期權(quán)及其交易策略(ppt76頁)-全文預(yù)覽
【正文】 到期日 (Expiration date) 執(zhí)行價(jià)（ Strike price） 歐式或美式（ European or American） 看漲或看跌（ Call or Put ） 平值期權(quán)（ Atthemoney option） 實(shí)值期權(quán)（ Inthemoney option） 虛值期權(quán)（ Outofthemoney option） 期權(quán)相關(guān)術(shù)語（ Terminology） 期權(quán)類別（ Option class） 期權(quán)系列（ Option series） 內(nèi)在價(jià)值（ Intrinsic value） 時(shí)間價(jià)值（ Time value） 期權(quán)相關(guān)術(shù)語（ Terminology） 期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)與收益 問題： ? 作期權(quán)的買方好，還是作期權(quán)的賣方好？ ? 歐式期權(quán)好，還是美式期權(quán)好？ ? 期權(quán)好，還是期貨好？ 買入看漲期權(quán)（ Long Call ） option price = $5, strike price = $100, 買入歐式看漲期權(quán)到期盈虧情況 30 20 10 0 5 70 80 90 100 110 120 130 Profit ($) Terminal stock price ($) 賣出看漲期權(quán)（ Short Call） option price = $5, strike price = $100 賣出歐式看漲期權(quán)到期盈虧情況 30 20 10 0 5 70 80 90 100 110 120 130 Profit ($) Terminal stock price ($) 買入看跌期權(quán)（ Long Put） option price = $7, strike price = $70 買入歐式看跌期權(quán)到期盈虧情況 30 20 10 0 7 70 60 50 40 80 90 100 Profit ($) Terminal stock price ($) 賣出看跌期權(quán)（ Short Put） option price = $7, strike price = $70 賣出歐式看跌期權(quán)到期盈虧情況 30 20 10 7 0 70 60 50 40 80 90 100 Profit ($) Terminal stock price ($) 期權(quán)的 Payoff K = Strike price, ST = Price of asset at maturity Payoff Payoff ST ST K K Payoff Payoff ST ST K K 期權(quán)投資盈虧分析 合約 種類 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng) 多頭 空頭 看漲期權(quán) 價(jià)格上漲 有利，執(zhí)行合約，最大收益：資產(chǎn)現(xiàn)價(jià) 執(zhí)行價(jià) 期權(quán)費(fèi) 不利，最大損失：資產(chǎn)現(xiàn)價(jià) 執(zhí)行價(jià) 期權(quán)費(fèi) 價(jià)格下跌 不利，不執(zhí)行合約，最大損失：期權(quán)費(fèi) 有利， 最大收益：期權(quán)費(fèi) 看跌期權(quán) 價(jià)格上漲 不利，不執(zhí)行合約，最大損失：期權(quán)費(fèi) 有利， 最大收益：期權(quán)費(fèi) 價(jià)格下跌 有利，執(zhí)行合約，最大收益：執(zhí)行價(jià)－資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)－期權(quán)費(fèi) 不利， 最大損失：執(zhí)行價(jià)－資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)－期權(quán)費(fèi) 歐式期權(quán)盈虧計(jì)算 表 1 0 1 歐式 期權(quán)多空到期時(shí)的 回報(bào)與 盈虧 頭寸 到期回報(bào)公式 到期盈虧公式 公式 分析 看漲期權(quán)多頭 m a x ( , 0 )TSX ? 若到期價(jià)格TS高于 X ，多頭執(zhí)行期權(quán)獲得差價(jià)；否則放棄期權(quán)回報(bào)為零。 m a x ( , 0 )TX S p? ? ?或 m i n ( , 0 )TS X p?? 期權(quán)收益特性總結(jié) ? 期權(quán)合約購買者的損失和合約出售者的收益都是有限的，最多是期權(quán)的出售價(jià)格。 期權(quán)價(jià)格的特性 Microsoft Corporation (MSFT) (%) Dec 10, 4:00PM EST Microsoft Corporation (MSFT) (%) Dec 10, 4:00PM EST 期權(quán)費(fèi)、內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值 ? 期權(quán)費(fèi)＝內(nèi)在價(jià)值＋時(shí)間價(jià)值 Premium = intrinsic value (IV) + time vaule (TV) ? 內(nèi)在價(jià)值＝執(zhí)行價(jià)與標(biāo)資產(chǎn)價(jià)格的差額 期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值 (Intrinsic Value)是指買方行使期權(quán)時(shí)可以獲得的收益的現(xiàn)值。 理解 2： TV是給你提供保護(hù)所具有的價(jià)值。 ? 在一般情況下，期權(quán)的邊際時(shí)間價(jià)值都是正的。 提前執(zhí)行：若在?時(shí)刻提前執(zhí)行，組合 A 的價(jià)值為：)( ??????? TrKeKS，而組合 B 的價(jià)值為?S。無收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)價(jià)格的價(jià)格下限為 )0,m a x ( )( tTrKeSC ???? τ T t 提前執(zhí)行 無收益 資產(chǎn) 美式看跌 期權(quán)的合理性 組合 A ：一份美式看跌期權(quán)加上一單位標(biāo)的資產(chǎn) 組合 B ：金額為 )( tTrKe ??的現(xiàn)金 若不提前執(zhí)行，則到 T 時(shí)刻，組合 A 的價(jià)值為),m a x ( KS T，組合 B 的價(jià)值為 K ，因此組合 A 的價(jià)值大于等于組合 B 。 由于無收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)可能提前執(zhí)行，期權(quán)價(jià)格下限變?yōu)椋? )0,m a x ( )( SKeP tr ?? ?? ?? 看漲期權(quán) 價(jià)格曲線的形狀 看漲期權(quán) 價(jià)格 看漲期權(quán)價(jià)格曲線 期權(quán)價(jià)格上限 (C=c=S) 期權(quán)價(jià)格下限 C=c=max(SKer(Tt), 0) =內(nèi)在價(jià)值 虛值期權(quán) 平價(jià)期權(quán) 實(shí)值期權(quán) SKer(Tt) S=Ker(Tt) SKer(Tt) TV S 歐式看跌期權(quán) 價(jià)格曲線的形狀 上限 Ker(Tt) 歐式看跌期權(quán) 價(jià)格 歐式看跌期權(quán)價(jià)格 下限
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