某集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)告與管理知識分析-免費(fèi)閱讀
【正文】 雖然2011年投資規(guī)模的縮減在一定程度上控制了風(fēng)險(xiǎn)，但是A股的下行還是對金融投資業(yè)務(wù)造成了一定影響，尤其是給公司整體業(yè)績帶來了較大波動。主打產(chǎn)品雅戈?duì)栆r衫、西服也常年保持市場綜合占有率第一位?，F(xiàn)金流量表趨勢分析 從現(xiàn)金流量凈額的趨勢分析來看，20092011年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額在2010年出現(xiàn)加速上升態(tài)勢，但是2011年又開始大幅度下降，說明企業(yè)的銷售出現(xiàn)下滑，或者是銷售回款不暢，存在較多的應(yīng)收賬款未收回；籌資活動凈額下降，說明企業(yè)近期沒有進(jìn)行較大規(guī)模的融資活動；投資活動凈額在2011年也出現(xiàn)大幅下降，說明企業(yè)減少了投資方面的活動，門店等也沒有再進(jìn)行擴(kuò)展經(jīng)營，企業(yè)未來的經(jīng)營可能會出現(xiàn)問題。綜上所述，企業(yè)的資產(chǎn)總體質(zhì)量較好，能維持企業(yè)的正常周轉(zhuǎn)?？梢姡髽I(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增速雖然不是很快，但相對較穩(wěn)定，沒有大幅度的變動。但雅戈?duì)栐?010年和2009年該指標(biāo)接近2:1，2011年竟達(dá)到3:1，這造成了雅戈?duì)栐趦斶€債務(wù)方面存在巨大隱患。要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，且比值越高，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。%，就不難發(fā)現(xiàn)，自從雅戈?duì)栠M(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)后，其資產(chǎn)負(fù)債率比一般的服裝類企業(yè)要高。房地產(chǎn)宏觀調(diào)控和國內(nèi)股市大跌，使得雅戈?duì)柕亩嘣?jīng)營戰(zhàn)略遭受重創(chuàng)，地產(chǎn)存貨積壓過多。 （1） 流動比率分析圖416 流動比率一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率為2，而雅戈?duì)柕陀谧畹退健?011年年報(bào)顯示，%，%，%%。2009和2010年是雅戈?duì)柾顿Y巔峰時(shí)刻，、。雅戈?duì)栐谶@方面表現(xiàn)良好，均高于行業(yè)水平，且2011年與2010年表現(xiàn)更為突出，說明在應(yīng)收賬款管理上的效率較高。結(jié)合雅戈?duì)柕膶?shí)際情況，我們猜想，近年來的獲利能力下滑，可能是兩方面的原因共同作用導(dǎo)致的：服裝市場競爭加劇，房地產(chǎn)受調(diào)控政策影響，現(xiàn)金回收速度放緩而成本上升，股市持續(xù)低迷；企業(yè)處于一個(gè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和發(fā)展階段，投入大而產(chǎn)出相對較小?，F(xiàn)金回收速度放緩，而支付土地款、工程款以及各項(xiàng)稅費(fèi)。2011年1月1日至10月11日，雅戈?duì)柟矃⑴c了11家上市公司定向增發(fā)，有8家浮虧，共浮虧4000多萬元。2011年度毛利率大幅上升證明企業(yè)處于復(fù)蘇時(shí)期，將產(chǎn)品成本降低來提高毛利率。 銷售凈利潤反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關(guān)系。二、杜邦分析圖 41 權(quán)益資產(chǎn)凈利率作為核心指標(biāo)的權(quán)益資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。其中，%，%%，%，%%，%，%%。 %，%比較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較大；%，%，各項(xiàng)目變動幅度不大，表明該公司的資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，財(cái)務(wù)實(shí)力略有下降。2010年： 4月16日雅戈?duì)栭L島花園開盤，當(dāng)日銷售總額超過30億元，再創(chuàng)寧波樓盤銷售奇跡。2009年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入274億元。 與合作方凱石“分家”。 參與了9家上市公司的定向增發(fā)投資，全部浮贏；持有PE投資及其他投資項(xiàng)目8個(gè)；，%。 企業(yè)股東權(quán)益結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，股本3年中基本沒有變動，盈余公積的比重逐年上升，上升率基本維持在30%左右，%%，股東權(quán)益結(jié)構(gòu)顯示出企業(yè)的資本實(shí)力。（3） 現(xiàn)金凈流量評價(jià)從現(xiàn)金凈流量的正負(fù)我們可以判斷流入流出的比率，2009和2010年經(jīng)營活動的流入流出比均大于1，表明經(jīng)營活動的帶來了一定金額的現(xiàn)金凈流量，但2011的金額和比重有所下降，說明公司經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金的能力在減弱；2009和2010年投資活動的流入流出比均小于1，其中用于投資支付現(xiàn)金占絕大比重，說明企業(yè)加大了金融投資，可能由于前兩年的金融投資沒有達(dá)到預(yù)期收益，所以減少了投資比重；籌資活動的現(xiàn)金流入流出比2011年小于1，2009和2010年均大于1，這是很正常的現(xiàn)象，企業(yè)籌資活動各年的現(xiàn)金流入流出比就應(yīng)該是正負(fù)相間的，這才說明企業(yè)有借有還，也說明公司的舉債能力較強(qiáng)。決定權(quán)益資產(chǎn)凈利率高低的因素有三個(gè)方面：權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。綜合以上三方面可以發(fā)現(xiàn)，公司在本年度主要是依靠負(fù)債比例的增加獲取權(quán)益乘數(shù)，而在資產(chǎn)運(yùn)作上并未取得很好的效果。自由現(xiàn)金流量分析圖47 自由現(xiàn)金含量自由現(xiàn)金流量越大，它的價(jià)值也就越大。但雅戈?duì)栠B續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率下降，且10年出現(xiàn)大幅下降，%?？赡苡捎谘鸥?duì)栐谶M(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)后，投資在房產(chǎn)方面的資金過多，但由于近年房地產(chǎn)行業(yè)的政策壓制，導(dǎo)致雅戈?duì)柌荒茼樌麑⑦@部分投資快速收回，所以其現(xiàn)金支付能力較弱。此外，還可看出雅戈?duì)?011年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動較大直接導(dǎo)致周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅變動，其原因?yàn)楫?dāng)年的營業(yè)收入降低而流動資產(chǎn)增長，表明流動資產(chǎn)的利用效率降低。雅戈?duì)?009年與2011年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于行業(yè)水平，而周轉(zhuǎn)天數(shù)低于行業(yè)水平，說明公司可能較好的利用企業(yè)設(shè)備。小結(jié)： 服裝、地產(chǎn)和投資作為雅戈?duì)柕娜{馬車，曾為雅戈?duì)枎砹素S厚的利潤，尤其是非主業(yè)的地產(chǎn)和投資，而現(xiàn)在雅戈?duì)柕氖杖虢Y(jié)構(gòu)悄然變化。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。2007年7月，樓板價(jià)高達(dá)15712元/平方米，創(chuàng)造了當(dāng)年的杭州地王，后來成為2010年亮相的雅戈?duì)栍骱?xiàng)目。反映企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比例、利息保障倍數(shù)等。產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越弱，雅戈?duì)柟咀?9年開始，產(chǎn)權(quán)比率都有很大的提高，2011年尤其厲害，這與資產(chǎn)負(fù)債率是相對應(yīng)的，目前企業(yè)有著一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。有形凈值債務(wù)率主要是用于衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和對債務(wù)的償還能力。小結(jié)： 雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率自2006年以來一直在
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