán)及其交易策略(ppt76頁)-免費(fèi)閱讀
【正文】 2023/2/22023/2/22023/2/22023/2/22/2/2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 2023/2/22023/2/22023/2/22/2/2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023/2/22023/2/2February 2, 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 Vega ? Vega (n) 表示波動(dòng)率微小變動(dòng)引起期權(quán)價(jià)格的變化 期權(quán)的 Vega變化示例 : K=50, s = 25%, r = 5% T = 1 ? 如果判斷未來一段時(shí)間內(nèi)波動(dòng)率會(huì)大幅度上升，我們可以構(gòu)造一個(gè)期權(quán)組合，使得組合的 Vega最大正值， delta中性， gamma中性 ? 如果判斷未來一段時(shí)間內(nèi)波動(dòng)率會(huì)大幅下降，我們可以構(gòu)造一個(gè)期權(quán)組合，使得組合的 Vega最負(fù)值，delta中性， gamma中性 根據(jù)對未來波動(dòng)率判斷來構(gòu)造交易策略 互動(dòng)討論： 國內(nèi)個(gè)股期權(quán)和股指期權(quán)推出初期的投資機(jī)會(huì) 謝 謝！ 俞世典 浙商控股上海資產(chǎn) 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 22222222rf S?S σS?rSt?tSSffrtSS?t?tr?????????????????????????????????????s????TdTTrKSdTTrKSddNSdNeKpdNeKdNScrTrTs??ss???ss???????????10201102210)2/2()/l n()2/2()/l n()()()()( w here 2 、 The BlackScholesMerton Model ? 其中 N(x) 為表征正太分布的累積概率函數(shù) ? 美式看跌期權(quán)和一些更復(fù)雜的期權(quán)很多沒有顯式定價(jià)公式 ? 美式期權(quán)可以通過二叉樹、三叉樹的方法求解 ? 更復(fù)雜的期權(quán)可以通過各種數(shù)值方法和蒙特卡洛模擬法求得其數(shù)值解 ?一、期權(quán)簡介 ?二、期權(quán)組合策略 ?三、期權(quán)定價(jià) ?四、期權(quán)交易策略 如果期權(quán)的價(jià)格大幅超越偏離其理論價(jià)格，可采用動(dòng)態(tài)對沖策略來進(jìn)行套利。 由于無收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)可能提前執(zhí)行，期權(quán)價(jià)格下限變?yōu)椋? )0,m a x ( )( SKeP tr ?? ?? ?? 看漲期權(quán) 價(jià)格曲線的形狀 看漲期權(quán) 價(jià)格 看漲期權(quán)價(jià)格曲線 期權(quán)價(jià)格上限 (C=c=S) 期權(quán)價(jià)格下限 C=c=max(SKer(Tt), 0) =內(nèi)在價(jià)值 虛值期權(quán) 平價(jià)期權(quán) 實(shí)值期權(quán) SKer(Tt) S=Ker(Tt) SKer(Tt) TV S 歐式看跌期權(quán) 價(jià)格曲線的形狀 上限 Ker(Tt) 歐式看跌期權(quán) 價(jià)格 歐式看跌期權(quán)價(jià)格 下限 內(nèi)在價(jià)值 S Ker(Tt) TV 歐式 看漲期權(quán) 與 看跌期權(quán) 平價(jià)關(guān)系 PutCall Parity SpKectTr ??? ?? )(組合 A： 一份歐式看漲期權(quán)＋ 現(xiàn)金 組合 B： 一份有效期和執(zhí)行價(jià)與組合 A中看漲期權(quán)相同的歐式看跌期權(quán)加上一單位標(biāo)的資產(chǎn) 組合 A和組合 B在到期時(shí)候價(jià)值都為 )( tTrKe ?? ),max( KST期權(quán) 平價(jià)關(guān)系擴(kuò)展 ? 歐式期權(quán) ， D 0 c + D + Ke ?rT = p + S0 ? 美式期權(quán)， D = 0 S0 ? K C ? P S0 ? Ke?rT ? 美式期權(quán)， D 0 S0 ? D ? K C ? P S0 ? Ke ?rT ?一、期權(quán)簡介 ?二、期權(quán)組合策略 ?三、期權(quán)定價(jià) ?四、期權(quán)交易策略 37 期權(quán)與標(biāo)的資產(chǎn)的組合 Option the Underlying Profit ST K (a) 組合 a：賣出一份執(zhí)行價(jià)格為 K的看漲期權(quán) 同時(shí)持有一份標(biāo)的資產(chǎn)。 提前執(zhí)行：若在?時(shí)刻提前執(zhí)行，組合 A 的價(jià)值為：)( ??????? TrKeKS，而組合 B 的價(jià)值為?S。 理解 2： TV是給你提供保護(hù)所具有的價(jià)值。 m a x ( , 0 )TX S p? ? ?或 m i n ( , 0 )TS X p?? 期權(quán)收益特性總結(jié) ? 期權(quán)合約購買者的損失和合約出售者的收益都是有限的，最多是期權(quán)的出售價(jià)格。 例 :中國金融期貨交易所對股指期權(quán)的定義：股指期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定買方有權(quán)在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 m a x ( , 0 )TS X c?? 看漲期權(quán)空頭 m a x ( , 0 )TSX??或 m i n ( , 0 )TXS ? 若 到期價(jià)格TS高于 X ，多頭執(zhí)行期權(quán)，空頭損失差價(jià)；否則多頭放棄期權(quán)，空頭回報(bào)為零。 ? 內(nèi)在價(jià)值 ≥0，是衡量期權(quán)的實(shí)值狀態(tài)的尺度 In, At, and OutoftheMoney Options At themoney call put 股票價(jià)格： 50 執(zhí)行價(jià)格 55 50 45 Inthe money call Outofthe money call In–the money put Outofthe
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