某集團(tuán)財(cái)務(wù)報告與管理知識分析-全文預(yù)覽
【正文】 還長期債務(wù)的能力越弱，雅戈?duì)柟咀?9年開始，產(chǎn)權(quán)比率都有很大的提高，2011年尤其厲害，這與資產(chǎn)負(fù)債率是相對應(yīng)的，目前企業(yè)有著一定的償債風(fēng)險。而在政府嚴(yán)加調(diào)控的時期，公司必須考慮高資產(chǎn)負(fù)債率背后隱藏的風(fēng)險。反映企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比例、利息保障倍數(shù)等。圖417 速動比率（3） 現(xiàn)金流動負(fù)債比率 現(xiàn)金流動負(fù)債比率指一個企業(yè)一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率，表明了每1元流動負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。2007年7月，樓板價高達(dá)15712元/平方米，創(chuàng)造了當(dāng)年的杭州地王，后來成為2010年亮相的雅戈?duì)栍骱?xiàng)目。同時，與同行均值相比也大幅度低于均值，證明雅戈?duì)栐诙唐谪?fù)債到期前流動資產(chǎn)用于償還到期流動負(fù)債的能力較弱。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。雅戈?duì)?011年以來沒再拿地。小結(jié)： 服裝、地產(chǎn)和投資作為雅戈?duì)柕娜{馬車，曾為雅戈?duì)枎砹素S厚的利潤，尤其是非主業(yè)的地產(chǎn)和投資，而現(xiàn)在雅戈?duì)柕氖杖虢Y(jié)構(gòu)悄然變化。這兩年，雅戈?duì)柡蛣P石的金融投資合作使其在資本市場名聲大噪。雅戈?duì)?009年與2011年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于行業(yè)水平，而周轉(zhuǎn)天數(shù)低于行業(yè)水平，說明公司可能較好的利用企業(yè)設(shè)備。這是由于雅戈?duì)栠@些年涉足房地產(chǎn)業(yè)，其行業(yè)的自身特點(diǎn)決定了凈賒銷額比重較大，導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較高。此外，還可看出雅戈?duì)?011年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動較大直接導(dǎo)致周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅變動，其原因?yàn)楫?dāng)年的營業(yè)收入降低而流動資產(chǎn)增長，表明流動資產(chǎn)的利用效率降低。四、營運(yùn)能力分析（行業(yè)均值中剔除ST遠(yuǎn)東） 營運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤的能力。可能由于雅戈?duì)栐谶M(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)后，投資在房產(chǎn)方面的資金過多，但由于近年房地產(chǎn)行業(yè)的政策壓制，導(dǎo)致雅戈?duì)柌荒茼樌麑⑦@部分投資快速收回，所以其現(xiàn)金支付能力較弱。此外從圖 中也可看出服裝行業(yè)在這三年中都有所下滑。但雅戈?duì)栠B續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率下降，且10年出現(xiàn)大幅下降，%。凈利潤現(xiàn)金含量分析在圖48中顯示2011年和2009年雅戈?duì)柕膬衾麧櫖F(xiàn)金含量比率小于1，說明企業(yè)本期凈利潤中存在尚未實(shí)現(xiàn)的收入，企業(yè)凈利潤質(zhì)量欠佳。自由現(xiàn)金流量分析圖47 自由現(xiàn)金含量自由現(xiàn)金流量越大，它的價值也就越大。%，而行業(yè)均值，%，前者的毛利率相對偏高，即銷售壓力偏大。綜合以上三方面可以發(fā)現(xiàn)，公司在本年度主要是依靠負(fù)債比例的增加獲取權(quán)益乘數(shù)，而在資產(chǎn)運(yùn)作上并未取得很好的效果。公司2010年銷售凈利率大幅下降，2011年小幅下降，說明公司的盈利能力有所下降。決定權(quán)益資產(chǎn)凈利率高低的因素有三個方面：權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其反映了股東權(quán)益的收益水平，同時反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營等活動的效率。（3） 現(xiàn)金凈流量評價從現(xiàn)金凈流量的正負(fù)我們可以判斷流入流出的比率，2009和2010年經(jīng)營活動的流入流出比均大于1，表明經(jīng)營活動的帶來了一定金額的現(xiàn)金凈流量，但2011的金額和比重有所下降，說明公司經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金的能力在減弱；2009和2010年投資活動的流入流出比均小于1，其中用于投資支付現(xiàn)金占絕大比重，說明企業(yè)加大了金融投資，可能由于前兩年的金融投資沒有達(dá)到預(yù)期收益，所以減少了投資比重；籌資活動的現(xiàn)金流入流出比2011年小于1，2009和2010年均大于1，這是很正常的現(xiàn)象，企業(yè)籌資活動各年的現(xiàn)金流入流出比就應(yīng)該是正負(fù)相間的，這才說明企業(yè)有借有還，也說明公司的舉債能力較強(qiáng)?？梢?，從利潤的構(gòu)成情況上看，雅戈?duì)柟居芰Ρ壬夏甓扔兴陆怠? 企業(yè)股東權(quán)益結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，股本3年中基本沒有變動，盈余公積的比重逐年上升，上升率基本維持在30%左右，%%，股東權(quán)益結(jié)構(gòu)顯示出企業(yè)的資本實(shí)力。 從靜態(tài)角度分析，%，%，說明該公司資產(chǎn)的流動性較強(qiáng)，資產(chǎn)風(fēng)險較??；從動態(tài)方面分析，%，%。 參與了9家上市公司的定向增發(fā)投資，全部浮贏；持有PE投資及其他投資項(xiàng)目8個；，%。 11月30日杭州市國土資源局舉辦的國有建設(shè)用地使用權(quán)公開掛牌出讓活動中，杭州雅戈?duì)栔脴I(yè)又以24億元的價格競得兩地塊的使用權(quán)。 與合作方凱石“分家”。以良好的經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)的增長潛力列2009全國制造業(yè)500強(qiáng)第120位，中國企業(yè)效益200強(qiáng)第74位。2009年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入274億元。另一位現(xiàn)任的集團(tuán)副董事長、寧波雅戈?duì)柗椨邢薰径麻L李如剛也在今年5月將手中所持有的234萬股的雅戈?duì)柟善边M(jìn)行套現(xiàn)。2010年： 4月16日雅戈?duì)栭L島花園開盤，當(dāng)日銷售總額超過30億元，再創(chuàng)寧波樓盤銷售奇跡。 拋售中信證券與海通證券分別套現(xiàn)11．85億元和5．39億元。 %，%比較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險相對較大；%，%，各項(xiàng)目變動幅度不大，表明該公司的資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，財(cái)務(wù)實(shí)力略有下降。企業(yè)在流動負(fù)債中，以預(yù)收賬款為主，%，總的來說短期償債壓力不是很大。其中，%，%%，%，%%，%，%%。（2）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)評價 2011到2009年的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)中，%，%，從上升的幅度來看，流出上升的幅度要大于流入下降的幅度，因此企業(yè)對經(jīng)營活動的支出大于收入，應(yīng)加強(qiáng)管理；投資活動的現(xiàn)金流出在2011年有大幅的下降，主要是由于公司投資支付的現(xiàn)金大幅減少；2011年籌資活動的現(xiàn)金流出量小于流入量，說明企業(yè)還款速度滯后于籌資速度，融資的規(guī)模超過了還貸的規(guī)模。二、杜邦分析圖 41 權(quán)益資產(chǎn)凈利率作為核心指標(biāo)的權(quán)益資產(chǎn)凈
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